Анализ исламских финансовых продуктов

О бращаясь к исследованию проблематики исламского банковского дела, важно отметить, что ограничения, накладываемые нормами шариата на деловую практику исламских банков, определяют спектр финансовых продуктов, предлагаемых банком клиентам. В связи с ростом интереса к механизмам исламского финансирования исследования финансовых продуктов исламского банка представлены широким спектром работ как российских, так и зарубежных авторов. Однако в большинстве случаев анализ ограничивается перечислением продуктов с указанием механизма их использования. Это прослеживается в работах Шейха А. Сумаре¹, Махмуда А. эль-Халифы Мохаммеда², Мохсина С. Хана, Аббаса Мирахора³ и К.В. Кочмолы⁴. В рамках заявленной автором темы подобный подход представляется вполне корректным. Однако анализ исламских финансовых продуктов целесообразно проводить с точки зрения их влияния на формирование активных и пассивных статей баланса, что позволит сформировать системное представление о них.

Пассивные операции исламских финансовых институтов

Обязательства исламских финансовых институтов в части пассивов складываются следующим образом: 1) текущие счета; 2) сберегательные счета; 3) инвестиционные счета; 4) собственный капитал.

БАСАНГОВ Лиджи

Анализ формирования пассивов с привлечением денежных средств на текущие счета показывает отсутствие расхождений с принципами традиционных банков: клиент размещает денежные средства на счете, не претендуя на какое-либо вознаграждение. Основная цель также остается неизменной – банк аккумулирует средства мелких вкладчиков, которые используют текущие счета преимущественно для взаиморасчетов. Взимание банком комиссии в таком случ ае возможно, но практикуется редко⁵.

Следует выделить базовые инструменты привлечения денежных средств на сберегательные счета – это кард-хасан, амана и вади'а.

Первый из них, кард-хасан, представляет собой беспроцентный заем, целями которого могут быть как благотворительность, так и кратковременное финансирование определенных проектов. Основное преимущество для банка при оформлении вклада на базе кард-хасан заключается в возможности получения доступа к остаткам на сберегательных счетах. Клиент же, в свою очередь, получает либо часть прибыли, либо скидки и приоритет при обслуживании банковских операций.

В банковском деле под аманой понимается ответственное хранение. В этом случае банк не вправе распоряжаться предметом хранения и может лишь выполнять поручения владельца вклада в части внесенных денежных средств. В связи с этим ограничением банки предпочитают не обращаться к подобному инструменту для привлечения средств, поскольку при отсутствии возможности распоряжаться средствами клиента на счете банк вынужден создавать резерв в размере 100% от суммы вклада.

Наиболее приемлемым способом при работе со сберегательными счетами представляется механизм вади'а. В данном случае банк получает право использовать предоставленные клиентом средства для инвестирования. Вопрос об уплате части прибыли владельцу вклада решается банком.

Важно отметить, что сам механизм работы, основанный на инвестировании, а не на кредитных операциях, является одной из главных отличительных черт исламского банка. В основе инвестиционных счетов исламских банков лежит механизм мудараба. Эти счета называют совместными счетами, или счетами, базирующимися на принципе разделения прибыли и убытков.

Механизм мудараба можно классифицировать по различным признакам, ключевым из которых является определенная договором роль исламского банка. Принято выделять «чистую» и так называемую «двухслойную» мударабу. В случае «чистой» мударабы одна из сторон (рабб ал-маль – владелец капитала) предоставляет другой стороне (мударибу – управляющему) денежные средства, прибыль от которых при их последующем инвестировании делится между контрагентами в строго оговоренных пропорциях. При этом важно отметить, что в случае «чистой» мударабы владелец капитала не имеет права вмешиваться в процесс управления проектом. В связи с повышенными рисками при подобном ограничении механизм инвестирования на базе «чистой» мударабы не получил широкого распространения.

Более популярным продуктом среди исламских банков является «двухслойная» мудараба1, в рамках которой банк выступает и как мудариб, и как рабб ал-маль. При этом клиенту договором гарантируется не установленный процентный доход, но, как и в случае «чистой» мударабы, доля прибыли от инвестируемого проекта в случае, если инвестируемая операция окажется прибыльной.

Помимо этого, в зависимости от объекта инвестирования мударабу принято делить на ограниченную и неограниченную. Согласно принятому клиентом решению банк либо вкладывает средства в конкретный вид активов (ограниченная мудараба), либо оставляет объект инвестирования на усмотрение банка (неограниченная муда-раба).

Некоторые специалисты выделяют также специальную и общую мударабу. Такое разделение зависит от того, инвестирует ли банк и управляет ли средствами клиента на индивидуальной основе или же вместе со средствами, предоставленными другими клиентами банка.

Активные операции исламских финансовых институтов

Исследователи Х. ван Грюнинг и З. Игбаль отмечают, что характер формирования активной части баланса каждого отдельного исламского банка будет раз-личным2. Это зависит от приоритетного направления деятельности, уровня развития рынка, текущей ситуации на нем, клиентской базы банка и общего состояния экономики.

Касаясь механизма инвестиционного финансирования, являющегося осново- полагающим элементом деловой практики исламских финансовых институтов, Р.И. Беккин выделяет следующие его формы:

• —    совместную коммерческую и инвести -ционную деятельность;

• —    долевое участие банка в капитале пред -приятия путем приобретения его акций;

• —    вложения в различные виды ценных бумаг;

• —    совместные арендные операции банка и клиента¹.

Методы финансирования, практикуемые исламскими финансовыми институтами, как правило, делят на два типа. Первый — это метод, который в западной литературе чаще всего называют PLS method ( Profit and loss sharing ), а в российских исследованиях используется понятие «механизм разде-ления прибылей и убытков». Основными инструментами при этом выступают сделки в форме мударабы и мушараки. Второй метод основан на долговом финан -сировании. В деловой практике он приме няется на базе договоров типа мурабаха, салам, истисна и иджара.

• 1.    Методы, основанные на механизме разделения прибылей и убытков.

• 2.    Методы, основанные на долговом финансировании.

Мудараба . В сделках этого типа банк предоставляет денежные средства в рам ках инвестиционных проектов. Одним из ключевых принципов, лежащих в основе такого метода, является перенос всех рисков финансируемого проекта на банк, из - за чего этот механизм финансирования не получил широкого распространения среди исламских банков.

Мушарака может трактоваться как иму-щественное товарищество, создание ком пании на принципах долевого участия.

Основываясь на определении механизма финансирования типа мушарака, можно сделать вывод о ключевых характеристи ках, отличающих его от сделок типа муда-раба: распределение риска потерь между сторонами, заключившими договор в рам ках внесенной доли. Подобное распреде ление позволяет диверсифицировать риск потерь, распределить его между контра гентами, в то время как при мударабе весь риск ложится исключительно на банк. Важно отметить также, что, как владелец капитала, банк, являясь полноправным партнером, имеет право участвовать в при - нятии решений по управлению проектом. Это позволяет ему минимизировать или полностью исключить риск, связанный с информационной асимметрией.

Мурабаха , или сделка купли - продажи по согласованной цене. В рамках такого договора банк, действуя от имени кли ента, но за свой счет приобретает актив, отвечающий характеристикам, заявлен ным покупателем. Однако договор всту пает в силу после подтвержденного факта приобретения товара у третьей стороны, что связано с необходимостью соблюде ния норм ислама, согласно которым для заключения договора обязательным тре бованием является фактическое наличие у продавца (в роли которого выступает банк) заявленного товара. После всту пления в силу договора в форме мурабахи банк продает клиенту товар по согласо ванной цене, которая включает надбавку. Продажа, как правило, осуществляется с рассрочкой платежа. Отличительной осо бенностью договора в форме мурабахи является его краткосрочность². Можно отметить низкий уровень риска по таким сделкам, поскольку в рамках заключен ного договора ключевым риском является риск отказа клиента от оплаты. Подобное право клиента является общим правилом, которое, впрочем, в современной деловой практике исламские банки обходят путем обязательного заключения дополнитель ных соглашений, обязывающих клиента оплатить приобретенный товар.

Механизм финансирования, основан ный на сделках типа марабаха, в настоя щее время является наиболее популярным среди исламских банков. Большинство специалистов в области исламских финан-сов признают этот механизм не противо-речащим нормам шариата. Популярность этого механизма настолько велика, что сейчас принимаются меры по регулирова нию растущей динамики его использова ния. Характерным примером такого регу-лирования можно назвать постановление № 76 (7/8) «О проблемах, с которыми сталкиваются исламские банки», приня тое советом Исламской академии право ведения (фикха) в рамках VIII сессии: «По мере возможности сужать сферу приме нения договора купли продажи под заказ

(мурабаха), поставить его исполнение под контроль банка с целью соблюдения регламентирующих положений шариата. Расширить сферу применения прочих форм инвестирования»1.

Салам, или авансовое финансирование. В общем виде представляет собой продажу товара с отсроченной поставкой против наличного платежа. С точки зрения деловой практики в рамках договора типа салам банк выступает заказчиком товара, а контрагент – исполнителем. В соответствии с договором банк кредитует исполнителя, предоставляя денежные средства, необходимые для производства товара. Являясь финансовым, а не торговым посредником, банк не заинтересован в приобретении товара для его последующей перепродажи, а в соответствии с нормами, регулирующими деятельность исламских банков, не может использовать долг как предмет торговли, поэтому банк заключает еще один договор. Как правило, это параллельный салам, в котором банк выступает в качестве поставщика товара. Возможен также вариант, при котором требование по договору типа салам выступает обязательством по другой сделке, например основанной на механизме финансирования типа мурабаха.

Иджара. Этот договор часто сопоставляют с договором финансовой аренды (или лизинга). Однако традиционный договор лизинга вступает в силу с момента подписания, в то время как договор типа иджара считается заключенным лишь в момент передачи имущества, выступающего в качестве предмета лизинга. В реальной практике договор типа иджара, как правило, применяется для приобретения дорогостоящего оборудования или финансирования жилищного строительства.

Кард-хасан. Согласно договору этого типа заемщик выплачивает кредитору премию за предоставление денежных средств по своему усмотрению. В реальной дело- вой практике, однако, часто применяется механизм взимания комиссии за предоставление денежных средств.

Р.И. Беккин считает, что в активных операциях исламских банков кард-хасан выполняет скорее идеологическую функцию, нежели экономическую. В рамках предоставления займа такого типа банк способствует росту благосостояния в обществе и повышает уровень доверия к исламским банкам.

На основании проведенного анализа операций исламского банка, формирующих активную и пассивную часть баланса, можно отметить, что ограничения, налагаемые нормами шариата, оказывают сильное влияние на спектр продуктов, предоставляемых банком. При этом наиболее очевидны различия в принципах работы традиционного и исламского банков в активной части баланса. Размещая привлеченные средства, исламский банк полностью отказывается от основополагающего механизма формирования прибыли традиционного банка – ссудного процента, замещая его механизмами, позволяющими участвовать в разделении прибыли (или убытка) от конкретной финансируемой сделки. Такой подход определяет и другие аспекты структурирования сделки исламским банком, например, более подробный анализ проводимых операций по сравнению с традиционными банками, активная работа по устранению информационной асимметрии между контрагентами и ориентированность на работу с реальными активами. Анализ исламских финансовых продуктов позволяет определить наиболее перспективные аспекты деятельности исламских финансовых институтов, в т.ч. традиционных. Представляется важным выделить возможность адаптации и интеграции исламских финансовых продуктов, которые могут быть использованы как элемент антикризисного управления. Можно также отметить важность изучения операций исламских финансовых институтов с целью минимизации рисков от деятельности, расширения продуктовой линейки банка и анализа возможностей по выходу на новые сегменты рынка.