Динамика развития рынка невзаимозаменяемых токенов

Невзаимозаменяемые токены (или non-fungible tokens, NFT) впервые появились в 2017 году [1]. После этого постепенно формировался достаточно устойчивый сегмент криптовалютного рынка - рынок невзаимозаменяемых токенов, который на сегодняшний день оценивается почти в 3 млрд. долларов с дневным объемом торгов в среднем в несколько десятков млн. долларов. Целью статьи является исследование динамики развития рынка NFT и NFT-маркетплейсов.

Сущность NFT достаточно подробно раскрыли в своей статье У.Ю. Блинова, Н.К. Рожкова, Д.Ю. Рожкова. В отношении вопроса о сущности NFT авторы отметили следующее: «NFT … это особый цифровой продукт, зашифрованный приемами криптографии, который можно реализовать на цифровой платформе в киберпространстве. Считается, что токен уникален; его практически невозможно подделать, разделить или заменить на другой аналогичный продукт. Данный подход предполагает закрепление неких прав на цифровой объект, хотя в данный момент не совсем понятно, как регламентированы эти права» [2].

К отмеченным особенностям следует добавить также невозможность разделения токенов на части. Это создает трудности во время торговли особенно дорогими то- кенами, так как покупатель не сможет купить, например, половину или четверть токена. Для преодоления этой трудности был разработан механизм создания синтетических активов на основе NFT: покупается 1 NFT, производится эмиссия классических взаимозаменяемых токенов (синтетические токены), NFT блокируется и служит обеспечением для выпущенных токенов (т. е. эмитент не может продавать или отдавать в долг этот NFT), устанавливается механизм обмена синтетических токенов на NFT (например, кому-то удалось выкупить все синтетические токены, которые составляют 1 NFT, и он желает получить этот NFT). Этот механизм позволяет торговать NFT (в дробном виде) на классических криповалютных биржах. Цена устанавливается рыночным путем, а так как цена 1 NFT уже известна, то справедливой ценой для синтетического токена является цена 1 NFT, деленная на количество выпущенных синтетических токенов. Проблемой является необходимость доверия к эмитенту синтетических токенов, так как их ценность основана исключительно на наличии связи между ними и NFT, их обеспечивающим. Реализацией механизма эмиссии синтетических токенов на основе NFT занимается криптовалютная биржа Kucoin (проведение продаж фракционных токенов).

Особенности NFT позволяют этому виду криптовалютных активов значительно выделяться на фоне обычных криптовалют и токенов: если торговля классическими криптовалютами и токенами осуществляется на биржах (централизованных и децентрализованных), то торговля невзаимозаменяемыми токенами происходит на NFT-маркетплейсах (кроме синтетических токенов). Если криптовалютные биржи при формировании цены используют механизм биржевого стакана (а децентрализованные обменники используют особый механизм автоматизированного маркетмейкера), то на маркетплейсах по отдельности продается и покупается каждый отдельный NFT (что невозможно представить на классической бирже, так как, например, не имеет смысла покупать какой-то конкретный Биткоин из сотни предложенных на рынке, ведь они друг от друга не отличаются).

NFT-маркетплейсы можно разделить по аналогии с биржами на централизованные и децентрализованные. Централизованные маркетплейсы обычно создаются криптовалютными биржами как отдельный продукт, такие маркетплейсы не используют криптовалютную сеть для учета сделок с NFT, т. е. при покупке и продаже NFT этот актив не перемещается на другой крипто-валюный кошелек, а остается на кошельке маркетплейса, изменяется лишь запись во внутренней системе учета маркетплейса. В децентрализованных маркетплейсах все сделки обрабатываются криптовалютной сетью, во время покупки NFT сразу перемещается из кошелька продавца в кошелек покупателя. Недостатком таких маркет-плейсов является необходимость оплачивать комиссию криптовалютной сети.

Таблица 1. Некоторые показатели развития NFT рынка по месяцам в 2021-2023 гг. [3, 4]

В таблице 1 представлена информация о динамике развития рынка невзаимозаменямых токенов. Рынок NFT во многом повторяет динамику криптовалютного рынка в целом. В соответствии с данным таблицы 1

наибольшая активность была достигнута в первой половине 2022 года. В 2023 году на NFT рынке началось оживление после длительного спада. Наблюдается крайне высокая волатильность показателей активности этого рынка – в 2022 году был

Таблица 2. Изменение долей торгового объема разных NFT-маркетплейсов по отдельным месяцам в 2021-2023 гг. [4]

*Рассчитано с учетом детализации по прочим маркетплейсам достигнут

максимальный

торговый объем, после чего этот

дневной показатель упал в этом же году в более

чем 10 раз с 182 до 14 млн. долларов.

В соответствии с данными, представленными в таблице 2, рынок невзаимозаменяемых токенов поделен между несколькими крупными маркетплейсами, лишь небольшая доля распределена между более мелкими. Индекс Херфиндаля-Хиршмана свидетельствует о высокой степени монополизации NFT рынка в контексте NFT-маркетплейсов. При этом ситуация постепенно улучшается: если в конце 2021 года у OpenSea не было никаких конкурентов, то в 2023 году конкуренцию ему составляет Blur. Эти изменения нашли отражение в индексе Херфиндаля-

Хиршмана, который снизился с 5287,6 до 4129,1, т. е. возросла конкуренция на рынке NFT-маркетплейсов.

Таким образом, рынок невзаимозаменяемых токенов постепенно развивается, появляются синтетические виды активов на основе NFT. Этот рынок является крайне изменчивым – показатели активности рынка NFT могут в течение года изменяться в 10 раз. На текущий момент рынок поделен между 2 крупными NFT-маркетплейсами, на долю более мелких приходится не более 20% рынка.