Ways of increasing the efficiency of managing the remains of the large corporations’ free cash funds

Крупные компании-экспортеры являются одним из основных поставщиков валюты для российского финансового рынка. Вместе с этим, основные расходы у компаний на территории страны номинированы в российских рублях. В связи с этим, управление ликвидностью организации, в частности управление остатками денежных средств – важная задача, решать которую можно различными способами. В статье рассмотрены подходы и способы решения этой задачи.

Общая последовательность действий следующая. Сперва необходимо получить четкую картину всех текущих остатков, как имеющихся у компании сегодня, так и тех, которыми она будет располагать в самом ближайшем будущем. Постоянный приток и отток денег из компании приводит к тому, что имеющиеся остатки постоянно меняются. Каждый день денежная позиция меняется, в результате чего возникает избыток или дефицит средств в одной или нескольких валютах. Задача казначейства состоит в том, чтобы по возможности не допускать одновременного образования дебетовых и кредитовых остатков на разных счетах в одной и той же валюте, в связи чем требуется прогнозировать расходы и поступления в различных валютах и выполнять перевод остатков с одних счетов на другие [2]. Цели управления остатками денежных средств

Цели управления остатками денежных средств – оптимизация использования имеющихся средств и максимизация процентного результата. Они достигаются путем повседневного управления всеми

ГРНТИ 06.71.03

Никита Александрович Самойлов – аспирант кафедры финансов Санкт-Петербургского государственного экономического университета.

Статья поступила в редакцию 16.01.2021.

остатками в течение какого-либо периода времени. Казначей минимизирует позиции по овердрафту и производит размещение временно свободных денежных средств на депозиты, оптимизирует использование денежных ресурсов, принимая в расчет стоимость хранения средств на счёте в каждом конкретном банке [3].

В течение рабочего дня по всем банковским счетам компании подразделения проводят платежи, приходит оплата от контрагентов. К концу каждого дня в результате этих операций формируется окончательный остаток, с которым и необходимо работать казначею. Специалист по управлению денежными средствами обязан соблюдать следующие правила: не допускать образования дорогостоящих овердрафтов (кассовых разрывов); не допускать образования кредитовых остатков неиспользуемых денежных сумм, приносящих низкие или нулевые проценты; в дату платежа обеспечить требуемую сумму средств в требуемой валюте; производить прогнозирование поступлений и платежей в каждой из валют с целью максимально возможного по сумме и сроку инвестирования временно свободных денежных средств.

Для повышения эффективности повседневного управления остатками денежных средств финансовые менеджеры могут использовать следующие инструменты: концентрация денежных средств и кэш-пулинг; овердрафт; средства передачи информации и подготовки отчетности об остатках; использование временно свободных средств. Далее мы разберем все эти способы более детально Концентрация денежных средств и кеш-пулинг

Многим компаниям было бы гораздо проще иметь один счёт. Тогда специалисту по управлению денежными средствами не пришлось бы суммировать позиции по многочисленным счетам, чтобы определить денежную позицию компании. Большинство компаний, оперирующих даже в одной стране, открывают по организационным, налоговым или юридическим соображениям множество счетов. Это делает оценку общей денежной позиции компании весьма трудоемкой. Чтобы получить одну позицию по каждой валюте, специалист по управлению денежными средствами может перевести все средства на один расчётный счёт с наиболее выгодными условиями по размещению средств на депозиты.

Кэш-пулинг - один из основополагающих банковских продуктов, который помогает решать задачи управления ликвидностью и концентрации денежных средств группы компаний. Он дает возможность централизованного управления остатками денежных средств по всем счетам группы компаний. Существуют различные виды данного продукта, но основной целью является концентрация средств группы компаний на одном мастер-счёте: реальном, счёте головной компании, или виртуальном, все счета группы рассматриваются как одно целое без консолидации средств у материнской компании. В конце дня средства группы консолидируются одним из описанных выше способов, что позволяет произвести размещение депозита овернайт на лучших условиях, за счёт большего объема, и с меньшими трудозатрами, чем если бы каждая из организаций производила размещение средств самостоятельно.

Оптимальным решением для крупных корпораций, имеющих множество дочерних и зависимых обществ, является вынесение платежной функции в отдельную организацию или структуру, которая производит оплату всех расходов вне группы со своего расчетного счёта, а внутригрупповые платежи производятся в рамках взаимозачета. Данная схема позволит снизить расходы на расчётно-кассовое обслуживание и сконцентрировать все средства на счетах одной компании. Из-за сложности реализации такого подхода по причине технической неготовности некоторых компаний или юридическо-фискальных сторон вопроса, можно использовать гибридную форму пулинга: корпоративный центр консолидирует средства на своих счетах, а оставшиеся средства группы, которые по той или иной причине были оставлены, объединяет в виртуальный пул, на остаток которого на конец дня начисляется процент. Данный механизм позволит разместить на депозит излишки по более высокой ставке, а оставшиеся средства на счетах также принесут хоть и меньший, но процентный доход.

Овердрафт

Важнейшим инструментом управления денежными средствами является текущий счет. В течение дня на него зачисляются и с него снимаются деньги, в результате чего к концу дня возникает так называемая позиция на конец дня. В большинстве стран допускается определенный перерасход средств по текущему счету, овердрафт. Размер овердрафта зависит от кредитоспособности компании. В тече- ние дня компания может использовать заемные средства банка для осуществления своих расходов. Если в конце дня клиент закрывает задолженность перед банком, то банк не взимает с компании проценты за пользование заемными средствами. Такой тип операций называется технический овердрафт. Если позиция не была закрыта, то на сумму недостающих до нуля средств банк выдает клиенту кредит, который необходимо погасить заемщику в оговоренный с банком срок.

Вместе с кэш-пулингом, овердрафт позволяет значительно ускорить исполнение платежей внутри группы, не ожидать поступления выручки от контрагента, чтобы произвести срочные платежи. Для того, чтобы эффект от данного инструмента был максимальным, необходимо иметь точную информацию о поступлениях и платежах в течение дня для того, чтобы точно посчитать позицию на конец дня и погасить овердрафт.

Средства передачи информации и подготовки отчетности об остатках

Электронная банковская система снабжает владельца банковского счета почти всей необходимой ему информацией: сведениями о начальных и конечных остатках на счетах, а также подробными данными о соответствующих операциях. Последние данные обычно предоставляются в конце или даже в течение дня. В качестве электронных банковских систем используют предоставленное банком программное обеспечение. Чем выше интеграция систем банка и клиента, тем оперативнее и точнее у финансового менеджера информация.

Кроме информации, которая направляется банком, специалист по управлению остатками должен иметь полную картину о денежных потоках группы компаний. Эту информацию можно получить исходя из анализа всех заключённых соглашений и первичных документов организации. Если в организации реализована система оплаты задолженности в крайний срок по договору, то у финансового менеджера вся информация будет в одном настроенном отчёте, однако, во многих крупных корпорациях, ввиду сложности бизнес-процессов, дороговизны внедрения или иных факторов, данная система отсутствует, в связи с чем задача построения графика платежей и прогноза ликвидности решается не автоматизированной системой, а самим специалистом.

Использование временно свободных средств.

Иногда наступают моменты, когда у компании образуются временно свободные денежные средств. В такой ситуации возникает вопрос: «Как наиболее эффективно распорядиться деньгами?» Ответом на данный вопрос будет совершение операции, которая принесет наибольший эффект, т.е. принесет наибольший доход или позволит компании сэкономить наибольшую сумму. Компании реального сектора редко используют высокорисковые инструменты инвестирования, такие как покупка акций, облигаций, фондов, фьючерсов. Они менее склонны к риску и предпочитают размещение депозитов в банках.

В настоящий момент Московская Биржа реализовала возможность проведения операций РЕПО и размещения депозитов с Центральным контрагентом (ЦК), данные операции значительно менее рисковые, чем размещение депозитов в банках, так как кредитный рейтинг ЦК выше, чем у большинства банков, а также и суверенного кредитного рейтинга Российской Федерации [1]. Кроме того, зачастую, ставки значительно выше, чем предложения крупнейших банков. При совершении операции, при дефолте одной из сторон, ЦК выступает гарантом исполнения сделки, таким образом нивелируется кредитный риск второго участника сделки.

Покупка краткосрочных облигаций банков на срок до года также является хорошей альтернативой депозитам. Зачастую данные облигации необращающиеся, что снижает налог и исключает ценовой риск бумаги. Наличие встречных требований банка, например, кредита, позволит снизить кредитный риск данной операции по причине наличия встречных требований.

Совершенно иным способом эффективного использования денег может служить досрочное погашение кредита за счёт собственных средств. Зачастую процентные ставки по кредитам значительно выше, чем по депозитам или иным инструментам финансовых вложений. В таком случае эффект от досрочного погашения будет значительно выше, чем от размещения средств. Необходимо обратить внимание, что операции досрочного погашения возможно производить только с возобновляемыми подтвержденными кредитными линиями, так как только в этом случае гарантирована обратная выборка средств, которые могут понадобиться в скором времени.

Наиболее доходным способом использования средств для крупных корпораций является коммерческое кредитование. Это вызвано тем, что для корпораций, в силу их высокого кредитного рейтинга, стоимость заемных средств значительно ниже, чем для мелких фирм. Таким образом, товарное кредитование является отличной возможностью кредитору инвестировать средства, выдав займ своему контрагенту по ставке выше рынка и своих кредитных обязательств, а заемщик получает возможность привлечь дополнительный капитал по ставке ниже, чем ему предлагают финансовые институты. В таких операциях крайне важно тщательно отнестись к выбору контрагента, так как риск невозврата по данным займам крайне велик по сравнению с другими инструментами.

Заключение

В настоящий момент рынок банковских услуг предлагает множество решений в области кэш-менеджмента. В зависимости от потребности компаний в повседневную работу могут быть внедрены различные инструменты, такие как овердрафт и кэш-пулинг. Данные инструменты позволят образовать временно свободные денежные средства, от использования которых можно получить либо инвестиционный доход, либо экономию на предстоящих расходах.

Принятие решения о проведении той или иной операции должно происходить исходя из расчёта эффективной ставки от использования средств по каждому доступному инструменту: депозиту с банком или ЦК, покупке краткосрочных облигаций, совершению сделок РЕПО с ЦК, коммерческому кредитованию или досрочному погашению кредита. Учёт всех возможностей вместе с грамотным риск-менеджментом позволит значительно повысить эффект от использования временно свободных денежных средств, что, в свою очередь, отразится положительным образом на отчётности компании и её рыночной капитализации.