Чистый оборотный капитал как индикатор ликвидности станкостроительного предприятия

Станкостроение является своего рода отражением машиностроения в целом, и по развитию данной отрасли можно судить о промышленном потенциале страны. За последнее десятилетие частично сократилось технологическое отставание в данной отрасли. Безусловно, о полном его преодолении говорить рано, но ряд производителей приступил к освоению наукоемких производств, наращиванию производственной мощности и капитала.

Введенные в отношении России экономические санкции способствовали более быстрому выходу отрасли из тяжелой ситуации. Инвестиции государства составляют десятки миллиардов рублей, открываются новые производства, сокращается (хоть и незначительно) доля импорта.

По некоторым данным, при сохранении объемов финансирования отрасли, внимания со стороны правительства, проведении целенаправленной работы с НИОКР российское станкостроение к 2022 г. повысит конкурентоспособность и нарастит объем выпускаемой продукции [7, 8].

Реализация стратегических и тактических целей предприятий происходит на основе балансирования между стремлением к высокой доходности и уклонением от риска, между рентабельностью и ликвидностью.

Рост рентабельности финансово-хозяйственной деятельности предприятия происходит при одновременном снижении ликвидности активов. В период преодоления кризисных явлений для станкостроения актуальна проблема использования кредитных ресурсов. И в том случае, если рост рентабельности основан на использовании заемных средств, параллельно будет снижаться финансовая устойчивость и расти финансовый риск. В процессе управления необходимо стремиться к максимизации рентабельности функционирования предприятия за счет эффективного использования активов, не забывая о финансовой устойчивости и ликвидности [6].

С позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности станкостроительного предприятия огромную роль играет управление оборотным капиталом.

Для обеспечения непрерывности и ритмичности производственного процесса любому хозяйствующему субъекту необходимо располагать определенной суммой оборотного капитала, т.е. возобновляемыми с определенной регулярностью активами, наличие у организации которых, собственно, и определяет саму возможность ведения какой-либо деятельности.

Влияние выбранной стратегии управления оборотным капиталом на эффективность работы станкостроительного предприятия также очевидна – капитал наряду с другими первичными факторами производства имеет стоимость, а значит, управляя оборотным капиталом, можно управлять его стоимостью, т.е. воздействовать на конечный финансовый результат.

В экономической литературе возможны терминологические разночтения в определении понятий: оборотный капитал, оборотные средства, оборотные активы, текущие активы. Понятия родственные, но все же нетождественные.

Под оборотными средствами принято понимать стоимость, авансированную в виде собственных, заемных и привлеченных ресурсов для формирования оборотных производственных фондов и фондов обращения предприятия. Непрерывность процесса производства и реализации продукции подразумевает обязательное возмещение этих средств из выручки, что создает экономическую основу для объединения оборотных производственных фондов (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и фондов обращения (готовая продукция, денежные средства, дебиторская задолженность) в категорию «оборотные средства». Использование термина «капитал» для характеристики активов, возможно, и имеет свое серьезное обоснование – тем самым подчеркивается финансовая природа оборотных активов [2].

Оборотные средства в отличие от оборотных активов авансируются, а не полностью расходуются в процессе производства. Они обслуживают весь кругооборот предприятия и возвращаются в денежной форме в его оборот, а не полностью потребляются на той или иной стадии кругооборота.

В теории финансового менеджмента большинство авторов, занимающихся проблематикой оборотного капитала, опираются в своих теоретических построениях на поиск оптимального сочетания критериев качественного управления оборотным капиталом в текущем измерении и в среднесрочной перспективе, которое позволило бы в долгосрочном плане обеспечить эффективную производственную и финансовую деятельность.

То, что эти критерии разнятся, становится очевидным в каждодневной практике работы финансовой службы, основной задачей которой является необходимость поддержания постоянной способности станкостроительного предприятия своевременно погашать свои краткосрочные обязательства. Речь идет о ликвидности, которая в первую очередь характеризует компанию в оценке ее положения в сообществе субъектов экономической деятельности. Ликвидность - обязательный элемент, на базе которого становится возможной стабильная хозяйственная деятельность предприятия, поддерживаются здоровые экономические связи с контрагентами и существенно снижается вероятность приостановки ее производственных процессов.

Отдавая приоритет в повседневной деятельности задачам обеспечения ликвидности, можно сформулировать основу управления: оборотный капитал, особенно наиболее ликвидные его составляющие, помимо денежных средств (например дебиторская задолженность или готовая для продажи продукция), должен в каждый отдельно взятый момент превышать обязательства. И лучше, чтобы это превышение было существенным с целью исключения риска неплатежеспособности в случае нарушения клиентами условий оплаты, их массового отказа от приобретения контрактной продукции и т.д. Иными словами, чем больше чистый оборотный капитал (разность оборотного капитала и краткосрочных обязательств), тем меньше риск ликвидности.

Так как не все оборотные активы в равной степени влияют на уровень ликвидности, часть активов может быть иммобилизована и не принимать участия в текущей деятельности, стремление к наращиванию чистого оборотного капитала должно быть продуманным и оправданным.

Слишком большие значения показателя могут свидетельствовать о проведении неэффективной финансовой политики, приводящей к снижению рентабельности (например выбор более дорогих долгосрочных источников финансирования; неоправданное снижение кредиторской задолженности и т.п.). Если оборотных активов недостаточно для погашения краткосрочных обязательств, финансовое положение может быть оценено как неустойчивое.

При низком уровне чистого оборотного капитала производственная деятельность предприятия ограничена дефицитом оборотных средств и рисками низкой кредитоспособности, соответственно, низка прибыль.

При оптимальном (для предприятия) уровне чистого оборотного капитала прибыль достигает максимальной величины, но дальнейшее повышение его размера приведет к тому, что предприятие будет иметь в своем распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли [2], это иллюстрируют данные таблицы по заводу 2. На предприятии в прошлом периоде превышен размер оптимальной величины чистого оборотного капитала, что повлекло резкий рост текущей ликвидности, бездействие большей части текущих активов, убыток за период. В отчетном периоде удалось сбалансировать показатели. Текущая ликвидность - в пределах нормы, значение чистого оборотного капитала приближено к оптимальному, значительно выросла рентабельность финансово-хозяйственной деятельности.

Аналогичная динамика и по заводу 1, хотя в прошлом периоде завод получил прибыль, показатели рентабельности были низки, показатели абсолютной и срочной ликвидности ниже нормы.

Отвлечение ресурсов во внеоборотные активы, ликвидность которых по определению невысока, в рамках политики оперативного управления оборотным капиталом нецелесообразно. К тому же нельзя забывать о таком существенном факторе, как стоимость капитала. Применительно к политике максимального наращивания чистого оборотного капитала этот фактор оказывает серьезное ограничивающее воздействие вследствие очевидной необходимости оплачивать рост оборотных активов издержками от использования долгосрочного собственного либо заемного капитала.

Таблица

Показатели чистого оборотного капитала и ликвидности станкостроительных заводов

Показатель	Отчетный период		Прошлый период
	Завод 1	Завод 2	Завод 1	Завод 2
Денежные средства и их эквиваленты	4927	46	406	-
Дебиторская задолженность	178851	76	45083	4
Запасы	276237	1485	205199	1485
Основные средства	32894	1245	42857	6
Оборотные активы	461132	1615	282894	1489
Текущие обязательства	268002	1057	192565	136
Чистая прибыль	61138	367	1162	(389)
Коэффициент абсолютной ликвидности1	0,018	0,044	0,002	*
Коэффициент срочной ликвидности2	0,69	0,12	0,24	0,03
Коэффициент текущей ликвидности3	1,72	1,53	1,47	10,95
Чистый оборотный капитал, тыс. руб.	193130	558	90329	1353
Рентабельность активов по чистой прибыли, %	12,3	12,1	0,4	убыток
Рентабельность оборотных активов по чистой прибыли, %	13,3	22,8	0,4	убыток
Рентабельность производства по чистой прибыли, %	19,8	13,4	0,5	убыток

Обращение к понятию издержек на финансирование оборотного капитала подводит нас к идентификации качества управления оборотным капиталом в среднесрочной перспективе. Задача выработки приемлемой политики управления оборотным капиталом станкостроительного, да и любого другого предприятия – не задача с одной неизвестной, а перманентный поиск некоего компромисса между прибылью, риском потери платежеспособности и состоянием оборотных средств и источников их финансирования.

Достижение финансового равновесия вынуждает работников финансовых служб постоянно находиться в поиске решения следующих дилемм:

• -    увеличение оборотных активов, с одной стороны, способствует росту собственных оборотных средств, снижает риск от сбоев в поставках товаров, в погашении дебиторской задолженности; с другой - повышает риск потерь от иммобилизации средств в излишних запасах;

• -    увеличение краткосрочных обязательств, с одной стороны, способствует получению дополнительных источников финансирования, т.е. может рассматриваться как благотворный фактор для осуществления текущей деятельности; с другой - уменьшает чистый оборотный капитал, повышает риск текущей неплатежеспособности или по крайней мере способствует нарушению ритмичности в расчетах с контрагентами.

Заключение

Управление оборотным капиталом – это прежде всего искусство. С одной стороны, это искусство конкретного финансового специалиста сочетать разные источники финансирования оборотного капитала таким образом, чтобы обеспечить безусловную платежеспособность своего предприятия, т.е. поддерживать чистый оборотный капитал на уровне, необходимом для выполнения обязательств. С другой стороны, это умение конфигурировать такие объем и структуру оборотных активов, которые бы положительным образом влияли на рентабельность последних.

Это кропотливый каждодневный труд, основанный на теоретических знаниях, практическом опыте, анализе и даже интуиции специалиста. Это принятие решений в рамках полного управленческого цикла современного менеджера – от планирования и организации до мотивации и контроля. Это принятие на себя ответственности за действия в той области управления финансами, где чаще всего встречаются решения, влияющие на изменение совокупной рыночной стоимости компании.