Доверительное управление активами открытых паевых инвестиционных фондов

Паевые инвестиционные фонды являются доступной формой вложения денежных средств в ценные бумаги и управления инвестициями. Доверительное управление активами позволяет с наибольшей эффективностью использовать возможности фондового рынка для размещения свободных денежных средств.

Особенность паевого фонда состоит в том, что на вложенный капитал инвестор не получает периодических выплат в виде процентов или дивидендов. Весь доход, полученный от вложения аккумулированных средств, реинвестируется, за счет чего имущество фонда постоянно возрастает.

Вступая в паевой инвестиционный фонд, инвесторы приобретают инвестиционные паи, которые представляют собой ценную бумагу, отражающую долю в капитале паевого фонда. Юридически - это право владельца требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему паев по официально рассчитанной цене.

В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» в Правилах доверительного управления содержатся условия, на основании которых определяется форма и название Паевого инвестиционного фонда (ПИФ). Таким образом, открытый паевой инвестиционный фонд (ОПИФ) подразумевает наличие у владельца инвестиционных паев права в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

Частные инвесторы вступают в паевые инвестиционные фонды и передают активы ПИФа на управление специализированным управляющим компаниям, которые в дальнейшем вкладывают денежные средства паевого инвестиционного фонда в финансовые активы с целью получения дохода, который будет распределяться между пайщиками паевого фонда.

Паевые инвестиционные фонды имеют особое преимущество в виде льготного налогообложения: не являясь юридическим лицом, согласно действующему законодательству, ПИФы освобождены от уплаты налога на прибыль. Пайщики паевых инвестиционных фондов платят налог на доходы с суммы погашенных паев по ставке, установленной законодательством (резиденты - 13%, нерезиденты - 30%).

В данной работе я рассматриваю доверительное управление активами открытого паевого инвестиционного фонда (ОПИФ), который согласно п.1 ст. 10 Закона № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий: - из имущества, которое учредитель (или учредители) доверительного управления (пайщик) передает в доверительное управление управляющей компании с условием объединения этого имущества с имуществом других учредителей; - из имущества, которое получено в процессе управления. При этом доля на право собственности этого имущества удостоверяется ценной бумагой, которую выдает управляющая компания.

Доверительное управление предполагает, что принятие инвестиционных решений возлагается на управляющую компанию, действующую на основании лицензии. В основе стратегии лежит декларация, в которой оговариваются цели управления, состав портфеля и допустимые риски.

Управляющей компанией, согласно Закону № 156-ФЗ, определяются в стандартных формах условия договора доверительного управления ПИФом (Правила доверительного управления), которые затем могут быть приняты пайщиком только путем присоединения к указанному договору в целом, и путем приобретения инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление ПИФом.

Так как имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности, то его разделение или выделение доли не допускаются. Отношения между пайщиками и управляющей компанией закрепляются договором доверительного управления. Вместо стандартного договора доверительного управления в письменной форме, определяются существенные условия договора доверительного управления, содержащиеся в типовых правилах доверительного управления ценными бумагами ПИФа. Инвестор взаимодействует с доверительным управляющим, а не самим ПИФом. Взамен инвестиционного пая инвестор передает имущество управляющей компании для включения его в состав ПИФа.

Присоединяясь к договору доверительного управления ПИФом, физическое или юридическое лицо отказывается от осуществления преимущественного права приобретения доли в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего ПИФ. Управляющая компания осуществляет доверительное управление ПИФом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими ПИФ, включая право голоса по голосующим ценным бумагам. При желании инвестора расторгнуть договор, им подается заявка о готовности погасить паи.

В доверительное управление ОПИФ учредители доверительного управления могут передавать только денежные средства. В Правилах доверительного управления оговаривается срок действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом, который не должен превышать 15 лет и не должен быть меньше одного года.

Если владелец инвестиционного пая захочет обменять свои активы на инвестиционные паи другого фонта, находящегося в доверительном управлении этой же компании, то управляющая компания должна выполнить требование владельца. Данное положение также закреплено в Правилах доверительного управления открытым инвестиционным фондом.

В составе активов паевых инвестиционных фондов можно рассматривать такие финансовые активы, как: - денежные средства в рублях и иностранной валюте, - государственные ценные бумаги РФ; -муниципальные ценные бумаги; - акции и облигации российских открытых акционерных обществ; - ценные бумаги иностранных государств; - акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций; - иные ценные бумаги и активы, предусмотренные нормативными правовыми актами Федеральной службы по финансовым рынкам.

Также Правила доверительного управления активами паевых инвестиционных фондов содержат инвестиционную декларацию, в которой определяются требования, предъявляемые к структуре активов паевого фонда. Сами требования устанавливаются нормативными правовыми актами Федеральной службы по финансовым рынкам.

С целью защиты интересов инвесторов законодательство вводит ограничения на деятельность паевых фондов путем установления запрета на владение фондами ненадежных и низколиквидных ценных бумаг. В соответствии с Временным положением о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов, утвержденным Федеральной комиссией, имущество ПИФ не могут составлять: - казначейские обязательства Российской Федерации и субъектов Российской Федерации; - акции российских инвестиционных фондов; - ценные бумаги иностранных государств, акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций, если стоимость таких ценных бумаг составляет 20 и более процентов стоимости активов паевого инвестиционного фонда и др [2].

Учитывая требования к составу и структуре активов, а также имеющиеся ограничения, управляющая компания в инвестиционной декларации должна определить конкретные направления инвестирования с указанием предельных значений этих направлений в общей величине активов. Это помогает инвестору определиться с ожидаемым уровнем доходности вложений и степенью риска в каждом конкретном ПИФ и выбрать для себя фонд, в наибольшей степени соответствующий его интересам.