Научные статьи \ Экономика. Народное хозяйство. Экономические науки \ Экономическое положение. Экономическая политика. Управление и планирование в экономике. Производство. Услуги. Цены \ Экономическая политика. Управление и планирование в экономике

Дефицит из Америки

Автор: Локоткова Светлана, Стеценко Александр, Булгаков Алексей

Журнал: Прямые инвестиции @pryamyye-investitsii

Рубрика: Реальные деньги

Статья в выпуске: 12 (80), 2008 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/142168725

IDR: 142168725

Текст обзорной статьи Дефицит из Америки

Мировая экономика продолжает подсчитывать убытки.

EAST NEWS

ПРЯМЫЕ ИН ВЕСТИ ЦИИ / №12 (80) 2008 РЕАЛЬНЫЕ ДЕНЬГИ

Дождались рецессии

Согласно опубликованным в ноябре данным, дефицит бюджета США в октябре составил $237 млрд. против $57 млрд. за аналогичный период прошлого года. Резкому повышению дефицита способствовало принятие плана Полсона. Однако и без учета негативного влияния заимствований в рамках программы Полсона, рост дефицита в октябре 2008 года оказался значительным ($122 млрд.). Так что котировки казначейских обязательств США находятся под давлением.

Продажам американских госбумаг способствовали первичные аукционы базовых активов, в частности размещение тридцатилетних облигаций. Спрос на них со стороны иностранных участников рынка составил всего 1 8%, что почти в два раза уступает аналогичному показателю предыдущего аукциона. Угол наклона кривой доходности КО США увеличивается все больше, и эта тенденция может сохраниться в ближайшее время, так как финансирование программы Полсона предполагается осуществить за счет эмиссии долгосрочных казначейских обязательств.

В Старом Свете дела обстоят не лучше. В экономике Германии официально подтверждена рецессия — снижение ВВП за последние два квартала составило 0,9%. Опубликованные в ноябре данные подтверждают, что германская экономика находится в худшем состоянии за последние 12 лет — мировой финансовый кризис привел к сокращению экспорта и расходов. Последний раз ВВП страны сокращался подобными темпами два квартала подряд (что считается критерием рецессии) в 1996 году.

Между тем, в Вашингтоне лидеры двадцати стран 15 ноября решали, как спасти мир от глобального экономического кризиса. Итогом переговоров стала совместная декларация, в которой содержится пять ос новных принципов реформирования мировой финансовой системы: укрепление прозрачности и подотчетности, усиление регулирования финансовых рынков, отказ от предварительных согласований сделок по слияниям и поглощениям с антимонопольными службами, укрепление международного сотрудничества и усиление роли международных финансовых институтов.

Среди мер, направленных на скорейшее восстановление роста мировой экономики стоит отметить отказ от протекционизма — согласно декларации в течение следующих 12 месяцев страны не будут вводить торговые барьеры, а также инвестиционные и экспортные ограничения. Кроме того, была отмечена необходимость проведения согласованного и скоординированного фискального стимулирования, чтобы предотвратить глобальную рецессию. Вместе с тем, итоговое заявление не содержит совместного плана по стимулированию экономики: в документе отмечается, что каждая страна должна принимать меры в соответствии со сложившимися в ней условиями.

Участники антикризисного саммита также договорились составить перечень финансовых институтов, крах которых может угрожать мировой экономической стабильности. Список должен быть подготовлен до 31 марта 2009 года. К этому же сроку планируется разработать конкретные предложения по глобальному регулированию экономики.

Активность по-прежнему низка

Настроения на российском рынке еврооблигаций не претерпели существенных изменений. Суверенный выпуск Россия-30 торгуется на уровне 83, что соответствует доходности 10,8%. В корпоративном сегменте активность по-прежнему крайне низкая, а спреды между котировками спроса и предложения остаются очень широкими. Новое резкое ухудшение ситуации на мировом финансовом рынке вызвало волну активных продаж в сегменте российских корпоративных и банковских инструментов. Иностранные участники рынка продают еврооблигации, несмотря на крайне низкие котировки на покупку.

«Весьма привлекательно в текущих условиях смотрятся выпуски МТС, ВымпелКома и Транснефти. Для консервативных инвесторов отличная возможность, на наш взгляд, — покупка еврооблигаций Газпрома и Сбербанка с доходностью 1 5%», —

Александр Стеценко, главный экономист отдела макроэкономического анализа и исследования рынка Сбербанка России:

«Согласно данным Банка России, в сентябре ны нешнего года прирост кредитов физлицам составил 3,3%. Ухудшение динамики на рынках межбанковского кредитования и фондовом, неплатежи банков по операциям межбанковского РЕПО на корпоративные бумаги и ряд других обстоятельств ухудшили возможности банков осуществлять кредитование клиентов.

Однако в сентябре 2008 года надвигающийся кризис в большей мере отразился на предприятиях, которые начали сталкиваться с отказами в предоставлении кредитов, а не на гражданах. В результате прирост кредитов юрлицам за сентябрь составил всего 1,7%. Тенденция к росту процентных ставок по кредитам для населения и ужесточению требований к заемщикам в полной мере проявилась только в октябре. Поэтому именно данные за октябрь 2008 года отразят реальное воздействие кризиса на рынок розничного кредитования».

Алексей Булгаков, кредитный аналитик ИК «Ренессанс Капитал»:

говорит аналитик ИК «Ренессанс Капитал» Николай Подгузов.

Инвестиционная активность на рынке рублевых облигаций в последние недели также остается на низком уровне. Динамику несколько лучше рынка демонстрируют инструменты первого эшелона, где ощущается поддержка Внешэкономбанка. Доходности обязательств первого эшелона

Границы доходности при размещении облигаций в ноябре

	Min / max по доходности	Эмитент	Кредитный рейтинг	Объем выпуска	Срок, лет	Доходность, % годовых
Рублевые	min	РФА-Инвест-01		600 млн. руб.	3	10
облигации
	max	СТРАТЕГИЯ-ЛИЗИНГ-02		500 млн. руб.	5	11

Динамика процентных ставок по краткосрочным (до года) кредитам нефинансовым организациям

варьируются в диапазоне от 12—14% (Газпром, РЖД] до 16-18% (облигации госбанков). В первом эшелоне наиболее интересную доходность по-прежнему предлагает ГидроОГК-1 (22,5%). Из инструментов второго эшелона относительно неплохо торгуются выпуски АФК Система-1, ВБД-3, ВымпелКом-1, доходности которых находятся на уровне 22—25%. О финансовое обозрение

Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (по данным на 1 сентября 2008 года)

S	Банк	Общая сумма выданных кредитов, тыс. руб.	Кредиты, выданные на срок, тыс. руб.
S	Банк	Общая сумма выданных кредитов, тыс. руб.	в режиме овердрафта	до 30 дней	до 90 дней	до 180 дней	до 1 года	до 3 лет	свыше 3 лет
1.	СБЕРБАНК РОССИИ	3 660 689 271	87 806 054	9 525 223	61 754 842	138 148 878	1 155 826 861	896 768 937	1 310 858 476
2.	ВНЕШТОРГБАНК	790 725 661	34 373 048	1 846 502	22 108 724	36 526 699	175 439 192	258 037 096	262 394 400
3.	ГАЗПРОМБАНК	479 900 839	10 447 871	18 079 125	55 762 227	65 394 179	91 886 946	151 457 107	86 873 384
4.	АЛЬФА-БАНК	379 441 299	16 682 844	11 226 888	16 726 186	60 390 385	112 445 254	72 401 766	75 503 784
5.	РОССЕЛЬХОЗБАНК	365 230 568	7 429 500	344 759	1 142 876	6 262 125	112 368 934	34 856 522	202 690 404
6.	БАНК МОСКВЫ	294 742 531	14 468 629	772 552	16 788 566	9 213 395	96 939 362	132 730 260	23 750 810
7.	МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК	287 272 915	6 439 825	2 488 714	7 415 774	17 132 731	66 707 046	115 010 526	72 078 299
8.	РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ	255 120 572	15 698 142	843 331	10 185 513	18 229 688	60 700 435	65 337 997	84 125 466
9.	ПРОМСВЯЗЬБАНК	205 380 135	13 588 525	2 318 959	11 087 518	37 525 324	59 935 120	50 466 902	30 457 787
10. РОСБАНК		201 249 744	10 359 406	1 781 659	11 998 983	21 772 801	58 018 048	53 418 322	43 891 525
11.	УРАЛСИБ	191 487 665	17 732 965	8 867 539	28 128 700	48 539 663	36 013 775	26 896 045	25 288 710
12. МДМ-БАНК		163 244 276	7 947 234	1 845 087	12 362 947	24 274 027	44 946 525	37 630 409	34 237 140
13. НОМОС-БАНК		146 478 680	6 935 109	824 514	4 986 247	13 371 494	41 254 711	49 269 249	29 837 356
14. БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД		143 516 283	4 535 035	2 766 586	11 293 480	17 782 011	35 727 814	54 980 876	16 428 481
15. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ПРОМЫШЛЕННЫЙ БАНК		128 417 565	39 024	0	10 101 462	25 384 726	64 003 797	23 536 073	5 346 203
16. БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»		125 498 109	4 811 365	3 720 269	8 017 204	7 827 067	54 179 245	42 112 738	4 830 221
17. АК БАРС		115 490 774	5 676 928	207 172	4 198 662	8 473 059	26 531 905	39 626 261	30 776 787
18. ОРГРЭС-БАНК		89 473 235	2 412 332	100 000	4 067 320	7 867 491	24 530 511	17 764 467	32 728 999
19. ТРАНСКРЕДИТБАНК		89 447 447	2 029 867	1 820 140	12 916 886	12 793 736	27 700 713	16 839 122	15 306 730
20. ПЕТРОКОММЕРЦ		85 739 697	2 730 024	269 143	12 468 950	9 153 614	18 619 981	25 041 912	17 456 073
21.	«ВОЗРОЖДЕНИЕ»	85 159 457	7 579 040	1 149 436	3 491 136	10 786 900	37 892 763	19 316 481	4 918 201
22. АБСОЛЮТ БАНК		84 822 996	1 429 759	623 768	5 424 250	17 637 594	15 266 636	22 863 271	21 577 311
Всего по банковской системе:		11 785 408 986	490 657 852 216 867 602		530 935 014	958 495 849	3 512 426 825	3 169 867 642	2 886 382 469

При расчете таблицы учитывались кредиты, выданные негосударственным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридического лица (балансовые счета 452а 45401-08а).