Дифференциация процентных ставок банковской системы России как отражение трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики

В современных условиях на принятие решений экономическими агентами все большее влияние оказывают различные виды банковских продуктов, и, в том числе, банковские процентные ставки. Дифференциация процентных ставок становится важным механизмом приспособления банковской системы к изменяющимся внешним и внутренним условиям функционирования любой современной экономики, в том числе, и экономики России.

О формировании различных видов банковских процентных ставок писали и классики и кейнсианцы.

Так кембриджское направление в денежной теории выделило коэффициент предпочтения ликвидности [1].

К. Викселль подчеркнул роль банковских процентных ставок в формировании равновесия не только на денежном рынке, но и в реальном векторе экономики [2].

Хранение денег в виде депозитов связано с существованием так называемых «кассовых остатков». На это впервые обратил внимание А. Пигу, подчеркнув их роль в стабилизации экономики. Но отметил, что хранение денег в банковской системе связано с выгодами и издержками [3]. Д. Па-тинкин подчеркивал, что хозяйственные субъекты стремятся поддерживать кассовые остатки на уровне, отражающем их представление об обеспеченности средствами обращения [4].

На основе этих отложенных от непосредственного использования денежных средств формируются различные виды депозитов, что изменяет величину денежных агрегатов М1 и М2, всей денежной массы, и влияет на возможности кредитования банковской системы.

С изменением системы денежного обращения в ХХ веке, банковская система получила больше возможностей в формировании и использовании денежной массы в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Но увеличение количества денег в обращении породило инфляционные процессы, о необходимости регулирования которых стали писать монетаристы – современные представители количественной теории денег. Разработав « монетарное правило», представители этого направления сформировали новые задачи банковской системе – контроль над количеством денег в обращении. В реализации этого процесса важную роль стали играть банковские процентные ставки, которые все больше дифференцировались.

Другое направление развития экономической теории, связанное с кейнсианством, подчеркивает выгоды хранения денег. Так, Д.М. Кейнс, отмечает, что на формирование различных видов депозитов влияют различные мотивы, формирующиеся у хозяйственных субъектов [5].

Современные исследования развивают идеи классиков и кейнсианцев, отмечая сложные взаимосвязи между денежной массой, банковскими процентными ставками, уровнем инфляции. По-разному оценивается и роль денег в современной экономике.

Так «новые кейнсианцы» считают, что существование множества банковских инструментов регулирования, наличие различных видов процентных ставок, множества финансовых посредников, приводят к тому, что деньги как таковые утрачивают свою активную роль в регулировании экономики. Для современных рынков характерна асимметрия информации, что создает возможности разбалансированности спроса и предложения на денежном рынке, увеличивает трансакционные издержки. Но банки, как специализированные институты, на основе различных методов регулирования, снижают трансакционные издержки и могут достичь равновесия в денежном секторе экономики [6;7].

«Новые монетаристы» остаются на противоположной позиции, считая, что деньги по-прежнему играют активную роль в регулировании экономики, но нужно различать их влияние в краткосрочном и долгосрочном периодах. В долгосрочном периоде деньги нейтральны, а в краткосрочном периоде их воздействие осуществляется через трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Также учитывается и влияние рациональных ожиданий хозяйственных субъектов [8-10].

Современные исследователи рассматривают дифференциацию процентных ставок в связи с денежной массой, уровнем инфляции, изменениями валового внутреннего продукта [11;12], определяют роль банковских мультипликаторов [13;14], рассматривают денежно-кредитную политику центрального банка как трансмиссионный механизм (последовательность связей в экономике), определяющий взаимодействие денежного и реального секторов экономики [15].

Цель исследования: показать взаимосвязь процесса дифференциации банковских процентных ставок и усиления адаптации трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Банка России к сложным современным условиям развития российской экономики.

Материалы и методы исследования

Использованы различные методы исследования. Теоретической и методологической основой исследования являются общенаучные методы познания. На основе методов анализа и синтеза выявлены тенденции в изменении депозитных, кредитных и межбанковских процентных ставок. С позиции диалектического перехода количества в качество рассматривается дифференциация процентных ставок в банковской системе как способ повышения степени действия трансмиссионного механизма. Используются статистический и корреляционный ана- лиз для исследования роли основных видов процентных ставок в функционировании банковской системы России и их взаимосвязи с важнейшими макроэкономическими показателями. Для исследования взят 5-летний период развития российской экономики (2019-2023 гг.).

Результаты исследования и их обсуждение

Изменения процентных ставок отражают изменения денежно-кредитной политики Банка России, что иллюстрирует таблица 1.

Рост ключевой ставки влечет за собой и повышение ставок по кредитам, депозитам. Это приводит к увеличению предложения этих инструментов. Соотношение между спросом и предложением денежных средств – влияет на величину межбанковских процентных ставок, увеличивая возможности банков наращивать кредитование. Эту взаимосвязанную динамику иллюстрирует рисунок.

Таблица 1

Динамика основных видов процентных ставок в РФ, %

Период	Ключевая ставка Банка России	Депозитная* ставка	Ставка по кредитам**	Межбанковская ставка***
2019	6,25	6,8	11,8	6,1
2020	4,25	5,1	9,2	4,5
2021	8,50	6	10,9	8,2
2022	7,50	8	11,7	7,5
2023	16	12	16,2	15,7

*Депозитная ставка - средневзвешенная ставка по рублевым депозитам физических лиц в кредитных организациях сроком до 1 года.

**Ставка по кредитам - средневзвешенная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям сроком до 1 года.

Годовые и квартальные ставки рассчитываются как среднеарифметические из месячных данных.

***Межбанковская ставка – средняя месячная ставка MIACR по 1-дневным межбанковским кредитам в рублях.

Источник данных: рассчитано автором по [16-18].

Взаимосвязанная динамика основных видов процентных ставок в РФ Источник: составлено автором по [16-18]

Данные тенденции отражают адаптационные изменения трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Банка России в рассматриваемый период (20192023 гг.). Так, в отличие от разнопланового изменения банковских процентных ставок в РФ в 2018 г., в 2019 г. сформировалась тенденция к их снижению. Этому способствовала и политика Банка России по снижению ключевой ставки. Детализация процентных ставок по периодам, сезонам, также способствовала увеличению спроса на банковские продукты.

В 2020 г. Банк России начинает более тесно увязывать свою политику с целевым показателем по инфляции. Определяющими для принятия решений становятся внешние факторы: рост мировой экономики, цены на нефть, новые санкции. Ставки по депозитам в основном зависят от ключевой ставки, и, в меньшей степени, от иных факторов, к которым можно отнести: состояние розничного рынка, уровень спроса на услуги кредитных учреждений, конкуренцию между банками.

В 2021 г. несмотря на повышение ключевой ставки Банка России, рост ставок по кредитам небольшой. Изменения на разных сегментах кредитного рынка различны: растут ставки по краткосрочным кредитам и снижаются ставки по долгосрочным. Более существенно снижаются процентные ставки по кредитам для малого и среднего предпринимательства в целях реализации правительственной политики по поддержке бизнеса. Кредитные ставки растут синхронно повышению ключевой ставки Банком России. Продолжается рост процентных ставок по депозитам. В структуре привлеченных средств нефинансовых организаций преобладают краткосрочные депозиты. По вкладам физических лиц наоборот большая часть приходится на долгосрочные вклады. Анализ показателей свидетельствует о том, что розничное кредитование остается более привлекательным для банков, чем корпоративное кредитование.

В 2022 г. Банк России реагирует на усложнение экономической ситуации, поднимая ключевую ставку, и ужесточая процентную политику. Вводятся количественные ограничения на выдачу банками высокорисковых необеспеченных займов. Растут процентные ставки по розничным кредитам. Дальше Банк России начинает стабилизировать ситуацию с ликвидностью и снижает ключевую ставку. На этой основе снижается доходность по банковским продуктам. Формируется политика по привлечению денежных средств населения для приобретения акций российских компаний.

В 2023 г. наблюдается рост доходности депозитов синхронно повышению ключевой ставки Банка России. На этой основе увеличивается приток денежных средств населения в банки. Это становится основным вариантом вложения средств населения России. Опять ставки по краткосрочным вкладам обгоняют доходность по долгосрочным вкладам, так как они в первую очередь реагируют на повышение ключевой ставки. Также активно растет объем кредитов, в том числе за счет льготной ипотеки. Растет активность кредитования в корпоративном секторе экономики. Но ценовые ожидания предприятий также способствуют росту цен.

Таблица 2 отражает взаимовлияние различных макроэкономических показателей и депозитных ставок.

Результаты анализа следующие:

Наблюдается очень высокая степень корреляции депозитных ставок с ключевой ставкой Банка России ( r _xy = 0,933112), и ставками по кредитам ( r _xy = 0,978716); высокая степень корреляции с другими депозитами, входящими в состав денежной массы М2 ( r xy = 0,99399), включающими срочные депозиты.

Несколько ниже степень корреляции депозитной ставки и массы переводных депозитов ( r xy = 0,777758), корреляции с межбанковскими процентными ставками ( r _xy = 0,784546), с количеством наличных денег в обращении М0 и денежной массой М2 ( r x = 0,756936 и r x = 0,884345 соответственно).

С номинальным ВВП ( r _xy = 0,4695604) и уровнем годовой инфляции ( r _xy = 0,27312); слабая степень корреляции, так как на этот процесс влияет множество внутренних и внешних факторов.

Таблица 3 отражает взаимовлияние различных макроэкономических показателей и кредитных ставок.

Результаты анализа следующие:

Наблюдается очень высокая степень корреляции ставок по кредитам с ключевой ставкой Банка России ( r _xy = 0,95105495), и депозитными ставками ( r _xy = 0,978716298), высокая степень корреляции с другими депозитами, входящими в состав денежной массы М2 ( r xy = 0,9081670), включающими срочные депозиты, с межбанковскими процентными ставками ( r _xy = 0,9507032).

IS S ® ч Й & 2 И « 2 g о И	1—1	ОО 40 о. 1—1	00 •Г) 40	2 1—1	00 ОО •Г) мо 1—1	ОО 04 1—1	40 МО о. 40
s s s 2 я s		о	°C	о. ОО	04 °C 1—1	04	00 04 оЗ
я 2 н 4 u Й	о.	'О О4Г 40	'О 'Ч	2 ОО	2	40 1—1	04 1—1 2
л я H © в	ОО	ОО 1—1	'Ч сК	°C	1—1	О4Г 40 1—1	40 1—1 ОО °C
g 0	г-	40	МО	О4Г ОО	МО	МО 1—1	40 МО ОО
« й о u et В Я ft 2 ч я в g 3 Ex	чо	00 40 40 40 04	04 ■о 04	00 40 N	о. ОО го	2 40	о О\ С\ О\ °C
	'О	1—1	2 04 ОО 1—1	2 ■о 1—1 04	40 04	1—1	00 МО
« E 3 S ч « 9& E я s И в	-г	2 о.	мо 04 1—1	2 О\ 04 1—1		ОО 40 1—1	40 О. 40 МО
з « « ® 2 ч Чр	со	'О о. о.	04 40 МО	04 40	ОО 40	2 04 о.	МО ОО 00
Я я в я в й	04	ОО 40	1—1 «X	40	ОО	04 1—1	X
С	1—1	о. 1—1 N	04	04 04	04 04 04	я 04

В К© в - >> S g и	1—1	ОО 40 о. 1—1	00 МО 40	МО 1—1	00 ОО МО МО 1—1	ОО 04 1—1	о. 40 о.
		о	°C	04 ОО	04 °C 1—1	OJ	Оо ОО МО 04 МО 1—1
я S В 2 £ И	о.	МО ч 40	МО ч	2 ОО	2	40 1—1	МО МО МО °C
Я я В Л и а	ОО	ОО 40	1—1 МО	40	ОО	гч 1—1	ОО О\ 04 40 1—1 ОО °C
в 5 « ю Й я в 5 « й н S § u	о	40	мо	ч ОО	мо	МО 1—1	го °C
3 I в^ В я « 5 2 о X в g © а	40	00 40 40 40 04	04 МО 04	00 40 04	о. ОО го	2 40	2 ОО °C
з 3 5 3 с	МО	1—1	2 04 ОО 1—1	2 МО 1—1 04	40 04		00 1—1
£о В а л Я Я S И я	-г	2 Оо	МО 1—1 04 1—1	2 О\ 04 1—1		ОО 40 1—1	04 ^
5 я ч “ « S ^g s	со	МО Оо Оо	04 40 МО	04 40	ОО 40	2 гч Оо	ОО 04 ОО
в ч я ^ и а и ^ © в	04	ОО 1—1	<4 сК	°C	1—1	'Ч 4о" 1—1
	1—1	о. 1—1 N	2 04	04 04	04 04 04	04 04

Несколько ниже степень корреляции депозитной ставки и массы переводных депозитов ( r _xy = 0,6773418), корреляции с количеством наличных денег в обращении М0 и денежной массой М2( r _xy = 0,632747 и r = 0,798328 соответственно),с номиналь-н ^x ы ^y м ВВП ( r _xy = 0,791649).

Слабая степень корреляции процентных ставок по кредитам и уровнем годовой инфляции ( r _xy = 0,15425809); так как на этот процесс влияет множество внутренних и внешних факторов.

Ставки, в свою очередь влияют на привлекательность сбережений, потребления и инвестиций. На этой основе формируется влияние на реальный сектор экономики, изменяя, в конечном итоге, величину валового внутреннего продукта.

Заключение

Таким образом, все эти взаимосвязи отражают трансмиссионный механизм денеж но-кредитной политики. Основу этого механизма и составляют банковские процентные ставки. Ключевая ставка Банка России оказывает непосредственное влияние на депозитные ставки. Далее формируются ставки по кредитам и межбанковские процентные ставки. Все эти изменения влияют на структуру денежных агрегатов и величину денежной массы.

Инфляционные процессы и ситуация в реальном секторе экономики также оказывают воздействие на дифференциацию процентных ставок, создавая условия для перетекания денежных средств хозяйственных субъектов с денежного рынка на финансовый рынок, увеличивая спрос на ценные бумаги. Изменения инфляции и конъюнктуры финансовых рынков учитываются Банком России при принятии решений по ключевой ставке, что, в свою очередь, изменяет депозитные, кредитные и межбанковские ставки.