Движение по инерции

В конце июня была опубликована окончательная оценка ВВП США за I квартал 2013 года: рост составил 1,8% при прогнозах 2,4%. Участники рынка восприняли ухудшение показателя в качестве сигнала о продолжении политики QE. Личные доходы американцев в мае выросли на 0,5% против прогноза в 0,2%, а расходы увеличились на 0,3%. Число первичных обращений за пособием по безработице сократилось, а число незавершенных сделок по продаже жилья подскочило на 6,7%, при ожиданиях всего 1%.

Экономика еврозоны находится в состоянии устойчивой рецессии, при практически полном отсутствии признаков улучшения. 5 июля ЕЦБ оставил свои процентные ставки без изменений на уровне 0,5% годовых. Марио Драги отметил, что такой уровень будет сохраняться «на протяжении длительного периода» с возможностью снижения.

Российские макроэкономические новости остаются позитивными.

ВВП России в I квартале 2013 года, по оценке Росстата , вырос на 1,6%. В мае промышленное производство сократилось на 1,4% относительно уровня прошлого года, тогда как за пять месяцев этого года был зафиксирован рост на 0,2%. В текущем году официальные выходные в России были длиннее, чем годом ранее, поэтому в мае было всего 18 рабочих дней против 21 дня в 2012 году. Этот фактор серьезно сказался на объеме производства в обрабатывающей промышленности, где активность снизилась на 4,4%. В то же время сектора с непрерывным технологическим циклом продемонстрировали неплохую динамику: добыча полезных ископаемых в мае выросла на 2,3% относительно уровня прошлого года, производство и распределение электроэнергии, газа и воды увеличилось на 0,5%. Несмотря на то что в настоящее время экономическое развитие можно охарактеризовать как «движение по инерции», экономика России далека от стагнации.

Оборот розничной торговли в мае увеличился на 2,9%, по итогам января–мая прирост соста- вил 3,8%. Объем инвестиций в мае вырос на 0,4% по сравнению с маем 2012 года. По итогам января–мая этот показатель снизился на 0,4%.

Среди важных макроэкономических новостей — подтверждение агентством Standard & Poor’s долгосрочного и краткосрочного рейтинга Российской Федерации. Долгосрочный рейтинг РФ по обязательствам в иностранной валюте установлен на уровне BBB, в национальной валюте — BBB+, краткосрочные рейтинги — на уровне A-2.

При этом Правительство РФ утвердило новый план приватизации на 2014–2016 годы. Общая стоимость активов, запланированных к продаже, составляет 1,7 трлн руб. ($51 млрд). Новый план менее амбициозен, чем предыдущий (предполагавший продажу акций на сумму $160 млрд). Правительство решило не продавать контрольные пакеты в большинстве крупнейших компаний, и ниже 50% его доля упадет только в Ростелекоме, Совкомфлоте и АК «АЛРОСА». Утверждение нового плана приватизации неоднозначно повлияет на рынки. С одной стороны, риск избыточного предложения акций снизится. С другой — новый план показывает, что государство не особо стремится ослабить контроль над крупными компаниями.

С 25 июня Банк России сдвинул границы плавающего коридора бивалютной корзины на 5 коп. до 31,7–38,7 руб. Валютный коридор сегодня отражает ожидания ЦБ в отношении курса рубля и не обязывает удерживать его в установленных рамках, так как ЦБ практически уже перешел на режим свободно плавающего валютного курса

Роман ФИЛАТОВ, руководитель группы управления акциями УК «Сбербанк Управление Активами»*

* В подготовке обзора принимала участие Елена ЦАРЕВА .

Стоимость бивалютной корзины на торгах Московской биржи 23 июля поднялась до уровня 37,043 руб. Курс доллара увеличился за день на 4 коп. до 32,3575 руб./$, при этом в течение дня он подскакивал и до отметки 32,42 руб./$. Котировки евро выросли на 11 коп. до 42,77 руб./€ — это двухнедельный максимум.

Укрепление мировых валют на российском рынке происходит из-за опасений роста объема рублевой ликвидности после запуска Центробанком аукционов РЕПО под нерыночные активы. Первый такой аукцион по предоставлению банкам кредитов объемом 500 млрд руб. с плавающей ставкой на срок 12 месяцев пройдет уже в конце июля — начале августа. Инвесторы опасаются, что часть предложенной ликвидности попадет на валютный рынок и приведет к дальнейшему обесценению рубля, — отмечают

EAST NEWS

эксперты. Нервозность на валютном рынке усиливают приближающиеся выплаты годовых дивидендов.

От более существенного обесценения рубля удерживают активные валютные интервенции, проводимые ЦБ. Если в конце мая для поддержания рубля регулятор продавал валюту на 1,7–2,22 млрд руб. ($53–70 млн) в день, то в настоящее время ежедневные продажи составляют 6,5 млрд руб. ($200 млн). Всего с 30 мая регулятор реализовал валюты на 203 млрд руб. ($6,3 млрд), только за последние три недели — на 105 млрд ($3,2 млрд). Последний раз ЦБ так активно противостоял обесценению рубля в сентябре–октябре 2011 года. Тогда на фоне снижения рейтинга США и опасений развала Евросоюза банк был вынужден продать за полтора месяца 403,5 млрд руб., или $12,5 млрд.

(интервенции регулятора на валютном рынке незначительны).

В июне состоялся пересмотр расчетной базы индекса MSCI Russia 10/40 (Morgan Stanley Capital International Russia — фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. — Ред.), изменения вступили в силу 3 июня. В индексе был увеличен вес бумаг «Магнита» с 4,7 до 9%, а совокупный вес МТС и АФК «Система», напротив, снижен до 4,5%. Вес МТС, в частности, снизился с 7 до 3,66%, а АФК «Система» — с 1,7 до 0,87%. Среди прочих значимых составляющих — доля акций «Северстали» увеличена с 2,7 до 3,5%, данные бумаги остались в нижнем сегменте категории среднего веса (объединяет компоненты с весом менее 4%). Вес ФСК ЕЭС увеличен на 0,8 п.п. до 2,65%. Новая доля «Интер РАО ЕЭС» составляет 1,85%. На этом фоне объем торгов локальными акциями «Магнита» поднялся до исторического максимума — почти $50 млн.

MSCI также подтвердила, что оценка доли акций банка ВТБ, находящихся в свободном обращении после вторичного размещения, пока пересматриваться не будет из-за 180-дневного моратория на торги этими акциями. Таким образом, на данном этапе вес ВТБ в расчетной базе индекса останется на уровне 2,17%, а доля акций в свободном обращении — на уровне 25% (вместо возможных 3,3 и 39% соответственно). Это вызвало снижение котировок этих бумаг.

Важной новостью для рынка акций стало объявление Московской биржи о планах ускорить переход на систему расчетов Т+2 (расчеты совершаются на второй рабочий день после заключения сделки. — Р ЕД .). По словам гендиректора ММВБ Александра Афанасьева , переход на новую систему состоится 2 сентября 2013 года и затронет расчеты по всем акциям. До 8 июля ММВБ планирует ввести Т+2 еще для 35 бумаг в дополнение к 15, входящим в текущий котировальный список А1, в результате чего новая система станет действовать для всех Топ-50 акций из базы расчета Индекса РТС. Переход на новую систему расчетов может серьезно повлиять на процесс сужения спредов между депозитарными расписками и локальными акциями.

К середине июля российский рынок стал выправляться на комментариях г-на Бернанке о том, что дешевые деньги будут доступны еще длительное время, так как безработица и инфляция находятся ниже необходимых значений, а также на росте цены на нефть в результате волнений на Ближнем Востоке. На фоне перепроданности российского рынка акций и прогнозов восстановления экономики во втором полугодии наши ожидания по состоянию рынка до конца года продолжают оставаться позитивными.