Анализ внешнего долга Российской Федерации за последние шесть лет
Автор: Воронкин Д.А.
Журнал: Экономика и социум @ekonomika-socium
Статья в выпуске: 3-1 (12), 2014 года.
Бесплатный доступ
В связи с учащающимися слухами о наступлении третьей волны кризиса и, возможного, падения цены на нефть, в целях компенсации потерь федерального бюджета, необходимо будет изыскивать новые источники финансирования дефицита бюджета. Одним из таких источников может стать, в том числе и внешнее финансирование. Для того, чтобы определить оптимальные объемы новых заимствований, предположительно, проводимых на внешнем рынке капитала необходимо знать текущую ситуацию в области внешнего долга.
Долговая политика, государственный долг
Короткий адрес: https://sciup.org/140108382
IDR: 140108382
Текст научной статьи Анализ внешнего долга Российской Федерации за последние шесть лет
Таблица 1. Динамика внешнего долга РФ
|
Млрд. долларов Страны Парижского клуба Страны, не вошедшие в Парижский клуб Коммерческая задолженность Международные финансовые организации Еврооблигацион ные займы ОВГВЗ Гарантии РФ в иностранной валюте |
2009 |
2010 |
Тпр |
2011 |
Тпр |
2012 |
Тпр |
2013 |
Тпр |
2014 |
Тпр |
Тпр 2009 |
|
1,30 |
1,00 |
-23,08% |
0,78 |
-22,00% |
0,54 |
-30,77% |
0,33 |
-38,89% |
0,16 |
-51,52% |
-87,69% |
|
|
1,90 |
1,82 |
-4,21% |
1,72 |
-5,49% |
1,44 |
-16,28% |
1,10 |
-23,61% |
1,03 |
-6,36% |
-45,79% |
|
|
1,20 |
0,83 |
-30,83% |
0,06 |
-92,77% |
0,05 |
-16,67% |
0,02 |
-60,00% |
0,02 |
0,00% |
-98,33% |
|
|
4,30 |
3,79 |
-11,86% |
3,14 |
-17,15% |
2,53 |
-19,43% |
2,03 |
-19,76% |
1,57 |
-22,66% |
-63,49% |
|
|
27,00 |
26,24 |
-2,81% |
30,46 |
16,08% |
29,18 |
-4,20% |
34,91 |
19,64% |
40,67 |
16,50% |
50,63% |
|
|
1,80 |
1,78 |
-1,11% |
1,77 |
-0,56% |
0,02 |
-98,87% |
0,01 |
-50,00% |
0,01 |
0,00% |
-99,44% |
|
|
0,60 |
0,88 |
46,67% |
0,91 |
3,41% |
1,00 |
9,89% |
11,39 |
1039,00 % |
11,40 |
0,09% |
1800,00 % |
|
Бывшие страны СЭВ |
1,40 |
1,30 |
-7,14% |
1,11 |
-14,62% |
1,00 |
-9,91% |
0,99 |
-1,00% |
0,95 |
-4,04% |
-32,14% |
|
Всего |
39,50 |
37,64 |
-4,71% |
39,95 |
6,14% |
35,80 |
-10,39% |
50,77 |
41,82% |
55,79 |
9,89% |
41,24% |
Источник: Составлена автором по данным Министерства Финансов РФ, ЦБ РФ и Росстата
На протяжении многих лет Российской Федерацией продолжается планомерное погашение задолженности перед странами, входящими в Парижский клуб. Согласно двустороннему договору, заключенному между 18 странами Парижского клуба и Россией, как правопреемником СССР, с 2002 по 2020 год задолженность будет погашаться сначала нарастающим, потом убывающим графиком платежей. Опираясь на данные Таблицы 1, можно сделать следующий вывод: за период с 2009 года к началу 2014 задолженность перед Парижским клубом погашена на 87,69%. Министерство Финансов Российской Федерации каждый год планирует бюджет, естественно, учитывая расходы на погашение долга, и выше нормы, указанной в договоре, средства перечислены вряд ли будут. Это возможно только в случае профицитного бюджета, что маловероятно в ближайшие годы.
Коммерческая задолженность заметно уменьшилась в 2010 году. В этот период был подписан Министерством финансов Российской Федерации документ о переоформлении 400 миллионного коммерческого внешнего долга бывшего СССР в еврооблигации с погашением в 2030 году. Таким же образом – путем переоформления задолженности - погашается и оставшаяся часть коммерческой задолженности.
Международный банк реконструкции и развития - крупнейший кредитор Российской Федерации в области задолженности перед международными финансовыми организациями. На данный момент проводится совместный с МБРР проект общей стоимостью 133,6 миллионов долларов США, направленный на повышение эффективности управления финансами. Задолженность же перед МБРР и другими международными финансовыми организациями на начало 2014 года составила около полутора миллиардов долларов, что значительно меньше, чем в 2009 году, на 63%, если быть точным.
Облигации, номинированные в иностранной валюте, - крупнейший элемент внешнего долга России. Евробонды являются очень удобным средством привлечения денежных ресурсов. Выпускаются они в основном на долгосрочный период (от 5 до 30 лет) и до погашения несколько раз проходят стадию перепродажи, так как торгуются на финансовых рынках в открытом доступе. Самое главное, что евробонды являются инструментом реструктуризации бывшего долга СССР. Именно поэтому, еврооблигационные займы увеличиваются заметными темпами (до 20% каждый год) и составляют наибольшую долю во внешнем долге РФ.
Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) – самая противоречивая статья внешнего долга. Несмотря на то, что заём внутренний, номинированы облигации в иностранной валюте, и учитываются по действующему Бюджетному кодексу в составе внешнего долга, создавая некоторое противоречие. Возможно, поэтому погашение проводится довольно быстрыми темпами. По сравнению с 2009 годом ОВГВЗ погашены почти на 100%.
Государственные гарантии являются важным инструментом долговой политики Российской Федерации. С помощью них осуществляется поддержка многих отраслей экономики. Могут предоставляться как с правом, так и без права регрессного требования. Согласно Таблице 1 государственные гарантии в иностранной валюте росли неплохими темпами до 2012 года, в 2013 же объем гарантий вырос на 1039%. Это было связано с предоставлением гарантий в размере 10000 миллионов долларов США «Внешэкономбанку» на обеспечение деятельности по страхованию экспортных кредитов посредством управления «Внешэкономбанком» ОАО «ЭСКАР».
Планомерно погашается задолженность перед бывшими странами Совета Экономической Взаимопомощи: Румынией, Польшей, Болгарией, Македонией. Все эти страны, в прошлом входившие в социалистический лагерь, либо способствовали реализации инфраструктурных и промышленных проектов на территории Советского Союза, тем самым оставляя неоплаченными счета по выполнению работ, либо задолженность формировалась в виде неоплаченных счетов за импорт товаров. Таблица 1 дает ясно понять, что задолженность с 2009 года заметно уменьшилась, но все еще составляет приличную сумму, около миллиарда долларов США.
Таблица 2. Структура внешнего долга РФ, млрд. дол США
|
Страны Парижского клуба Страны, не вошедшие в Парижский клуб Коммерческая задолженность Международные финансовые организации Еврооблигационн ые займы ОВГВЗ Гарантии РФ в иностранной валюте |
2009 |
структ ура |
2010 |
структ ура |
2011 |
структ ура |
2012 |
структ ура |
2013 |
структ ура |
2014 |
структ ура |
|
1,30 |
3,29% |
1,00 |
2,66% |
0,78 |
1,95% |
0,54 |
1,51% |
0,33 |
0,65% |
0,16 |
0,29% |
|
|
1,90 |
4,81% |
1,82 |
4,84% |
1,72 |
4,31% |
1,44 |
4,02% |
1,10 |
2,17% |
1,03 |
1,85% |
|
|
1,20 |
3,04% |
0,83 |
2,21% |
0,06 |
0,15% |
0,05 |
0,14% |
0,02 |
0,04% |
0,02 |
0,04% |
|
|
4,30 |
10,89 % |
3,79 |
10,07% |
3,14 |
7,86% |
2,53 |
7,07% |
2,03 |
4,00% |
1,57 |
2,81% |
|
|
27,00 |
68,35 % |
26,24 |
69,71% |
30,46 |
76,25% |
29,18 |
81,51% |
34,91 |
68,76% |
40,67 |
72,90% |
|
|
1,80 |
4,56% |
1,78 |
4,73% |
1,77 |
4,43% |
0,02 |
0,06% |
0,01 |
0,02% |
0,01 |
0,02% |
|
|
0,60 |
1,52% |
0,88 |
2,34% |
0,91 |
2,28% |
1,00 |
2,79% |
11,39 |
22,43% |
11,40 |
20,43% |
|
Бывшие страны СЭВ |
1,40 |
3,54% |
1,30 |
3,45% |
1,11 |
2,78% |
1,00 |
2,79% |
0,99 |
1,95% |
0,95 |
1,70% |
|
Всего |
39,50 |
100,00 % |
37,64 |
100% |
39,95 |
100,00 % |
35,80 |
100,00 % |
50,77 |
100,00 % |
55,79 |
100,00 % |
Источник: Составлена автором по данным Министерства Финансов РФ, ЦБ РФ и Росстата
Структура внешнего долга, как видно из Таблицы 2, практически не менялась за данный период. Стоит отметить резкое падение доли ОВГВЗ в 2012 году и в 2013 году, резкое увеличение доли государственных гарантий в иностранной валюте до 22% от общего объема внешнего долга.
На протяжении всего периода наибольшую долю занимали евробонды, что говорит о приоритетности данного инструмента долговой политики.
Таблица 3. Расходы на обслуживание внешнего долга к доходам от экспорта
|
Расходы на обслуживание внешнего долга |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
|
(млрд. долл.) |
12,51 |
13,27 |
13,83 |
11,07 |
8,74 |
|
Экспорт (млрд. долл.) |
303,5 |
400,6 |
522,04 |
528,97 |
523,2 |
|
Отношение |
4,12% |
3,31% |
2,65% |
2,09% |
1,67% |
Источник: Составлена автором по данным Министерства Финансов РФ, ЦБ РФ и Росстата
Так же для отражения эффективности погашения задолженности используется показатель отношения расходов на обслуживание долга и доходов от экспорта (Таблица 3). По данным таблицы доля расходов в экспорте очень мала и уменьшается с каждым годом. Это может быть как положительным, так и отрицательным фактором. С одной стороны, в страну денежных средств поступает больше, чем убывает, что создает благоприятные условия для торговли. С другой, расходы на обслуживание снижаются, притом, что совокупный долг растет. Возможно, это результат задержки платежей или нерационально составленного графика погашения.
По результатам данного анализа можно заключить, что Российская Федерация вследствие низкого объема внешнего долга может, на данный момент, принимать на себя дополнительные долговые обязательства. К тому же в случае, например, локального кризиса, доступ на внутренний долговой рынок будет затруднен, и пока кризис еще не наступил, выглядит целесообразным увеличивать кредитные рейтинги страны.
