Денежно-кредитная политика России на современном этапе

Денежно-кредитная политика - составная часть экономической политики государства, направленная на обеспечение устойчивости национальной валюты, в том числе стабильности покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам, на основе регулирования денежного предложения [1].

Устойчивость рубля в России обеспечивается путем поддержания ценовой стабильности, означающая устойчиво низкую инфляцию. Денежнокредитная политика обеспечивает важный элемент благоприятной среды для жизни людей и ведения бизнеса [2]. Ценовая стабильность дает домашним хозяйствам и компаниям увереннее строить планы на будущее.

В январе 2018 года снизились годовые темпы роста потребительских цен по всем основным группам товаров и услуг. Продовольственная инфляция замедлилась до 0,7%, инфляция на непродовольственном рынке снизилась до 2,6%, темпы роста цен на услуги составили 3,9%.

Разогнать инфляцию, по мнению Центрального Банка, может развитие ситуации на рынке труда и возможные изменения в потребительском поведении. Во-первых, усиление структурного дефицита трудовых ресурсов может привести к значимому отставанию темпов роста производительности труда от роста заработной платы. Во-вторых, источником инфляционного давления может стать изменение модели поведения домашних хозяйств, связанное с существенным снижением склонности к сбережению [3; 4].

В целом Банк России в ближайшее время больше тревожится за экономический рост, чем за инфляцию, так как краткосрочные проинфляционные риски ослабли, но участники экономических отношений все еще не уверенны в том, что инфляция снизилась устойчиво и надолго, поэтому сохраняются повышенные инфляционные ожидания.

В связи с этим баланс экономических и инфляционных рисков несколько сместился в сторону рисков для экономики. Усилилась неопределенность в отношении конъюнктуры глобальных финансовых рынков. Вероятность превышения годовой инфляцией 4% в текущем году существенно снизилась. В этих условиях Банк России продолжит снижение ключевой ставки и допускает завершение перехода от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике в 2018 году.

С одной стороны, учитывая новые рекорды инфляции, Банк России мог бы решиться на более смелый шаг, так как санкции против российского госдолга в Америке, скорее всего, вводить не будут, поскольку вложения иностранных инвесторов в российские облигации федерального займа составляют 32,1% (на 1 декабря 2017 года, по данным Центрального Банка, вложения нерезидентов в ОФЗ составляли 2,183 трлн руб.) эксперты ранее опасались, что вывод этой суммы из российских активов приведет к росту курса доллара до 65 рублей за американскую валюту [4-5]. Однако чиновники из Минфина США в специальном докладе отметили, что ограничения на вложения в ОФЗ ударят не только по России, но и по США, а также несут большие риски для инвесторов.

В таблице 1 предоставлено динамика инфляции за 2015-2017 гг. [6], можно сделать вывод о том, что процент инфляции стал уменьшаться.

Таблица 1 – Изменение инфляции в России за 2015-2017 гг.

На первом заседании совета директоров в 2018 году Банк России снизил ключевую ставку на 25 пунктов, которая теперь составляет 7,5% годовых. В Ближайшее время регулятор будет еще активнее снижать ставку, это необходимо для того, чтобы стимулировать экономический рост.

Таким образом, поскольку решение Центрального Банка о снижении ставки было заложено уже рынком, то на курс российской валюты это не отразится. По предварительной оценке Росстата, экономика России после двухлетней рецессии в 2017 году выросла всего на 1,5%, тогда как правительство прогнозировало ранее 2% и выше, при этом темпы российской экономики в 2018 году будут также невысокими, составив 1,52%, из чего следует, что более активное снижение ключевой ставки сделает кредиты более дешевыми, а это в свою очередь подхлестнет экономический рост.