Current situation and development of international currency assets of the russian federation

Международные резервные активы – это финансовые активы, выраженные в иностранных валютах, которые хранятся в центральных банках и используются, главным образом, для балансировки платежей [1]. Резервный актив должен быть легкодоступным для органов денежно-кредитного регулирования. Международные резервные активы состоят из следующих элементов: монетарное золото; иностранная валюта; специальные права заимствования; резервная позиция в МВФ.

Отличие величины активов Центрального банка (ЦБ) в резервных валютах и величины обязательств в иностранных валютах является чистым резервом валютных активов. Следует заметить, что допустимый уровень валютного риска, который зависит от структуры валютных активов, ограничен нормативной валютной структурой резервов ЦБ. Целевое значение чистых резервных валютных активов и пределы отклонений от них определяется данной структурой.

Международные валютные резервы РФ

Как видно из таблицы, международные валютные резервы России начали формироваться начиная с 1993 года, после вступления в силу Указа Президента РФ от 14.06.1992 г. № 629 «О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин». После наступления указанного события, операции Центрального Банка Российской Федерации на внутреннем рынке стали основой пополнения валютных резервов Российской Федерации, включая прямые покупки валюты у Министерства финансов РФ, в которую вошли: прямая покупка валюты у Министерства финансов Российской Федерации и доходы от операций со средствами, входящими в состав валютного резерва.

ГРНТИ 06.52.41

У Цзянь – аспирант кафедры мировой экономики и международных экономических отношений Санкт-Петербургского государственного экономического университета.

Статья поступила в редакцию 01.05.2020.

В начале 1990-х годов структура валютных резервов Российской Федерации отличалась от мировой практики. Большая часть валютных активов размещалась в краткосрочных и среднесрочных казначейских ценных бумагах иностранных государств-эмитентов, что позволяло гарантировать высокую степень надежности. Надежность, в данном случае, обеспечивается тем, что приобретенные ценные бумаги хранятся непосредственно на балансе центральных банков, что исключает потерю резервов даже в случае их банкротства. Помимо центральных банков, Россия также размещает часть средств в негосударственном секторе. Для размещения рассматриваются банки с высоким международным рейтингом (A1 или A2 по классификации «Standard and Poor’s», «Moody’s», «Fitch IBCA»).

Таблица

Статистика международных валютных резервов в Российской Федерации, млн долл.

Источник: данные ЦБ РФ.

За 2017 год уровень международных резервов Российской Федерации вырос на 14,6%, и на 1 января они составляли 432,7 миллиарда долларов США. Резервы достигали своего исторического максимума в начале августа 2008 года, когда он и составили 598 млрд долларов США. По состоянию на 21 апреля 2017 года международные резервы РФ достигли значения в 400 млрд долларов США впервые с декабря 2014 года. Объем наличной иностранной валюты в активах ЦБ РФ вырос в 27 раз в пересчете на рубли, с 77,7 млрд руб. на 1 января 2015 года до 2,1 трлн руб. на 1 сентября 2018 года. За август 2018 года этот показатель вырос еще на 14,1%.

Как следует из официального сообщения, в октябре 2018 года Министерство финансов России увеличило закупки валюты до 475 млрд рублей. Данное количество является рекордным. Общий объем покупки иностранной валюты составил 20,7 млрд рублей, что способствовало росту валютного резерва Российской Федерации. Немаловажно, что именно Центральный Банк Российской Федерации производит закупку иностранной валюты для Министерства финансов Российской Федерации. Таким образом, можно сделать вывод, что Минфин России напрямую покупает валюту у Центрального Банка. Однако период проведения таких операций был временно ограничен – до конца года. Причиной таких закупок стало приостановление закупок валюты на открытом рынке ввиду ослабления рубля.

Стоит также отметить влияние международной политической обстановки на международные активы России. Доля в семьдесят процентов в резервах Российской Федерации принадлежит странам, которые, под влиянием текущей политической обстановки, ввели ограничительные меры по отношению к РФ. Для эффективного противостояния санкциям и объективным международным экономиче- ским катаклизмам Россия планирует наращивать долю золота в резервах, которое воспринимается как универсальная международная валюта. Увеличение доли золота также позволит уменьшить долю доллара в запасах и уменьшить экономическое влияние США на российскую экономику. Однако, если резко сократить долю валютных активов, размещенных в США, это может привести к существенному снижению инвестиционного рейтинга РФ.

Риски размещения валютных резервов РФ

Структура активов Банка России по состоянию на 30.06.2017 г. представлена на рисунке. Около трети золотовалютных запасов ЦБ размещены в США. Так, как ЦБ формально не входит в систему органов государственной власти РФ, то практически исключается влияние новых экономических санкций на его деятельность [2]. Также следует отметить, что за период с июля 2016 года по июнь 2017 года ЦБ приобрел золота на 8,8 млрд долларов. По данным регулятора, цена на золото за данный период упала на 3,7%, что позволяет считать данное вложение экономически неудачным. Банк Росси также увеличил вложения в депозиты с иностранными контрагентами. С июля 2016 года они выросли до 77,6 млрд долларов. 27,2% валютных активов расположены в США, 12,5% во Франции и 10% в Германии.

• □ Доллар США □ Евро □ Фунт Стерлингов 0 Золото □ Прочие валюты

  Рис. Структура активов Банка России по состоянию на 30.06.2017 г. (по данным ЦБ РФ)

В случае, если величина запаса резервов РФ значительно сократится, то страну могут ждать следующие последствия: отсутствие у национальной валюты необходимой поддержки, потеря доверия граждан к текущей денежно-кредитной политике, снижение международного инвестиционного рейтинга страны, снижение экономической независимости РФ и невозможность погашения обязательств по внешним долгам.

Следует признать, что увеличение доли монетарного золота в составе валютных резервов рискованно, так как отсутствуют основания для поддержки его роста ввиду геополитических рисков относительно шаткого положения Российской Федерации на международной арене. Другая опасность использования золота в качестве резерва заключается в том, что актив стоит столько, сколько кто-то другой готов за него заплатить. Во время экономического кризиса это даст возможность определить стоимость золотого запаса и, следовательно, финансовый резерв России, но только по предложениям покупателей.

Заключение

Таким образом, валютные активы представляют собой активы, посредством которых защищается платежный баланс государства. Его правильное формирование и распоряжение им определяют многие факторы, такие как внешняя торговля, макроэкономическая стабильность, привлечение внешних кредитов и морально-психологическое поддержание доверия к национальной валюте.