Анализ кредитоспособности на основе коэффициентов рентабельности

Согласно Положению о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, утвержденному Банком России 26.03.2004 № 254-П, банки обязаны определять финансовое положение заемщика. К ключевым методам оценки кредитоспособности можно отнести два способа: рейтинговые и нерейтинговые. Под нерейтинговым способом оценки кредитоспособности организации понимается сбор основных необходимых показателей, которые будут отражать деятельность компании в целом. Для каждого показателя устанавливаются интервалы, согласно которым компании присуждается класс кредитоспособности. Под термином кредитоспособности чаще всего понимают финансовое состояние организации. Для того чтобы оценить финансовое состояние организации необходимо проанализировать основные группы показателей, такие как: коэффициенты рентабельности, коэффициенты ликвидности, коэффициенты оборачиваемости, коэффициенты финансовой устойчивости и другие. Одной из наиболее значимых групп нерейтинговых показателей являются коэффициенты рентабельности деятельности организации.

При оценке финансового положения кредитной организацией полученная рентабельность показывает кредитному эксперту, достоверны ли представленные заемщиком данные. Слишком высокая рентабельность бизнеса потенциального заемщика относительно аналогичных видов деятельности может свидетельствовать о занижении клиентом себестоимости или расходов, не включаемых в себестоимость, либо о завышении суммы выручки. Основными источниками информации для анализа коэффициентов рентабельности служат бухгалтерский баланс и отчёт о финансовых результатах. Рентабельность организации выражается в относительных показателях и измеряется в процентах или в виде коэффициентов. В настоящее время в мировой учетно-аналитической практике известны десятки показателей, используемых для оценки состояния компании, рассмотрим наиболее важные показатели рентабельности.

Рентабельность затрат (Кз). Данный показатель рассчитывается следующим образом:

Rз =

Прибыль от продаж

*100%

Себестоимость продаж (полная себестоимость)

Показатель характеризует окупаемость затрачиваемых на производство средств, показывает прибыль, получаемую с каждого вложенного в производство и реализацию рубля. Используется для оценки эффективности трат. Если рентабельность затрат увеличивается, то это говорит о том, что снижается себестоимость продукции (услуг) и растет прибыль, а так же происходит ускорение оборачиваемости активов и более эффективно используются основные фонды и оборотные средства. В другом же случае, когда она снижается, увеличивается себестоимость производства продукции и понижается прибыль организации. Низкие значения, говорят о высоких затратах. Такое возможно, когда происходит вынужденное снижение цен в целях стимулирования сбыта, увеличение административных затрат и расходов на сбыт на единицу продукции, а так же от неэффективного управления расходами. Поэтому важно рассчитывать данный показатель, так как он показывает, оптимальны ли издержки в организации, и нужно ли их снижать, увеличив при этом прибыль.

Одним из наиболее распространенных показателей рентабельности является Рентабельность продаж (Кп). Для расчёта данной рентабельности используются различные виды прибыли, наиболее популярным является расчёт по чистой прибыли и по прибыли от продаж. Рассчитывается она следующим образом:

Rп =

Прибыль от продаж (Чистая прибыль)

*100%

Выручка от продаж

Рентабельность продаж используется в качестве основного индикатора для оценки финансовой эффективности компаний. Показатель характеризует важнейший аспект деятельности компании - реализацию основной продукции. Рентабельность продаж показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Если данная рентабельность растёт и при этом темпы роста выручки опережают темпы роста затрат, то это говорит о росте объёмов продаж. Кроме того, такое происходит также за счет изменения ассортимента продаваемой продукции. Данная тенденция развития компании является благоприятной. Если же темпы снижения затрат опережают темпы снижения выручки, то такое проявляется в росте цен на продукцию и в изменении структуры ассортимента реализации. В данном случае происходит формальное улучшение показателя рентабельности, но снижается объем выручки, тенденцию нельзя назвать однозначно благоприятной. Для правильно сделанных выводов необходимо проанализировать политику ценообразования и ассортиментную политику предприятия. Третьим вариантом является увеличение выручки и уменьшение затрат. При такой ситуации происходит повышение цен, либо изменение ассортимента продаж, либо изменение норм затрат. Данная тенденция является благоприятной, и дальнейший анализ следует проводить с целью оценки устойчивости такого положения компании. Если же рентабельность продаж падает, а темпы роста затрат опережают темпы роста выручки, тогда это может быть вызвано превышением инфляционного роста затрат над выручкой, либо снижением цен, изменением структуры ассортимента продаж, увеличением норм затрат. Такая ситуация является неблагоприятной тенденцией. Для исправления положения необходимо проанализировать вопросы ценообразования на предприятии, ассортиментную политику, существующую систему контроля затрат. При второй ситуации, когда темпы снижения выручки опережают темпы снижения затрат, значит происходит снижение объёмов продаж. Такая ситуация является обычной, когда предприятие сокращает по каким-либо причинам свою деятельность на данном рынке. Выручка снижается быстрее затрат в результате действия производственного левериджа. Здесь необходимо проанализировать маркетинговую политику компании. И в третьей ситуации, когда затраты увеличиваются, а выручка снижается. Такое может происходить за счёт снижения цен, увеличение норм затрат, изменение структуры ассортимента продаж. Здесь необходим анализ ценообразования, системы контроля затрат, ассортиментной политики. В нормальных (стабильных) условиях рынка динамика изменения выручки и затрат соответствует ситуациям, когда выручка изменяется быстрее затрат только под действием производственного левериджа. Остальные случаи связаны или с изменением внешних и внутренних условий функционирования предприятия (инфляция, конкуренция, спрос, структура затрат), или с плохой системой учета и контроля на производстве. Соответственно проанализировав рентабельность продаж, можно сделать вывод об оптимизации ценовой политики, а также о затратах, связанных с коммерческой деятельностью организации. И правильное устранение данной проблемы в дальнейшем повлечёт за собой повышение уровня прибыли.

Так же важным коэффициентом является рентабельность активов (Rа). В данном коэффициенте часто рассчитывают рентабельность текущих активов (Rта) и рентабельность совокупных активов (Rса). Она чаще всего определяется по прибыли до налогообложения и по чистой прибыли. Формула расчёта следующая:

Прибыль до налогообложения (Чистая прибыль)

*100%

Rтa (Rea)--

Средняя стоимость текущих активов (Средняя стоимость совокупных активов)

Рентабельность активов характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия. То есть она показывает сколько прибыли получает предприятие с одного рубля вложенного в активы организации (в оборотные активы). Если рентабельность активов растёт, то это может быть связанно с ростом тарифов на товары и услуги или уменьшением расходов на производство товаров и оказания услуг, а так же с ростом оборачиваемости активов. Если же она падает, то такое происходит из-за роста внеоборотных активов, а так же из-за снижения оборачиваемости активов. Благодаря данному коэффициенту можно быстро проанализировать состав активов предприятия и оценить их вклад в генерацию общего дохода. Если какой-либо актив не дает вклада в доход предприятия, то он него целесообразно отказаться (продать, снять с баланса). Этим можно так же снизить затраты предприятия и соответственно, поднять прибыль.

Ещё одним существенным показателем является рентабельность капитала (Rсоб.к). Она включает в себя рентабельность собственного капитала, рентабельность совокупного капитала, рентабельность постоянного капитала и рентабельность инвестированного капитала, а так же другие рентабельности не так часто рассчитываемые. Рентабельность капитала, так же, как и рентабельность активов может рассчитываться по прибыли до налогообложения и по чистой прибыли. Рентабельность собственного капитала находится следующим образом:

Прибыль до налогообложения (Чистая прибыль)

*100%

Rсоб.к =---------------;----------------

Средняя сумма собственного капитала

Рентабельность собственного капитала - по сути, главный показатель для стратегических инвесторов. Он позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. С позиции собственников рентабельность наилучшим образом отображается в виде рентабельности на собственный капитал и является наиболее важным для акционеров компании. Так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля вложенных в предприятие средств. Как правило, показатель Рентабельность собственного капитала обычно сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д. т.е. туда, где есть возможность получить прибыль. Минимальным уровнем доходности предпринимательского бизнеса можно считать уровень банковского депозитного процента. Если показатель рентабельности собственного капитала за анализируемый период оказался ниже минимально нормативного значения или вовсе отрицательным, то собственником оказывается не выгодно вкладывать средства в компанию. Стоит проанализировать вложение средств в другие компании. Если данная рентабельность растёт, то это может происходить за счёт роста заёмного капитала и слишком высокого финансового рычага, если она понижается, то значит, растёт собственный капитал, либо снижается заёмный капитал, либо падает оборачиваемость активов. Исходя из этого можно сказать, что для того, чтобы получить наибольшую прибыль надо рациональнее и эффективнее использовать собственный капитал. Если рентабельность собственного капитала будет высокой, то и инвесторы будут вкладывать денежные средства в организацию, что за собой опять же влечёт увеличение прибыли.

Затем рассмотрим рентабельность совокупного капитала (Rсов.к). Она вычисляется по следующей формуле:

Прибыль до налогообложения ( Чистая прибыль) ксов.к =------------------------------- Средняя стоимость совокупных пассивов

Показатель рентабельности совокупного капитала идентичен показателю рентабельности совокупных активов. Под данным показателем понимается финансовый показатель, отражающий то, насколько прибыльными для предприятия являются вложения в его активы. Другими словами, рентабельность совокупного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли компания получает на каждую денежную единицу совокупного капитала. Если показатель увеличивается, то это свидетельствует о повышении эффективности использования имущества предприятия. Если же он снижается, значит организация не эффективно использует капитал, направляя его не в те области финансирования, поэтому следует пересмотреть, куда нужно направлять капитал организации, что соответственно повысит прибыль.

Следующим показателем является рентабельность перманентного капитала (Кпк). Она рассчитывается данным образом:

Кпк =

Прибыль до налогообложения

*100 %

Средняя стоимость собственного капитала + Средняя стоимость долгосрочных обязательств

На практике в целях анализа не редко долгосрочные кредиты и займы приравнивают к собственному капиталу, т.к. этими средствами предприятие располагает достаточно длительный период времени и обычно направляет их на финансирование капитальных вложений в свою деятельность. Рентабельность перманентного капитала показывает эффективность использования капитала (собственного и заемного), вложенного в деятельность организации на длительный срок. Если коэффициент увеличивается, значит повышается эффективность вложенного долгосрочного капитала, а чем эффективнее используется перманентный капитал, тем в меньшей степени предприятию придется привлекать краткосрочные заимствования, а если снижается, то нужно пересмотреть вложение данного капитала в более выгодные условия, что и повлечёт за собой увеличение прибыли.

Ещё один часто рассматриваемым показателем является рентабельность инвестированного капитала (Rик). Она определяется как:

Rик =

Чистая прибыль + Проценты ∗ (1 - Ставка налога)

*100%

Совокупные пассивы - Кредиторская задолженность - Прочие обязательства

Рентабельность инвестированного капитала показывает, насколько вложенные активы инвестора способны приносить ему прибыль, уровень которой, как минимум, не должен быть ниже уровня инфляции (или ставки ссудного процента, если инвестирование производится на маржинальных условиях, т.е. в долг). Если значение показателя рентабельности находится на уровне 100% и ниже, то это значит, что предприятие не может окупить заемные средства и вложенный собственный капитал. Инвестированный в компанию или другой бизнес капитал может приносить прибыль лишь тогда, когда показатель рентабельности находится на уровне выше 100%. Сильно завышенный показатель рентабельности инвестированного капитала может свидетельствовать не только о хорошей окупаемости инвестиций, но так же и о том, что менеджмент старается получить максимальную прибыль, не учитывая будущие возможности роста и развития предприятия. Для того чтобы этот коэффициент всегда был больше 100% необходимо:

V обеспечить такое положение, при котором рентабельность любых новых инвестиций превышала бы средневзвешенные затраты на капитал или, другими словами, точка безубыточности каждого последующего бизнеса должна быть выше предыдущего;

V ускорить темпы роста, но лишь до тех пор, пока рентабельность новых инвестиций превышает средневзвешенные затраты на капитал, т.е. использование эффекта масштаба производства до тех пор, пока затраты не начнут превышать некий оптимальный уровень издержек;

V снизить затраты на капитал путем минимизации издержек, налоговой оптимизации, применения новых технологий и т.п.

Таким образом, данные показатели изучаются в динамике, и по тенденции их изменения судят об эффективности ведения хозяйственной деятельности предприятием, помимо указанного выявляется, сумеет ли организация в дальнейшем получать прибыль от своей деятельности и вследствие этого расплачиваться по долгам перед кредитной организацией.