Четыре опоры европейского восстановления

VOSTOCK-PHOTO/REUTERS

Многие экономисты и политики поговаривают о возможном развале еврозоны, если в ближайшее время проблемы на ее периферии не будут решены. Такой исход событий вполне возможен. Ситуацию в Греции, Ирландии, Португалии, Италии и Кипре мож- но назвать очень тяжелой. Конечно, где-то дела обстоят чуть лучше, где-то — чуть хуже. Но проблемы у этих стран схожи: недостаточный экономический рост, низкая конкурентоспособность, значительные долги, существенные бюджетные дефициты. Одна или даже несколько стран для решения проблем могут пойти на выход из еврозоны. И если число их будет велико, зона евро прекратит свое существование.

Решения саммита ЕС в отношении Греции мне кажутся своего рода шуткой — особого результата они не принесут. Да, договорились с кредиторами, что они простят половину долгов страны, и есть надежда, что к 2020 году объем долга снизится со 170 до 120% ВВП, то есть до уровня Италии. Прочие меры — рекапитализация европейских банков, увеличение емкости Европейского фонда финансовой стабильности (ЕФФС) — это просто финансовый инжиниринг. Нет акцента на главном —

Какими бы решительными ни казались меры, принимаемые в отношении Греции, их будет недостаточно, если не восстановить экономический рост. О четырех главных шагах на пути к выздоровлению Европы рассказал профессор экономики Нью-Йоркского университета Нуриэль РУБИНИ .

экономическом росте. Если не восстановить рост, не повысить конкурентоспособность самой экономики — ничего не получится. Жесткая позиция Германии в отношении периферий- минимум

ребуется как ум $2 трлн,

чтобы выкупить

долги Италии и Испании.

ных стран понятна, но она может усилить рецессию в этих государствах. Без экономического роста не повысится конкурентоспособность страны, не снизится бюджетный дефицит и не будет возможности обслуживать долги. Поэтому нужно проводить в жизнь четыре «сета» политики.

Во-первых, резко снизить ставки ЦБ, чтобы под-

толкнуть экономики к росту. Во-вторых, не обойтись без снижения стоимости евро — до уровня стоимости доллара. В-третьих, поскольку периферия Европы находится в жестких фискальных рамках, там поднимаются налоги и снижаются бюджетные расходы, — ядро еврозоны должно принимать обратные меры. Германии показана фискальная стимуляция, чтобы рост в этой части Европы по различным каналам питал восстановление на периферии. В-четвертых, есть страны, которые, в отличие от Гре-

Четыре опоры европейского восстановления

ции, в принципе могут платить по своим долгам, но у них временные трудности с ликвидностью. Им нужны время, реформы и живые деньги. Потребуется как минимум $2 трлн, чтобы выкупить долги Италии и Испании. Значит, нужен кредитор последней инстанции. ЕФФС тут не справится. Этот мандат должен получить ЕЦБ, иначе проблем не решить. Нужна «большая базука», а ее сейчас нет (премьер-министр Великобритании Дэвид Кэмерон в начале октября призвал лидеров государств еврозоны «достать большую базуку», чтобы разобраться с долговым кризисом; базука — реактивный противотанковый гранатомет. — Р ЕД .).

\ ТРЕНДЫ И ПРОГНОЗЫ \

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 12 (116) 2011