Анализ рынка облигаций Республики Беларусь

Реализация эффективной экономической политики предполагает наличие механизмов, обеспечивающих рациональное использование всех ресурсов. В рыночной экономике такой механизм, как правило, связан с функционированием фондового рынка (рынка ценных бумаг). Помимо этого, наличие развитого, пользующегося доверием инвесторов национального фондового рынка – важное условие устойчивого экономического роста, а также фактор экономической безопасности страны. Поэтому в целях повышения эффективности национальной экономики особую актуальность приобретает стимулирование инвестиционной деятельности путем использования одного из главных инструментов по финансированию деятельности – облигаций.

Исходя из вышесказанного, представляется необходимым рассмотреть рынок облигаций в Республике Беларусь, выделить его структуру, факторы, оказывающие на него позитивное и негативное воздействие.

Рынок облигаций в Республике Беларусь можно условно разделить на четыре основные группы: облигации «депозитные», облигации «кредитные», государственные облигации, публичные корпоративные облигации. При этом, более подробно структуру рынка облигаций можно представить следующим образом :

• 1.    облигации «депозитные» :

• • облигации банков для физических лиц (документарные);

• •    облигации банков для юридических лиц (бездокументарные);

• 2.    облигации «кредитные» :

• • облигации, выпускаемые заемщиками банков;

• • муниципальные облигации;

• 3.    государственные облигации :

• •    КО Национального банка Республики Беларусь;

• •    ВГДО Министерства финансов Республики Беларусь;

• 4.    публичные корпоративные облигации :

• •    облигации ООО «Евроторг»;

• •    облигации СООО «Сигмаплюс» [1].

Анализ последних изменений в законодательстве в области регулирования рынка ценных бумаг, банковской деятельности, налогообложения позволил выделить основные события, стимулирующие и сдерживающие развитие рынка облигаций.

Так, к основным позитивным событиям можно отнести:

• 1.    вступление в силу Закона Республики Беларусь № 231-3 «О рынке ценных бумаг»;

• 2.    Декрет Президента Республики Беларусь № 7 «О привлечении денежных средств во вклады (депозиты)»;

• 3.    ограничение Национальным банком максимальных процентных ставок по депозитам;

• 4.    расширение механизмов биржевой торговли облигациями.

Основными негативными событиями являются:

• 1.    отмена льготного налогообложения доходов юридических лиц от операций с облигациями;

• 2.    ужесточение регулирования банковской деятельности (обремененные активы);

• 3.    сокращение количества банков и профессиональных участников рынка ценных бумаг [2].

На основе данной информации был разработан SWOT-анализ рынка облигаций, который позволил рассмотреть белорусский рынок с позиции возможностей и угроз, сильных и слабых сторон (см. таблица 1).

Преимущества	Слабости
1.    Льготное налогообложение доходов физических лиц по облигациям; 2.    Введение налогообложения доходов по      вкладам,      регулирование процентных ставок по депозитам; 3.    Высокая  норма  резервирования банковских депозитов.	1.    Ограниченное          количество инвесторов; 2.    Низкий технологический уровень сделок; 3.    Девальвационные ожидания.
Возможности	Угрозы
1.    Вовлечение населения, развитие дистанционного обслуживания; 2.    Создание  равных  условий  для участников рынка; 3.    Отмена   санкций,   выход   на международные рынки капитала.	1.    Отмена льготного налогообложения доходов юридических лиц; 2.    Снижение располагаемых доходов населения, сокращение прибыли в реальном секторе; 3. Усложнение порядка регистрации выпусков облигаций.

Таблица 1. – SWOT-анализ рынка облигаций Республики Беларусь

Примечание: источник – собственная разработка

Таким образом, на основе полученных данных из SWOT-анализа можно разработать систему мероприятий по развитию внешнего и внутреннего рынков облигаций в Республике Беларусь. Мероприятия по развитию внутреннего рынка включают в себя:

• 1.    Создание равных условий для участников рынка:

• •    Создание равных условий для профучастников банковского и небанковского сектора при совершении операций с государственными валютными облигациями;

• •    Переход на методологию Евросоюза при резервировании средств, привлеченных банками путем заключение сделок РЕПО.

• 2.    Либерализация размещения страховых резервов:

• • Расширение перечня инструментов для инвестирования средств страховых резервов.

• 3.    Совершенствование законодательства:

• • Предоставление эмитентам возможности устанавливать процентную ставку по облигациям только по первым процентным периодам.

• 4.    Развитие каналов дистанционного обслуживания:

• •    Установление специальных тарифов ЕРИП для финансовых организаций;

• •    Предоставление клиентам возможности дистанционного заключения договоров на брокерское и депозитарное обслуживание.

Мероприятия для выхода на внешние рынки:

• 1.    Налогообложение:

• • Освобождение от налогообложения доходов, полученных иностранными организациями от оказания услуг, связанных с эмиссией, размещением, обращением и погашений облигаций белорусских эмитентов, размещенных на зарубежных рынках.

• 2.    Банковское регулирование:

• • Освобождение от отчислений в фонд обязательных резервов средств, привлеченных белорусскими банками от размещения собственных облигаций на зарубежных рынках.

• 3.    Обеспечение облигаций:

• • Урегулирование вопроса о возможности выпуска белорусскими эмитентами облигаций, размещаемых на зарубежных рынках, без предоставления обеспечения.

• 4.    Санкции, кредитный рейтинг:

• •    Полная отмена санкций в отношении Республики Беларусь;

• •    Повышение международного кредитного рейтинга.

Таким образом, внедрение вышеуказанных мероприятий представляется необходимым условием для дальнейшего развития рынка облигаций в Республике Беларусь.