Анализ инвестиций в основной капитал в контексте императивов модернизации

Усиливающаяся значимость целеориентированного на всех уровнях иерархии (макро-, мезо- и микроуровне) использования инвестиционных ресурсов для развития реального сектора экономики обусловлена последовательным переходом страны на несырьевую модель развития. В обозначенном контексте, как подчеркивает Л.Г. Матвеева, к первоочередным направлениям государственной экономической политики относится создание условий для стимулирования инвестиций в модернизацию и технологическое обновление прозводственной базы промышленности [1].

Базовым индикатором, отражающим уровень обеспеченности экономики реальными проектами для расширенного воспроизводства, является показатель инвестиции в основной капитал. Как известно, инвестиции в основной капитал – это долгосрочные вложения с целью воспроизводства основных фондов и развития предприятий для удовлетворения общественных социально-экономических потребностей. Положительная динамика инвестиций в основной капитал свидетельствует о способности экономики к ускоренному росту. Кроме того, специфика инвестиционных вложений в основной капитал крупных промышленных компаний, формируя плоскость проявления своей системо- и структурообразующей роли, способствует распространению инноваций на региональных рынках, повышая конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность региональной экономики. Это связано, как отмечают Л.Г. Матвеева и А.Ю.Никитаева, с ключевой ролью крупных структурных единиц региональной экономики самостоятельного мезоэкономического статуса, способствующих ее развитию или сдерживающих поступательную динамику, которые зачастую формируют базовые звенья, соединяющие лидирующие и отстающие функциональные зоны территориального комплекса [2]. Другая плоскость реализации системных функций инвестиционных проектов заключается в возможности предприятия повысить эффективность своей деятельности, оптимизировать показатели левериджа и целеориентировать вектор инвестиционной политики на модернизационное развитие.

В связи с этим, в данной статье поставлена задача проанализировать объем и структуру инвестиций в основной капитал с позиций их ориентирования в реализацию проектов технического и технологического обновления. Динамика изменения объема инвестиций в основной капитал по видам основных фондов приведена на рисунке 1.

Приведенные на графике данные демонстируют стабильный рост объемов инвестиций в основные фонды за последние 12 лет, причем наибольшие объемы инвестиций характерны в строительство нежилых зданий и сооружений, а также приобретение машин, оборудования и транспортных средств. Такая ситуация объясняется тем, что именно данные направления вложений являются наиболее затратными. Учитывая, что реализация реальных проектов в первую очередь связана со строительством различного рода промышленных объектов и сооружений, приобретение машин и оборудования, то в целом динамику инвестиций в основные фонды по их видам можно оценивать положительно.

жилища здания (кроме жилых) и сооружения машины, оборудование, транспортные средства прочие

Рисунок 1 – Динамика видовой структуры инвестиций в основные фонды [3]

Следующим шагом проанализируем структуру инвестиций в основные фонды с позиции источников финансирования. Этот этап исследования представляется важным с точки зрения следующих ключевых аспектов:

• •     оценка степени участия государства в реализации

инвестиционных проектов;

• •     оценка инвестиционной привлекательности российского бизнеса

для иностранных инвесторов,

• •     выделение    основных    источников     финансирования

инвестиционных проектов.

Объемы инвестиций по источникам инвестирования в динамике за последние 10 лет приведены на рисунках 2-4. Их приведенных данных видно, что на протяжении всех лет в структуре источников инвестирования преобладают привлеченные средства. Однако постепенно объемы инвестирования за счет собственных источников приближаются к объему

Рисунок 2 – Динамика инвестиций в основные фонды по источникам финансирования [3]

Кредиты банков               Займы других организаций

Бюджетные средства           Внебюджетные фонды

Прочие                       Иностранные инвестиции

Рисунок 3 – Динамика инвестиций в основные фонды по источникам финансирования (привлеченные средства) [3]

Преобладание в структуре инвестиций привлеченных средства свидетельствует о наличии эффекта финансового рычага, значение которого в последние годы составляет примерно 1,5, то есть 60% заемного капитала и 40% - собственного, что в целом характерно для большинства зарубежных развитых экономик. Тем не менее, оптимальным считается соотношение равное 1. Поэтому существует риск банкротства компаний при нестабильной рыночной конъюнктуре.

Отметим, что в структуре собственных источников финансирования в последние годы все большее значение приобретают амортизационные отчисления. Это связано с тем, что определяющим направлением развития производства становится научно-технический прогресс, «отрывающий» величину и скорость амортизационных отчислений от величины износа и кругооборота основных фондов. То есть, происходит ускоренное списание оборудования с целью образования амортизационных отчислений для последующего вложения их в инвестиции. Подобное изменение можно считать важным инструментом регулирования инвестиционной деятельности предприятий, поскольку оно формирует устойчивую инвестиционную базу, не зависящую от финансового положения компании.

Следующей тенденцией развития инвестиционных процессов в России является то, что основным источником финансирования в основные фонды остается бюджетное финансирование, а также прочие источники, к которым относятся (перечислено в порядке убывания из удельного веса в структуре источников финансирования):

средства материнских организаций;

средства, полученные на долевое участие в строительстве;

средства от выпуска корпоративных облигаций;

средства от эмиссии акций.

Банковские кредиты, несмотря на реализуемые программы поддержки бизнеса, не превышают 20% от величины всех привлекаемых организациями средств для инвестирования в основные фонды. Результаты проводимых опросов среди представителей бизнеса свидетельствуют о том, что основной причиной сдерживающих их от использования кредитных ресурсов при реализации инвестиционных проектов, являются невыгодные условия кредитования.

Наконец, наибольший интерес представляет анализ инвестиций в основные фонды с точки зрения направленности их на реализацию проектов модернизации. На рисунке 4 приведены данные об объемах инвестиций за последние 3 года по направлениям вложений.

! ■ приобретение новых основных средств

□ модернизация и реконструкция

■ новое строительство

Рисунок 4 – Динамика инвестиций в основные фонды направлению инвестирования [3]

Очевидно, что в структуре инвестиций устойчиво преобладают инвестиции в строительство новых объектов, тогда как инвестиции в модернизацию не превышают 25% в их общем объеме.

Таким образом, можно сделать вывод, что на современном этапе реализации инвестиционной политики в России, когда основная цель заключается в обновлении всего спектра объектов реального сектора экономики, необходимо развитие новых механизмов финансирования, которые бы стимулировали переток капитала в сторону реализации проектов модернизации и инновационного развития. В соответствии с этим необходим систематический, подробный анализ динамики и структуры инвестиций по направлениям и источникам инвестирования. При этом, для повышения действенности разрабатываемых механизмов воздействия на инвестиционные процессы такой анализ необходимо проводить не только в целом для российской экономики, но и в разрезе отдельных регионов и отраслей.