Clustering of retail investors and portfolio structure by asset class

Автор: Matveeva I.Yu.

Журнал: Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета @izvestia-spgeu

Статья в выпуске: 4 (142), 2023 года.

Бесплатный доступ

The article divides retail investors into clusters according to their risk profile and life cycle phase. For each cluster, the author proposes investment instruments in the stock market and their rational ratio in theportfolio. A brief overview of the position of a retail investor in modern realities is given.

Retail investor, stock market, asset classes, investment instruments, risk profile, clusters

Короткий адрес: https://sciup.org/148327051

IDR: 148327051

Текст научной статьи Clustering of retail investors and portfolio structure by asset class

Кластеризация, как метод группировки объектов, находит свое отражение в различных областях человеческой деятельности. Не являются исключением и инвестиции [6]. Кластеризация – это разбиение множества объектов на подмножества (кластеры) по заданному критерию. Каждый кластер включает максимально схожие между собой признаки [5]. В нашем случае объектом разбиения выступают розничные инвесторы, вкладывающие свои сбережения на фондовом рынке.

Разделение инвесторов на кластеры позволяет упростить выбор инструментов инвестирования. Одним из этапов инвестиционного процесса является формирование портфеля ценных бумаг. Данный этап включает в себя определение конкретных классов активов для вложения капитала, а также пропорций его распределения между этими активами. При этом инвестор решает, каким способом он будет инвестировать в тот или иной класс активов, а также насколько диверсифицированным будет его портфель, чтобы свести к минимуму риски [1].

Материалы и методы

При написании данной статьи в качестве основного материала были использованы данные, полученные автором в ходе посещения теоретических и практических семинаров, конференций по указанной тематике, аналитические и статистические данные Московской биржи, Банка России, Росстата, материалы периодической печати, научно-методические издания отечественных авторов, интернет-ресурсы. Автором были использованы следующие методы: классификация, сравнительный анализ, синтез, индукция и дедукция.

ГРНТИ 06.73.35

EDN FNMSQL

Матвеева И.Ю., 2023

Ирина Юрьевна Матвеева – аспирант кафедры банков, финансовых рынков и страхования Санкт-Петербургского государственного экономического университета.

Статья поступила в редакцию 26.06.2023.

Результаты и их обсуждения

Традиционно инвесторов принято делить на 3 типа в соответствии с их риск-профилем: консервативные (склонные к минимизации риска и надежности вложений), умеренные (склонные к не очень высокому риску, предпочитают высокую доходность вложений, но с определенным уровнем защищенности) и агрессивные (готовые идти на большой риск ради получения высокой доходности). Под словом «риск» при этом следует понимать волатильность и убытки, которые инвестор может позволить себе понести, т.е. риск показывает, сколько процентов от вложенного капитала он готов безвозвратно потерять, если инвестиции не пойдут по плану.

Исходя из этого строится стратегия и выбираются инструменты инвестирования: принимается решение – из каких классов активов составлять портфель и в какой пропорции. На взгляд автора, данного разделения недостаточно ввиду того, что в нем не учитывается важный фактор – поколенческий. Согласно этому фактору автором предлагается поделить всех розничных инвесторов на кластеры, которые будут отличаться не только по риск-профилю, но и по поколению. Кластер в научном понимании – это объединение нескольких однородных элементов, которое можно рассматривать как самостоятельную единицу, обладающую определенными свойствами [4].

Для понимания категории «поколение», рассмотрим теорию Уильяма Штрауса и Нила Хау. Согласно их теории, поколение определяется как совокупность всех людей, рожденных в промежутке времени, составляющий примерно 20 лет, или одну фазу жизни: детство (0-20 лет), молодость (20-40 лет), средний возраст (40-60 лет) и пожилой возраст (>60 лет). В соответствии с фазой жизни, на которой в текущий момент находится потенциальный инвестор, наряду с его риск-профилем, автором и предлагается формировать структуру портфеля. При этом также учитываются цель инвестирования, размер инвестируемого капитала и сроки.

Для целей данного исследования понадобятся фазы жизни только экономически (финансово) активного населения. Экономически активное население – это часть населения страны, занятая в производстве товаров и услуг в течение определенного периода времени [9]. С 2017 года в России таковыми считаются люди возрастом от 15 лет и старше (без верхней границы) [2]. Фазы жизни экономически-активного населения согласно теории Штрауса и Нила:

• молодость (20-40 лет). На этом этапе, как правило, происходит как накопление средств, так и их отток ввиду того, что люди в этот период создают семьи, у них появляются финансово-зависимые люди (дети, родители);
• средний возраст (40-60). На этом этапе, как правило, дети вырастают, становятся финансово-независимыми, и люди начинают задумываться о пассивном доходе на пенсии;
• пожилой возраст (более 60 лет). На этом этапе, как правило, люди получают пассивный доход.

Автором составлена таблица 1, где представлены возможные классы активов и способы инвестирования в них. Здесь важно отметить, что выбор способа инвестирования зависит от суммы капитала. Если инвестор обладает крупным капиталом, то он может позволить себе инвестировать в широкий спектр финансовых инструментов, и его портфель будет достаточно диверсифицированным. Согласно сложившейся мировой практике, под «инвестором с крупным капиталом» понимается индивид, обладающий активами от 1 миллиона долларов США, при этом в активах не учитывается недвижимость, используемая для первичного проживания и потребительские товары длительного пользования [3].

Если инвесторы не обладают большой суммой капитала, то для диверсификации портфеля и снижения рисков им рекомендуется в качестве способа инвестирования использовать ПИФы на российском рынке, ETF на зарубежных рынках (акции, облигации, недвижимость, золото). В таблице 2 предложены инструменты инвестирования и их соотношение в портфеле розничных инвесторов в соответствии с принадлежностью последних к определенному кластеру. При этом каждому кластер автором присвоено свое условное обозначение.

Заключение

В связи со сложной геополитической ситуацией и усилением санкционного давления сегодня российский розничный инвестор оказался в непростой ситуации. По итогам девяти месяцев 2022 года капитализация российского рынка акций сократилась c начала года на 46,2% [7; 8, с.18], что привело к аналогичным показателям портфелей большинства розничных инвесторов. Доступ России к внешнему рынку капитала стал ограничен – это значительно снизило возможности последних. Так, с 1 января 2023 года в целях защиты розничных инвесторов от инфраструктурных рисков, продажа ценных бумаг эмитентов из недружественных стран для неквалифицированных инвесторов полностью была приостановлена [8, c. 70]. Ухудшение ситуации в экономике отражается на потенциале формирования сбережений граждан и трансформации их в инвестиции [8, c. 63]. Только при стабилизации геополитической ситуации российскому розничному инвестору снова откроются возможности полноценного инвестирования.

Кластеризация розничных инвесторов

Таблица 1

Классы активов и способы инвестирования в них

Класс активов	Способы инвестирования в класс активов
Денежный рынок (используется для резервного фонда и для временного размещения средств, если сейчас инвестировать в какой-либо актив невыгодно)	Банковские вклады, накопительные счета, наличная валюта, краткосрочные надежные государственные облигации
Облигации (облигации рекомендуется приобретать при росте ставки)	Фонды облигаций, покупка облигаций через открытие брокерского счета, ИДУ (инвестиции через договор доверительного управления), структурные продукты
Акции (стоимость растет при росте экономики)	Фонды акций, покупка акций через открытие брокерского счета, ИДУ (инвестиции через договор доверительного управления), структурные продукты
Недвижимость (стоимость растет при росте экономики)	Фонды недвижимости (ЗПИФ – закрытые фонды недвижимости в РФ, REIT – за рубежом), покупка объекта жилой или коммерческой недвижимости в РФ и за рубежом
Драгметаллы (при кризисе, периоды чрезвычайных обстоятельств)	Слитки, монеты (памятные и инвестиционные), структурные продукты, обезличенные металлические счета, акции золотодобывающих компаний, фонды (БПИФ, ETF), деривативы (опционы, фьючерсы) на драгметаллы, ИДУ (инвестиции через договор доверительного управления)

Таблица 2

Риск-профиль	Инструменты инвестирования	Фаза жизни (годы)	Условное обозначение	Рекомендуемое соотношение (может изменяться в соответствии с запросами инвестора)
Консервативный (не имеет склонности к рискам. Цель – сохранение первоначального капитала и защита от инфляции): 80-90% капитала – в более консервативных инструментах, 10-20% капитала – в более рискованных и потенциально более доходных инструментах	Денежный рынок : депозиты в системообразующих банках. Облигации : ОФЗ короткие – до 6 месяцев, облигации стабильных эмитентов инвестиционного рейтинга, структурные продукты со 100% защитой капитала, при желании повысить доходность портфеля можно добавить 5-10% более рискованных и более доходных облигаций. Акции : акции в одинаковой пропорции цикличных и нецикличных компаний-голубых фишек, дивидендных аристократов. В портфеле рекомендуется держать акции или индексы на все основные страны мира*, можно добавить 5% более рискованных и более доходных акций при желании повысить доходность.	20-40 лет	К1	40% – денежный рынок, 40% – облигации, 10% – акции, недвижимость, 10% – золото
		40-60 лет	K2	20% – денежный рынок, 60% – облигации, 10% – акции, недвижимость, 10% – золото
		>60 лет	K3	60% – денежный рынок, 40% – облигации

Продолжение табл. 2

Риск-профиль	Инструменты инвестирования	Фаза жизни (годы)	Условное обозначение	Рекомендуемое соотношение (может изменяться в соответствии с запросами инвестора)
	Золото : исключить акции золотодобывающих компаний, срочный рынок. Только слитки, обезличенные металлические счета. Недвижимость : покупка недвижимости и сдача в аренду, рентная недвижимость в стабильных странах. При желании повысить доходность можно приобрести строящуюся недвижимость с привлечением заемных средств
Умеренный (готовность на небольшие риски ради получения прибыли): 50-70% капитала – в более рискованных и потенциально более доходных инструментах; 30-50% капитала – в более консервативных инструментах	Денежный рынок: депозиты в системообразующих банках. Облигации : облигации стабильных эмитентов инвестиционного рейтинга, структурные продукты со 100% защитой капитала. При желании повысить доходность портфеля можно добавить 15-20% более рискованных и более доходных облигаций, структурные продукты без 100% защиты капитала. Акции : акции компаний голубых фишек, дивидендных аристократов. В портфеле рекомендуется держать акции или индексы на все основные страны мира*. Можно добавить 10-15% более рискованных и более доходных акций при желании повысить доходность: инвестиции в стартапы, венчурные компании. Золото : помимо слитков и обезличенных металлический счетов можно добавить акции золотодобывающих компаний, срочный рынок. Недвижимость : покупка недвижимости и сдача в аренду, рентная недвижимость в стабильных странах, ЗПИФ, RAITS. При желании повысить доходность можно приобрести строящуюся недвижимость с привлечением заемных средств. Можно также рассмотреть инвестиции в мик-рофинансовый сектор как дополнительную опцию	20-40 лет	У1	10% – денежный рынок, 30% – облигации, 50% – акции, недвижимость, 10% – золото
		40-60 лет	У2	20% – денежный рынок, 30% – облигации, 40% – акции, недвижимость, 10% –зо-лото
		>60 лет	У3	40% – денежный рынок, 40% – облигации, 20% – акции дивидендных аристократов
Агрессивный (готовность на существенные риски ради получения максимальной доходности): 8090% капитала – в более рискованных и потенциально более доходных инструментах, 10-20% капитала – в более консервативных инструментах	Денежный рынок : депозиты в системообразующих банках и не только. Облигации : рисковые и потенциально высокодоходные облигации, структурные продукты без 100% защиты капитала. При этом для стабильности рекомендуется добавить 5%-10% более надежных эмитентов, ОФЗ. Акции : рискованные и более доходные акции. В портфеле рекомендуется держать акции или индексы на все основные страны мира*. При этом, для стабильности рекомендуется добавить 10-15% акций более надежных эмитентов,	20-40 лет	А1	10% – денежный рынок, 30% – облигации, 50% – акции, недвижимость, 10% – золото
		40-60 лет	А2	10% – денежный рынок, 10% – облигации, 70%-акции, недвижимость, 10% – золото

Окончание табл. 2

Риск-профиль

Инструменты инвестирования

Фаза жизни (годы)

Условное обозначение

Рекомендуемое соотношение (может изменяться в соответствии с запросами инвестора)

нецикличных компаний, голубых фишек, дивидендных аристократов.

Золото (в том числе инструменты срочного рынка).

Недвижимость: строящаяся недвижимость с привлечением заемных средств, ЗПИФ, RAITS.

Здесь вполне допустимо рассмотреть также инвестиции в стартапы, венчурные компании, микрофинансовый сектор

* Как рекомендует финансовый консультант и советник Смирнова Н.Ю., в целях максимальной диверсификации портфеля акции желательно разбить его на доли разных стран в пропорциях с долей страны в мировом ВВП (по макрорегионам – Америка, Западная Европа, Развивающаяся Европа, Развитая Азия, Развивающаяся Азия, Китай, Развивающаяся Латинская Америка, Развивающаяся Южная Африка и Тихоокеанский регион, Аравийский полуостров).

Статья научная