Анализ развития рынка ADR и GDR на акции российских эмитентов
Автор: Круглов Д.А., Фролова В.Б.
Журнал: Экономика и социум @ekonomika-socium
Статья в выпуске: 2-2 (11), 2014 года.
Бесплатный доступ
Статья посвящена одной из основных современных тенденций развития фондового рынка - формированию рынка депозитарных расписок. Данный финансовый инструмент предоставляет возможность привлечения в экономику государства капитала из-за границы путем размещения акций иностранных эмитентов на национальном рынке.
Депозитарные расписки, акции российских эмитентов, рынок adr и gdr, динамика рынка, особенности рынка
Короткий адрес: https://sciup.org/140107582
IDR: 140107582
Текст научной статьи Анализ развития рынка ADR и GDR на акции российских эмитентов
Процессы глобализации, в условиях которых в настоящее время складывается развитие мировой экономики, оказывают существенное влияние на функционирование мировой финансовой системы. Участники финансового рынка все чаще прибегают к использованию таких производных финансовых инструментов, как депозитарные расписки.
В мировой практике наиболее часто используются американские (ADR) и глобальные депозитарные расписки (GDR).
ADR – это выпущенный американским банком-депозитарием свободнообращающийся сертификат, подтверждающий право его держателя на определенное количество депонированных ценных бумаг иностранных компаний [1].
GDR – это сертификат, подтверждающий право собственности на ценные бумаги иностранной компании, которые торгуются на нескольких фондовых рынках по всему миру [4].
Основным отличием ADR и GDR является рынок их обращения: ADR продаются только в США, а GDR могут продаваться по всему миру. Однако данное различие предполагается лишь в теории, а на практике на ведущих мировых биржевых площадках торгуются как ADR, так и GDR.
В настоящее время на мировых фондовых рынках обращается более 1 000 депозитарных расписок на акции различных компаний более чем из 60 стран. Значительная доля приходится на российских эмитентов.
Динамика оборотов по торговле депозитарными расписками на акции российских эмитентов на биржах Европы и США в докризисный период (до 2008 г.) представлена в следующей таблице.
Таблица 1.
Динамика рынка ADR/GDR на акции российских компаний [3]
|
Биржа |
Годовой объем торгов ADR и GDR на акции российских эмитентов, млрд. долл. |
Изменение (2007 к 1999) |
|||||||||
|
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
млрд. долл. |
% |
|
|
NYSE |
1,58 |
3,95 |
1,5 |
1,8 |
11,3 |
12,6 |
17,5 |
26,8 |
26,2 |
+ 24,62 |
+ 1 558% |
|
LSE |
6,22 |
15,31 |
18,46 |
19,26 |
53,4 |
96,2 |
134,5 |
214,3 |
169,8 |
+ 163,58 |
+ 2 630% |
|
DB |
9,31 |
10,27 |
3,66 |
4,2 |
4 |
4,9 |
12,4 |
19,7 |
17,9 |
+ 8,59 |
+ 92% |
|
Всего |
17,11 |
29,53 |
23,62 |
25,26 |
68,7 |
113,7 |
164,4 |
260,8 |
213,9 |
+ 196,79 |
+ 1 150% |
За период с 1999 по 2007 гг. объемы торгов депозитарными расписками на акции российских эмитентов на биржах США, Великобритании и Германии значительно выросли, при этом наиболее интенсивный рост приходится на LSE (2 630%). На DB ситуация гораздо хуже – за 8 лет оборот торговли увеличился лишь на 92%. Данные тенденции обусловлены массовым переходом российских компаний на LSE, где к процедуре допуска депозитарных расписок применяются менее жесткие требования.
Таблица 2 отражает изменение удельного веса различных зарубежных торговых площадок в совокупном объеме торговли депозитарными расписками на акции российских эмитентов в 1999-2007 гг.
Таблица 2.
Структура рынка ADR/GDR на акции российских компаний
|
Биржа |
Удельный вес бирж в объеме сделок с ADR и GDR на акции российских эмитентов, % |
Изменение (2007 к 1999), % |
||||||||
|
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
||
|
NYSE |
10% |
13% |
6% |
7% |
16% |
11% |
10% |
10% |
12% |
+ 2% |
|
LSE |
36% |
52% |
79% |
76% |
78% |
85% |
82% |
82% |
80% |
+ 44% |
|
DB |
54% |
35% |
15% |
17% |
6% |
4% |
8% |
8% |
8% |
– 46% |
|
Всего |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
— |
Как видно из приведенных данных, если в 1999 г. наибольший удельный вес в объеме торгов приходился на DB (свыше 50%), то в 2007 г. по DB наблюдалось сокращение до 8%, по NYSE – увеличение на 2%, а по LSE – рост на 44%. Это также обусловлено вышеупомянутыми причинами.
Наглядно динамика и структура рынка представлена на диаграмме 1.
Диаграмма 1.
Динамика и структура рынка ADR/GDR на акции российских
новый уровень развития. Таблица 3 содержит показатели объема торгов
ADR и GDR на акции российских эмитентов за период с 2009 по первые 4 месяца 2011 г. и их абсолютное и относительное изменение.
Таблица 3.
Динамика рынка ADR/GDR на акции российских компаний [3]
|
Биржа |
Годовой объем торгов ADR и GDR на акции российских эмитентов, млрд. долл. |
Изменение (2010 к 2009) |
|||
|
2009 |
2010 |
2011 (янв.-апр.) |
млрд. долл. |
% |
|
|
NYSE |
66,91 |
81,3 |
52,85 |
+ 14,39 |
+ 21,51% |
|
LSE |
407,3 |
538 |
419,64 |
+ 130,7 |
+ 32,09% |
|
DB |
56,74 |
58,6 |
42,16 |
+ 1,86 |
+ 3,28% |
|
Всего |
530,9 |
677,9 |
514,6 |
+ 147 |
+ 27,69% |
Объем торгов депозитарными расписками на акции российских компаний в 2009 г. вырос практически в 2 раза. В 2010 г. темп роста несколько сбавил обороты, прирост составил 27,69%. За первые 4 месяца
2011 г. объем торгов превысил $ 500 млрд., в то время как за 12 месяцев предшествующего года он достиг лишь $ 677,9 млрд. Это свидетельствует об увеличении темпа роста в 2011 г. по сравнению с 2010 г. почти в 4 раза.
Если рассматривать каждую биржу отдельно, то наибольший прирост наблюдается на LSE, а наименьший – на DB. Разница в приросте у LSE составляет примерно 9 раз с NYSE и 70 раз с DB.
Далее приведена структура рынка в посткризисный период.
Таблица 4.
Структура рынка ADR/GDR на акции российских компаний (2009-2011 гг.)
|
Биржа |
Удельный вес бирж в объеме сделок с ADR и GDR на акции российских эмитентов, % |
Изменение (2010 к 2009), % |
||
|
2009 |
2010 |
2011 (янв.-апр.) |
||
|
NYSE |
13% |
12% |
10% |
– 1% |
|
LSE |
77% |
79% |
82% |
+ 2% |
|
DB |
11% |
9% |
8% |
– 2% |
|
Всего |
100% |
100% |
100% |
— |
Согласно данным таблицы 4, структура рынка после кризиса 2008 г. осталась прежней. Лидирующая позиция принадлежит LSE, а NYSE и DB идут с отставанием и занимают примерно равную долю рынка в районе 10%.
Особенное внимание привлекает тот факт, что удельный вес LSE с каждым годом увеличивается, а других рассматриваемых рынков – уменьшается. В 2011 г. доля LSE достигла 82%, а NYSE и DB – 10% и 8% соответственно.
Данная тенденция хорошо прослеживается на диаграмме 2.
Диаграмма 2.
Динамика и структура рынка ADR/GDR на акции российских эмитентов (2009-2011 гг.)
н 677,9
Таким образом, совокупная динамика рынка депозитарных расписок на акции российских эмитентов с точки зрения общего объема торгов за период с 1999 г. по 2011 г. выглядит следующим образом.
График 1.
Динамика рынка ADR/GDR на акции российских эмитентов (1999-2011 гг.)
