Business services in the field of mergers and acquisitions in the forest sector of the world: firm and organizational levels
Автор: Voronin M.S.
Журнал: Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета @izvestia-spgeu
Рубрика: Глобализация и мирохозяйственные процессы
Статья в выпуске: 5-2 (119), 2019 года.
Бесплатный доступ
The article analyzes business services in the field of mergers and acquisitions in the forest sector of the world. It describes the specialization of firms and organizations in the provision of business services related to mergers and acquisitions. The author's conclusions were made in the field of obtaining a synergy effect after an international acquisition transaction. Key issues of changing the mechanism of growth, establishing priorities and working out the logic of mergers and acquisitions in the forest sector of the world, replacing approaches to determining the order of the tasks to be solved are presented.
Business services, mergers and acquisitions, forest sector, international investment, forest and paper companies, consulting firms, financial corporation, financial advisor, business valuations
Короткий адрес: https://sciup.org/148320109
IDR: 148320109
Текст научной статьи Business services in the field of mergers and acquisitions in the forest sector of the world: firm and organizational levels
В настоящее время отечественный лесной сектор (ЛС) обладает огромным потенциалом, который нерационально используется [1; 5]. Одним из направлений повышения его значения является консолидация российских лесобумажных предприятий и фирм, что соответствует общемировым тенденциям. При проведении современных сделок слияний и приобретений (СиП) в ЛС мира заметные позиции занимают деловые услуги [10], предоставляемые фирмами и организациями (преимущественно коммерческими).
Данные структуры являются яркими представителями инфраструктуры сделок СиП в ЛС мира, и по прогнозным оценкам автора их роль в нем будет возрастать, что объясняется усложнением процессов, происходящих в анализируемом секторе. В ряде случаев такие фирмы и организации выступают в качестве участников сделок СиП в ЛС мира. Определенный интерес представляет специализация фирм и организаций в области предоставления конкретных видов деловых услуг, связанных со сделками СиП в ЛС мира (см. рис. 1).
ГРНТИ 06.51.67
Михаил Сергеевич Воронин – кандидат экономических наук, доцент кафедры мировой экономики и международных экономических отношений Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Статья поступила в редакцию 15.07.2019.
Первая группа
-
• Де л овые услуги в области ф и нансового ау дита, налог о в и налогов о го планиро в ания, оценк и бизнеса, организ а ции и сопр о вождения с д елок слияни й и поглоще н ий
-
• Примеры. PWC, E&Y, KPM G , Deloitte
Вторая группа
-
• Де л овые услуги в сфере оценки позиций к омпании при слияниях и поглощени я х и динами к и их изм е нения (в том числе на ба з е матричны х методов)
-
• Пример. BCG
Третья группа
-
• Уп р авленческое консультир о вание при с л ияниях и поглощениях
-
• Пример. MacKi n sey
Четвертая группа
-
• Де л овые услуги в области ф и нансирован и я, кредитования и оценки бизнеса п р и слияниях и пог л ощениях (включая вопросы поиска г а рантов и оптимальных и с точников ф и нансирован и я и отдельных аспектов финансо в ого консуль т ирования)
-
• Примеры. Citi Group, Bank o f America, D e utsche Bank
Пятая группа
-
• Де л овые юридические услуг и (услуги ю р идического характера)
-
• Примеры. McCarthy Tetrault, Troutman S an ders
Шестая группа
-
• Де л овые услуги информаци о нно-комму н икационной направленности
-
• Примеры. IBM, SAP, Google , Microsoft
Рис. 1 . С п ециализация фирм и орг а низаций в о б ласти пред о ставления к о нкретных в и дов деловы х услуг, связанных со сде л ками слиян и й и поглощ е ний в лесно м секторе м и ра
В дополнение к рис. 1 нео б ходимо к о нстатировать, что у с луги инф о рмационно-коммуникационной н аправленности (вклю ч ая вопрос ы цифровизации лесобумажных ф ирм, учас т вующих в сделках СиП) выступают одним из перспекти в ных видов продуктов (деловых у с луг) [11; 1 2 ]. Учитывая высокую значимость многих ю ридически х проформ и регламен т ов, необхо д имых при осуществлении сдело к СиП, многие их учас т ники акти в но привле к ают юриди ч еские фир м ы и орган и зации [6]. Нередко это делает каждая из стор о н, вовлече н ная в конс о лидационные трансак ц ии (инвес т оры, целевые фирмы и т.д.) в качестве участ н иков. Сре д и подобны х услуг мо ж но назвать юридическ у ю защиту интересов участников инвестицио н ных транс а кций, прав о вое плани р ование, ю р идическую подготовку и сопровождение сделки, выпо л нение пра в овых проформ и регл а ментов, по л учение разрешительных докуме н тов в национальных и наднацион а льных органах власти ( включая р е гуляторов) и т.д.
На основе изучения крупнейши х сделок С и П в рассма т риваемом с екторе ми р а мы сделали ряд выводов:
-
1. При п р оведении указанных с д елок нере д ко привлекаются неск о лько юри д ических ф и рм и организаций. Пр и чем это имеет место в отношен и и трансакц и й между к омпаниями , обладающими предшествующим опытом экономическ о го сотруд н ичества др у г с другом.
-
2. Вы д еляются два типа таких фирм и организаций. Первый тип – стр у ктуры, непосредственно приглашенные лесобумажными компаниям и . Второй т и п – учреж д ения, пред л оженные д ругими организациям и , специализирующимися на оказ а нии деловых услуг в рамках сде л ок СиП. Также к этому типу относятся институты, кон с ультирую щ ие других создателей (производ и телей) деловых услуг в контекст е известных трансакци й . Наприме р , Shearman & Sterling в ыступает к а к консуль т ант финансовой корп о рации Credit Suisse, к оторая бы л а позиционирована в качестве ф инансовог о советника и консульт а нта некоторых лесобу м ажных ко м паний в рамках межд у народных С иП.
-
3. Между юридическими фирмами сф о рмировалось определенное разде л ение труд а . В условиях жесткой конкуренции получило широкое развитие международн о е разделен и е труда ср е ди структур, оказывающих деловые услуги. Периодичес к и между структурам и возникает обострени е межотраслевой конкуренции, выражающееся в опред е ленном переделе ры н ка и вмеш а тельстве регуляторов в указанны е процессы (например, введение м ега-регулирования ры н ка финанс о вых услуг в странах ЕС и примерно аналогичные проце с сы в РФ) (с м . рис. 2).

Рис. 2. Соконкуренция фирм и о рганизаций при предост а влении дел о вых услуг, связанных с обслуж и ванием сде л ок слияний и поглощений в лесном с е кторе мира
Из ма т ериалов рис. 2 видно, что по кон к ретным видам деловы х услуг ме ж ду фирма м и и организациями возникает соконкуренци я или одно в ременное наличие сот р удничеств а и жестко г о соперничества (наложение или пересечен и е кругов). Э то объясняется и тем, что пери о дически ст р уктуры, оказывающи е деловые услуги, связ а нные с пр о ведением сделок СиП в ЛС мира, п ытаются п роникнуть со своими новыми или традиционными для н их продуктами (услу г ами) в се г менты и ниши, подконтрольные другими группами фи р м и учреж д ений.
Нагля д ной иллюстрацией п р оникновен и я с новыми для дан н ых органи з аций услу г ами является обострение конкуренции межд у американс к ими инве с тиционны м и банками и европейс к ими универсальными финансовыми корпорациями (ф и нансово-кредитными у чреждени я ми), отчет л иво проявившееся в самом начале XXI в. и связанное с оказание м консульт а ционных и финансов ы х услуг при проведении сделок СиП (в осн о вном мега - трансакций). В целом, с начала 2 0 00-х гг., п роизошло заметное ослабление позиций первых (амери к анских ин в естиционных банков) на рынке финансовых и консульт а ционных услуг в обла с ти мега-сделок СиП и принципи а льное уси л ение роли в торых (европейских универсальных финан с овых корп о раций) за счет, в то м числе, ма с штабных п риобретений во многи х регионах мира (в особенности в США) инвестиционн ы х аналити к ов и банкиров, инвестиционных банков, финансовых к о рпораций ( с мощными инвестици о нными ба н ковскими а ктивами).
В последние десятилетия с л ожилась с л ожная ко н курентная среда в се г менте усл у г, связанных с оценкой бизнеса и целевых фир м при СиП. В этом сегменте функц и онируют м н огочислен н ые виды консалтинговых фирм и организац и й, финансовых учреждений банк о вского и н е банковско г о типа и т.д.
Между ними развернулась достат о чно жестк а я конкурентная борьб а . Бесспор н о, в настоя щ ее время каждый вид фирм и организаций п р едоставля е т стандартный набор д еловых ус л уг, связанн ы х с оценкой бизнеса и стоимости целевой ф ирмы [9]. П ри этом, б ольшинство структур обладают к онкурентной «изюми н кой».
Например, выигрышной стороной фирм « б ольшой четверки» («F o ur big») яв л яется осу щ ествление оценочных д ействий под углом зр е ния финан с ового ауд и та, налогов и налогоо б ложения, а также мониторинга и сопровождения сдело к СиП [11]. Н ельзя не з а метить, чт о финансов ы е учрежде н ия нередко фигурир у ют как финансовые с о ветники и/ и ли консул ь танты сде л ок СиП в Л С мира. А в тором исследования разработана также дру г ая структу р изация вышеназванн ы х учрежде н ий в зави с имости от масштабов отраслевых приоритето в (см. рис. 3).
ых фирм низаций глощений
Многоотраслевые рмы и организации

ованные и онные а низации
Рис. 3. В и ды консультационных ф ирм и комм е рческих организаций в о б ласти слия н ий и приобр е тений
Автором выделены основные т енденции р азвития сферы делов ы х услуг в области с д елок СиП в ЛС мира с операционной и орган и зационной точек зрения:
-
1. Доминирование процессов г л обализаци и сферы деловых услуг в области С иП в ЛС м ира [7; 8]. Немалое чи с ло ведущих фирм и организаций указанного профиля и м еют план е тарный ха р актер деятельности. Н апример, PWC, E&Y, K PMG, Del o itte предоставляют ко н сультацио н ные услуг и в области сделок СиП во всех регионах мира и корпорат и вным клиентам, опер и рующим н а планетар н ом уровне [11; 12]. Среди ведущих лесобума ж ных комп а ний разви т ых стран о чень мало структур, к оторые не используют п отенциал «большой четверки» (с точки зрения консуль т ационных в озможнос т ей в области СиП). А н алогичная ситуация с л ожилась в отношении финансов ы х учрежде н ий. Иначе г оворя, немалое числ о ведущих фирм и ор г анизаций, о казывающ и х деловые услуги п р и проведе н ии сделок СиП, можно назвать глобальными.
-
2. Опред е ленное изменение пр и нципов и ц епочки со з дания сто и мости, стр у ктур, пре д оставляющих назван н ые выше услуги при совершении сформулированных и н вестицион н ых транса к ций. Продавцы этих у слуг всё в большей с т епени выс тр аивают средне- и долгосрочные о тношения со своими клиентами и заказчиками, стремя с ь ориенти р оваться на маркетинг отношени й и при эт о м снизить з н ачение маркетинга сделок. Бесспорно, данн ы й процесс достаточно сложный и обладает п ротиворечивыми эле м ентами и движущими с илами.
-
3. Продолжает сохраняться ра з ный уров е нь развит и я сферы д е ловых усл у г, ориент и рованных на сделки СиП в ЛС мира в р а звитых, р а звивающихся и стра н ах с пер е ходной экономикой. Наблюдается преимущественно в ы сокий уро в ень для первой груп п ы стран и н есколько б олее низкий для вто р ой и третьей группы. Правда, различия между назва н ными гру п пами госу д арств постепенно уменьшаются.
-
4. Расши р ение значения проце с сов станда р тизации и унификаци и в отноше н ии некото р ых видов деловых услуг, для проведения наз в анных вы ш е трансак ц ий [8]. Правда, учиты в ая специф и ческие запросы со ст о роны отдельных зака з чиков расс м атриваем ы х услуг дл я сделок С и П в ЛС м и ра, заметную роль продолжает играть учет уникальны х требований со сторо н ы клиенто в . По мнен и ю автора, процессы стандартизации и унифи к ации буду т преобладать при предоставлении деловых услуг в рамках объедин и тельных трансакций в изучаемом межотрасл е вом секто р е мира.
-
5. Рост качества исследуемых услуг, что объясняется острой конкуренцией и высокой рентабельностью бизнеса в этой сфере. Контроллинг будет одним из гарантов соответствия деловых услуг необходимым параметрам качества.
-
6. Возрастает роль информационных и информационно-аналитических услуг при совершении сделок СиП в ЛС мира [3]. При этом необходимо учитывать, что опережающими темпами растут услуги, связанные с определением совместимости информационно-коммуникационных подходов, технологий и моделей, получивших развитие в лесобумажных фирмах, участвующих в сделках СиП.
-
7. Удельный вес ненаблюдаемых деловых услуг, нацеленных на сделки СиП в ЛС мира, постепенно сокращается. ЛС РФ не является исключением.
-
8. Уменьшение доли деловых услуг по обеспечению недружественных поглощений в ЛС РФ [4, с. 159-160].
Проведенный анализ позволил автору сделать некоторые обобщения и выводы:
-
1. Деловые услуги в сфере СиП в ЛС мира обладают определенным динамизмом. В конце XX – начале XXI вв. появился ряд новых разновидностей указанных услуг.
-
2. Исследуемые услуги в рассматриваемых инвестиционных процессах являются высокорентабельным бизнесом.
-
3. Международные сделки СиП можно классифицировать как одни из самых элитарных (с точки зрения их консультирования). Наиболее отчетливо это проявляется при операциях с участием компаний и организаций из развитых стран, в особенности при проведении крупных и крупнейших сделок.
-
4. В отличие от предыдущих периодов, сегодня сложилась достаточно очерченная специализация фирм и организаций, предоставляющих деловые услуги в сфере сделок СиП в ЛС мира. Правда, она подвержена постоянным динамическим изменениям в сторону усиления позиций одних и ослабления других субъектов рынка деловых услуг.
-
5. В 1990-х – 2010-х гг. произошел структурный сдвиг в сторону усиления позиций фирм и организаций-создателей деловых услуг одной направленности и специализации и ослабления – другой. Одним из быстро растущих направлений являются деловые услуги, связанные с применением информационных технологий в постинвестиционный период.
-
6. Одним из типов услуг, на предоставлении которых специализируются многие виды фирм и организаций, является оценка бизнеса и фирм, выступающих объектами инвестиционных трансакций. Подобные услуги оказывает большое число разных консультантов, финансовых учреждений банковского и небанковского типа и др. Для этого типа услуг характерно более острое соперничество и противостояние. Наряду со стандартными подходами, каждая группа анализируемых продуцентов деловых услуг предлагает специфичные продукты.
-
7. Основными игроками в области финансового консультирования сделок СиП являются американские инвестиционные банки, европейские универсальные финансовые корпорации и региональные и национальные фирмы и организации [2, с. 74]. Причем первым темпом, как правило, работают американские инвестиционные банки и/или европейские универсальные финансовые корпорации, вторым – европейские универсальные финансовые корпорации и/или американские инвестиционные банки и третьим – региональные и национальные фирмы.
-
8. Место американских инвестиционных банков уникальное. Их позиции значительны в качестве консультантов и советников при совершении крупнейших и сложных с многих точек зрения сделок СиП. Между тем, они играют относительно более скромную роль (в сравнительной степени) при предоставлении подобных услуг в системе крупных, средних и малых по стоимости объединительных операций (сделок СиП). Более того, нередко, чем крупнее по стоимости и сложнее трансакция (под компаративным углом зрения), тем выше доля американских инвестиционных банков. На оставшиеся позиции ориентированы европейские и региональные (субрегиональные) или национальные игроки.
-
9. Существует срез, в рамках которого место, занимаемое инвестиционными банками США как консультантами и советниками указанных крупнейших операций, существенно более низкое – это сделки на большой заемной основе с относительно простыми схемами финансирования и кредитования. В этом срезе заметную роль играют европейские универсальные финансовые корпорации – Deutsche Bank, UBS и др.
-
10. С точки зрения финансирования и кредитования сделок СиП в ЛС мира более прочное место занимают финансово-кредитные учреждения и универсальные финансовые корпорации (прежде все-
- го, европейские и американские), а с позиции консультантов и советников названных трансакций – инвестиционные банки США.
-
11. Проведение крупных и крупнейших сделок СиП в ЛС мира, как правило, предполагает привлечение финансовых советников и консультантов. Более того, каждая из сторон трансакции привлекает отдельного советника и консультанта. Нередко каждая из сторон использует по два финансовых советника и консультанта.
-
12. Если в 1990-х – начале 2000-х гг. в ЛС РФ заметная доля пришлась на деловые услуги, связанные с осуществлением рейдерских захватов и недружественных поглощений, то с середины 2000-х гг. их роль значительно снизилась. Причем в 1990-х – начале 2000-х гг. объектами и даже субъектами архитектоники подобных деловых услуг нередко являлись чиновники и подконтрольные им кланы. Сформировалось переплетение связей чиновничьих и предпринимательских структур.