Ценные бумаги как инструмент денежного регулирования

Ценная бумага - это денежный документ, доказывающий передачу имущественных прав, обязательных реквизитов, осуществление которых возможны при предъявлении. Факт передачи ценной бумаги и все связанные с ней права, регулируются гражданским кодексом Российской Федерации. Передача прав происходит в определённых случаях. Для подтверждения этого права обычно заносят запись в электронный реестр.

На практике, перечень базовых принципов имеет похожие трактовки с инструментами политики денежного регулирования. Центральный Банк главный орган управления инструментами денежно-кредитной политикой в Российской Федерации [1]. Непосредственными обязанностями Центрального Банка является быстрое реагирование на макроэкономическую ситуацию в связи с поставленной целью.

Кредитование экономики РФ, увеличение денежной массы в стране, выдача кредитов без обеспечения коммерческим банкам именно при помощи этих инструментов Центральный Банк производит денежное регулирование в Российской Федерации. Данная формулировка даёт понятие об этих регулятивных инструментах ЦБ.

У Банка России есть, особые инструменты денежного регулирования, а именно: валютное регулирование и установление рамок роста денежной массы. Также обычно используются такие инструменты как: регулирование минимальных резервов коммерческих банков; изменение ключевой ставки; операции Центрального Банка на открытом рынке. Между тем согласно ст.35 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ “О Центральном банке Российской Федерации” к механизмам ДКП относятся также выпуск ОФЗ от своего имени и прямые количественные сокращения [1]. Ввод указанных элементов в список ресурсов денежного регулирования Российской Федерации делает его полноценным. Все вышеперечисленные механизмы ЦБ и есть инструменты денежного регулирования

На валютном рынке Банк России проводит открытые операции по покупки или продаже ценных бумаг. У центрального банка есть широкие механизмы воздействия. Действия мегарегулятора основываются на направлении развития экономики страны на данный момент или ближайшее время. К основным механизмам Банка России валютные свопы, аутрайт, сделки РЕПО, краткосрочные депозиты, размещённые на стандартных условиях, кредиты Банка России в формате ломбардных аукционов и кредиты без обеспечения. По предложению коммерческих банков центральный банк даёт кредиты на условиях овернайт.

Инструмент денежного регулирования делится по характеру воздействия (инициатор совершения операции). Все типы воздействия политики денежного регулирования делятся:

• -    на механизмы изъятия лишней денежной массы;

• -    на механизмы обеспечения активов банковской системе;

Приобретение ценных бумаг на условиях аутрайт и есть механизм предоставления ликвидных средств для банковской системы Российской Федерации [1]. Данный список рекомендуется прибавить следующие механизмы денежного регулирования:

• -    увеличение лимита резервов коммерческих банков;

• -    выдача кредитных средств непосредственно Банком России;

Оперативное воздействие и процентные ставки в зависимости от задач и быстроты решений [1]:

• -    операции долговременного характера;

• -    операции Банка России по контролю волатильности на денежном рынке;

• -    операции по контролю структурных изменений на рынке денежного обращения;

В дополнении классификацию предлагаем добавить следующие механизмы:

• -    депозитные аукционы и ломбардные, как основные операции;

• -    механизмы рефинансирования в аукционной форме на квартальной основе, так называемые долгосрочные операции;

• -    операции РЕПО между Банком России и коммерческими

банками, а также валютные свопы;

• -    к антикризисным механизмам Банка России относятся

структурные и операции тонкой настройки, выпуск мегарегулятором долговых обязательств со скидкой и операции покупки ликвидных активов первой категории;

Согласно постановлению Правительства Российской Федерации от 04.09.2013 №777 Федеральное казначейство является, как покупателем ценных бумаг по первой части, так и продавцом по второй. Такие сделки на финансовом рынке называют - РЕПО. Приказом Федерального казначейства от 09.01.2014 №1н назначен порядок проведения казначейством сделок РЕПО. Если не было ни одного генерального соглашения с Федеральным казначейством в течении года согласно постановлению №777, то оно не будет автоматически продлено.

В настоящее время операции РЕПО используются Банком России только для предоставления ликвидности. По первой части сделок Банк России выступает в качестве покупателя, а его контрагент кредитная организация в качестве продавца ценных бумаг, принимаемых в обеспечение. По второй части сделок Банком России производится обратная продажа ценных бумаг кредитной организации по установленной в момент заключения сделки цене. Операции РЕПО с Банком России проводятся на организованных торгах на Фондовой бирже ММВБ и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg.

Операции обратного модифицированного РЕПО, предусматривающие продажу Банком России ценных бумаг из установленного перечня с обязательством обратной покупки, применялись Банком России в качестве инструмента абсорбирования банковской ликвидности до 2004 года и в настоящее время не проводятся [3].

Основой для классификации сделок РЕПО являются разнообразные экономические признаки – наиболее существенное условия сделок РЕПО, такие как предмет, ставка, срок и так далее [4]. По структуре обеспечения преобладали акции более 55%, далее следовали облигации федерального займа более 36%, а также паи в иностранной валюте 1% [5].

Федеральное казначейство принимает решение о проведении отбора заявок кредитных организаций на заключении договоров репо на основании данных кассового планирования исполнения федерального бюджета и состояния единого счёта федерального бюджета, конъектуре финансовых рынков и в соответствии с предложениями Банка России о периоде проведения отборов заявок, направляемых на покупку ценных бумаг по договорам репо.

Генеральное соглашение, учитывает лимит размещения средств в репо:

• 1    –если кредитная организация обладает капиталом в размере 20 млрд.руб и более;

0,5 – если менее 20.

По состоянию на 1 октября 2016 Федеральным казначейством по договорам репо было направлено средств федерального бюджета в объёме 26,6 трлн.руб. доход от данных операций составил 19,2 млрд.руб. В настоящее время дисконт по операциям репо Федерального казначейства составляет 5%. В случаи отзыва лицензии у кредитной организации, то ценные бумаги остаются у Федерального казначейства.

Оперативность воздействия на денежную массу и процентные ставки не исчерпывается указанными в приведенной классификации сроками. Также стоит заметить, что увеличилась доля ценных бумаг, приобретённых коммерческими организациями (таблица 1).

Центральные банки осуществляют свои операции и на ежедневной основе. Поэтому логично дополнить классификацию по данному критерию постоянно действующими механизмами, предусматривающими операции центрального банка по предоставлению и изъятию ликвидности на денежном рынке сроком на один операционный день.

Население оценивает деятельность государства, его органов, прежде всего, по динамике параметров экономического роста, динамике качества жизни [2].

С чисто количественной точки зрения столь же вредно изъятие денег из оборота в целях образования всевозможных стабилизационных фондов и золотовалютных резервов сверх меры удовлетворения потребностей внешнеэкономического оборота [8].

Главным направлением развития государственной системы контроля рынка ценных бумаг Российской Федерации, является реализация системы публикации и отчётности макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг [2]. При этом надо всегда принимать в расчет, что частные законы денежного обращения и законы финансовых пирами, в свою очередь, являются производной от более общего закона – закона соответствия [6].

Исследование показало, чем больше ЦБ вовлечён в процессы контроля наличного денежного оборота, тем больше его издержки [9]. Эмиссию денег следует проводить только под инвестиционные проекты, не под иностранные обязательства, устанавливать заранее объявляемые границы колебаний курса рубля на длительное время [7].

Во всех странах Центральные Банки формируют и осуществляют кредитно-денежную политику, контролируют и координируют деятельность коммерческих банков и с данной задачей ЦБ РФ хорошо справляется исходя из нынешней макроэкономической ситуации. Сложные изменения в обществе, обусловленные переходом к рыночной экономике, изучаются и используются на практике на базе глубокого понимания природы денежного обращения.

В заключении стоит отметить, что задачи денежного оборота в современных условиях значительно изменились. Обеспечение свободного перелива капитала и выпуск денег для обслуживания потребностей экономики, функционирование денежного оборота в рамках прогнозного планирования и в условиях существования различных форм собственности осуществляется при высокой степени децентрализации и тесной связи безналичного и наличного денежных оборотов. Будет дальнейшее главенство доли акций в операции РЕПО, хотя есть тенденция увеличении доли облигаций федерального займа.