Анализ эффективности использования заемного капитала на основе эффекта финансового рычага на примере ООО «ЛебГОК-ЭЭРЗ»

Для оценки эффективности использования заемного капитала используется показатель эффекта финансового рычага. Этот показатель показывает уровень процентов увеличения размера собственного капитала за счет заемных средств предприятия. Этот показатель рассчитывается в том случае, если рентабельность совокупного капитала начала превышать средневзвешенную стоимость заемного капитала[1].

Если темп роста прибыли предприятия будет обгонять темп роста суммы активов, то привлечение заемного капитала эффективно и рассчитаем по формуле показатель рентабельности активов:

ЧП . Р акт. = ЧП *100,

где Ракт. - рентабельность активов;

ЧП- чистая прибыль;

А- сумма активов.

Рассчитаем рентабельность активов (RОА) на ООО «ЛебГОК-ЭЭРЗ» за 2010-2012 гг.:

Р_а кт .2010г. = 54 / 83780 * 100 = 0,06,

Р_а кт .2011г. = -2822 / 74858 * 100 = -3,77,

Р_Ж т .2012г= 1508/ 64587 *100 = 2,33.

Эффект финансового рычага (ЭФР) рекомендуется определять по формуле:

ЭФР = (1 - С нп ) х (ROA - СП) х (ЗК ср ./ СК ср .), где С_нп. - ставка налога на прибыль;

ROA - рентабельность активов;

СП - средняя расчетная ставка процента за кредит;

ЗКср. - средняя сумма заемного капитала;

СКср. - средняя сумма собственного капитала.

Произведем расчет ЭФР на ООО «ЛебГОК-ЭЭРЗ» за 2010-2012 гг. и представим его в таблице 1.

2010 г. ЭФР= (1- 0,2)*0,06*2,74= 0,8*0,06*1,189= 0,057,

2011 г. ЭФР = (1-0,2)*(-3,77)*2,55= 0,8*(-3,77)*2,55= -7,7,

2012 г. ЭФР= (1-0,2)*2,33*2,17= 0,8*2,33*2,17= 4,04.

Данные расчета произведенные на основе показателей, приведенных в таблице 11 показывает, что эффект финансового рыча ООО «ЛебГОК-ЭЭРЗ» за 2011 год отрицательный и составил он -7,7%. В 2010 г. эффект финансового рычага составил 0,057%, т.е. каждый рубль привлеченных средств, за счет его эффективного использования, приводил к небольшому увеличению собственного капитала, а в 2012 г. - 4,04%.

Таблица 1 - Расчет эффекта финансового рычага ООО «ЛебГОК-

ЭЭРЗ» за 2010-2012 гг.

Показатели	Условные обозначени я	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Отклонение по сравнению
					с 2010 г.	с 2011 г.
1	2	3	4	5	6	7
Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс. руб.	СК ср	22400,5	21035	20378	-2022,5	-657
Среднегодовая сумма заемного капитала, тыс. руб.	ЗК ср	61198	53720	44148, 5	-17049,5	-9571,5
Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.	А ср	83780	74858	64587	-19193	-10271
Плечо финансового рычага	ЗК/СК	2,74	2,55	2,17	-0,57	-0,38
Ставка налога на прибыль	С нп	0,2	0,2	0,2	-	-
Рентабельность активов. %	ROA	0,06	-3,77	2,33	2,27	6,1
Эффект финансового рычага	ЭФР	0,057	-7,7	4,04	3,983	11,74

Чтобы определить сумму увеличения (уменьшения) собственного капитала за счет ЭФР, необходимо среднегодовую сумму собственного капитала умножить на ЭФР и разделить на 100, по формуле:

ΔСК эфр = (СК ср . * ЭФР) / 100 . (3)

В результате колебания эффекта финансового рычага ООО «ЛебГОК-ЭЭРЗ» вынужден был выплачивать в 2011 г. из собственного капитала средств на сумму:

в 2011 г. = (21035* (-7,7)) / 100 = - 1619,695 тыс. руб.

Данные расчета показывают, что с привлечением дополнительных заемных средств, имея такой уровень эффекта финансового рычага, в ООО «ЛебГОК-ЭЭРЗ» сумма собственного капитала снизилась в 2011 г. на 7,7% или в сумме 1619,695 тыс. руб., что говорит о плохом показателе.

Важнейшим фактором, влияющим на уровень ЭФР, является повышение эффективности работы предприятия путем увеличения рентабельности активов. Чем выше уровень рентабельности активов, тем больше разница между средней расчетной ставкой процента за кредит и выше эффект финансового рычага. Между тем все факторы, влияющие на уровень рентабельности активов, способствуют увеличению или уменьшению ЭФР предприятия [2].

Если эффект финансового рычага положительный, предприятие может в дальнейшем привлекать заемные средства и тем самым увеличивать собственный капитал путем капитализации прибыли. При отрицательном эффекте финансового рычага привлечение заемного капитала приведет к ухудшению     финансового     состояния,     неликвидности     и неплатежеспособности и в конечном итоге к банкротству.

"Экономика и социум" №2(11) 2014