Дивидендная весна

Согласно статистике Emerging Portfolio Fund Research , с начала года на развивающихся рынках акций отмечался значительный приток средств в объеме $28 млрд. При этом основная их доля пришлась на Китай. Глобальные фонды развивающихся рынков за первые пять недель 2013 года инвестировали в российский сегмент акций около $2 млрд. Фонды, ориентированные на Россию, напротив, демонстрировали отток, объем которого на 5 февраля составил $142 млн. В то же время заметны некоторые положительные изменения, связанные с увеличением доли России в портфелях глобальных фондов, вследствие недооцененности российских акций и изначально низкой доли РФ в портфелях этих игроков.

Частичное разрешение проблемы «фискального обрыва» в США, снижение рисков распада еврозоны и увеличение аппетита к рискам со стороны инвесторов послужили драйверами роста котировок в январе. Устранению неопределенности в краткосрочной перспективе также способствует решение американских властей временно разрешить казначейству осуществлять заимствования. Это продлится до 19 мая — даты, когда вопрос повышения потолка госдолга снова станет на повестке дня Палаты представителей Конгресса США.

В европейской экономике намечается тренд на стабилизацию и, возможно, постепенное восстановление. Подтверждением тому является не только макроэкономическая статистика, но и заявления главы ЕЦБ Марио Драги на Мировом экономическом форуме в Давосе. В своей речи глава ЕЦБ охарактеризовал начало 2013 года как перспективное для экономики еврозоны: все индексы указывают на существенное улучшение финансовой ситуации. Эксперт прогнозировал восстановление экономики стран еврозоны во второй половине 2013-го. Однако уже в феврале риторика главы ЕЦБ изменилась. По словам Марио Драги , вероятно, европейская экономика останется в слабом состоянии на протяжении этого года. Благодаря таким словесным интервенциям евро заметно ослаб.

Еще одним важным событием в Европе стало достижение консенсуса в отношении бюджета ЕС. Планируемые расходы снижены до 959 млрд с 994 млрд евро, заложенных ранее. На сокращении расходов активно настаивала Великобритания.

Позитивно сказывается на глобальном рынке и состояние азиатских экономик. Так, темпы роста ВВП Китая увеличились в IV квартале до 7,9% (против 7,4% в III-м), а власти Японии обнародовали программу количественного смягчения (премьер-министр страны Синдзо Абэ с конца декабря анонсировал программу господдержки экономики в размере 10 трлн иен ($115 млрд), а также потребовал от ЦБ в качестве меры по борьбе с рецессией и дефляцией введения 2%-ного ориентира по инфляции. — Р ед .).

Макроэкономическая ситуация в России остается благоприятной. Растущий внутренний спрос был основным катализатором экономического роста в 2012 году, как и в предыдущие годы. Оборот розничной торговли увеличился на 5,9% в прошлом году, что отражает динамику потребления населения. Рост потребления замедлился, но, по всей видимости, стал более устойчивым: сейчас он в большей степени взаимосвязан с улучшением фундаментальных показателей, таких как производительность труда.

По предварительным оценкам, номинальный ВВП в 2012 году вырос на 11,7% до 62,4 трлн руб. ($2 трлн).

Роман ФИЛАТОВ, руководитель группы управления акциями УК «Сбербанк Управление Активами»*

* В подготовке обзора принимала участие аналитик УК «Сбербанк Управление Активами» Елена ЦАРЕВА.

ИТАР-ТАСС

По данным Росстата, реальный рост ВВП в 2012 году составил 3,4%.

Рост за год был на уровне годового роста за девять месяцев (12,5%). Тем не менее реальный рост замедлился с 4,5% в первом полугодии до 2,5% во втором полугодии 2012 года (и всего лишь до 2,1% в IV квартале 2012 года). Замедление роста фундаментально увязано с ускорением инфляции, из-за чего повысились номинальные процентные ставки на денежном рынке и стоимость заимствований для частного сектора. К тому же во втором полугодии 2012 года государство увеличило заимствования, вытеснив частные компании с финансового рынка. Все это привело к замедлению роста экономической активности, особенно в сегменте инвестиций и строительства. По данным Росстата , реальный рост ВВП в 2012 году составил 3,4%.

Мы ожидаем, что в текущем году внешние факторы продолжат оказывать существенное влияние на российский фондовый рынок, но в целом глобальная ситуация будет лучше: действия ЕЦБ снизили вероятность распада Евросоюза, хотя пока и не решили всех проблем; глобальный рост прогнозируют на уровне 3,3%, в США — 1,9%, в Еврозоне — 0,1%, в Китае — 8,1%; возобновление «бюджетных войн» в США в начале марта хоть и добавит нервозности на рынках, но завершится, по мнению наблюдателей, позитивно.

Европа медленно, но верно движется к единому органу контроля над европейскими банками, когда Европейский центробанк будет выполнять надзорные функции. Детали пока неизвестны, но, скорее всего, ЕЦБ будет следить за банками с активами свыше 30 млрд евро. Таким образом, ответственность за банки перейдет от национальных регуляторов на уровень Евросоюза, где будут решаться и вопросы рекапитали- зации банков, что снимет давление с проблемных стран. Взамен Евросоюз потребует больше прав по фискальной политике государств. Предположительно, новая схема надзора заработает в 2014 году.

В этом году для России мы видим несколько положительных моментов. Во-первых, многие компании существенно увеличили дивидендные выплаты — до 5–7%, а по некоторым акциям — до 10–12%. Государство также начало требовать от компаний с государственным участием выплату 25% чистой прибыли в качестве дивидендов. В некоторых случаях предприятия начинают задумываться о переходе от годовой выплаты на квартальную или полугодовую. Как бы то ни было, корпорации с высокой дивидендной доходностью будут интересны инвесторам.

Во-вторых, создание и начало работы центрального депозитария окажет положительное влияние на инфраструктуру финансовых рынков и расширит базу инвесторов, имеющих возможность вкладывать в российские ценные бумаги, уменьшит дисконты между локальными акциями и депозитарными расписками.

В-третьих, государство имеет большие планы по приватизации, что расширит российские рынки акций. К приватизации запланированы такие компании, как «Алроса», РЖД, ВТБ и др. Также продолжается реализация больших инфраструктурных проектов, связанных со строительством дорог, Олимпиадой и др. Инфляция остается на низком уровне. Положительные знаки мы видим на фронте борьбы с коррупцией. Хотя сейчас еще рано говорить, устойчивая это тенденция или нет, но есть надежда на первое, особенно принимая во внимание, что огромные потоки денег от растущих цен на нефть поглощаются растущими госрасходами. Рано или поздно встанет вопрос об увеличении эффективности работы госаппарата. Мы ожидаем, что цены на нефть останутся примерно на текущих уровнях из-за угроз конфликтов на Ближнем Востоке.

Начавшийся в начале года рост аппетитов к риску, на взгляд экспертов, продолжится, и мы будем наблюдать постепенные перетоки денежных средств в акции после сильных результатов облигационных рынков.