Анализ динамики и основные направления диверсификации внешнего долга РФ

В последние годы любая страна, осуществляющая внешнеэкономическую деятельность, пользуется внешними займами. Российская Федерация не стала исключением. Вследствие этого одной из основных и сложных тем для современной российской экономики стала проблема управления внешним долгом.

Негативное изменение внешнего долга, вызванное огромными расходами на его обслуживание при, казалось бы, приемлемом с макроэкономической точки зрения размере бюджетного дефицита, подтолкнуло многих экономистов подробно исследовать и заняться поиском решений проблемы, которая возникла в финансовой системе нашей страны.

Действительно, непогашенный государственный внешний долг создает препятствия для развития экономического потенциала страны, что требует самого должного внимания к этой экономической категории. Управление государственным долгом является одним из наиболее важных элементов государственной политики.

Государственный внешний долг России, согласно ст. 122 Бюджетного кодекса РФ, – это «финансовые обязательства иностранных государств и

(или) иностранных юридических лиц перед Российской Федерацией как кредитором, включая долговые требования, возникшие в связи с предоставлением банком - агентом Правительства Российской Федерации государственных экспортных кредитов иностранным заемщикам или их банкам-кредиторам, а также долговые требования юридических лиц -экспортеров бывшего СССР к иностранным юридическим лицам, возникшие до 1 января 1991 года в связи с экспортом из бывшего СССР товаров и услуг, осуществлявшимся за счет средств бюджета бывшего СССР» [1].

Рассмотрим динамику объема государственного внешнего долга РФ в период с 1995 г. по 2015 г., используя таблицу 1 и рисунок 1 [2].

Как видно из таблицы, наиболее высокие объемы внешней задолженности Российской Федерации в анализируемый период с 1995 по 2015 г. были отмечены в начале 1999-2000 гг.

Проследив динамику общей суммы государственного внешнего долга РФ с 1995 г. по 2015 г., можно сделать вывод о её значительном снижении, что свидетельствует о рациональной политике государства и о экономически эффективных направлениях управлений государственным внешним долгом.

Таблица 1 – Динамика объема государственного внешнего долга РФ за период 1995-2015 гг.

Государственный внешний долг (включая обязательства бывш. СССР, принятые РФ), млрд. долл.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.
	119,9	120,4	125,1	123,5	149,3	148,7	139,3
	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
	129,3	122,1	119,7	114,1	76,5	52,0	44,9
	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
	40,6	37,6	36,0	35,8	50,8	55,79	54,36

По состоянию на начало 1995 г. внешний долг Российской Федерации, принятый от бывшего СССР, составлял 108,6 млрд. долл. США, или 90,6% от общего объема государственного внешнего долга [3].

Рисунок 1 - Динамика объема государственного внешнего долга РФ в 1995-2015 гг. млрд. долл. США

В период с 1995-1998 гг. Российская Федерация продолжала активно проводить внешние заимствования, направленные как на рефинансирование ранее взятых обязательств, так и на другие цели. В результате при практически неизменном объеме задолженности по основному долгу бывшего СССР, общий объем внешнего долга Российской Федерации в этот период увеличился до 149,3 млрд. долл. США.

Кризис 1998 г. показал опасность высоких объемов задолженности и валютных рисков, связанных с осуществлением внешних заимствований. Начиная с 1999 г., Правительство РФ начало проводить политику постепенного сокращения внешнего долга Российской Федерации, замещения внешних заимствований внутренними, оптимизации структуры внешнего долга [4].

По состоянию на 01.01.2004 г. государственный внешний долг Российской Федерации по объему практически соответствовал объему внешней задолженности по основной сумме долга на 1 января 1995 г., и составлял 119,8 млрд. долл. США.

Изучая структуру государственного внешнего долга РФ с 2010 г. по 2014 г., внимание акцентируется на погашение задолженности перед странами Парижского клуба. В 2009-2014 гг., учитывая рост доходов России от экспорта нефти, связанный со стремительным ростом мировых цен на это сырьё, поставил задачу максимально сократить масштабы внешнего государственного долга.

В период с 2010-2014 гг. классификация государственного долга Российской Федерации, представленная в таблице 2, предусматривает отражение по структуре долга следующих видов обязательств.

Таблица 2 – Структура государственного внешнего долга РФ 20102014 гг., млрд. долл. США [2]

	^ я t* g « Д й о н й й 4 S s S D S « я н а 2 3 S - ° Н& “ 8 IУ g ^23	д 5 2 s п £ к * S g g й « о я я и о   о Э S * м й Е ■ § & н С о	Д й Ю О S м О Я « я я * ® и 5 о Я и й И Sho о о й й m я 03 О а оз д Я ' fU 03 &  О	Я Н Оч О S и 2 О И оз ।	й 2 2 & ч Ч | Д Q та о 5 я 2 я « Л та Я Д * й ° § 2 со	й 3 О М я ю о о	m о	я G 2 S 3 « й    „ н н ’Я ° я о й й я я ^ О ।       н я
2010г .	37,6	0,9	1,8	0,8	3,8	26,2	1,7	0,8
%	100	2,39	4,79	2,13	10,11	69,7	4,5	2,13
2011г .	39,9	0,8	1,7	0,06	3,1	30,5	1,7	0,9
%	100	2,01	4,26	0,15	7,77	76,6	4,3	2,26
2012г .	35,8	0,5	1,4	0,05	2,5	29,2	0,1	1,0
%	100	1,4	3,91	0,14	6,98	81,6	0,3	2,79
2013г .	50,77	0,33	1,1	0,02	2,03	34,9	0,1	11,39
%	100	0,65	2,17	0,04	4	68,7	0,2	22,43
2014г .	55,79	0,2	1,03	0,02	1,57	40,7	0,1	11,4
%	100	0,36	1,85	0,04	2,81	73	0,2	20,43

Рассмотрим структуру государственного внешнего долга по состоянию на 1 февраля 2015 г. В абсолютном выражении российский внешний государственный долг на 1 февраля 2015 г. составил 54,36 млрд. долл. США.

Для более наглядного представления структуры государственного долга, рассмотрим рисунок 2. На рисунке видно, что наибольшую часть государственного внешнего долга составляет задолженность по еврооблигационным займам.

Таблица 3 – Структура государственного внешнего долга РФ по

состоянию на 01.02.15 г. [2]

Наименование	Сумма, млрд. долл. США	Сумма, млрд. евро
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего СССР, принятые Российской Федерацией), в том числе:	54,305	47,92
Задолженность перед официальными кредиторами -членами Парижского клуба	0,046	0,041
Задолженность перед официальными кредиторами – странами, не вошедшими в Парижский клуб	0,89	0,78
Коммерческая задолженность	0,02	0,02
Задолженность перед международными финансовыми организациями	1,17	1,02
Задолженность по еврооблигационным займам	39,2	34,6
Задолженность по ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного валютного займа)	0,01	0,004
Предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной валюте	12,07	10,65

Несмотря на то, что кредитные рейтинги суверенных еврооблигаций невысоки, вероятность погашения данного вида задолженности своевременно и в полном объеме достаточно высока, даже в случае не самого оптимистичного сценария развития экономической ситуации в России.

Рисунок 2 - Структура внешнего долга РФ по состоянию на 01.02.15г., %

Крайне негативной особенностью структуры долга России является то, что около 90% российских долговых обязательств находится в

собственности нерезидентов. Иностранные инвесторы оказались владельцами не только валютных долговых обязательств, но и большой части рублевых облигаций, которые формально относятся к внутреннему долгу России [5].

Государственный долг РФ еще несколько лет будет держаться на довольно низком уровне и к 2016 году не превысит 15 % ВВП. Об это м в ходе конференции на Московской бирже сообщил директор департа мента госдолга и государственных финансовых активов Министерства ф инансов РФ Константин Вышковский [6].

Как бы то ни было, очевидно, что без проведения структурных реформ национальной экономики дальнейшее наращивание долга является бесперспективным. В связи с этим следует обратить внимание на практику принятия федеральных бюджетов с огромным бюджетным дефицитом. Именно продолжительный и значительный дефицит бюджета явился одной из основных причин стремительного роста объема государственного долга.

На основе анализа динамики и структуры государственного внешнего долга Российской Федерации можно выделить следующий необходимый, на наш взгляд, комплекс мер, направленный на повышение экономической эффективности российских внешних заимствований:

• 1.    Изменение долговой стратегии и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга;

• 2.    Конверсия внешнего долга РФ (в инвестиции, погашение долга товарными поставками, обмен на акции или облигации и т.д.);

• 3.    Определение возможных направлений внешних займов, способствующих экономическому росту и развитию страны;

• 4.    Создание целостной законодательной базы и разработка продуманной политики в области внешних заимствований.

Таким образом, оценивая экономическую эффективность российских внешних заимствований, следует отметить необходимость совершенствования системы управления государственным внешним долгом в сложившихся на современном этапе финансово нестабильных условиях.