Денежный потенциал региона как фактор кредитоспособности территории

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТЕНЦИАЛ РЕГИОНА

КАК ФАКТОР КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ТЕРРИТОРИИ

In conditions when regions are regarded as special entrepreneurial structures which have to search for financial resources for their development, creation of a special investment image of a territory becomes very acute. The definition “region’s creditability”, including many territory’s socioeconomic components, can be considered quintessence of the above mentioned image.

• 1.    «Денежный потенциал региона» – термин, фактически не применяемый в экономической теории и практике. Наш экс-

• курс в поисковые сети Internet и анализ библиотечных каталогов показал, что это словосочетание пока не нашло распространения. Естественно, никакой статистики на этот счёт не публикуется, открытых аналитических исследований так же, как и защищённых диссертаций, нет.

• 2.    Если и говорится в экономической литературе о денежном потенциале региона (территории), то подразумевается обычно несколько его состояний или их совокупность:

• а)    бюджетные ресурсы (доходы субъекта Федерации или муниципального образования);

• б)    обращающиеся на данной территории акции и другие ценные бумаги – инструменты рынка ценных бумаг;

• в)    ресурсы региональной банковской системы.

• 3.    Полную структуру элементов денежного потенциала территории ещё никто из отечественных учёных не пытался представить, хотя отдельные его ресурсные ингредиенты исследуются достаточно подробно (это не только бюджетная составляющая и региональный рынок ценных бумаг, наиболее полно представленные в экономической литературе, но и такие экзотические его компоненты, как потенциал денежных переводов населения за пределы региона и т.п.).

• 4.    Методологическая трудность исследования проблем, связанных с укреплением денежного потенциала региона, связана, во-первых, с тем, что экономические категории, отражающие частное и общее, здесь не совпадают. Иными словами, в данном случае общее не является простой арифметической суммой частных значений, поскольку в формировании указанного потенциала участвуют совершенно разные группы субъектов рынка (иногда даже антиподы). Во-вторых, деньги и их носители являются

настолько мобильной экономической субстанцией, что фиксация денежного потенциала на конкретную дату (запас) не может много дать для глубокого анализа. Требуется рассматривать эти процессы в долгосрочной динамике (как поток). В-третьих, расплывчатость картине денежного потенциала территории придаёт существование масштабного теневого рынка («обычного» и инвестиционного), подпитываемого не поддающимся цивилизованному регулированию налично-денежным обращением. Перечень указанных трудностей может быть расширен, причём весьма значительно.

Проблему расширения денежного потенциала региона мы рассматриваем, с учётом колоссальной мобильности денег, только сквозь призму конкурентоспособности конкретных территорий, для упрощения игнорируя сознательно все иные, реально существующие и достаточно значимые факторы. Региональные органы государственной власти должны осуществлять такую социально-экономическую политику, которая позволяет, прямо не вмешиваясь в производственно-хозяйственную деятельность субъектов рынка, создавать благоприятные условия для укрепления денежного потенциала территории. Здесь имеется в виду активизация бюджетной, налоговой, инвестиционной и таможенной (региональный её аспект в настоящее время очень слаб) политики и другие направления деятельности территориальных администраций. Это всё то, что, с одной стороны, увеличивает финансовые ресурсы региона, к которым относятся (применительно к Хабаровскому краю в соответствии со ст. 64 его Устава) «средства бюджета края, ассигнования, выделяемые Хабаровскому краю из федерального бюджета, и иные средства, получаемые Хабаровским краем в соответствии с действующим законодательством», а с другой - позволяет укреплять денежную базу предприятий и организаций, действующих на соответствующей территории. Принцип, по которому можно оценить денежный потенциал региона на конкретную дату, на первый взгляд, прост: надо представить, сколько денег реально зафиксировано на данной территории на определённую дату. Однако здесь возникает ряд непростых вопросов. Во-первых, что считать деньгами? Как понять, что такое деньги, а что - квазиденьги, то есть, их суррогаты? В частности, надо решить проблему: являются ли полноценными деньгами купленные акции или предприятия, или, к примеру, облигации муниципального образования (да и вообще вся многочисленная группа ценных бумаг)? Мы полагаем, что решать эту проблему лишь через давно постулируемые функции денег уже неперспективно.

Во-вторых, ситуация ещё более запутывается, когда начинают рассуждать о том, что деньги для их владельца, находящиеся на расчётных счетах (счетах до востребования) - «настоящие», ибо ими можно свободно осуществлять любые платежи и свободно снимать, то есть превращать в наличность, а деньги на депозитных (срочных) счетах - временно «нереальные». Последние невозможно быстро снять, они на определённый срок потеряли ликвидность для своего владельца. Между тем рассуждающие так экономисты, забывают, что для «распорядителя» денег - конкретного коммерческого банка - это реальные деньги, которыми он «повелевает» по своему усмотрению, принимая при их использовании (чаще всего кредитовании) риски на себя.

В-третьих, появилась категория «internet-деньги», или «виртуальные деньги». Масштабы выполняемых ими функций пока в России невелики, однако и закрытые, и открытые платёжные системы, выстроенные на таких деньгах, нельзя не принимать в расчёт. Нельзя также отрицать непреложного факта, что все без исключения цивилизованные государства сами же и являются эмитентом денег. Именно поэтому современные деньги ассоциируются гражданами этих стран как безусловные долговые обязательства государства . Исходя из этого факта, национальные денежные единицы являются «законным платёжным средством» на территории страны, что фиксируется в специальных законах. Известный экономист Дж. Р. Хикс писал по данному поводу: «Быть законным платёжным средством, по-видимому, существенная составляющая понятия денег» [1, с. 294].

Но указанной «законности» на практике бывает недостаточно. В частности, очень долгое время доллар США выполнял (да и сейчас во многом такое положение сохранилось!) все функции национальной денежной валюты РФ - рубля, хотя никаких законных оснований для этого не было. Напротив, борьба с его свободным обращением (как и с обращением евро), всегда в России активно велась. Но это доллар - основная резервная валюта мирового значения. А как быть, допустим, с ценными бумагами национального или регионального уровня?

Разбираясь с сущностью денег и ценных бумаг, их сходностью и различиями можно выделить несколько вариантов отнесения этих категорий к определённому классу. Вариантов здесь несколько: 1) деньги относятся к классу ценных бумаг; 2) ценные бумаги – это деньги; 3) деньги и ценные бумаги – два различных класса экономических явлений, хотя имеют общие корни – денежные отношения. Последнюю позицию убедительно выразил Дж. Р. Хикс в работе «Стоимость и капитал»: «Те ценные бумаги, которые являются деньгами, отличаются от ценных бумаг, не являющихся деньгами, тем, что не приносят процента». Вместе с тем в этом фундаментальном труде он противоречит сам себе: «Деньги оказываются просто самым совершенным видом ценных бумаг; прочие ценные бумаги менее совершенны, и этим несовершенством обусловлена их более низкая цена. Норма процента на эти ценные бумаги служит мерой их несовершенной «денежности» («moneyness») [1, с. 295]. Экономическая действительность такова, что часть ценных бумаг может выполнять все функции денег. Фактом остаётся и то, что деньги, выполняя своё общественное предназначение в целом, могут не выполнять отдельные свои функции. Первый постулат можно прокомментировать учётом в денежной базе облигаций Банка России, приобретаемых коммерческими банками и от инвестиционной безысходности, и от жёсткой необходимости соблюдения собственной ликвидности даже потерей доходности. Второе ярко проявляется в условиях не только повышенной инфляции. В частности, в России процентные ставки по вкладам, причём и по долгосрочным, на несколько процентных пунктов ниже темпов инфляции, что не позволяет говорить о выполнении деньгами функции сохранения стоимости в полной мере. (Мы придерживаемся точки зрения ряда западных экономистов о выполнении деньгами следующих функций: 1) средство обращения – medium of exchange; 2) средство сохранения стоимости – store of value; 3) единица счёта – unit of accoun; 4) средство платежа – standard of deferred payment [2].)

Говоря о последнем обстоятельстве, нельзя не сказать о естественной ограниченности выполнения деньгами функции средства накопления, даже если они приносят достаточный доход. И дело не только в том, что деньги могут обесцениться в результате инфляции или форс-мажорных обстоятельств (например, российский дефолт августа 1998 г.). Накопление денег, то есть деньги, как таковые, не дают возможности удовлетворять все потребности человека, хотя и являются средством приобретения различного рода социальных и экономических благ. Не случайно авторы фундаментального учебника «Экономика», анализируя функции денег, очень точно замечают, что деньги – это не единственное и, возможно, совсем даже не лучшее средство накопления богатства. Этим средством могут служить дома, автомобили, акции, марки и т.д. [3]. Покажем, какие же общие черты имеют деньги и ценные бумаги.

• 1.    Деньги и ценные бумаги удостоверяют права на соответствующие ресурсы и относятся к категории финансовых активов.

• 2.    И те, и другие функционируют в особой сфере – финансовой, резко отличающейся от товарного мира.

• 3.    Эмиссия денег и значительной части ценных бумаг (государственные ценные бумаги) осуществляется непосредственно государством и уполномоченными им органами, регулирующими их обращение. Цель эмиссии – регулирование и поддержание стабильности экономического развития, а в кризисных условиях и покрытие дефицита государственного бюджета.

• 4.    И к деньгам, и к ценным бумагам применяются строгие стандарты. Применительно к «бумажным» формам – это, например, защита от подделок, а к бездокументарным ценным бумагам и безналичным деньгам – меры по недопущению несанкционированного доступа и использования.

• 5.    Деньги и ценные бумаги могут выполнять, хотя и в разной качественной и количественной мере, однопорядковые функции (средства накопления, платежа и т.д.).

• 6.    Указанные экономические категории подвержены инфляции.

• 7.    Деньги и ценные бумаги при наличии факторов достаточной (нормальной) ликвидности свободно модифицируются друг в друга.

Отметим, что с развитием экономики и соответственно финансовых технологий из оборота постепенно вымываются классические ценные бумаги в виде бумажных сертификатов в пользу бездокументарных ценных бумаг в виде записей по счетам. Аналогичный процесс связан и с деньгами – это уменьшение доли наличных денег в структуре денежного обращения. Технологически этот процесс позволяет дробить стоимость и денег, и ценных бумаг практически до необходимой бесконечности. Например, курс рубля по отношению к доллару может составить 25,3498765432 рублей. А размер дивидендов на одну акцию – 14,98230745 % (перечень цифр после запятой можно продолжить). Полагаем, что это тоже сближает деньги и ценные бумаги как инструменты финансовой сферы экономики. Столь подробное выяснение родовых черт, сближающих деньги и ценные бумаги, понадобилось нам, чтобы выяснить в рамках нашего исследования, какие из ценных бумаг следует включать в состав денежного потенциала территории для выяснения вопроса: насколько конкурентоспособен один регион по сравнению с другим? Предлагаемый нами показатель можно использовать в «чистом» виде для расчётов кредитоспособности территорий или показа уровня их капитализации. Ведь часть денежных ресурсов региона может быть направлена непосредственно для инвестирования, которое приведёт к увеличению валового регионального продукта (ВРП).

Но предварительно покажем, какие есть основные типы ценных бумаг по их роли, выполнению ими специфических функций на фондовом рынке. К этим типам в традиционной интерпретации относятся:

• 1)    акции (их сертификаты), облигации, коносаменты – они удостоверяют имущественные и обязательственные права их владельцев;

• 2)    акции, облигации как инструменты инвестирования средств с целью развития производства;

• 3)    государственные ценные бумаги (ин-скрипции) – средство покрытия дефицита государственного бюджета;

• 4)    муниципальные облигации как способ покрытия дефицитов местных бюджетов и финансирования региональных инвестиционных программ;

• 5)    вексель – средство привлечения ресурсов, платежа и кредитования;

• 6)    фьючерсы, опционы – способ прогнозирования рыночной ситуации и метод страхования рисков;

• 7)    девизы – средство документирования международных экономических связей;

• 8)    купоны, ордера, варранты – инструменты более полной реализации функций других ценных бумаг;

• 9)    сберегательные и депозитные сертификаты – средство привлечения денежных ресурсов коммерческими банками.

Практически все указанные ценные бумаги могут быть источником денежного потенциала региона. Но здесь необходимо учитывать, что должны выполняться три важнейших условия.

Во-первых, источником средств для приобретения ценных бумаг должны быть денежные средства, временно (а в нынешних российских условиях – постоянно) находящиеся в наличной форме (М0). То есть должен происходить их переток из налич- но-денежной сферы в безналичный оборот. Наличных денег в нашей экономике по сравнению с цивилизованными странами чрезмерное количество. По состоянию на 1 октября 2007 г. в составе денежной массы М2 (национальное определение) безналичные средства составляли 8 273,2, а наличные деньги – 3 220,9 млрд руб., или 28,02 %, что выше, чем на 1 июля этого же года на 0,36 процентных пункта [4].

Во-вторых, приобретатели ценных бумаг должны быть из других регионов России. Точнее говоря, их расчётные и иные счета, предназначенные для оплаты акций, облигаций и иных ценных бумаг, должны быть открыты в коммерческих банках других регионов. Только в этом случае произойдёт перенос платёжных средств из одного региона в другой и вырастет денежный потенциал региона, то есть в конечном итоге возрастут не только возможности предприятий и организаций для оплаты текущих нужд, но и увеличатся инвестиционные возможности региона.

В-третьих, ценные бумаги должны носить инвестиционный характер, то есть являться объектом вложения средств с целью получения дохода. Те из них, которые предназначены для обслуживания денежных расчётов на товарных или иных рынках, мало пригодны для того, чтобы включать их в денежный потенциал.

Экономическая жизнь их мимолётна, хотя они, конечно, ускоряют денежные расчёты, оказывая тем самым влияние на денежное обращение. Следующий компонент денежного потенциала территории – бюджетные средства. Он состоит из доходов бюджета. В данном исследовании мы ограничимся только констатацией этого факта, поскольку исследований по данному поводу очень много (особенно по межбюджетным отношениям и формированию налогового потенциала). Роль органов Федерального казначейства РФ в процессе накопления денежного потенциала территории учёным ещё предстоит оценить.

Разумеется, ключевым компонентом, характеризующим денежный потенциал региона, являются средства, аккумулируемые банковской системой территории.

гих постсоциалистических стран. Проведённый нами анализ статистических данных показал ряд отрицательных моментов, свойственных российской банковской системе (таблица 1).

Таблица 1 – Отдельные показатели деятельности коммерческих банков России (расчёты авторов по: 4)

	Годы
	2001	2002	2003	2004	2005	2006	01.09.07
Собственные средства (капитал), млрд руб.	200,8	272,5	582,0	815,6	946,6	1 241,8	2 437,2
Темпы роста собственных средств, процентов	100,0	135,7	2,9 раза	4 раза	4,7 раза	6,2 раза	12,1 раза
Всего активов, млрд руб.	2 362,5	3 155,9	4 143,0	5 600,0	7 136,9	9 750,3	17 959,4
Темпы роста активов, процентов	100,0	133,6	175,4	2,4 раза	3 раза	4,7 раз	7,6 раза
Капитализация (отношение капитала к активам), процентов	8,50	8,63	14,00	14,56	13,26	12,73	13,57
Просроченная задолженность по всем выданным кредитам, млрд руб.	29,5	40,5	40,5	48,1	62,0	76,4	170,4
Темпы роста просроченной задолженности по всем выданным кредитам, процентов	100,0	137,4	137,4	163,2	2,1 раз	2,6 раз	5,9 раз
Просроченная задолженность по кредитам, выданным физ. лицам, млрд руб.	1,4	1,9	2,1	3,6	8,6	22,1	92,3
Темпы роста просроченной задолженности по кредитам, выданным физ. лицам, процентов	100,0	135,7	150,0	2,6 раз	6,1 раз	15,8 раз	66,0 раз

Темпы роста собственных средств (капитала) значительно превышают темпы роста активов (база отсчёта 2001 г.), но если за базу отсчёта взять 2005 г. то темпы роста капитала в 2006 г. были ниже, чем активы (131,2 и 136,6 % соответственно). Такая тенденция чревата тем, что российские банковские структуры могут исчерпать ресурсы для капитализации, и акционерам придётся либо продавать (частично или полностью) акции на финансовом рынке, либо подвергнуть свои капиталы консолидации. Во-вторых, мы видим низкую капитализацию банковской системы.

В-третьих, значительными темпами растёт просроченная задолженность по выданным ссудам (за анализируемый период почти в шесть раз, а по просроченным кредитам в 66 раз!), а это, как полагают многие аналитики, – индикатор надвигающегося кризиса в кредитной сфере.

В части просроченной задолженности следует отметить, что наименьшая её доля представлена кредитными портфелями банков, входящих в пятерку крупнейших по величине активов. Они обладают и лучшими возможностями реальной оценки кредитоспособности клиентом, и избирательностью. Мелкие и средние банки вынуждены снижать требования к кредитоспособности заёмщиков, что в отсутствии скоринговых систем и систем страхования ссудных рисков, низкой кредитной культуре населения чревато серьёзным увеличением рисков. Отметим, что банков, имеющих зарегистрированный уставный капитал 300 млн руб. и выше, в стране 279 ед., а по ДФО всего 1.

Поскольку все коммерческие предприятия и другие организации обязаны хранить средства на счетах в кредитных организациях, то средства на корсчетах банков, а также в их кассах являются компонентом денежного потенциала региона (учтём, что там же находятся денежные средства самих банков). Масса указанных денег, сравниваемая по регионам, может косвенно пока- зывать рейтинг конкретного региона по денежному потенциалу. По состоянию на 1 июля 2007 г. корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России (счета в валюте РФ, включая остатки средств на ОРЦБ) составили весьма значительную сумму – 528,7 млрд рублей. К сожалению, региональная статистика по данному поводу не публикуется, однако вклад конкретного региона в денежный потенциал этой территории можно отследить, например, по денежным средствам предприятий, организаций, учреждений, находящихся на счетах кредитных организаций (таблица 2).

Таблица 2 – Средства предприятий, организаций, учреждений на счетах кредитных организаций, млрд руб., на начало года [4]

	Годы
	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Цент		ральный федеральный округ, российские рубли
Государственных предприятий	48,2	53,4	62,8	63,1	67,6	67,6	82,0
Негосударственных предприятий	197,4	294,7	367,5	551,6	734,7	816,2	1 207,7
Прочие	5,4	7,8	6,9	18,8	50,1	33,2	41,2
Центральный федеральный округ, инвалюта
Государственных предприятий	20,3	20,3	16,4	21,0	22,0	14,6	25,4
Негосударственных предприятий	73,0	56,2	105,6	107,7	139,5	151,8	150,6
Прочие	15,4	27,6	32,7	43,7	40,5	49,2	47,4
Дальневосточный ф			едеральный округ, российские рубли
Государственных предприятий	1,1	1,5	1,8	2,6	1,4	7,1	5,7
Негосударственных предприятий	2,4	3,4	5,1	6,6	9,2	25,0	36,4
Прочие	0,13	0,17	0,50	0,59	0,62	0,25	0,21
Дальневосточный федеральный округ, инвалюта
Государственных предприятий	0,19	0,17	0,13	0,41	0,23	0,20	0,12
Негосударственных предприятий	0,78	0,97	0,94	0,91	0,71	2,28	2,16
Прочие	0,20	0,60	0,15	0,19	0,75	0,60	1,32
Хабаровский край, российские рубли
Государственных предприятий	0,54	0,43	0,45	0,41	0,48	1,40	1,30
Негосударственных предприятий	0,63	0,98	1,48	1,83	2,42	5,72	7,62
Прочие	0,0008	0,0008	0,0006	0,0011	0,0017	0,049	0,028
Хабаровский край, инвалюта
Государственных предприятий	0,033	0,027	0,015	0,011	0,007	0,027	0,034
Негосударственных предприятий	0,082	0,11	0,11	0,51	0,39	0,40	0,26
Прочие	0,002	0,003	0,004	0,007	0,002	0,059	0,107

Анализ данных таблицы 2 показывает, что по ЦФО средств предприятий, организаций, учреждений на счетах кредитных организаций было на начало 2007 г. 1 554,3 млрд руб., по ДФО – 45,91 млрд руб., по Хабаровскому краю – 9,35 млрд рублей.

Как видим, на счетах кредитных организаций Хабаровского края на указанную дату находилось по сравнению с ЦФО лишь 0,6 % указанной категории средств.

Слабость денежного потенциала Хаба- ровского края можно выразить количеством кредитных организаций, зарегистрированных на 1 ноября 2007 г. в данном регионе (их всего 5). В целом по России таких организаций 1 145, то есть в крае зарегистрировано лишь 0,44 % банков (по ДФО – 3,49). Если учесть, что в крае зарегистрировано 28 кредитных организаций, головные организации которых находятся в другом регионе (в основном это филиалы московских банков), то можно представить себе масштабы утечки региональных денежных ресурсов преимущественно в пользу ЦФО, то есть московских банков (таблица 3). Причём банки, зарегистрированные в Хабаровском крае, уже частично принадлежат иногородним акционерам (Региобанк, банк «Восточный» и т.д.). Состояние денежного потен- циала территории характеризуется также масштабами ресурсов, привлекаемых банками у юридических лиц и населения.

Хабаровский край не в лидерах по данному показателю. Объём указанного привлечения составил лишь 1,6 % от показателя по ЦФО (таблица 4).

Таблица 3 – Количество действующих кредитных организаций и их филиалов (по состоянию на 1 ноября 2007г.) [4]

Регион	Число кредитных организаций (КО) в регионе, ед.	Количество филиалов в регионе
		Всего	КО, головная организация которых находится в этом регионе	КО, головная организация которых находится в ином регионе
РОССИЯ, всего	1 145	3 431	730	2 701
ЦФО	638	756	190	566
С-ЗФО	81	424	53	371
ЮФО	120	480	118	362
ПФО	135	745	146	599
УФО	63	391	135	256
СФО	68	434	49	385
ДФО, всего	40	201	39	162
Респ. Саха (Якутия)	6	48	9	39
Приморский край	9	45	12	33
Хабаровский край	5	32	4	28
Амурская область	5	15	0	15
Камчатский край	7	16	5	11
Магаданская обл.	2	14	5	9
Сахалинская обл.	6	18	4	14
Еврейская АО	0	6	0	6

Таблица 4 – Объём банковских вкладов (депозитов) юридических, физических лиц и индивидуальных предпринимателей в рублях и иностранной валюте, привлечённых кредитными организациями (расчёты авторов по: 4)

		01.07.2007
		млн руб.	в процентах
1.	Центральный федеральный округ	3 068 044,8	100,0
2.	Дальневосточный федеральный округ	182 010,0	5,9
3.	Хабаровский край	50 010,4	1,6

Состояние денежного потенциала региона связано с банковской сферой, ибо кредитные организации, выдавая ссуды предприятиям и организациям (это главный канал финансового посредничества), способствуют усилению их производственной мощности, что приводит к увеличению налоговых платежей в бюджет. Кроме того, банки, инвестируя денежные ресурсы в пределах «своего» региона, создают новые, расширяют и реконструируют действующие предприятия, что также укрепляет налоговую базу региона. Поэтому денежный потенциал конкретной территории целесообразно напрямую учитывать при определении кредитоспособности региона.