Дивидендная политика предприятий

Дивидендная политика — политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций.

Дивидендная политика должна основывается на балансе интересов организации и её акционеров при определении размеров дивидендных выплат, на повышении инвестиционной привлекательности организации и ее капитализации, на уважении и строгом соблюдении прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством РФ.

Целями организации в области дивидендной политики должны быть:

• -    признание величины дивидендов как одного из ключевых показателей инвестиционной привлекательности организации;

• -    повышение величины дивидендов на основе последовательного роста прибыли и/или доли дивидендных выплат в составе нераспределенной прибыли.

Спрос на акции определяется в первую очередь той дивидендной политикой, которую проводит акционерная компания. Дивиденд на акцию сигнализирует, как работает компания, получает ли она прибыль. Однако, перед руководителем акционерного общества всегда стоит проблема: отдать всю прибыль на дивиденды или реинвестировать ее в дальнейшее развитие фирмы или компании. Реинвестирование прибыли - наиболее дешевый, доступный и эффективный вид привлечения ресурсов в новые вложения.

Перед выбором дивидендной политики нужно решить два вопроса:

• -    Как влияет величина дивиденда на совокупное богатство акционерного общества?

• -    Какова должна быть величина дивиденда?

Все компании решают эти вопросы по-разному, исходя многих воздействующих на неё факторов.

Законодательными ограничениями по выплате дивидендов является не оплата всей стоимость уставного капитала, не выкуп необходимых акций, а также, если стоимость активов компании меньше, чем размер ее уставного капитала.

Компания не будет выплачивать дивиденды также, если в предыдущем периоде имели место убытки. В этом случае вся полученная прибыль будет идти не на выплату дивидендов, а на погашение убытков. Также необходимо учитывать, имеются ли в компании ликвидные средства, то есть средства, которые способны быстро оборачиваться. К ним относятся, в первую очередь, денежные средства. [1]

Дивидендная политика, как и политика в области распределения прибыли, является частью общей корпоративной политики в отношении участников корпоративных отношений. Корпоративная политика – это инструмент стратегического управления. С помощью формирования и внедрения политики можно осуществлять долгосрочное управление, формирование отношения коллектива компании к тем или иным явлениям, фактам, действиям, как внутри компании, так и вне ее.

Формирование эффективной политики позволяет снизить издержки на управление, поскольку устанавливает правила действия в определенных случаях. Таким образом, минимизируется необходимость постоянного контроля и возможность недостаточно эффективных действий сотрудников компании в случае наступления событий, предусмотренных корпоративной политикой. [2]

Первоначальным этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. Эти факторы принято подразделять на четыре группы:

• 1.    Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия.

• 2.    Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников.

• 3.    Факторы, связанные с объективными ограничениями.

• 4.    Прочие факторы.

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.

Важным этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:

• -    выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками).

• -    выплата дивидендов акциями.

• -    автоматическое реинвестирование.

• -    выкуп акций компанией. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.[3]

Известны следующие виды дивидендной политики.

• 1.    Остаточная. Если денежные средства, необходимые для реализации выгодных проектов, превышают размер располагаемого нового капитала, то дивиденды не выплачиваются, а вся чистая прибыль реинвестируется. Если денежные средства меньше, чем располагаемый размер нового капитала, то дивиденды выплачиваются по остаточному принципу.

• 2.    Фиксированного дивидендного выхода. Предприятия могут устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное выражение дивидендных выплат тоже будет различно.

• 3.    Снижающихся дивидендов на акцию и остаточного подхода к нераспределенной прибыли.

• 4.    Выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных программ при общей финансовой устойчивости.

• 5.    Выкупа собственных акций, что означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и, следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика, альтернативная денежным выплатам дивиденда.

Дивиденд выплачивается держателям акций в установленном порядке. На предприятии проводится собрание акционеров, где принимается решение о порядке, размерах и сроках выплат. Составляется список лиц, которые имеют право на дивидендные выплаты. Этот список объявляется не позднее, чем через пять дней после собрания. Размеры выплат не могут превышать те, которые установлены советом директоров или Уставом предприятия - в противном случае многие акционеры были бы за то, чтобы дивидендные выплаты проводились практически со всей чистой прибыли предприятия. В итоге предприятие не имело бы средств на дальнейшее развитие, и, в конце концов, могло бы разориться.

Дивидендные выплаты в соответствии с законодательством РФ облагаются налогом в размере 9%. Начисление подоходного налога должно происходить на предприятии, которое производит выплаты. Таким образом, предприятие является налоговым агентом и удерживает НДФЛ с каждого акционера в день фактической выплаты. Также предприятие обязано отчитаться в налоговой инспекции о начисленных и уплаченных суммах. [3]

Таким образом, сущность дивидендной политики заключается в выборе оптимального соотношения между долей прибыли отвлекаемой из оборота, т.е. выплачиваемой в виде дивиденда, и долей, которая направляется на расширение бизнеса.