Аналитический инструментарий оценки венчурной привлекательности отраслей

О беспечение устойчивого развития страны является ключевым приоритетом в социально-экономической политике государства. Очевидно, что обеспечение устойчивого развития в современных условиях невозможно без инновационной модернизации отечественной экономики, отдельных ее отраслей.

В работе исследуется аналитический инструментарий оценки венчурной привлекательности отраслей экономики, основанный на параметрическом анализе видов экономической деятельности. В рамках этого подхода предлагается аналитический комплексный параметр оценки венчурной привлекательности, который интегрально включает показатели, характеризующие предпринимательскую активность, инновационную эффективность и производственную результативность. Каждый из этих показателей чрезвычайно важен именно для оценки венчурной привлекательности отрасли или конкретного вида экономической деятельности.

МОСЕЙКО

Виктор

Субъект венчурного инвестирования – венчурный инвестор – принимает рисковые решения по поводу инвестирования денежных средств. Тем не менее на этапе принятия решения он исходит из возможности минимизации рисков в будущем. Прежде всего, для этого ему необходима оценка того, насколько высока в отрасли предпринимательская активность, высокий уровень которой однозначно свидетельствует о привлекательности отрасли для других предпринимателей, что, в свою очередь, обусловливается относительной умеренностью соответствующих рисков. Высокий или приемлемый уровень предпринимательской активности в конкретной сфере деятельности способствует венчурной привлекательности этой сферы деятельности.

Также венчурному инвестору важна инновационная оценка той сферы деятельности, в рамках которой ему предстоит инвестирование денежных средств. Осуществляя коммерциализацию результатов инновационной деятельности, инвестор крайне заинтересован в выгодном вложении инвестиций, чтобы затраты на внедрение новшеств эффективно окупались за счет производства и реализации инновационной продукции в будущем. Высокий спрос на инновационную продукцию на потребительском рынке, позволяющий окупить денежные средства, вложенные в венчурный проект, обусловливают для венчурного предпринимателя относительную умеренность инве- стиционного риска. Уверенность в востребованности инновационной продукции на рынке свидетельствует о правильности принимаемого венчурным предпринимателем решения и снижает в его глазах возможные риски в будущем.

И наконец, венчурный инвестор не может не обращать внимание на результативность отрасли или вида экономической деятельности, в рамках которых он намерен осуществлять будущий венчурный проект. Низкая производственная результативность, демонстрируемая конкретной деловой средой, для венчурного инвестора является отрицательным сигналом, поскольку напрямую свидетельствует о наличии в этой среде тех или иных негативных тенденций, что в глазах инвестора повышает рискованность венчурного проекта. Высокий или приемлемый уровень производственной результативности, существующий в конкретной сфере деятельности, способствует венчурной привлекательности этой сферы деятельности.

Итак, в работе предлагается осуществить оценку венчурной привлекательности отрасли или конкретного вида экономической деятельности по таким показателям, как предпринимательская активность, инновационная эффективность, производственная результативность.

Рассмотрим аналитическую интерпретацию данных показателей, позволяющую предложить их предметное содержание.

Предпринимательская активность. В качестве показателя предпринимательской активности в работе предлагается рассматривать ежегодный прирост численности предприятий и организаций по видам экономической деятельности. Исходными материалами явились данные по распределению предприятий и организаций по видам экономической деятельности на территории Южного федерального округа, приведенные в Российском статистическом ежегоднике¹.

Численность предприятий и организаций по конкретному виду деятельности в работе обозначим как Чорг. Показатель предпринимательской активности обозначим через ППА.

Показатель ППА рассчитывается на конец года для конкретного вида экономической деятельности как отношение величины численности предприятий и организаций по этому виду деятельности в конце этого года к этой величине в конце предыдущего. Очевидно, что показатель предпринимательской активности измеряется в процентах. Например, для i-го года показатель ППА(i) будет рассчитываться по следующей формуле:

й формуле:

^Чорг (У Чорг (1-1)

Расчет показателя предпринимательской активности по отдельным видам экономической деятельности для ЮФО приведен в табл. 1.

Инновационная эффективность. В качестве показателя инновационной эффективности в работе предлагается рассматривать отношение объема инновационных товаров, работ и услуг по конкретному виду экономической деятельности к объему инвестиций в основной капитал по тому же виду деятельности. Показатель инновационной эффективности, таким образом, показывает, сколько инновационной продукции выпускается в конкретной отрасли на один рубль инвестиций в основной капитал.

Для расчета использовались данные по объему инновационных товаров, работ и услуг, а также по инвестициям в основной капитал по видам экономической деятельности на территории ЮФО, приведенные в Российском статистическом ежегоднике.

Объем инновационных товаров, работ и услуг по конкретному виду экономической деятельности в работе обозначим как ОИТ, а инвестиции в основной капитал по тому же виду деятельности – ИОК. Показатель инновационной эффективности обозначим через ПИЭ.

Показатель П_ИЭ рассчитывается на конец года для конкретного вида экономической деятельности. В работе предлагается измерять этот показатель в копейках к рублю – «коп./руб.» или в процентах к 1 рублю вложенных инвестиций. Например, для i -го года показатель П_{ИЭ( i )} будет рассчитываться по следующей формуле:

¹ Российский статистический ежегодник. 2010: стат. сборник Росстата. – М., 2010; Российский статистический ежегодник. 2009. – М., 2009; Российский статистический ежегодник. 2008. – М., 2008; Российский статистический ежегодник. 2007. – М., 2007.

Таблица 1 Показатели предпринимательской активности по видам экономической деятельности, в % к предыдущему году

№ п/п	Вид экономической деятельности	2007	2008	2009
1	Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых	106,6	110,8	101,4
2	Добыча полезных ископаемых, кроме топливноэнергетических	97,6	120,5	102,0
3	Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака	88,5	92,7	98,9
4	Текстильное и швейное производство	75,5	90,2	100,7
5	Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви	69,0	80,0	96,9
6	Обработка древесины и производство изделий из дерева	80,3	99,2	100,8
7	Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность	93,4	107,8	103,0
8	Производство кокса и нефтепродуктов	96,3	103,8	100,0
9	Химическое производство	90.0	99,3	102,0
10	Производство резиновых и пластмассовых изделий	96,9	115,3	104,4
11	Производство прочих неметаллических минеральных продуктов	80,9	107,1	102,2
12	Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий	94,8	116,4	105,5
13	Производство машин и оборудования	77,8	87,5	98,8
14	Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования	85,9	105,9	104,3
15	Производство транспортных средств и оборудования	92,0	104,3	103,1
16	Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	117,2	119,2	109,6

Расчет показателя инновационной эффективности по отдельным видам экономической деятельности для ЮФО приведен в табл. 2.

Производственная результативность. В качестве показателя производственной результативности по отдельным видам экономической деятельности в работе предлагается рассматривать индекс производства по этим видам деятельности.

Исходными материалами являются данные по индексам производства для отдель- ных видов экономической деятельности на территории ЮФО, приведенные в Российском статистическом ежегоднике.

Показатель производственной результативности обозначим через П_ПР. Показатель П_ПР рассчитывается на конец i -го года для конкретного вида экономической деятельности, обозначается как П_{ПР( i )} и измеряется в процентах.

Венчурную привлекательность конкретной отрасли или отдельного вида экономической деятельности в работе предлагается оценивать интегральным параметром

Таблица 2

Показатели инновационной эффективности по видам экономической деятельности, коп./руб. (в % к 1 руб. вложенных инвестиций)

№ п/п Вид экономической деятельности 2007 2008 2009 1 Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых 12,3 10,3 10,9 2 Добыча полезных ископаемых, кроме топливноэнергетических 8,2 22,5 12,8 3 Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 51,1 50,2 64,0 4 Текстильное и швейное производство 30,8 29,0 52,8 5 Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 24,4 19,4 95,0 6 Обработка древесины и производство изделий из дерева 13,6 22,0 9,2 7 Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность 25,1 14,0 28,9 8 Производство кокса и нефтепродуктов 67,4 80,1 24,4 9 Химическое производство 80,1 90,6 90,5 10 Производство резиновых и пластмассовых изделий 68,3 56,2 57,6 11 Производство прочих неметаллических минеральных продуктов 25,3 12,4 14,9 12 Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 63,5 47,4 47,0 13 Производство машин и оборудования 63,0 76,1 98,3 14 Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 184,4 140,8 168,2 15 Производство транспортных средств и оборудования 317,6 245,0 182,8 16 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 1,8 2,5 6,2 венчурной привлекательности, отражающим все ранее предлагаемые показатели: ППА, ПИЭ, ППР. Параметр предлагается рассчитывать как среднюю геометрическую величину от произведения отдельных показателей.

Таким образом, интегральный параметр венчурной привлекательности будет рассчитываться следующим образом:

„интегр. _ з Vj „ „

Использование средней геометрической для целей анализа рядов динамики обусловлено следующими соображениями:

– преимущества средней геометрической заключаются в возможности ее использования в тех случаях, когда трудно отдать предпочтение весам, с которыми в интегральный индекс должны входить конкретные показатели;

– данный метод позволяет привести к единому знаменателю показатели, измеряемые в различных единицах;

Таблица 3

Интегральный индекс венчурной привлекательности по видам экономической деятельности

№ п/п	Вид экономической деятельности	2007	2008	2009
1	Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых	51,3	48,5	48,1
2	Добыча полезных ископаемых, кроме топливноэнергетических	43,7	65,0	49,4
3	Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака	78,6	78,0	85,7
4	Текстильное и швейное производство	61,4	62,8	76,4
5	Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви	55,6	53,7	97,2
6	Обработка древесины и производство изделий из дерева	49,0	60,2	41,9
7	Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность	63,3	53,3	63,4
8	Производство кокса и нефтепродуктов	87,4	94,9	62,4
9	Химическое производство	91,6	95,0	95,1
10	Производство резиновых и пластмассовых изделий	94,0	92,7	80,7
11	Производство прочих неметаллических минеральных продуктов	60,5	50,5	48,0
12	Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий	85,7	81,4	75,1
13	Производство машин и оборудования	85,3	87,2	87,3
14	Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования	120,7	111,4	106,0
15	Производство транспортных средств и оборудования	146,6	136,9	105,8
16	Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	27,6	31,1	40,3

– использование средней геометрической обеспечивает учет динамики отдельных показателей.

Расчеты интегрального параметра венчурной привлекательности по видам экономической деятельности для ЮФО приведены в табл. 3.

Для удобства проведения отраслевого анализа рассматриваемые виды экономической деятельности следует ранжировать, т.е. определить ранг каждого вида экономической деятельности в зависимости от величины интегрального индекса венчур- ной привлекательности, а именно по его убыванию (см. табл. 4).

Для удобства отраслевого анализа венчурной привлекательности можно находить для каждого вида экономической деятельности средний ранг за несколько лет, например, как в нашем случае, за 3 года. По анализу динамики ранговых значений по годам, по значению ранга на конец последнего анализируемого года, по значению среднего ранга за 3 года следует делать выводы о привлекательности того или иного вида деятельности для венчурного инвестирования.

Таблица 4

Ранжирование видов экономической деятельности по интегральному индексу венчурной привлекательности

№ п/п	Вид экономической деятельности	2007	2008	2009	2007– 2009
1	Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых	13	15	13	13,7
2	Добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических	15	9	12	12,0
3	Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака	8	8	6	7,3
4	Текстильное и швейное производство	10	10	8	9,3
5	Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви	12	12	3	9,0
6	Обработка древесины и производство изделий из дерева	14	11	15	13,3
7	Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность	9	13	10	10,6
8	Производство кокса и нефтепродуктов	5	4	11	6,7
9	Химическое производство	4	3	4	3,7
10	Производство резиновых и пластмассовых изделий	3	5	7	5,0
11	Производство прочих неметаллических минеральных продуктов	11	14	14	13,0
12	Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий	6	7	9	7,3
13	Производство машин и оборудования	7	6	5	6,0
14	Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования	2	2	1	1,7
15	Производство транспортных средств и оборудования	1	1	2	1,3
16	Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	16	16	16	16,0

Полученные результаты позволяют сделать вывод, что наиболее привлекательным для венчурного инвестирования отраслями в ЮФО можно считать:

– отдельные промышленные виды деятельности (производство транспортных средств и оборудования, химическое производство);

– IT-отрасль, которую по российскому классификатору видов экономической деятельности можно идентифицировать как производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования;

– другие виды деятельности (производство машин и оборудования, производство кокса и нефтепродуктов, производство резины и пластмассовых изделий).

Полученные выводы можно использовать для формирования рекомендаций, программ или сценариев развития венчурного предпринимательства в стране и регионах по различным отраслям или видам экономической деятельности.