Ценовые драйверы экономического роста южного региона России
Автор: Грызунова Наталья Владимировна, Кери Игорь Тальевич, Сизова Дарина Александровна, Сизова Татьяна Владимировна
Журнал: Региональная экономика. Юг России @re-volsu
Рубрика: Условия, ресурсы, факторы и механизмы развития Юга России
Статья в выпуске: 4 т.8, 2020 года.
Бесплатный доступ
Целью статьи является раскрытие взаимосвязи эффективности ценовой политики и пространственной экономики. Основной акцент сделан на моделях экспортного ценообразования. Международная торговля способствует накоплению политической, социальной и финансовой мощи, формируя новые торговые центры и союзы, выравнивая цены и доходность. Международный обмен стратегическими ресурсами часто имеет целью изменение расстановки политических сил и изменение финансовых и торговых обычаев. Нефть и зерно используются ведущими странами-экспортерами в качестве инструмента политического давления и создания разного рода преференций. В то же время формирование цен на отдельные стратегические товары мирового рынка способно решить ряд глобальных и национальных проблем. Например, ценообразование на рынке нефти и нефтепродуктов постепенно меняет мировую валютную систему. В настоящее время на смену нефти приходят будущие стратегические товары: зерно, сахар и хлопок. Эти традиционные товары Юга России обеспечивают существенную долю, доходов государственного бюджета, тем не менее, инвестиционный потенциал компаний, создающих эти ресурсы, крайне низкий. Необходимо разработать организационно-ценовую стратегию для расширения номенклатуры компаний южного региона в списке ММВБ. Оптимальное ценообразование способно количественно изменить не только рост ВВП как мировой, так и национальной экономики, но и изменить качество жизни и управления. Методы ценообразования (регрессионно-кореляционный, параметрический, удельных показателей) и механизмы ценообразования (административно-налоговый, например), выбираемые компаниями, являются динамичными рыночными инструментами для создания развитого товарного биржевого рынка, перераспределения потока инвестиций и доходов и создания источников дополнительных инвестиций на базе акционирования.
Ценообразование, инкотермс, механизм формирования цен на импортные товары, декларант, таможенные платежи, минеральное сырье, мировые товарные рынки, ключевые точки роста
Короткий адрес: https://sciup.org/149132004
IDR: 149132004 | DOI: 10.15688/re.volsu.2020.4.11
Текст научной статьи Ценовые драйверы экономического роста южного региона России
DOI:
Каждое государство стремится расширить свое участие в международном обмене, поскольку, хоть он и неравноценный, но в любом случае увеличивает доходы всех участников. Мировые товарные рынки зависят от множества факторов: изменение структуры национальных экономик и не всегда оптимальная экспансия действия международных стандартов и защитных механизмов против лже-экспорта и лжеимпорта в национальных экономиках (в РФ ежегодно при пересечении таможенной границы потери превышают сумму более 400 млн долл.) [Правительство утвердило список ... , 2020], постоянное появление аутсайдеров и новых товаров.
Ценообразование на международном товарном рынке постоянно изменяется, поскольку появляются как новые товары, например, рынок инноваций и инвестиций, рынок биткоинов, рынок альтернативных инвестиций, так и инфраструктура для них.
Южный федеральный округ России (ЮФО) является промышленным и торговым регионом, по территории он занимает около 4 % территории страны и в нем проживают 17 % от населения страны. ЮФО лидирует по численности сельского населения и имеет огромный потенциал, однако, как и другие территории, регион испытывает дефицит инвестиций. В данном случае эту проблему можно решить акционированием. Несмотря на то что на территории ЮФО расположены знаменитые на весь мир заводы, 136 организаций, добывающих и перерабатывающих нефть, бескрайние поля, на которых можно вырастить пшеницу, лучшую в мире, по характеристикам биржевых товаров, тем не менее, акционерный капитал незначителен, и имеют листинг первого уровня на ММВБ только несколько компаний, что ограничивает экономический рост региона и возможности сторонних инвесторов. Не- обходимо выбрать организационно-ценовую стратегию для расширения номенклатуры компаний южного региона в списке ММВБ.
Целью статьи является раскрытие взаимосвязи эффективности ценовой политики компаний и финансовой политики государства.
Литературный обзор и методология исследования
В последнее десятилетие обсуждают характеристики эффективной финансовой системы и «сильного» государства. Для многих авторов эти понятия всегда являются синонимами. Ценовая политика – это комплекс из одной или нескольких стратегий и одновременно ключевой элемент финансовой системы. Развитие финансовых систем государств уже давно осуществляется в междисциплинарном ключе в теориях: Р. Солоу, Р. Харрода, Е.Д. Домарам, К. Лукаса (старший), Д.Э. Ромера, Ф. Листа, Г. Шмолле-ра [Такаши, 1995].
Например, М.Ч. Полани, Р. Холл, Р. Россер, Д. Стюарт, П. Грегори рассматривали однородные срезы экономической жизни, определенные виды финансовых систем макро- и мезоуровней, максимально используя распределительные функции цен [Лорин, 2016; Такаши,1995].
Некоторые возможности практических трансформаций практиковали в качестве финансовых советников: Г. Колодко, Дж. Сакс, Д. Уильямсон, Л. Бальцерович, А. Ослунд [Бушуев и др., 2013; Лорин, 2016]. Так, экономист Дж. Сакс после удачных реформ в Боливии и Польше был приглашен в Россию, но поскольку США не хотели видеть сильного конкурента, было сделано все, чтобы усилия Дж. Сакса и Б.Н. Ельцина пошли прахом.
На мировом рынке нефти разворачивается финансовая политика и воология (экономическая война). С нефтью связана геополитическая концепция Хартленда и Римленда, разработанная американскими политологами Н.Дж. Спикмэном и Х.Д. Маккиндером еще в 40-х гг. прошлого столетия. Это теория «точек силы» – центров мировой добычи и торговли минеральными ресурсами. Во время холодной войны США расположили вокруг СССР сеть военных баз дугой от Средиземного моря до Индокитая [Спикмэн, 2016, 2018], и сейчас Д. Трамп «вырывает» право на торговлю нефтью, регулярно участвуя в конъюнктурных стратегиях, несмотря на муссирование идеи невыгодности торговли природными ресур- сами. Как уже известно, статус стратегического товара приобретают зерно и хлопок. В США Чикагская биржа пока доминирует на рынке зерна, однако ММВБ предпринимает усилия по созданию зернового рынка и по превращению ЮФО в основной донор биржевого товара как России, так и, возможно, мира.
Механизм ценообразования биржевых товаров Юга России
Механизм ценообразования, применяемый для внешнеэкономической деятельности (ВЭД), может существенно повлиять на величину экспортной выручки как государства, так и компании. Выбор или создание новой налоговой модели ценообразования должен учитывать как виды применяемых таможенных пошлин исходя из классификации товарной номенклатуры ТН ВЭД, так и масштабов производства, сектора экономики, трансфертные соглашения о ценообразовании и др.
Ценообразование с точки зрения нормативного администрирования достаточно универсально, что обусловлено действиями международных организаций, целью которых является оптимизация, прозрачность и упрощение существующих на рынке процессов, и, конечно, сокращение таможенных пошлин. В XX в. появление многочисленных международных организаций обусловлено стремлением к снижению барьеров международной торговли. Межправительственные организации, которые определяют нормативные аспекты ценообразования в рамках ВЭД, это: WTO; всемирная таможенная организация (WCO); группа Всемирного Банка (WBG); международный торговый центр (ITC); организация экономического сотрудничества и развития (OECD); комиссия ООН по праву международной торговли (UNCITL); конференция ООН по торговле и развитию (UNCTD); экономическая и социальная комиссия ООН для Азии и Тихого океана (UNESCA); международная торговая палата (ICC); глобальное партнерство по содействию транспорту и торговле (GPTTF) [Максимова, Максимов, Вершинина, 2015].
Одними из важнейших документов, принятых WTO и регламентирующих процессы торговли и ценообразования на стратегическое сырье, являются «Протокол о внесении изменений в Марракешское соглашение...», подписанный в г. Женеве 27.11.2014 [Протокол о внесении изменений ... , 2014], и пересмотренные и обновлен- ные в 2020 г. Правила ICC для определения условий поставки в национальной и международной торговле (Инкотермс 2020) [Международное агентство GFP, 2020].
Мировой рынок стратегического сырья всегда характеризуется жесткой конкуренцией, что активно проявляется в ценовых и таможенных войнах [Кравченко, 2015]. Новые формы и виды ценовых политик зарождаются именно в условиях жестких ограничений, затем происходит их диффузия и адаптация в других секторах экономики.
Нефть и зерно используются ведущими странами-экспортерами в качестве инструмента политического давления и создания разного рода преференций. Например, Bloomberg обвиняет Россию в дезорганизации рынка из-за введенных квот на экспорт зерна из-за пандемии COVIID-19. Истории известно много операций по захвату «нефтяных точек», например, «Эдельвейс» в годы войны, конфликт в Персидском заливе между Ираком и Кувейтом, турецкие нефтяные пираты в Черном море, создание ОПЕК, «Северный поток-2» и пр. [Ценовое агентство «Platts», 2020; Кравченко, 2015]. В настоящее время уже говорят о замене нефти сланцами, но конъюнктура нефтяного рынка еще длительное время будет играть ведущую роль в мировой финансовой системе. Также до сих пор актуальна тема русско-германской таможенной зерновой войны (1893–1904 гг.), война из-за зерна между Германией и Антантой, и повтор этого сценария в наши дни между Египтом и Турцией [Жильцова Ю., Жильцова А., 2018].
Несмотря на особую роль нефти, зерна, сахара, многие добывающие, перерабатывающие компании, сельскохозяйственные комплексы, элеваторы в РФ относят к категории естественных монополий, часто несмотря на то что они являются градообразующими организациями. Убыточность российского сельского хозяйства почти является аксиомой еще со времен А.В. Чаянова. Поэтому в НК РФ установлены специальные повышающие коэффициенты, которые применяют для многих месторождений полезных ископаемых с целью обеспечения рентабельности сельхозпродукции [Распоряжение Правительства РФ ... , 2019; Грызунова и др., 2020]. Такая ситуация не может не фраппировать.
Тем не менее в РФ ценообразование на товарной бирже коррелирует с развитием конъюнктуры, которая определяет производственные, маркетинговые факторы, НИОКР, степень сба- лансированности; устойчивости или волатильности параметров рынка; масштабы рыночных операций и степень деловой активности; уровень коммерческого (рыночного) риска. Конъюнктура характеризуется: объемом промышленного производства; портфелем заказов; структурой и ликвидностью запасов; объемом грузооборота и пр. [Закон РФ от 20.02.1992 ... , 1992; Методика расчета территориальных ... , 2019].
Налоговая модель цены на экспортно-импортную продукцию состоит из следующих элементов [Методика расчета территориальных ... , 2019; Приказ ФАС № 1564/18 ... , 2018; Налоговый кодекс РФ ... , 2020; Грызунова и др., 2019]:
Р = ТС ТП ТСп ТХ ТО А НДС БП ТР , (1)
где ТС – таможенная стоимость, которая может быть определена шестью методами, описанными в НК РФ: по стоимости сделки с ввозимыми товарами; по стоимости сделки с идентичными товарами; по стоимости сделки с однородными товарами; вычитание стоимости; сложение стоимости; резервный метод. В 99-ти из 100 % случаев используется первый метод, но, если невозможно определить собственника или возникает «до-фаминованое голодание», проблема с титулами собственности, то последовательно могут применяться все вышеперечисленные методы, пока не будет найден подходящий; ТП – таможенная пошлина. Для целей налогового ценообразования важно помнить, что ТП в настоящее время имеет комплексную конструкцию. Конечно, этот экономический инструмент имеет много особенностей, которые часто используют, определяя политику ценообразования, например, касторизи-рованное ценообразование, политика хаоса, эксклюзива и др. Многие ТНК создают инновационные ценовые политики; ТСп – таможенные сборы за таможенное сопровождение.
ТСп уплачиваются при режиме транзит и до начала осуществления таможенного сопровождения. ТСп уплачиваются в следующих размерах [Постановление Правительства РФ ... , 2018]:
1) за осуществление таможенного сопровождения каждого автотранспортного средства и каждой единицы железнодорожного подвижного состава на расстояние:
– до 50 км – 2 000 руб.;
– от 51 до 100 км – 3 000 руб.;
– от 101 до 200 км – 4 000 руб.;
– свыше 200 км – 1 000 руб. за каждые 100 км пути, но не менее 6 тыс. руб.;
-
2 ) за осуществление ТСп каждого морского, речного или воздушного судна – 20 тыс. руб. независимо от расстояния перемещения;
ТХ – подлежат уплате при использовании режима таможенного склада или таможенного хранения. Это один из наиболее востребованных таможенных режимов в условиях эскалации международной напряженности. Этот режим позволяет предпринимателям сохранять свои авуары в условиях конфликтов, в другой стране за сравнительно небольшую плату. ТХ на стандартизированные товары составляет 1 руб. с каждых 100 кг веса в день, а для содержания специфических товаров (свежая рыба, цветы, шубы и пр.) в специально оборудованных помещениях – 2 руб. с каждых 100 кг веса товаров в день. ТХ должны быть уплачены до фактической выдачи товаров со склада;
ТО – таможенное оформление. Практика определения ТО. Каскадный метод был введен сравнительно недавно, но сразу привел к оптимизации грузопотоков. Пример «каскада» ТО:
-
– величина ТО составляет 500 руб. при условии, что ТС не превышает 200 тыс. руб. включительно;
-
– величина ТО составляет 1 тыс. руб. при условии, что ТС не превышает 200,001 тыс. руб. и более, но не превышает 450 тыс. руб. включительно;
-
– величина ТО составляет 100 тыс. руб. при условии, что ТС не превышает 300,001 тыс. руб. и более;
-
– А – акциз (если есть);
-
– НДС – налог на добавленную стоимость (если он есть, но на стратегические товары он установлен);
-
– БП – банковские проценты;
– ТР – транспортный дифференциал рассчитывается исходя из стоимости транспортировки сырья из пункта отправки в пункт назначения. Стоимость включает в себя: стоимости услуг оператора вагонного парка, элеватора (погрузка зерна в вагоны) и сюрвейера, стоимости страхования и сопутствующих услуг грузоотправителя, транспортные и коммерческие расходы, например, поправка на территориальные индексы [Методика расчета территориальных ... , 2019; Приказ ФАС № 1564/18 ... , 2018; Московская биржа ... , 2020]:
ТДСВ = (ТРСВ + ИНССВ + СРБС + АЖС + + ЛДС + ХСВ) X (1 + КОРР - 100%), (2)
где СВ – маршрут от Пункта отправления (С) до пункта назначения (В); ТДСВ – сумма транспортного дифференциала; ТРСВ – стоимость транспортировки, вклю- чающая в себя сумму стоимости транспортировки (тарифы РЖД и оператора вагонного парка); ИНССВ – стоимость страхования при транспортировке от Пункта отправки до Пункта; СРБС – стоимость услуг сюрвейера при контроле качественных и количественных характеристик товара при погрузке; АЖС – стоимость услуг грузоотправителя от пункта отправления до пункта назначения; ЛДС – стоимость услуг по погрузке; ХСВ – дополнительная резервная переменная на случай появления дополнительных статей затрат при транспортировке; КОРР – корректирующий стоимостной коэффициент, учитывающий заложенную рентабельность перевозок и риски экспедитора.
Известно, экспортерам выгодно завышать ТС, поскольку им из бюджета возвращается НДС, а импортерам занижать ТС.
Клиффхэнгер (сложная дилемма) ценообразования на минеральное сырье в РФ состоит в самой большой налоговой нагрузке, более 60 % на данный сегмент экономики.
Средний уровень риска производных ценных бумаг с базовым активом – стратегическое сырье составлял немного менее 25 %. В связи с этим постоянно изменяются методики оценки риск-параметров для балансировки риска между срочным и валютным рынками фондового рынка, учитывая в клиринге критерии по активам (см. рис. 1). Наибольшую популярность приобретает инструмент мультивалютного страхования сделок, что привело к расширению корзины валют операций.
Тем не менее таможенная логистика уже отработана, и декларант имеет дело со все более универсальной схемой оформления перемещения товаров через таможенную границу; однако таможенные брокеры, при определении цены декларируемых товаров, конкурируя, мотивируют клиентов индексом таможенной стоимости (3), то есть возможностями ее завышения или занижения.
Индекс таможенной стоимости (ИТС) рассчитывается:
ИТС = ТС дт /В н , (3)
где ИТС – индекс таможенной стоимости (или таможенная ставка) показывает, сколько стоит 1 кг ввозимого товара, и этот показатель является критерием риска ВЭД; ТСдт – ТС декларируемого товара; Вн – вес декларируемого товара нетто.
Формула цены (1) при торговле нефтью на территории РФ может корректироваться индексами: индексами цен сопоставимых зарубежных

Критерии
Валюта: (Конвертируемость; |
Акции: (Ликвидность; Оценка |
Облигации: (Минимальный кредитный риск) |
Товары: |
(Золото; Серебро) |
|||
(СКВ) Ликвидность) |
|||
фин. положения не ниже среднего) |
|||
Рис. 1. Критерии оценки риска и клирингового обеспечения Примечание. Составлено по: [Московская биржа, 2020].
рынков; индексами цен внебиржевых сделок; индексами биржевых цен [Методика расчета территориальных ... , 2019; Распоряжение Правительства РФ от 10.08.2019 ... , 2019].
Коллаборация при определении цены таможенным органом и декларантом сырья постоянно анализируют соотношения доходов от экспорта и внутренних поставок. Внутренний рынок нефти в России сейчас ориентируется на международные индикаторы и мультипликаторы с привязкой к соответствующему маркерному сорту Brent Blend; WTI (West Texas Intermediate); Dubai Crude [Bassam, 2011]:
Расходы на международную перевозку учитываются в соответствии с Инкотермс 2020. Структура цен с учетом рисков, ответственности, условий доставки отражена на рисунке 2.
Для экспорта нефти и нефтепродуктов используют следующие условия поставки: (FCA) (FOB), (DAP), (FIT), (FCA). Как можно видеть, используются как мировые стандарты Инкотермс, так и торговые обычаи (FIP) [Международное агентство (GFP), 2020; Международная торговая палата (МТП) № 715, 2020].
Процессы, происходящие в мировой экономике и влияющие на национальные экономические системы, определяются сочетанием социальных, технологических, институциональных и прочих факторов. Нефть в XX в. – ключевой ресурс для мировой экономики. История первого использования нефти начинается с 6000 г. до н. э. как один из ингредиентов энкаустических красок, но стратегическим ресурсом нефть стала только в XX веке [Кравченко, 2015; Спикмэн, 2016].
Нефть – природное ископаемое, используемое сейчас по всей производственной вертикали и в качестве сырья для производства топлива. Классификация нефтепродуктов зависит от степени переработки нефти, поэтому нефтепродукты делятся на группы и фракции (см. табл. 1), и они определяют цену и на основе метода удельных показателей (главный технический параметр в ценообразовании). Товары и ресурсы, отнесенные к категории «стратегически важных», составляют значительный объем российского экспорта; экспортные и налоговые доходы составляют значительную часть бюджета [Правительство утвердило список ... , 2020]. В таблице 1 представлены основные продукты нефтепереработки.
Оптимизация процессов ценообразования осуществляется постоянно. Практически ежегодно, или два раза в год, происходит изменение методик, формул, коэффициентов, все, что отражает конъюнктурные изменения рынка. Оптимизация ценообразования базируется, прежде всего, на эксплуатации функций цены: распределительной, учетной, определения доходности и др.
Дорожная карта процессов оптимизация ценообразования на биржевые продукты с базовым активом в спектре деятельности компании должна отражать возникающие бифуркации, обусловленные финансовыми и маркетинговыми инновациями, развитием института товарной биржи. Для их идентификации определяют аналитические задачи. Например, отрицательная ставка по депозитам, облигациям, складским свидетельствам. Назревающие изменения менеджмент старается обнаружить как можно быстрее, для

Рис. 2. Структура условий поставки Инкотермс 2020
Примечания. Составлено по: [Международные правила толкования ... , 2020]. Линии обозначают условия поставки и ответственность сторон: сплошная линия – обозначает, что несет ответственность и риски продавец; пунктирная линия – все расходы оплачивает покупатель.
Таблица 1
Продукты первичной и вторичной переработки нефти
ПЕРВИЧНАЯ ПЕРЕРАБОТКА |
ВТОРИЧНАЯ ПЕРЕРАБОТКА |
Сопутствующие газы (бутан, пропан) |
Бензин, керосин |
Нефтяные и бензиновые фракции |
Масло (смазочное, гидравлическое, электроизоляционное) |
Керосинный дистиллят |
Битум |
Дизельное топливо |
Парафин, вазелин, елеодорский воск |
Смазочные масла |
Ароматические углеводороды (бензол, толуол, ксилол) |
Мазут |
Лакокрасочные материалы, растворители и красители |
Гудрон Эрзац |
Синтетический каучук |
Синтетические ткани |
|
Пластмассы |
|
Полимерные пленки (полиэтилен, полипропилен) |
Примечание. Составлено по: [Правительство утвердило список, 2020].
того чтобы оценить возможные преимущества по снижению издержек и расширение кросс-мар-жирования по ценам контрактов и переход компании на ЕП (единый пул) обеспечения. Начинают планирование по финансовым и конъюнктурным показателям портфеля контрактов кампании, традиционно отдавая лидирующую роль потенциалу продаж и определяя канал нулевого уровня риска, формируют новый алгоритм изменения риск-параметров, учитываемых в цене. Инфраструктура товарной биржи формирует новые каналы маркетинга.
Например, введен статус риска нулевого уровня, что обусловило расширение инструментов страхования и увеличило уровень конечной цены. Также расширяются каналы маркетинга, что позволяет нейтрализовать некоторые административно-институциональные расходы в цене. Асимметричное государственное обеспечение покупки и продажи (увеличение по однонаправленным позициям по критерию «процентный риск» и снижение по спредам).
Маркерные сорта нефти, как уже отмечалось, позволяют определить и прогнозировать цены на 70 % товарных марок экспортной нефти [Правительство утвердило список ... , 2020], в том числе «Urals», динамика цен на маркерную нефть представлена на рисунке 3. Для многих стран экспорт нефти – основная статья доходов бюджета.
Многие государства законодательно определяют номенклатуру стратегически важных ресурсов, на основе нее корректируется внутренняя и внешнеэкономическая политика. Для внутренней политики и для отечественных товаропроизводителей обеспечивается прозрачность допуска к новым источникам критических полезных ископаемых. Сложилась биржевая практика введения налоговых временных льгот на обли-

гации под освоение месторождений для роста рентабельности и скорости освоения месторождений минерального сырья. Формируются информационные ресурсы, позволяющие просмотреть динамику деловой активности и рентабельности по вертикальной производственной цепочке: разведка, добыча, переработка и пр.
Для внешней политики необходим постоянный пространственный анализ, расширение спектра услуг, предоставляемых биржей, и развитие финансовой инфраструктуры, ликвидности ценных бумаг, качественный контроль риска. Для развития товарного биржевого рынка в Российской Федерации необходимо решить проблему с транспортной инфраструктурой, логистикой, контролем качества дифференциации стратегического сырья по сортам, совершенствование механизмов биржевой торговли. Существующие проблемы снижают возможности добывающих отраслей, превращая их в компании – естественные монополии. Развитие биржевой торговли должно усилить волатильность цен на сырье и опционов на стратегическое сырье. Сегодня сделки с нефтью более волатильны (рис. 3, 4) и имеют более высокую доходность.
Различными биржами предпринимались попытки расширить условия торговли и анализа, регулярно предлагаются проекты внебиржевых торговых площадок, однако в настоящее время в Российской Федерации объем биржевых торгов не сопоставим с объемами торгов на мировых площадках, поэтому отказ от статистики агентства Reuter и изменение валюты сделок ожидать пока преждевременно. Так, на торгах нефтепродуктами оценка основного биржевого мультипликатора (отношение оборота торгов фьючерсами на нефтепродукты к стоимости всей мировой добычи) на международных биржевых площадках превышает 14, в то время как в РФ этот показатель составляет менее 5. Другие индикаторы – мультипликаторы могли бы быть лучше (см. табл. 2).
Чтобы переломить ситуацию, необходимо быть «на уровне» основных конкурентов, то есть изыскать дополнительные источники инвестиций. Пока участники российского рынка вынуждены прибегать к другим способам хеджирования рисков, обращаясь к зарубежным участникам биржевой торговли: ICE (Великобритания), NYMEX (CША), Dubai Mercantile Exchange (ОРЭ) и др. Такая ситуация приводит к зависимости российских участников от интересов зарубежных партнеров, что отражается на уровне цены отечественных стратегических товаров на бирже и прибыли. ЦБ РФ и другие институциональные структуры стремятся защищать отечественных производителей, развивая биржевой рынок.
С декабря 2005 г. на площадке ММВБ-РТС осуществляются биржевые торги опционами на нефть, с 2015 г. начата торговля зерном, с 2017 г. стартовала биржевая торговля сахаром. Участникам данных торгов доступны поставочные «форвардные» контракты с минимальным размером лота в 1 баррель (или бушель). Базисным активом выступает сырье «среднего качества» в своем классе. Срок исполнения контракта – от 3 дней до 6 месяцев.

Рис. 4. Динамика цены на пшеницу
Примечание. Составлено по: [Ценовое агентство «Platts», 2020].
Таблица 2
Биржевые мультипликаторы
Компания |
EV/ EBITDA ltm |
EV/ FCFF ltm |
P/E ltm |
P/BV |
Ebitda margin |
Долг/ EBITDA ltm |
Долги/Aктивы (% кр. и долг. обязательств в активах компании), % |
Sinopec |
64045,00 |
10,00 |
43895,00 |
0,85 |
0,16 |
0,03 |
33,19 |
Royal Dutch Shell |
53892,00 |
154,53 |
44046,00 |
0,59 |
0,19 |
0,60 |
38,19 |
Газпром |
43864,00 |
52,00 |
3,50 |
0,33 |
0,33 |
46773,00 |
33,80 |
ExxonMobil |
47954,00 |
29,00 |
44078,00 |
0,67 |
0,24 |
32143,00 |
64,47 |
British Petroleum |
47865,00 |
43838,00 |
43896,00 |
22282,00 |
0,31 |
0,30 |
39,28 |
PetroChina |
43953,00 |
13,00 |
44015,00 |
0,70 |
0,30 |
0,60 |
42,15 |
Total |
33984,00 |
28246,00 |
43954,00 |
0,36 |
0,32 |
-0,50 |
15,13 |
ExxonMobil |
303927,00 |
19,00 |
43924,00 |
28126,00 |
0,53 |
0,030 |
17,18 |
Примечание. Рассчитано по данным отчета за I кв. 2020 МСФО: [Ценовое агентство «Platts», 2020; Международное агентство Global Fire Power ... , 2020].
С марта 2017 г. расширяется использование инструментов аналитики-(eqin), предоставляемых на портале ММВБ, а с 2020 г. экспансия развития электронных платформ, так же появляется целый спектр новых биржевых инструментов, в частности изменились ориентиры портфелей: с критериев риск и доходность на дюрацию и доходность по КБД (кривая бескупонная доходность). Лидерами на бирже по-прежнему являются опционы и фьючерсы на нефть, обеспечивая «гибкую» доходность по КБД для портфелей инвесторов. Можно говорить о появлении новой стратегии ценообразования. Участники рынка нефти получили корпулентную возможность дополнительного внебюджетного финансирования и достоверные ценовые ориентиры для портфельных стратегий на базе разной дюрации и кривой бескупонной доходности. Предпочтительная экспирация для опционов, как правило, неделя, как и практически для всех инструментов товарного рынка.
Модель эмиссии облигаций. Сейчас можно говорить о создании базы институциональной инфраструктуры российской товарной биржи на основе ресурсов ЮФО. Необходимые инвестиции можно получить, разработав программу эмиссии. Большинство населения сейчас ищут замену депозитам в связи с введением налогов на этот источник накопления. Следовательно, можно ожидать успешной эмиссии облигаций. Институциональная структура определяет границы деятельности и требования к эмиссии и стоимость услуг за институционально-административный контроль, компании могут моделировать эмиссию и торговлю в установленных границах, добавляя по своему усмотрению любое количество вспомогательных переменных в пределах своего бюджета, например, амортизацию. С одной стороны, эмитент имеет предсказуемые затраты и эффект от сделки, с другой стороны, улучшается институциональная среда, управляемость, доходность, прозрачность. В таблице 3 приведен пример моделирования эмиссии в текущих параметрах.
Как видно из данных таблицы 3, даже «цена с премией» для эмитента при сложившейся конъюнктуре позволяет получать нормальную доходность для ремитента, выше банковского депозита, что должно привлечь инвесторов-аутсайдеров.
Заключение
В результате исследования были сделаны следующие выводы:
Таблица 3
Моделирование эмиссии облигаций
Срок эмиссии до погашения (лет) |
5 |
Цена, % от номинала |
110 |
Ставка купонов, % |
4 |
Эффективная доходность к погашению, % |
1,9 |
Частота выплаты купонов в год |
4 |
Номинальная доходность к погашению, % |
1,9 |
Примечание. Расчет произведен с помощью функционала биржи ММВБ.
– В настоящее время конъюнктура рынка благоприятна для расширения эмиссий облигаций, особенно для компаний ЮФО, что создаст дополнительные источники инвестиций и накоплений.
– Компании ЮФО являются поставщиками стратегического сырья. Для превращения его в доходный биржевой продукт необходимо отработать инфраструктуру поставки биржевых товаров и ценообразование с налоговыми элементами, отражающими химико-биологические свойства.
– Цена на биржевые товары определяется не только себестоимостью, но также региональными добавочными индексами, балансирующими условиями поставки, соотношениями доходности и риска и ценовыми мультипликаторами.
– Компании по транспортировке нефтепродуктов, добывающие и перерабатывающие организации часто относятся к категории естественных монополий и для обеспечения рентабельности их деятельности в НК РФ введены коэффициенты, понижающие налоговые отчисления, точкой отсчета для их применения являются компании с наиболее высокими производственными издержками на самых худших месторождениях.
– Важнейшими факторами, влияющими на ценовую динамику стратегического сырья, являются политические и законодательные решения отдельных стран, решения международных организаций и уровень международных отношений. И положительная, и отрицательная ценовая динамика на мировом рынке является стимулирующим фактором модернизации процессов создания и развития новых технологий управления ценами.
Список литературы Ценовые драйверы экономического роста южного региона России
- Аналитическое агентство Finanz.ru, 2020. URL: https:// www.finanz.ru. Бушуев В. В., Конопляник А. А., Миркин Я. М. и др., 2013. Цены на нефть: анализ, тенденции, прогноз : монография. М. : Энергия. 344 с.
- Грызунова Н. В., Бондаренко Н. В., Пятанова В. И., Церциил Ю. С. и др., 2020. Цена и ценовая политика компании. М. : КНОРУС. 267 с.
- Грызунова Н. В., Бондаренко Н. В., Пятанова В. И., Церциил Ю.С. и др., 2019. Ценовая политика компании. М. : Изд-во РЭУ им. Г. В. Плеханова. 132 с.
- Жильцова Ю. В., Жильцова А. В., 2018. Русско-германская таможенная война и торговые договоры 1893 и 1904 годов // International Accounting. Vol. 21, iss. 14. P. 852–866.
- Закон РФ от 20.02.1992 № 2383-1 (ред. от 23.07.2013) «О товарных биржах и биржевой торговле», 1992. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_ LAW_342/
- Кравченко Мария Павловна, 2015. Углеводородные ресурсы как объект геополитического противоборства : дис. ... канд. полит. наук. М. 198 с.
- Лорин А. Н., 2016. Ценообразование во внешнеэкономической деятельности промышленной фирмы : монография. М. : Международные отношения. 196 с.
- Максимова В. Ф., Максимов К. В., Вершинина А. А., 2015. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты : учеб.-метод. комплекс. М. : Евразийский открытый институт. 175 с.
- Международные правила толкования торговых терминов «Инкотермс 2020», 2020 // Международная торговая палата № 715. URL: https://zen.yandex.ru/me. Международное агентство Global Fire Power (GFP), 2020. URL: http://www.globalfirepower.com/.
- Методика расчета территориальных биржевых индексов цен нефтепродуктов : утв. Президентом Акционерного общества «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа» 11.01.2019 (приказ № 7), с изм. и доп. от 11.04.2019 (приказ № 158), 25.06.2019 (приказ № 267), 2019. URL: https://spimex.com/files/18605/.
- Московская биржа (ММВБ), 2020. URL: https://www. moex.com/. Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ) (ред. от 01.04.2020), ФЗ № 102, 2020. URL: www.konsultant.ru.
- Постановление Правительства РФ от 11.09.2018 № 1082 «О ставках и базе для исчисления таможенных сборов за таможенное сопровождение и хранение», 2018. URL: http://ivo.garant.ru/#/startpage. Правительство утвердило список стратегически важных товаров и ресурсов, 2020 // РИА Новости. URL: https://ria.ru/economy/20120917/752381400.html.
- Приказ ФАС № 1564/18 от 15.11.2018 «Изменения в Прейскурант 10-01. Коэффициент 1.08 как дополнение к примечанию таблицы № 4, коэффициент 1.06 к полувагонам», 2018. URL: https://spimex.com/ markets/oil_products/rzd/.
- Протокол о внесении изменений в Марракешское соглашение об учреждении Всемирной торговой организации (вместе с «Соглашением об упрощении процедур торговли», «Формой уведомления...»), 2014. URL: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=INT&n=58683.
- Распоряжение Правительства РФ от 10.08.2019 № 1796р «Об утверждении Долгосрочной стратегии развития нефтегазового комплекса Российской Федерации до 2035 года», 2019. URL: https://www. garant.ru/products/ipo/prime/doc/72522534.
- Спикмэн Н. Дж., 2016. Политическая карта Евразии (глава из книги «География мира»). Ч. 2 / пер. с англ. М. Н. Грачева // Вестник Российского государственного гуманитарного университета. Серия «Политология. История. Международные отношения. Зарубежное регионоведение. Востоковедение». № 1 (3). С. 49–56.
- Спикмэн Н. Дж., 2018. География и внешняя политика. Ч. 4 / пер. с англ. М. Н. Грачева // Известия Тульского государственного университета. Гуманитарные науки. № 1. С. 51–64.
- Такаши Н., 1995. История экономической теории / под ред. Л. Л. Любимова, В. С. Автономова. М. : Аспект-пресс. 461 с.
- Ценовое агентство «Platts», 2020. URL: https://www. platts.ru/latest-news/oil/london/q3-2018-oiloutlookcrude-oil-tests-80b-mark-26982972.
- Bassam Fattouh, 2011. An Anatomy of the Crude Oil Pricing System – Oxford. URL: https://www. oxfordenergy.org/wpcms/wp-content/uploads/ 2011/03/WPM40AnAnatomyofth eCrudeOil PricingSystem-BassamFattouh-2011.pdf.