Анализ теоретических подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов

В современном мире острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или инвестирование. Это особенно актуально в тех условиях, в которых Россия находится на данный момент. Важность инвестирования в нашей стране обусловлена сложными отношениями с западными странами, экономическими санкциями и, как следствие, ориентацией на отход от сырьевой экономики и стремлением развивать внутреннее производство.

Для того чтобы развитие было положительным, инвестиционные вложения должны быть эффективными. В связи с этим, требуется глубокое изучение, анализ и оценка всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации; оценка предполагаемого будущего эффекта от вложенных средств. Все это позволит наиболее грамотно сравнить все альтернативные варианты и выбрать наиболее доходный проект.

Инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском, который представлен вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределённости.

Применение разнообразных методов оценивания риска позволяет уменьшить число ошибок, ограничивает иррациональную деятельность за счёт оптимального выбора и грамотных решений, и тем самым повышает вероятность получения положительного эффекта от вложенных средств.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее важным этапом в процессе принятия инвестиционных решений, ведь сроки возврата вложенных средств и темпы развития предприятия зависят именно от того, насколько объективно, качественно и всесторонне проведена эта оценка.

Теория экономического обоснования инвестиций широко освящена и в зарубежной и в отечественной литературе. Однако, как показывает анализ литературных источников, с точки зрения многих отечественных авторов расчет и интерпретация показателей оценки эффективности инвестиций носят противоречивый характер. Такая ситуация говорит о возрастании необходимости корректировки существующих в литературе точек зрения, в соответствии с реальностью и практической применимостью.

Ример М.И. в своих работах указывает на необходимость дальнейшего совершенствования методики оценки эффективности проектов в прогнозных ценах (с учетом инфляции). Он также предлагает миновать процедуру дефлирования.[4]

Набиуллина Э.С.считает, что время, когда конкурентоспособность поддерживалась дешевизной сырья, рабочей силы и заниженным курсом рубля уходит в прошлое. Постоянное удорожание энергоносителей ведет к увеличению издержек предприятий. Эта тенденция вряд ли изменится в ближайшие годы. Таким образом, значительное повышение эффективности становится чрезвычайно важным, а также требует инвестиций и новых технологий.[3]

Виленский П.Л., и Лившиц В.Н. довольно полно раскрывают все аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов. По мнению авторов, определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов потенциальных инвесторов, учесть труднопредсказуемые изменения во внешней среде, а также системы налогообложения в условиях нестабильной экономики. Все это усложняется в связи с тем, что оценка эффективности должна базироваться на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период.

Авторы выделают следующие виды эффективности проектов.

Рис.1. Виды эффективности инвестиционных проектов

Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения его привлекательности для инвесторов.

Общественная эффективность характеризует социально- экономические последствия реализации проекта для общества, т.е. "внешние"

по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Коммерческая эффективность ( или эффективность проекта в целом) характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора.

Наиболее значимым является определение э ффективности участия в проекте . Она включает в себя эффективность участия структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур)

и государства.

Система показателей, определяемая для оценки перечисленных видов эффективности, и методологические принципы их расчета едины. Отличия в исходных параметрах, формирующих потоки реальных денежных средств по проекту применительно к каждому виду эффективности. [1]

По мнению Липсиц И.В. и Коссова В.В., смысл оценки любого проекта состоит в ответе на простой вопрос: оправдают ли будущие выгоды сегодняшние затраты?

Однако при всей своей простоте этот вопрос при ближайшем рассмотрении имеет столько граней, что найти ответ на него оказывается сложно. Поэтому теория инвестиционного анализа предусматривает использование системы аналитических методов и показателей.[2] (рис. 2.)

Рис.2. Аналитические методы оценки инвестиционных проектов.

•    В результате анализа литературы и практики управления инвестициями было выявлено, что система оценки экономической эффективности инвестиционных проектов достаточно хорошо разработана как в теоретическом, так и в методологическом аспектах. Однако проблемы ее применения на практике остаются весьма существенными и нуждаются в дальнейших исследованиях и доработках.

•    Кроме того, проблемам эффективного вложения средств в реальный сектор экономики посвящены труды российских ученых, которые, как правило, отражают зарубежный опыт планирования и оценки эффективности вложений. Он безусловно полезен отечественному инвестору, но зачастую неприменим в российских условиях.

• •     Международные стандарты и подходы к оценке рисков проектов,

используемые в отечественной практике, оказались не адекватными российским условиям их реализации. По этой причине в большинстве, даже высококачественных инвестиционных проектов, обращающихся на федеральном уровне, численные оценки рисков или отсутствуют вообще, или являются формальностью (без расчетов). Это обстоятельство не позволяет объективно оценить реальную конкурентоспособность, которая в условиях рисков, не полно отражается показателями эффективности.