Анализ волатильности криптовалюты

Криптовалюты выполняют всё большую роль в мировой платёжной системе [1]. Поэтому следует исследовать как механизм обращения новых форм денег, так и эффективность их применения [2]. Проведём анализ волатильности криптовалюты на основе BTC. Различают три типа волатильности:

• 1.    Историческая волатильность - это величина, равная стандартному отклонению доходности финансового инструмента за заданный промежуток времени, рассчитанному на основе исторических данных о его стоимости;

• 2.    Ожидаемая волатильность - волатильность, вычисленная на основе текущей стоимости финансового инструмента в предположении, что рыночная стоимость финансового инструмента отражает ожидаемые риски;

• 3.    Историческая ожидаемая волатильность - «летопись» прогнозов ожидаемой волатильности [3].

Среднегодовая волатильность (σ) пропорциональна стандартному отклонению доходности финансового инструмента и обратно пропорциональна квадратному корню временного периода:

osd

• ° = 7p

0.01 o =         = 0.1587

где σsd - стандартное отклонение доходности финансового инструмента; P -временной период в годах.

Волатильность (σT) за интервал времени (T) рассчитывается на основе среднегодовой волатильности следующим образом:

oT = o7T

Например, если стандартное отклонение доходности финансового инструмента в течение дня составляет 0,01, а в году насчитывается 252 торговых дня (то есть временной период - 1 день = 1/252 года), то среднегодовая волатильность будет равна:

71/252

Волатильность за месяц (то есть за T=1/12 года) будет равна:

o = 0.158771/12 = 0.0458

Ожидаемая волатильность зависит от следующих факторов:

• 1)    исторической волатильности - чем она выше в настоящее время, тем выше будут ожидания относительно будущей волатильности;

• 2)    политической и экономической ситуации;

• 3)    ликвидности рынка - если предложение превышает спрос, цены падают и наоборот;

• 4)    смены технических уровней - когда пробит расцениваемый рынком как важный уровень на рынке исторического поведения цен рынок ждёт дальнейшей нестабильности;

• 5)    дня недели.

Для расчета исторической волатильности BTC и сравнения с исторической волатильностью фиатных валют мною рассматривается отношение всех валют к доллару. Волатильность BTC за 2013 год была крайне высокой в виду новизны и привлечения информации к валюте. В этот период операции с валютой носили крайне спекулятивный характер. Изменения в стоимости за год составило 806 – 14 = 792 доллара. Данные для расчета среднеквадратичного отклонения построены по данным стоимости на начало каждого месяца и представлены в таблице 1.

Таблица 1

Данные для расчета среднегодовой волатильности

месяц	стоимость в USD	месяц	стоимость в USD
январь	14	июль	91
февраль	21	август	104
март	35	сентябрь	131
апрель	103	октябрь	127
май	124	ноябрь	203
июнь	129	декабрь	970

σ sd = 246.32

Волатильность 2014 года была уже значительно меньше, однако сохранялось высокое значение. Мной была рассчитана волатильность на основе данных за декабрь 2016 года в сравнении с фиатными валютами. Исходные данные для расчета представлены в таблице 2. Для фиатных валют были выбраны две валютные пары для того, чтобы минимизировать погрешности в результате связанные с зависимостью валютных пар друг от друга. Таким образом, мною были выбраны пары USD/EUR и USD/RUB. Опорной информацией для расчета станет отношение цены валюты к USD и в результате получится отношение трёх валют к доллару, это bitcoin, российский рубль и евро. Данные об отношении между валютными парами были взяты с сайта investing.com [4].

Таблица 2

Стоимость валют в USD

день	BTC	RUB	EUR	день	BTC	RUB	EUR
1	752	0.01563	1.0662	16	782	0.01610	1.0451
2	772	0.01565	1.0673	17	789
3	764			18	788
4	765			19	790	0.01614	1.0402
5	755	0.01566	1.0764	20	793	0.01627	1.0387
6	757	0.01565	1.0729	21	824	0.01635	1.0425
7	766	0.01582	1.0753	22	861	0.01640	1.0437
8	770	0.01580	1.0615	23	901	0.01637	1.0456
9	770	0.01600	1.0562	24	892
10	773			25	887
11	768			26	897	0.01639	1.0456
12	777	0.01638	1.0635	27	930	0.01648	1.0456
13	778	0.01650	1.0627	28	967	0.01657	1.0457
14	775	0.01610	1.0536	29	963	0.01655	1.0412
15	777	0.01619	1.0414	30	952	0.01632	1.0492
				31	960

σ btc = 72.182016; σ rub = 0.000312; σ eur = 0.012001

Волатильность является среднеквадратичным отклонением, её значение будет зависеть от стоимости валюты, поэтому чтобы определить разницу между волатильностью различных валют, необходимо найти её отношение к средней стоимости валюты (табл. 3).

Таблица 3

Волатильность валют

	RUB	EUR	BTC
Среднее	0.016150	1.053913	822.41935
σ sd	0.000312	0.012001	72.182016
Отношение, %	1.933	1.139	8.777

Благодаря высокой волатильности криптовалют большинство людей используют их для спекуляций на различных биржах. В 2013 году курс биткоина вырос на 5757%, что не идет ни в какое сравнение с 30% доходностью акций на фондовом рынке. Такая особенность криптовалют привлекает многих крупных инвесторов. Например, братья Уинклвосс ещё в апреле 2013 года инвестировали в биткоин 11 миллионов долларов, а в конце того же года венчурный фонд Andreessen Horowitz благодаря системе кошельков Coinbase, наряду с другими инвесторами вложил в криптовалюту рекордные 25 миллионов долларов. На русскоязычной бирже встречаются ордера на покупку или продажу биткоинов на суммы около миллиона рублей. Криптовалютные биржи на данный момент предлагают обширный набор инструментов для торговли валютой. Основная их проблема заключается в надежности, так как было несколько серьезных случаев взлома бирж. Однако с распространением криптовалют безопасность финансовой системы улучшается [5].

Из полученных результатов хорошо видно, что волатильность биткоина на данный момент намного выше волатильности фиатных валют. Кроме этого явно прослеживается тенденция к уменьшению волатильности, это должно привести к уменьшению спекулятивной значимости валюты, привлечению интереса к её использованию и распространению валютных операций на основе данной валюты в будущем. Происходит формирование новой мировой валютной системы [6].