Анализ дивидендной политики акционерного общества на примере ПАО "НК "Роснефть"
Автор: Томитова Б.Б., Безрукова М.С.
Журнал: Экономика и бизнес: теория и практика @economyandbusiness
Статья в выпуске: 4-3 (50), 2019 года.
Бесплатный доступ
В статье рассмотрены понятия дивидендов и дивидендной политики, осуществлены анализ дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» и оценка ее эффективности за период 2015-2018 гг. При проведении исследования были использованы формально-логический метод, приёмы статистического и экономико-математического анализа.
Дивиденды, дивидендная политика, коэффициент дивидендных выплат, прибыль на акцию, дивидендная доходность
Короткий адрес: https://sciup.org/170181628
IDR: 170181628 | DOI: 10.24411/2411-0450-2019-10596
Текст научной статьи Анализ дивидендной политики акционерного общества на примере ПАО "НК "Роснефть"
Актуальность темы заключается в том, что, сегодня роль корпоративного управления, и как следствие, дивидендной политики в организации возросла. Дивидендная политика оказывает сильное влияние на инвестиционную привлекательность компании, а также на цены акций и рыночную капитализацию компании, поэтому важно построить дивидендную политику таким образом, чтобы соблюдались интересы акционеров и удовлетворялись инвестиционные потребности компании.
С позиции Гражданского кодекса РФ дивиденд – это полученный акционером от акционерного общества при распределении прибыли доход по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого общества [1]. В статье 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных бумаг» сказано, что дивиденд – часть прибыли акционерного общества, которую имеет право получать владелец акции, или акционер [2].
Согласно статье 43 части 1 Налогового кодекса Российской Федерации от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 27.12.2018) дивидендом признается любой доход, полученный акционером от акционерного общества при распределении прибыли, остающейся после налогообложения, по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого общества [3].
Под дивидендной политикой акционерного общества понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия. Сущность дивидендной политики состоит в выборе оптимального соотношения между долями прибыли, направляемыми на выплату дивидендов и развитие бизнеса [4].
ПАО «НК «Роснефть» – лидер российской нефтяной отрасли и крупнейшая публичная нефтегазовая корпорация мира. Предметом деятельности компании является обеспечение поиска, разведки, добычи, переработки нефти, газа, газового конденсата, а также реализации нефти, газа, газового конденсата и продуктов их переработки потребителям в Российской Федерации и за ее пределами, любые сопутствующие виды деятельности, а также виды деятельности по работе с драгоценными металлами и драгоценными камнями [5].
Для начала в таблице 1 рассмотрим основные положения дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть».
Таблица 1. Основные положения дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» [5]
|
Признак |
Содержание |
|
Нормативный акт о дивидендной политике |
Утверждена Решением Совета директоров ПАО «НК «Роснефть» 5 июня 2015 г. Протокол от «05» июня 2015 г. № 35. |
|
Решение о выплате дивидендов |
Решение о выплате дивидендов принимается Общим собранием акционеров. Должны быть определены размер дивидендов, форма их выплаты, порядок выплаты в неденежной форме, дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. |
|
Источник выплаты дивидендов |
Чистая прибыль ПАО «НК «Роснефть» |
|
Размер чистой прибыли, отведенный на выплату дивидендов |
Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли ПАО «НК «Роснефть» в соответствии с МСФО. |
|
Периодичность выплат дивидендов |
Целевой периодичностью дивидендных выплат является выплата дивидендов ПАО «НК «Роснефть» по меньшей мере два раза в год. |
|
Форма выплаты дивидендов |
Дивиденды выплачиваются в денежной форме. По решению Общего собрания акционеров дивиденды могут выплачиваться в неденежной форме, определяемой решением Общего собрания акционеров по предложению Совета директоров Общества. |
|
Срок выплаты дивидендов |
Срок перечисления дивидендов номинальному держателю и являющемуся профессиональным участником рынка ценных бумаг доверительному управляющему, которые зарегистрированы в реестре акционеров Общества, не может превышать 10 рабочих дней, а другим зарегистрированным в реестре акционеров лицам – 25 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. |
Это значит, что ПАО «НК «Роснефть» использует политику экстра-дивидендов, которая предполагает стабильную выплату дивидендов в предусмотренном в самом начале минимальном размере с возможностью его увеличения в периоды благополучной хозяйственной конъюнктуры. Применяемая дивидендная политика является детерминированной, так как на выплату дивидендов идет не менее 50% чис- той прибыли. Также нужно отметить, что компанией осуществляется выплата плавающих промежуточных дивидендов денежными средствами, с возможностью выплаты их в неденежной форме по решению Общего собрания акционеров.
Теперь рассмотрим историю дивидендных выплат акционерам компании по годам в таблице 2.
Таблица 2. Дивидендная история ПАО «НК «Роснефть» за 1999-2018 гг. [6]
|
Год |
Дивиденды на акцию, руб. |
Всего объявленных дивидендов, млн руб. |
Всего выплаченных дивидендов, млн руб. |
|
1999 |
0,0221 |
200 |
200 |
|
2000 |
0,0887 |
800 |
800 |
|
2001 |
0,1219 |
1 100 |
1 100 |
|
2002 |
0,1663 |
1 500 |
1 500 |
|
2003 |
0,1650 |
1 500 |
1 500 |
|
2004 |
0,1931 |
1 775 |
1 775 |
|
2005 |
1,25 |
11 335 |
11 335 |
|
Дивиденды, выплаченные после первичного публичного размещения акций, завершившегося 18 июля 2006 г. |
|||
|
2006 |
1,33 |
14 096 |
14 082 |
|
2007 |
1,60 |
16 957 |
16 943 |
|
2008 |
1,92 |
20 349 |
20 335 |
|
2009 |
2,30 |
24 374 |
24 359 |
|
2010 |
2,76 |
29 251 |
29 234 |
|
2011 |
3,45 |
36 564 |
36 544 |
|
4,08 |
41 928 |
41 905 |
|
|
2012 |
8,05 |
85 315 |
85 273 |
|
2013 |
12,85 |
136 187 |
136 120 |
|
2014 |
8,21 |
87 011 |
86 968 |
|
2015 |
11,75 |
124 529 |
124 500 |
|
2016 |
5,98 |
63 377 |
63 362 |
|
2017 |
6,65 |
70 478 |
70 461 |
|
1 полугодие 2018 |
14,58 |
154 521 |
154 485 |
По таблице можно увидеть, что в период 1999-2013 гг. дивиденд на акцию постепенно увеличивался, а в 2013-2018 гг. сильно колебался, то снижаясь, то возрастая.
Теперь оценим эффективность дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» и начнем с расчета прибыли на акцию за период 2015-2018 гг. в таблице 3.
Таблица 3. Прибыль на акцию ПАО «НК «Роснефть» за 2015-2018 гг. [7]
|
Показатель |
Количество акций в обращении, шт. |
Чистая прибыль, млрд р. |
Прибыль на акцию (EPS), р. |
|
2015 г. |
10 598 177 817 |
355 |
33,5 |
|
2016 г. |
10 598 177 817 |
174 |
16,42 |
|
2017 г. |
10 598 177 817 |
222 |
20,95 |
|
1 полугодие 2018 г. |
10 598 177 817 |
309 |
29,16 |
|
Отклонение за 2015-2016 гг., +/- |
- |
- 181 |
- 17,08 |
|
Отклонение за 2016-2017 гг., +/- |
- |
+ 48 |
+ 4,53 |
|
Отклонение за 2017-2018 гг., +/- |
- |
+ 87 |
+ 8,11 |
Как можно заметить, чистая прибыль и прибыль на акцию в 2016 г. снизились более чем в 2 раза, а в 2016-2018 гг. эти показатели растут. В 2017 г. прибыль на ак- цию возросла на 27,59%, а в первом полугодии 2018 г. – на 38,7%.
Теперь в таблице 4 рассчитаем коэффициенты дивидендных выплат за период 2015-2018 гг.
Таблица 4. Коэффициенты дивидендных выплат ПАО «НК «Роснефть» за 20152018 гг. [7]
|
Показатель |
Дивиденд на акцию, р. |
Прибыль на акцию (EPS), р. |
Коэффициент дивидендных выплат, % |
|
2015 г. |
11,75 |
33,5 |
35,07 |
|
2016 г. |
5,98 |
16,42 |
36,42 |
|
2017 г. |
6,65 |
20,95 |
31,74 |
|
1 полугодие 2018 г. |
14,58 |
29,16 |
50 |
|
Отклонение за 2015-2016 гг., +/- |
- 5, 77 |
- 17,08 |
+ 1,35 |
|
Отклонение за 2016-2017 гг., +/- |
+ 0,67 |
+ 4,53 |
- 4,68 |
|
Отклонение за 2017-2018 гг., +/- |
+ 7,93 |
+ 8,11 |
+ 18,26 |
Можно заметить, что дивиденд и прибыль на акцию в 2016 г. снижаются в 2 раза, а коэффициент дивидендных выплат увеличивается на 3,85%. В 2016-2017 гг. дивиденд и прибыль на акцию увеличиваются, а коэффициент дивидендных выплат наоборот снижается, то есть доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов, со- кращается. В 1 полугодии 2018 г. повышаются дивиденд и прибыль на акцию, и достигается целевой уровень дивидендных выплат – 50% от чистой прибыли по МСФО.
Теперь в таблице 5 рассчитаем коэффициенты дивидендной доходности за 20152018 гг.
Таблица 5. Дивидендная доходность ПАО «НК «Роснефть» за 2015-2018 гг. [7]
|
Показатель |
Дивиденд на акцию, р. |
Рыночная цена акции, р. |
Коэффициент дивидендной доходности, % |
|
2015 г. |
11, 75 |
247,38 |
4,75 |
|
2016 г. |
5,98 |
325,09 |
1,84 |
|
2017 г. |
6,65 |
324,6 |
2,05 |
|
1 полугодие 2018 г. |
14,58 |
347,92 |
4,19 |
|
Отклонение за 2015-2016 гг., +/- |
- 5, 77 |
+ 77,71 |
- 2,91 |
|
Отклонение за 2016-2017 гг., +/- |
+ 0,67 |
- 0,49 |
+ 0,21 |
|
Отклонение за 2017-2018 гг., +/- |
+ 7,93 |
+ 23,32 |
+ 2,14 |
Как можно заметить, коэффициент дивидендной доходности акций ПАО «НК «Роснефть» за 2015-2016 гг. снизился на 2,91 процентных пункта, в 2016-2018 гг. постепенно увеличивался (1,84 – 4,19%).
Итак, в ПАО «НК «Роснефть» посте- пенно увеличиваются дивиденды, повышаются прибыль на акцию и дивидендная доходность, что говорит о достаточно эффективной дивидендной политике, которая влечет за собой дальнейшее увеличение числа инвесторов в компанию и ее рыночной стоимости.
Таким образом, построение и внедрение на предприятии дивидендной политики – достаточно сложное и важное мероприятие как для самого предприятия, выступающего в качестве эмитента ценных бумаг, так и для его акционеров, являющихся инвесторами. Благодаря верному и правильному конструированию дивидендной политики можно не только увеличить инвестиционные возможности предприятия и обеспечить акционеров должным уровнем дивидендов, но и попытаться заинтересовать и привлечь потенциальных как частных (квалифицированных и неквалифицированных, стратегических и финансовых), так государственных и институциональных инвесторов [8].
Список литературы Анализ дивидендной политики акционерного общества на примере ПАО "НК "Роснефть"
- Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая [Электронный ресурс]: часть первая: от 30.11.1994 № 51-ФЗ: принят Гос. Думой 24.10.1994: (ред. от 03.08.2018). - КонсультантПлюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.
- О рынке ценных бумаг деятельности [Электронный ресурс]: федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018). - КонсультантПлюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.
- Налоговый кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть первая: от 31.07.1998 № 146-ФЗ: принят Гос. Думой 16.07.1998: (ред. от 27.12.2018). - КонсультантПлюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.
- Уксуменко, А. А. Дивидендная политика и этапы ее формирования на предприятии [Электронный ресурс] / А.А. Уксуменко, М.С. Лиханова // Актуальные вопросы развития современного общества. - 2015. - С. 177-179.
- Устав и внутренние документы [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/corpgov
- Дивиденды [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/dividends
- Финансовая (бухгалтерская) отчетность [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/statements_and_presentations/Statements
- Шинкарева, О. В. Дивидендная политика компании и подходы к ее формированию [Электронный ресурс] / О. В. Шинкарева, О. В. Данилова // Вестник Московского городского педагогического университета. Серия: Экономика. - 2017. - № 3 (13). - С. 29-40.
