Аналитические аспекты управления собственным капиталом организации

В последние годы значение собственного капитала организации в свете обеспечения ее финансовой устойчивости возрастает [4; с. 462, 5; с. 33]. Особенно велика его роль в организациях аграрного сектора.

Исследование научных трудов различных ученых и приводимых ими определений понятия «собственный капитал» позволило сформировать представление о его сущности, которая определяется общей величиной первоначально вложенных средств (уставного капитала, ценных бумаг, акций, движимого и недвижимого имущества и т.д.) собственником бизнеса и используемых им по своему усмотрению.

Все современные методики изучения механизма управления собственным капиталом содержат три основных этапа: формирование собственных финансовых средств, оптимизация структуры собственного капитала и анализ эффективности управления собственным капиталом.

Цель исследования заключается в изучение процессов управления собственным капиталом сельскохозяйственной организации на примере ОАО «Кавказ».

Задачи исследования:

– изучить теоретические аспекты управления собственным капиталом в организации;

– провести анализ деятельности и системы управления собственным капиталом в ОАО «Кавказ».

В качестве методологической и теоретической основы исследования выступили труды зарубежных и российских авторов (Бондаренко А.А. [2], Коршунов В.В. [8], Иванов В.Т. [10], Савицкая Г.В. [11], Суг-лобов А.Е., Жарылгасова Б.Т., Карпович О.Г. [12] и других), в которых рассматривались вопросы, связанные с учетом и анализом собственного капитала, а также с механизмом управления им.

Для анализа статистической информации использовались данные государственной статистики, данные бухгалтерской и финансовой отчетности ОАО «Кавказ» за период 2016-2018 гг.

В научных трудах зарубежных и отечественных экономистов приводятся различные определения понятия «капитал». Одни утверждают, что «капитал является совокупностью собственного и заемного капитала организации, которые необходимы для осуществления финансовохозяйственной деятельности» [10; с. 135]. Другие ученые определяют капитал, как сформированный запас средств и материальных запасов, необходимых для производственной деятельности организации.

Большинство исследователей придерживаются определения, что капитал – это совокупность всех активов за вычетом обязательств, приобретенных в процессе использования основных и оборотных средств, т.е. чистых активов, которые способны трансформироваться в денежную форму [7; с. 16]. При этом все придерживаются утверждения, что собственный капитал является источником финансирования организации и является важной величиной при расчете показателей эффективности ее деятельности, расчете показателей рентабельности и залогом развития и основной стабильности деятельности организации является ее устойчивость [6; с. 101].

В связи с этим, можно определить, что эффективность управления собственным капиталом зависит от информации, отраженной в финансовых и бухгалтерских отчетах, учетных системах организаций. Содержащаяся информация в отчетах напрямую влияет на принятие управленческих решений, отбор наиболее эффективных инвестиционных проектов, расчеты рентабельности и иных показателей финансовохозяйственной деятельности организации.

Рассматриваемое в исследование открытое акционерное общество «Кавказ» является многоотраслевым сельскохозяйственным производителем, в специализации которого сочетаются отрасли растениеводства и животноводства.

Проведенный анализ финансовохозяйственной деятельности ОАО «Кавказ» за 2016-2018 гг. на основе данных бухгалтерской и финансовой отчетности, позволяет сделать вывод, что на протяжении данного периода выручка имеет положительную динамику роста к концу 2018 г. 186667 тыс. руб., и даже незначительное ее снижение в 2017 г. на 54380 тыс. руб. не повлияло на общую динамику роста.

Себестоимость имеет также положительный пророс в среднем на 15-20% и достигла в 2018 г. 976246 тыс. руб. Валовая прибыль, как и выручка немного снизилась в 2017 г. на 200727 тыс. руб., при этом в 2018 г. ее уровень сложился ниже уровня 2016 г.

Чистая прибыль ОАО «Кавказ» увеличилась с 630120 тыс. руб. в 2016 г. до 779081 тыс. руб. в 2018 г., что составляет +20% прироста.

Анализ процессов управления собственным капиталом ОАО «Кавказ» выявил, что размер уставного капитала – 33823055 руб. Экономическая и практическая роль его создания заключается в возможности оперативного привлечения финансовых средств, необходимых как для начала, так и для продолжения реальной хозяйственной деятельности. Добавочный капитал Общество не формирует. Резервный капитал остается постоянным – 5084 тыс. руб. на протяжении рассматриваемого периода. При этом по итогам аудиторской проверки было рекомендовано его увеличить до 6764611 руб. (+1680256 руб.). Нераспределенная прибыль (убыток) на конец года имеет положительную динамику роста – в 2018 г. с 2016 г. данный показатель увеличился на 1209879 тыс. руб., что свидетельствует об успешном развитии Общества (табл. 1).

Таблица 1. Состав и динамика собственного капитала ОАО «Кавказ», тыс. руб.

Источники	2016 г.	2017 г.	2018 г.	Отклонение
				2016 г. к 2017 г.	2017 г. к 2018 г.	2016 г. к 2018 г.
Уставный капитал	33823	33823	33823	–	–	–
Добавочный капитал	0	0	0	–	–	–
Резервный капитал	5084	5084	5084	0	0	0
Нераспределенная прибыль	2610512	3041310	3820391	430798	779081	1209879
Итого	2649419	3080217	3859298	430798	779081	1209879

Структуру собственного капитала ник собственного капитала – нераспреде-ОАО «Кавказ» можно оценить как благо- ленная прибыль [9; с. 55] – занимает са-приятную, так как самый важный источ- мый большой удельный вес в общей структуре – 98%.

Эффективность управления собственным капиталом характеризуется его рентабельностью. Осуществим расчет рентабельности собственного капитала по формуле Дюпона [11; с. 157] на основе результатов деятельности Общества (табл. 2).

ROE = (Пр / Выр) × (Выр / Акт) × (Акт / СК), где: ROE – искомая рентабельность;

Пр – чистая прибыль;

Выр – выручка;

Акт – активы;

СК – собственный капитал.

Таблица 2. Показатели для анализа рентабельности собственного капитала

ОАО «Кавказ»

Показатель	2016 г.	2017 г.	2018 г.
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	655185	453844	786921
Налоги и отчисления из прибыли, тыс. руб.	25065	23062	7840
Прибыль после уплаты налогов, тыс. руб.	630120	430599	779081
Удельный вес чистой прибыли в общей сумме прибыли до налогообложения, %	96	95	99
Выручка от всех видов продаж, тыс. руб.	1440904	1386524	1627571
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.	2334359	2864818	3469758
В том числе собственного капитала, тыс. руб.	2649419	3080217	3859298
Рентабельность продаж до уплаты налогов, %	45,47	32,73	48,35
Коэффициент оборачиваемости капитала, раз	0,62	0,48	0,47
Мультипликатор капитала, раз	0,881	0,93	0,899
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %	23,78	13,98	20,19

Общее изменение RОЕ: 20,19 – 23,78 = –0,24%, в том числе за счет изменения:

– удельного веса чистой прибыли в общей сумме прибыли до налогообложения: ΔROE = ΔДЧП х МК х Коб х Rоб = (0,99 – 0,96) х 0,881 х 0,62 х 0,45 = +0,00737%

– мультипликатора капитала: ΔROE = ДЧП х ΔМК х Коб х Rоб = 0,99 х (0,899 – 0,881) х 0,62 х 0,45 = +0,00497%;

– оборачиваемости капитала: ΔROE = ДЧП х МК х ΔКоб х Rоб = 0,99 х 0,899 х (0,47 – 0,62) х 0,45 = –0,06008%;

– рентабельности продаж: ΔROE = ДЧП х МК х Коб х ΔRоб = 0,99 х 0,899 х 0,47 х (0,48-0,45) = +0,01255%.

Подводя итог, можно сделать вывод, что снижение оборачиваемости капитала на 0,15% способствовал снижению доходности собственного капитала на 0,06008%. Не значительное увеличение мультипликатора капитала на 0,018% явилось причиной роста доходности на 0,00497%. В связи с повышением удельного веса чистой прибыли в общей сумме прибыли до налогообложения доход на рубль собственного капитала увеличился на 0,007 коп.

Проведенный анализ финансовохозяйственной деятельности

ОАО «Кавказ» позволил определить, что организация работает эффективно, так как в течение всего анализируемого периода наблюдается прибыль, рентабельность в 2018 г. в сравнении с 2016 г. увеличилась. ОАО «Кавказ» в 2018 г. привлекло значительный объем заемных средств, что повлияло на рентабельность собственного капитала (сократилось на 0,30192%), при этом Общество получило чистую прибыль 779081 тыс. руб., превышающую значение в 2016 г. При этом рентабельность активов в 2018 г. увеличилась до 22,45% в сравнении с 2017 г. (15,03%), но до уровня 2016 г. (26,99%) так и не поднялась.

В связи с этим рекомендуются ОАО «Кавказ» в своей деятельности учитывать баланс заемного и собственного капитала. При значительном увеличении заемных средств может произойти обратная ситуации, которая приведет к снижению рентабельности активов и собственного капитала.

Таким образом, решение об использовании тех или иных источников финансирования должно приниматься в рамках выбранной финансовой политики организации исходя из решаемых ею задач, структуры управления, характера долгосрочного и оперативного планирования и ряда других факторов, в том числе внутренних (темп роста продаж, стабильность динамики продаж, уровень и динамика рентабельности, сложившаяся структура и ликвидность активов, стратегия и финан- совые ориентиры будущего развития [1; c. 1384; 3, с. 38]) и внешних (конъюнктура рынка краткосрочных и долгосрочных кредитных ресурсов, налоговая нагрузка, взаимоотношения с потенциальными кредиторами и др.).