Анализ способов расчета бухгалтерского бета коэффициента в мировой практике

Автор: Лихенко И.И.

Журнал: Экономика и бизнес: теория и практика @economyandbusiness

Статья в выпуске: 5-2 (111), 2024 года.

Бесплатный доступ

Наиболее широко используемой на практике моделью для оценки ставок дисконтирования в контексте инвестиций в акционерный капитал является модель цен на капитальные активы (CAPM). К сожалению, у этой модели есть некоторые ограничения, в том числе необходимость в наблюдаемых рыночных ценах на акции компании. Бета-коэффициенты являются ключевой частью модели CAPM. В связи с ограниченной доступностью таких данных для непубличных компаний было предложено множество решение в плане формирования прокси рыночных бета-коэффициентов, включая использование бухгалтерских показателей. В рамках данной статьи автор проанализировал используемые в литературе подходы к их расчету. Наиболее популярная конфигурация- использование годовых данных за период от 5 лет, при этом в числе данных используются показатели ROE, ROA, NI.

Еще

Модель ценообразования капитальных активов, бухгалтерский бета коэффициент, оценка стоимости собственного капитала

Короткий адрес: https://sciup.org/170204689

IDR: 170204689 | DOI: 10.24412/2411-0450-2024-5-2-17-19

Текст научной статьи Анализ способов расчета бухгалтерского бета коэффициента в мировой практике

Модель оценки капитальных активов (CAPM) - это классическая модель, используемая для оценки уровня риска, связанного с инвестированием в акции компании. Наиболее важным компонентом этой модели является коэффициент бета, который измеряет чувствительность цены акции к изменениям на рынке в целом.

Традиционно коэффициент бета рассчитывается путем деления ковариации темпов прироста цен на акции компании на дисперсию темпов прироста рыночного индекса. Этот расчет основан на общедоступных данных. Однако, если такие данные недоступны, можно использовать альтернативные методы оценки бета-версии. Например, может оказаться возможным идентифицировать аналогичные компании, которые торговали в прошлом, рассчитать их бета-коэффициенты на основе рыночных данных, доступных на тот момент, а затем взять медиану или среднее значение этих значений.

Также можно рассчитать бета-коэффициент на основе фундаментальных данных, и в этом случае он рассчитывается с помощью регрессионного анализа, при котором в качестве регрессоров используются определенные финансовые коэффициенты компании. Наконец, может быть использован бета коэффициент, рассчитанный на основе регрессии бухгалтерских показателей компании к отраслевым бухгалтерским показателям.

В последнем случае значения цен акций и индексов меняются на бухгалтерские. Открытыми остаются вопросы - какие бухгалтерские показатели использовать, за какую периодичность их брать - квартальную, годовую, полугодовую, за какой промежуток времени - 1 год, 3 года, 5 лет? Рассмотрим основные подходы к расчету бухгалтерских бета коэффициентов. Для ответа на эти вопросы был изучен ряд работ, результат анализа которого представлен в таблице ниже.

Таблица. Сравнительный обзор способ расчета бухгалтерского коэффициента

№	Исследование	Период, лет	Периодичность бухгалтерских данных	Число компаний	Рынок	Показатель*
1	Almisher M. A., Kish R. J. (2000) [1]	5	год	701	США	NI, NI до экстраординарных доходов и расходов
2	Vos, Edward A. (1992) [2]	3	год	147	Новая Зеландия	ROA, ROE
3	Faiteh A., Aasri M. R. (2022) [3]	8	год	76	Марокко	ROE, ROA, NI,
4	Rutkowska-Ziarko A. (2022) [4]	10	квартал	86	Германия	ROA, ROE
5	Reyes-Clavijo M.A. и др. (2023) [5]	10	год	48667	Эквадор	EBT/Собственный капитал
6	Rutkowska-Ziarko A., Pyke C. (2018) [6]	5	квартал	27 (строительная отрасль)	Польша	ROA, ROS, ROE
7	Intrisano C. и др. (2017) [7]	5	год	303	Италия	ROE, NI, операционная прибыль
8	Roque D. I. (2024) [8]	5	год	2351	Колумбия	ROA, ROE

* - NI – чистая прибыль; ROA – рентабельность активов (NI/валюта баланса); ROE – рентабельность собственного капитала (NI/собственный капитал); ROS – рентабельность продаж (NI/выручка); EBT – прибыль до выплаты налогов.

Список литературы Анализ способов расчета бухгалтерского бета коэффициента в мировой практике

Almisher M.A., Kish R.J. Accounting betas-An ex anti proxy for risk within the IPO market // Journal of Financial and Strategic Decisions. - 2000. - Т. 13. - № 3. - С. 23-34.
Faiteh, Anouar & Aasri, Mohammed. (2022). Accounting Beta as an Indicator of Risk Measurement: The Case of the Casablanca Stock Exchange. Risks. 10. 149. DOI: 10.3390/risks10080149
Intrisano C. et al. Accounting Beta: Which Measure Is the Best? Findings from Italian Market // European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences. - 2017. - Т. 96. - С. 110-21.
Rutkowska-Ziarko A. Market and accounting measures of risk: The case of the Frankfurt Stock Exchange // Risks. - 2022. - Т. 10. - № 1. - С. 14. EDN: IJBLOF
Rutkowska-Ziarko A., Pyke C. Validating downside accounting beta: Evidence from the Polish construction industry // Contemporary Trends and Challenges in Finance: Proceedings from the 3rd Wroclaw International Conference in Finance. - Springer International Publishing, 2018. - С. 81-87. EDN: HMRNRV
Vos, Edward A. Differences in risk measurement for small unlisted businesses // The Journal of Entrepreneurial Finance. - 1992. - №1. - P. 255-267.
Reyes-Clavijo M.A. et al. Capital Asset Pricing Model (CAPM) applied to the corporate sector of Ecuador // RETOS. Revista de Ciencias de la Administración y Economía. - 2023. - Т. 13. - № 25. - С. 123-136. EDN: XIDSYY
Roque D. I. et al.Comparison of Fixed Effects and Random Effects panel models for the estimation of accounting beta coefficient. - 2024. - Т. 45. - № 3. - С. 282-293.

Еще

Статья научная