Анализ финансового положения ПАО "Северсталь"

Оценка чистых активов предприятия

В соответствии с п. 4 ст. 99 ГК РФ акционерному обществу по окончании второго и каждого последующего финансового года необходимо сравнивать величину стоимости чистых активов с величиной его уставного капитала. Если же стоимость чистых активов оказывается меньше уставного капитала, то общество обязано в установленных порядке и сроке либо увеличить величину чистых активов, либо уменьшить свой уставный капитал. Более того, если стоимость указанных чистых активов становится меньше определенного законодательством минимального размера уставного капитала (100 000 руб. согласно ст. 26 Федерального закона № 208-ФЗ), то в таком случае акционерное общество подлежит ликвидации.

Таким образом, должно выполняться следующее неравенство: Уставный капитал ≤ Чистые активы ≥ 100 000 руб.

Для расчета величины чистых активов воспользуемся формулой:

Чистые активы = Итог актива баланса – Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал – Долгосрочные обязательства – Краткосрочные обязательства (за вычетом доходов будущих периодов).

Рассчитаем величины чистых активов ПАО «Северсталь» на основе данных бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2015 г.:

Табл. 1 - Расчет величины чистых активов ПАО «Северсталь», тыс. руб.

Показатель	На начало 2015 г.	На конец 2015 г.
Стоимость чистых активов	125 242 720	122 028 856
Уставный капитал	8 377	8 377

Итак, получаем неравенства:

8 377 тыс. руб. ≤ 125 242 720 тыс. руб. ≥ 100 тыс. руб.

8 377 тыс. руб. ≤ 122 028 856 тыс. руб. ≥ 100 тыс. руб.

Данные неравенства выполняются, значит, у общества нет необходимости изменять свой уставный капитал или ликвидироваться.

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса и платежеспособности предприятия

Важными характеристиками финансового состояния предприятия являются его платежеспособность и кредитоспособность.

Платежеспособность – это способность предприятия в рамках осуществления нормальной финансово-хозяйственной деятельности погашать имеющиеся у него обязательства.

Кредитоспособность – это, в свою очередь, также оценка платежеспособности предприятия, но уже с точки зрения банка.

Их оценку целесообразнее проводить на основе изучения ожидаемой потенциальной платежеспособности, в процессе которого исследуется возможность предприятия мобилизовать денежные средства для погашения всех обязательств. Для такой оценки необходимо рассчитать и проанализировать следующие показатели: коэффициенты ликвидности, коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициенты рентабельности и т.д.

Центральное место занимает анализ ликвидности баланса, то есть способности предприятия быстро трансформировать свои активы в денежную форму без потери своей балансовой стоимости в ходе нормального хозяйственного цикла.

Для проведения данного анализа, в первую очередь, все активы предприятия, которые оно может мобилизовать для погашения своих обязательств, можно подразделить на три основные группы по степени их ликвидности.

В первую группу (Г1) входят денежные средства и денежные эквиваленты, во вторую группу (Г2) – краткосрочная дебиторская задолженность и краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов), в третью (Г3) – легко реализуемые элементы запасов.

В имеющихся пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах за 2015 г. имеется информация о долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности. Согласно данным пояснениям в у ПАО «Северсталь» отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность. В связи с этим всю дебиторскую задолженность, содержащуюся в балансе, мы можем включить во вторую группу активов.

Однако, что касается запасов, то их нам следует скорректировать, для того чтобы выделить ту часть, которая в течение предстоящего года вернется предприятию в составе выручки от продаж. Для этого необходимо рассчитать среднюю продолжительность одного оборота запасов (О ДН ).

О ДН = З х Д : О,

О ДН – оборачиваемость в днях;

З – среднегодовые остатки запасов по балансу (строка 1210 из бухгалтерского баланса);

Д – количество дней в анализируемом периоде (360 дней);

О – оборот по реализации продукции, т.е. выручка от продаж (строка 2110 из отчета о финансовых результатах).

О ДН = 30 457 883 тыс. руб. х 360 : 278 610 521 = 39 дн.

Поскольку срок одного оборота не превышает 360 дней, то нет необходимости корректировать балансовые остатки запасов. Таким образом, в третью группу включаем все имеющиеся на балансе запасы.

В качестве знаменателя при расчете коэффициентов ликвидности берутся текущие платежные обязательства – краткосрочные обязательства и годовая часть долгосрочных обязательств:

Текущие платежные обязательства = Краткосрочные обязательства + + Отложенные налоговые обязательства.

Табл. 2 – Расчет коэффициентов ликвидности ПАО «Северсталь»

Показатели	2014 г.	2015 г.	Рекомендуемое значение
Г1, тыс. руб.	98 721 170	111 674 729	-
Г2, тыс. руб.	56 198 661	56 454 757	-
Г1+Г2, тыс. руб.	154 919 831	168 129 486	-
Г3, тыс. руб.	29 143 607	30 457 883	-
Г1+Г2+Г3, тыс. руб.	184 063 438	198 587 369	-
Сумма текущих платежных обязательств, тыс. руб.	101 605 837	197 457 865	-
Коэффициент покрытия баланса	1,81	1,01	2,0 – 2,5
Промежуточный коэффициент покрытия	1,52	0,85	0,7 – 0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,97	0,57	0,2 – 0,7

Итак, мы произвели расчет коэффициентов ликвидности. Следует отметить, что рекомендуемое значение коэффициента абсолютной ликвидности было взято с учетом отраслевой специфики [с.130, 5].

Сделаем выводы на основе полученных данных. На взгляд авторов, о платежеспособности ПАО «Северсталь» целесообразнее судить на основе коэффициента абсолютной ликвидности, так как доля денежных средств и денежных эквивалентов в сумме трех выделенных групп наиболее ликвидных активов в 2014 г. составляет 54%, в 2015 г. – 56%. Более того, мы видим, что в 2014 г. значение коэффициента абсолютной ликвидности выходит за рамки рекомендуемого значения, а в 2015 г. находится в его пределах. Исходя из этого, мы можем сделать вывод, что ПАО «Северсталь» обладает высокой платежеспособностью и способно в ближайшие сроки погашать свою краткосрочную задолженность с помощью реальных денежных средств.

Однако невозможно сделать окончательные выводы о платежеспособности и кредитоспособности предприятия на основе коэффициентов ликвидности, поскольку они не отражают качественные характеристики оборотных средств. В связи с этим необходимо продолжить дальнейшую и более детальную оценку ликвидности, обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, а также деловой активности предприятия.

Возможно разделение активов на группы в зависимости от скорости превращения в денежную форму [с.34, 4]:

А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства и денежные эквиваленты);

А2 – быстрореализуемые активы (к краткосрочным финансовым вложениям за исключением денежных эквивалентов прибавляем краткосрочную дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы);

А3 – медленно реализуемые активы (к запасам прибавляем НДС и долгосрочную дебиторскую задолженность);

А4 – труднореализуемые активы (внеоборотные активы).

Пассивы баланса также разделяют на 4 группы по степени срочности оплаты обязательств.

П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность , включая задолженность перед учредителями по выплате дивидендов);

П2 – краткосрочные пассивы (к краткосрочным оценочным обязательствам прибавляем краткосрочные кредиты и займы и отложенные налоговые обязательства);

П3 – долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства за исключением отложенных налоговых обязательств);

П4 – постоянные пассивы (капитал и резервы, доходы будущих периодов).

Чтобы утверждать, что баланс является абсолютно ликвидным, должны соблюдаться следующие неравенства: А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3; А4≤П4. В ПАО «Северсталь» соблюдается лишь первое неравенство:

Таблица 3 – Оценка ликвидности баланса ПАО «Северсталь»

2014 год (тыс. руб.)	2015 год (тыс. руб.)
А1(98 721 170) ≥ П1(37 633 376)	А1(111 674 729) ≥ П1(35 415 898)
А2(56 767 538) ≤ П2(63 972 461)	А2(56 875 979) ≤ П2(162 040 418)
А3(31 322 140) ≤ П3(240 773 202)	А3(33 364 901) ≤ П3(163 017 149)
А4 (280 810 911) ≥ П4(125 242 720)	А4 (280 588 261) ≥ П4(122 028 856)

Но данного сравнения недостаточно для того, чтобы делать окончательные выводы, поэтому далее проанализируем обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами (табл. 4):

Таблица 4 – Обеспеченность ПАО «Северсталь» собственными оборотными средствами, тыс. руб.

Показатель	2014	2015	Отклонение
1. Капитал и резервы	125 242 720	122 028 856	-3 213 864
2.Долгосрочные обязательства	247 742 550	170 541 598	-77 200 952
3.Доходы будущих периодов	0	0	0
4.Итого источников собственных и приравненных к ним средств (1+2+3)	372 985 270	292 570 454	-80 414 816
5.Внеоборотные активы	280 810 911	280 588 261	-222 650
6.Наличие СОС (4-5)	92 174 359	11 982 193	-80 192 166
7.Запасы +НДС по приобретенным ценностям	31 322 140	33 364 901	2 042 761
8.Излишек СОС (6-7)	60 852 219	-21 382 708	-82 234 927
9.Уровень обеспеченности СОС, % (8:7) *100%	194,28	-64,09	-258,37

Видим, что уровень обеспеченности собственными оборотными средствами значительно снизился в 2015 году по сравнению с 2014 годом. Однако, как отмечают Ю.А. Чурсина, Л.Н. Лыскова [с. 134, 5], отрицательное значение собственных оборотных средств характерно для предприятий черной металлургии, поскольку это объясняется превышением объема внеоборотных средств над собственными средствами.

Данные, приведенные в таблице 4, подтверждают вышесказанное: в 2015 г. объем собственных средств снизился по сравнению с 2014 г. в результате уменьшения долгосрочных обязательств, что, в действительности, является положительным фактором.

Комплексная оценка деловой активности предприятия [с. 132,5]

При расчете и оценке таких показателей, как фондоотдача, оборачиваемость активов, продолжительность операционного цикла нужно учитывать следующие факторы:

• 1.    На предприятиях черной металлургии доля основных средств в активах предприятия велика, поэтому фондоотдача может принимать значения ниже, чем в других отраслях.

• 2.    Что касается показателей оборачиваемости, то на металлургических предприятиях они всегда будут невысокими. Это связано с высокой величиной дебиторской задолженности, высокой фондоемкостью и высокой материалоемкостью.

Дебиторская задолженность обычно принимает высокие значения, поскольку является следствием продолжительного полного производственного цикла, присущего предприятиям черной металлургии.

Высокая фондоемкость связана с высокой стоимостью основных средств и технологий, внедряемых на предприятиях.

Высокая материалоемкость объясняется тем, что для производства 1 т готового проката необходимо в среднем 5-7 т сырья и топлива.

Итак, рассчитаем и проанализируем вышеуказанные показатели.

Поскольку мы не обладаем данными аналитического учета для подробной оценки эффективности деятельности ПАО «Северсталь», рассчитаем показатели фондоотдачи и фондоемкости.

Фондоотдача (Фо).

Выручка за отчетный год (ОС на начало года+ОС на конец года)/2

2014 г.: Фо = 233 634 415/((80 526 416 + 80 415 567)/2) = 2,9.

2015 г.: Фо = 278 610 521/((80 415 567 + 80 446 138)/2) = 3,5.

Абсолютное отклонение Фо = 3,5 – 2,9 = 0,6. Данное значение характеризует положительную тенденцию, что свидетельствует о повышении интенсивности (эффективности) использования ресурсов предприятия.

Фондоемкость (Фе).

(ОС на начало года+ОС на конец года)/2 Выручка за отчетный год

2014 г.: Фе = ((80 526 416 + 80 415 567)/2) / 233 634 415 = 0,34.

2015 г.: Фе = ((80 415 567 + 80 446 138)/2) / 278 610 521 = 0,29.

Наблюдаемая отрицательная динамика показателя фондоемкости также свидетельствуют о повышении эффективности использования основных средств.

Далее для оценки деловой активности ПАО «Северсталь» проанализируем показатели рентабельности активов и рентабельности затрат (табл. 5). Расчет остальных видов рентабельности авторы посчитали громоздким и необходимым при проведении более дательной оценки деловой активности предприятия.

Таблица 5– Расчет показателей рентабельности ПАО «Северсталь»

Порядок расчета

2014

2015

Отклонение

Рентабельность текущих затрат	Прибыль от продаж/Текущие затраты	21%	32%	11%
Рентабельность активов	Чистая прибыль/Валюта баланса	-3%	8%	11%

Видим, что показатели рентабельности возросли на 11%, что, по мнению авторов, является достаточно благоприятным фактором при годовом оцениваемом периоде. Это может быть связано с ускорением оборачиваемости активов и более эффективным использованием основных фондов и оборотных средств.

Рентабельность активов - величина чистой прибыли с каждого рубля, вложенного в активы организации. Поскольку отрасль черной металлургии требует больших капитальных вложений и вложений в оборотные активы, то показатели рентабельности активов в данной отрасли принимают меньшие значения по сравнению с такими отраслями, как сфера услуг [6]. Более того, в 2014 г. наблюдается отрицательная рентабельность, которая в отличие от рентабельности положительной носит скорее демонстрационный характер и показывает руководителям, насколько неэффективно осуществляет предприятие свою деятельность, а также неэффективно применяет свои активы. Отрицательная рентабельность активов является сигналом для инвесторов, что дает им возможность принимать решение, вкладывать ли средства в определенный инвестиционный проект или нет.

Однако, на взгляд авторов, отрицательную рентабельность -3% в 2014 г. не следует рассматривать как неблагоприятную тенденцию, так как отрицательная чистая прибыль была получена вследствие единовременных увеличенных прочих расходов, связанных, в основном, с колебаниями валютного курса. Данный вывод подтверждает темп роста рентабельности активов в 2015 г., составивший 11%.

Оценка финансового состояния и финансовой устойчивости

При анализе финансового состояния предприятия также важно рассчитать показатели финансового состояния и финансовой устойчивости. Для этого исчислим три показателя наличия собственных средств, приведенные в учебном пособии «Анализ финансовой устойчивости» [с. 47, 4]:

Нс= Капитал и резервы – Внеоборотные активы

Нд= Нс + Долгосрочные обязательства (за исключением отложенных налоговых обязательств) +Доходы будущих периодов

Ноб= Нд + Краткосрочные кредиты и займы.

Таблица 6. – Значения показателей наличия собственных средств в ПАО «Северсталь»

Показатели	2014	2015
Нс	-155568191	-402617117
Нд	85205011	-275031610
Ноб	179841500	-85098194

Далее сравним данные показатели с фактическим наличием запасов с учетом НДС, чтобы выделить тип финансовой ситуации, характеризующей степень финансовой устойчивости предприятия, согласно классификации, приведенной в учебной литературе [с.48, 4].

Таблица 7. – Значения показателей наличия собственных средств в ПАО «Северсталь»

Сравнение	2014	2015
Нс -(Запасы+НДС)	-186890331	-191924306
Нд -(Запасы+НДС)	53882871	-28907157
Ноб -(Запасы+НДС)	148519360	161026259

В 2014 году наблюдается второй тип ситуации (Нс<0; Нд>0; Ноб >0), что характеризует нормальное финансовое состояние с достаточной степенью устойчивости.

В 2015 году ситуация незначительно ухудшилась. Здесь наблюдается третий тип ситуации (Нс<0; Нд<0; Ноб>0), при которой рекомендуется снижать дебиторскую задолженность, однако наличие высокой величины дебиторской задолженность – еще одна специфическая черта отрасли черной металлургии.

С помощью показателей Нс, Нд и Ноб была оценена финансовая устойчивость ПАО «Северсталь» в абсолютном выражении.

Далее проанализируем динамику финансовых результатов (табл.8):

Таблица 8 – Анализ динамики финансовых результатов ПАО

«Северсталь»

Наименование показателей	2014	2015	Темп роста (Тр)
Валовая прибыль	62448580	93439865	150%
Прибыль от продаж	39825952	67180706	169%
Прибыль до налогообложения	-37709528	44261297
Чистая прибыль	-13100737	40105932

Должны соблюдаться следующие условия: Тр Чистой прибыли > Тр Прибыли до налогообложения > Тр Прибыли от продаж > Тр Валовой прибыли.

Таким образом, в анализируемой компании данные условия соблюдаются: Тр Прибыли от продаж = 169% больше Тр Валовой прибыли = 150%. Однако, мы не можем рассматривать темпы роста чистой прибыли и прибыли до налогообложения, поскольку если в 2014 г. мы наблюдали убыток, то в 2015 г. компания уже вышла в прибыль.

По мнению авторов, для оценки эффективности деятельности предприятия целесообразнее анализировать операционные финансовые результаты, рассматривая темпы роста прибыли от продаж и валовой прибыли. Это следует из того, что при расчете прибыли (убытка) до налогообложения в расчет берутся прочие доходы и расходы. Именно в данном случае значительный объем прочих расходов в 2014 г. привел к отрицательному результату – убытку до налогообложения. Если же обратиться к пояснительной записке к годовой бухгалтерской отчетности за 2015 г., то становится очевидным, что в 2014 г. по сравнению с 2015 г. к убытку, в большей степени, привели существенные расходы из-за курсовых разниц, продажи ценных бумаг, дополнительных расходов по кредитам и займам, расходы в результате операций покупки/продажи валюты, а также чистые расходы, связанные с ликвидацией Северсталь-Инвестмент и Северсталь ЮС Холдинга. Стоит отметить, что в 2015г. вышеперечисленные непредвиденные прочие расходы не повторились, и ПАО «Северсталь» получила прибыль в 44 261 297 тыс. руб. Это говорит об эффективной деятельности ПАО «Северсталь».

Итак, в данной работе была проведена оценка чистых активов предприятия, ликвидности баланса, платежеспособности и кредитоспособности, обеспеченности собственными оборотными средствами предприятия, его деловой активности, а также финансового состояния и финансовой устойчивости. На основании выполненных расчетов сделаем выводы.

Во–первых, ПАО «Северсталь» обладает высокой платежеспособностью, о чем свидетельствует коэффициент абсолютной ликвидности.

Во-вторых, в 2015 г. объем собственных средств находится на должном уровне, несмотря на снижение в 2015 году по сравнению с 2014 годом. Данное обстоятельство объясняется уменьшением долгосрочных обязательств, что является положительным фактором.

Рассчитанные показатели фондоемкости и фондоотдачи свидетельствуют о более интенсивном использовании ресурсов предприятия и основных средств.

Рентабельность ПАО «Северсталь» также демонстрирует положительную динамику.

Анализ операционных финансовых результатов показал соблюдение условий соотношения их темпов роста: Тр прибыли от продаж > Тр валовой прибыли.