Анализ основных факторов, повлиявших на экономическую ситуацию в РФ в 2015- 2016 годах

В середине 2015 года были ожидания, что экономика России начнет восстанавливаться. Эти ожидания были основаны на том, что за предыдущие два года банки и корпорации были адаптированы к условиям кризиса, компании оптимизировали свой бизнес, а корпорации накопили значительную ликвидность.

Тем не менее, инвестиции не восстановились, как ожидалось, и нет никаких доказательств того, что восстановление экономики начнется. Скорее всего, это было еще одна волна спада (см. рис. 1). Она была инициирована ценами на нефть, которые начали снижаться летом и осенью 2015 года. В нижней точке нефть уже потеряла более половины своей стоимости (см. рис. 2).

Прямым результатом стал сокращающийся приток «нефтяных доходов» в российскую экономику и кризис ожиданий, который привел к коррекции корпоративных инвестиционных программ и, самое главное, ускорил активную оптимизацию затрат. Косвенным результатом является четкое восприятие Банком России риска, связанного с инфляцией. Конечный результат: очень высокая базовая ставка до недавнего времени. На лицо радикальный разрыв между рентабельностью бизнеса в большинстве секторов (3-7 %) и процентных ставок денежного рынка, особенно учитывая более высокие риски. Это побудило компании копить финансовые ресур- сы и сокращать инвестиции соответственно.

В то же время, ситуация на рынке привела к попыткам больше сэкономить на рабочей силе (в первую очередь, за счет сокращения реальной заработной платы с практически неизменным уровнем безработицы). Быстро снижающееся индивидуальное потребление стало новым и неожиданным фактором спада для российской экономики (см. рис. 3).

Главным неприятным сюрпризом был очень скромный рост экспорта, несмотря на ослабление рубля. В 2015 году объемы роста топливно-сырьевых товаров экспорта не сделали почти ничего, чтобы компенсировать снижение цен. Само собой разумеется, что, по статистике, экономическая ситуация улучшилась в 2015 году благодаря снижению объемов импорта из-за санкций и «встречных санкций» (обратные ограничения на торговлю); однако только небольшое количество отраслей увидели это снижение компенсирующееся ростом производства (значительный рост наблюдался в сельском хозяйстве и производстве компонентов для оборонного сектора).

Середина 2016 г. была отмечена более общесистемной стабильностью. Повторилась ситуация: в 2015 г. в результате предыдущих мер, корпоративные структуры затрат стали более эффективными, остатки на банковских счетах увеличились. Рост цен на нефть улучшил корпоративные доходы, а также ожидания. Существенным вкладом в стабилизацию оказались неожиданные для многих аналитиков результаты достижения соглашений между основными производителями нефти. Вопреки предсказаниям аналитиков и мнениям экспертов, страны ОПЕК на неформальной встрече в Алжире в сентябре 2016 года неожиданно для рынка и, возможно, для самих себя, смогли договориться о снижении добычи нефти с текущих 33,24 млн. баррелей в сутки (оценка ОПЕК) до 32,5-33 млн. баррелей в сутки. Факт такой неформальной договоренности буквально поджег рынок. За несколько часов стоимость неф- ти сорта Brent подскочила на 6% - до более чем $49 за баррель. Отметим, что соглашение в вопросе сокращения добычи было достигнут странами ОПЕК впервые за последние восемь лет.

Произошло соответствующее выравнивание или улучшение основных принципов (таких, как инвестиции, реальная заработная плата, розничная торговля) в июле-сентябре. По данным Министерства России промышленности и торговли, количество в основном малого и среднего размера, бизнеса значительно возросло. В целом, можно сказать, в это время, что экономика России находится в состоянии, в котором она «ждет роста».

-2

-3

-4

-5

ВВП (темпы роста,%)

Рис. 1. ВВП (темпы роста, %)

4,5

4,3

3,5

1,3

0,7

-0,9

-3,7

-3,7

Рис. 2. Цены на нефть Urals (долларов за баррель)

15 10 5 0 -5 -10
	■	■ ■
						■ ■
-15
	201	201	201	201	201	201	201
	0	1	2	3	4	5	6
■ Другие факторы	6,82	5,12	1,74	-0,22	-1,7	-3,95	-1,16
■ Государственные расходы на конечное потребление	-5,29	-4,29	-1,95	-0,74	1,6	5,37	2,13
■    Расходы на конечное потребление 2,97       3,47       3,71       2,26       0,8 домашних хозяйств ■    Расходы на конечное потребление домашних хозяйств						-5,12	-1,87

■ Государственные расходы на конечное потребление

■ Другие факторы

Рис. 3. Вклад факторов в рост ВВП (% роста ВВП) Примечание: источник Bloomberg, по состоянию на 10 марта 2016 года

Таким образом , в 3 квартале 2015 г. - 23 квартале 2016 г. об экономической ситуации в России стоит отметить следующее:

• 1.    Наличие двух выраженных фаз: а) замедление в 4-м квартале 2015 года и 1 квартале 2016 года, связанных с падением цен на нефть, девальвирован рубль, ужесточена денежно-кредитная политика с последующей неустойчивой кризисной динамикой и б) уровень отключения по состоянию на середину 2016 года.

• 2.    Значительное сокращение потребительских расходов и доходов (в отличие от

• 3.    Умеренные инфляционные эффекты, возникающие в результате слабого рубля связаны как с решительными действиями со стороны Банка России, так и с общим спадом экономической активности и спроса на деньги.

• 4.    Хроническое напряжение в государственных финансах.

• 5.    Постепенное регулирование денежного сектора в гораздо более сложных внешних экономических условиях.

предыдущего кризиса) и большего экономического неравенства.