Анализ денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ
Автор: Шаптала А.Р.
Журнал: Форум молодых ученых @forum-nauka
Статья в выпуске: 6-3 (22), 2018 года.
Бесплатный доступ
В статье рассматриваются денежно-кредитное регулирование ЦБ России. Проанализирована динамика показателя соотношения выданных кредитов и ВВП. Дана оценка динамики монетизации экономики России. Были предложены меры по улучшению денежно-кредитного регулирования.
Денежно-кредитное регулирование, центральный банк России, мультипликатор, валовой внутренний продукт, монетизация экономики
Короткий адрес: https://sciup.org/140283739
IDR: 140283739
Текст научной статьи Анализ денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ
Современное состояние финансовой системы России в целом и ее денежно-кредитной сферы в частности нельзя оценить, как стабильное. Представляется целесообразным проанализировать ряд показателей, характеризующих состояние денежно-кредитной сферы с позиции макропруденциального подхода.
Динамика показателя, характеризующего кредитный цикл, представлена в табл.1.
Анализ данных табл. 1 показывает, что показатель (ВВП / кредиты) за 12 лет существенно увеличился (с 22,6 до 75,7%). При этом анализ показывает, что периоды наиболее интенсивного роста показателя предшествуют существенному снижению темпов роста экономики.
В 2017 г. показатель кредитного цикла также отклонился вверх от линии тренда, что свидетельствует о нарастании негативных тенденций, основное влияние которых проявится в 2018 г.
Уровень монетизации экономики, который рассчитывается как соотношение денежного агрегата М2 и ВВП, позволяет оценить достаточность денежной массы для ее эффективного функционирования (табл. 2). В целом уровень монетизации российской экономики повышается. На 01.01.2018 г. показатель составил 48,4 %, что существенно выше периода до кризиса 2008 г.
Динамика показателя соотношения выданных кредитов и ВВП
Год |
Кредиты, млрд. р. |
Темп прироста кредитов, % |
ВВП, млрд р. |
Темп прироста ВВП, % |
Кредиты / ВВП, % |
2003 |
2987 |
41,4 |
13208 |
22,1 |
22,6 |
2004 |
4373 |
46,4 |
17027 |
28,9 |
25,7 |
2005 |
6212 |
42,1 |
21609 |
26,9 |
28,7 |
2006 |
9218 |
48,4 |
26917 |
24,6 |
34,2 |
2009 |
13924 |
51,1 |
33248 |
23,5 |
41,9 |
2010 |
19362 |
39,1 |
41277 |
24,1 |
46,9 |
2011 |
19180 |
-0,9 |
38807 |
-6,0 |
49,4 |
2012 |
21537 |
12,3 |
46309 |
19,3 |
46,5 |
2013 |
27912 |
29,6 |
55800 |
20,5 |
50,0 |
2014 |
32887 |
17,8 |
62599 |
12,2 |
52,5 |
2015 |
38768 |
17,9 |
66689 |
6,5 |
58,1 |
2016 |
49067 |
26,6 |
71406 |
7,0 |
68,7 |
2017 |
52057 |
6,09 |
68764 |
-3,7 |
75,7 |
Данные за 2017 г. по ВВП рассчитаны, исходя из предварительной оценки Росстата, по кредитам информация на 01.12.2017 г.
До кризиса 2008 г. темпы прироста денежной массы существенно превышали темпы роста ВВП. В период кризиса 2008-2009 гг. произошло резкое снижение обоих показателей, причем в 2008 г. упали темпы прироста денежной массы. После 2012 г. темпы прироста обоих показателей имеют понижательную динамику. В результате показатель монетизации с 2016 г. опустился ниже линии тренда, что было характерно и для кризисного 2010 г.
Динамика показателя уровня монетизации экономики
Год |
Денежная масса М2, млрд р. |
Темп прироста М2, % |
ВВП, Млрд р. |
Темп прироста ВВП, % |
М2/ВВП, % |
2005 |
3212,7 |
50,5 |
13208 |
22,1 |
24,3 |
2006 |
4363,3 |
35,8 |
17027 |
28,9 |
25,6 |
2007 |
6032,1 |
38,2 |
21609 |
26,9 |
27,9 |
2008 |
8970,7 |
48,7 |
26917 |
24,6 |
33,3 |
2009 |
12869 |
43,5 |
33248 |
23,5 |
38,7 |
2010 |
12976 |
0,8 |
41277 |
24,1 |
31,4 |
2011 |
15268 |
17,7 |
38807 |
-6,0 |
39,3 |
2012 |
20032 |
31,1 |
46309 |
19,3 |
43,2 |
2013 |
24483 |
22,3 |
55800 |
20,5 |
43,9 |
2014 |
27405 |
11,9 |
62599 |
12,2 |
43,8 |
2015 |
31405 |
14,6 |
66194 |
6,5 |
47,4 |
2016 |
32111 |
0,9 |
70976 |
7,0 |
45,2 |
2017 |
33315 |
3,7 |
68764 |
-3,7 |
48,4 |
Еще одним показателем, использующимся для оценки состояния денежно-кредитной сферы, является денежный мультипликатор, который рассчитывается как соотношение денежной массы М2 и денежной базы МБ (табл. 3).
Центральные банки через инструменты денежно-кредитного регулирования имеют достаточно возможностей регулировать денежную базу. В нее входит наличная валюта и остатки средств коммерческих банков на счетах в центральном банке (включая обязательные резервы и депозиты). Основными инструментами денежно-кредитного регулирования являются учетная ставка, операции на открытом рынке и резервные требования.
Использование данных рычагов приводит к уменьшению либо к увеличению остатков денежных средств на корсчетах коммерческих банков (денежная база), но прямого воздействия на денежную массу (в основном расчетные счета и вклады) не имеет. Причем чем больше коэффициент мультипликации, тем меньше эффект воздействия.При этом считается, что его рост положительно характеризует экономическое развитие страны. Так, по мнению М.Ю. Малкиной, «в развитых странах он составляет 5-8».
За анализируемый период в России показатель денежного мультипликатора вырос с 1,7 до 3 %. В целом динамика темпов прироста денежной массы и денежной базы совпадают. Наименьшие темпы прироста наблюдались в кризис 2010-2011 гг. в 2017 г.
Таким образом, анализ трех ключевых показателей, характеризующих стабильность денежно-кредитной сферы, позволяет сделать вывод о наличии кризиса, который начался в 2017 г. и продолжится в 2018 г.
Таблица 3
Динамика показателя денежной мультипликации
Дата |
Денежна я масса М2, млрд р. |
Темпы прирост а М2, % |
Денежная база МБ, млрд р. |
Темпы прирос та МБ, % |
Денежный мультиплик атор |
На 01.01.2006 |
3212,70 |
50,50 |
1914,30 |
55,31 |
1,68 |
На 01.01.2007 |
4363,30 |
35,80 |
2380,30 |
24,34 |
1,83 |
На 01.01.2008 |
6032,10 |
38,20 |
2914,20 |
22,43 |
2,07 |
На 01.01.2009 |
8970,70 |
48,70 |
4122,40 |
41,46 |
2,18 |
На 01.01.2010 |
12869,00 |
43,50 |
5513,30 |
33,74 |
2,34 |
На 01.01.2011 |
12975,90 |
0,80 |
5578,70 |
1,19 |
2,32 |
На 01.01.2012 |
15267,60 |
17,70 |
6467,30 |
15,93 |
2,36 |
На 01.01.2013 |
20031,90 |
31,10 |
8190,30 |
26,64 |
2,44 |
На 01.01.2014 |
24483,10 |
22,30 |
8644,10 |
5,54 |
2,83 |
На 01.01.2015 |
27405,40 |
11,90 |
9852,80 |
13,98 |
2,78 |
На 01.01.2016 |
31404,70 |
14,60 |
10503,90 |
6,61 |
2,99 |
На 01.01.2017 |
32110,50 |
0,90 |
11332,00 |
7,88 |
2,83 |
На 01.01.2018 |
33315,00 |
3,70 |
11043,80 |
-2,54 |
3,02 |
Таким образом, эффективную политику рестрикции или экспансии, по нашему мнению, невозможно реализовать только инструментами денежнокредитной политики. Следует в комплексе задействовать также и инструменты банковского надзора. При этом необходимо учитывать синергетический эффект воздействия двух блоков регулирования.
Одновременное ужесточение пруденциальных требований и ограничение доступа кредитных организаций к системе рефинансирования могут иметь чрезмерный характер воздействия, поскольку пруденциальные нормы, регулирующие деятельность коммерческих банков, оказывают существенное влияние на макроэкономические показатели денежной сферы.
В этой связи у банковских аналитиков сформировалась двойственная оценка мероприятий Банка России в части усиления мер банковского контроля и надзора. С одной стороны, «чистка» банковской системы должна ее оздоравливать и делать более устойчивой, что чрезвычайно важно в кризисные периоды. С другой стороны, отзыв лицензий у крупных кредитных организаций может вызывать существенные негативные последствия у их клиентов.
Кроме того, продолжается внедрение рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору, предусматривающих повышение требований к капиталу кредитных организаций и показателям его достаточности. Снижение рентабельности банковского бизнеса не позволяет наращивать капитал, что негативно сказывается на росте кредитования экономики.
Таким образом, именно согласованное регулирование через инструменты денежно-кредитной политики и банковского надзора, направленное на стимулирование роста экономики, отвечает современным подходам контрциклического регулирования.
Список литературы Анализ денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ
- Белугина Е. Стратегия ЕЦБ по преодолению кризиса итоги и перспективы // Рынок ценных бумаг. - 2014. - N 2. - С. 18-21.
- Борозенец В.Н. Денежно-кредитная политика Банка России в период кризисных явлений // Экономика и управление: проблемы, решения. - 2016. - Т. 2. - № 3. - С. 3-8.
- Веселков А.В. Денежно-кредитная политика Банка России в условиях экономической нестабильности // Наука и бизнес: пути развития. - 2016. - № 1. - С. 49-52
- Воеводская Е. О. Регулирование банком России денежного обращения в современных условиях // Банковские услуги. - 2014. - N 11. - С. 2-10.