Анализ инвестиционной привлекательности компании для разработки эффективной финансовой политики на примере ПАО "Русгидро"

В отчетном году дивидендная политика направлена на интересы собственников: об этом говорит уменьшение показателя капитализации прибыли и увеличение коэффициента дивидендных выплат. За исследуемый период показатель дивидендного покрытия снизился на 44% вследствие превышения темпа прироста дивидендов на 1 акцию над темпом прироста прибыли на 1 акцию. Однако, несмотря на негативную тенденцию, значение данного показателя говорит о том, что дивиденды и в отчетном и в предыдущем году полностью покрываются базовой чистой прибылью и даже после выплаты дивидендов существует возможность реинвестирования прибыли.

Данная дивидендная политика устанавливается в соответствии с постановлениями Правительства РФ о минимальной доле процентных выплат для корпораций с государственным участием по итогам каждого года.

Показатель рентабельности инвестиций акционеров, который является обязательным к использованию и включен в перечень годовых КПЭ компании, в отчетном году составил 52%, что превышает динамику сводного индекса Московской биржи – индекса ММВБ (код индекса – MICEXINDEXCF), которая составила 25,9%. Это значит, что инвестиции в акции компании ПАО «РусГидро» в отчетном периоде выгодны. В таблице 1 представлена динамика основных показателей инвестиционной привлекательности компании.

Таблица 1 – Динамика показателей инвестиционной привлекательности компании

Также для того, чтобы оценить инвестиционную привлекательность акций, необходимо рассмотреть динамику рентабельности деятельности компании и мультипликаторы: P/E и BV/P и сравнить их со средними значениями по отрасли.

2015    2016 5YA Средняя по отрасли

Рисунок 1 - Динамика рентабельности деятельности компании

Анализ рентабельности деятельности компании показывает, что по данным показателям компания работает успешнее по сравнению со средними показателями компаний-аналогов в данной отрасли. Рентабельность продаж (рентабельность по валовой прибыли) составила в отчетном году 51%, что на 11 процентных пунктов больше, чем в предыдущем году и на 30 п. п. больше, чем среднее значение по отрасли.

Рентабельности расходов в отчетном году составила 104%, что превышает среднее значение по отрасли на 97 процентных пунктов. Таким образом, значения данных показателей говорят о высокой доле прибыли в каждом заработанном рубле и об эффективности понесенных затрат соответственно.

Рисунок 2 – Сравнительный анализ мультипликаторов P/E и BV/P

По мультипликатору P/E, LTM ПАО «РусГидро» занимает второе место среди компаний-аналогов в отрасли гидроэлектроэнергетики и соответственно превышает среднее значение данного мультипликатора, как по отрасли, так и по России в целом, что свидетельствует о том, что акции компании переоценены.

Второй мультипликатор показывает, что балансовая стоимость компании превышает рыночную, что говорит о недостаточной капитализации компании, несмотря на небольшую переоценку акций на рынке. Анализ данного мультипликатора у зарубежных компаний-аналогов (Eletrobras, Enel, GD Power Development, China Yangtze Power, NHPC и прочие) показал, что значения P/B LTM находятся в диапазоне от 3,0 до 15,5.

Таким образом, можно сделать вывод, что компании РусГидро для успешной конкуренции на международном рынке необходимо увеличить капитализацию акций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования была проанализирована инвестиционная привлекательность компании ПАО «РусГидро». Были выявлены сильные и слабые стороны, а также определено основное направление, которое должно учитываться при осуществлении эффективного финансового управления. На данный момент компании необходимо повысить капитализацию компании для того, чтобы рыночная стоимость превышала балансовую и таким образом, вложенный капитал создавал ценность для собственников.