Еврооблигации как надежная инвестиционная стратегия компании во время кризиса в экономике

Хорошо развитый рынок еврооблигаций, на котором представлены бумаги тысяч различных эмитентов позволяет успешно диверсифицировать риски, связанные с ситуацией на рынках и в отдельных отраслях.

Еврооблигации — международные долговые обязательства, выпускаемые    заёмщиками    (международными    организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок — от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет)) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте [1].

Еврооблигации – это один из наиболее выгодных финансовых инструментов, предназначенных для привлечения денежных средств западных инвесторов и финансовых институтов. Основными преимуществами еврооблигаций выступают длительный срок заимствования, крупные суммы заимствования, доход по евробондам выплачивается без вычетов налога на прибыль, гарантами эмиссии являются крупные международные банки. Кроме того, данный вид евробумаг характеризуется низкой стоимостью заимствования. Это связано с тем, что на международном рынке предлагается большой объем денежных средств. Уровень процентной ставки по еврооблигациям зависит от кредитного рейтинга эмитента, но не ниже рейтинга, установленного для Правительства страны [2].

Еврооблигации представляют собой один из самых распространенных способов привлечения иностранного капитала. За последнее время рынок еврооблигаций получил развитие за счет активного использования его суверенными и корпоративными эмитентами в качестве основного источника дешевых финансовых ресурсов для реализации крупных проектов. Еврорынок позволяет российским эмитентам привлекать внешние ресурсы, что намного выгоднее привлечения внутренних ресурсов. Это связано в первую очередь с высокими процентными ставками по займам РФ и нестабильной динамикой рубля к доллару. Помимо того, на внутреннем рынке есть ограничения в объемах и сроках привлечения денежных средств. Основным недостатком привлечения внешних заимствований является то, что они доступны только для крупных российских компаний. Доступ на рынок еврооблигаций получают лишь крупные профессиональные участники, обладающие солидной репутацией и значительной ресурсной базой [3].

Для предприятий вложение собственных средств (пассивов) в еврооблигации – надежная инвестиционная стратегия и защита капитала компании во время кризиса в экономике. При этом доход держатель еврооблигаций получает в долларах, что делает компанию устойчивой к внутриэкономическим потрясениям. При вложении средств в еврооблигации инвестору необходимо учесть ряд факторов, в числе которых ликвидность приобретаемых бумаг и условия, на которые банк будет обслуживать клиента при операциях с ним.

В настоящее время на внешнем рынке обращается 11 выпусков российских государственных еврооблигаций, общим объемом по номиналу 36,2 млрд. долларов США. Весь рынок этих облигаций в силу сложившейся практики и традиций на международном рынке является внебиржевым. Среди активных операторов рынка еврооблигаций выделяется не более 20-30 российских банков. В среднем объем одной сделки с еврооблигациями российского уполномоченного банка составляет от одного до двух миллионов долларов США. Поскольку еврооблигации России выпущены в документарной форме в виде глобальных сертификатов, учет этих ценных бумаг ведется централизованно. Центрами учета и расчетов по этим бумагам являются международные депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream Banking. Российский участник рынка еврооблигаций имеет возможность работать на нем при наличии у него прямого счета в указанных международных депозитарно-клиринговых системах или счета депо в одном из российских депозитариев, имеющем прямой счет в Euroclear или Clearstream Banking. Для каждого владельца еврооблигаций Российской Федерации они существуют только в виде записей по счетам депо [4].

При проведении исследований, касающихся российских эмитентов облигаций внешнего облигационного займа, было выявлено, что они подразделяются на три основные группы:

• 1.    Государство («суверенные» еврооблигации).

• 2.    Муниципальные образования (еврооблигации субъектов РФ). Считается, что региональные выпуски более рискованны, нежели федеральные, а поэтому покупатели требуют более высокой купонной ставки или снижения цены размещения. К примеру, купонная ставка по московским выпускам не поднималась выше 9,875 % годовых, при близкой к номиналу цене размещения, что свидетельствует о высоком доверии рынка к данному заемщику [2].

• 3.    Корпоративный сектор и финансовые институты (корпоративные еврооблигации).

Данные ценные бумаги являются наименее рискованным долговым инструментом, а их доходность отражает уровень риска инвестирования в Российской Федерации.

Первым российским негосударственным эмитентом на рынке еврооблигаций стал банк «СБС-Агро», разместивший 21 июля 1997 года трехлетние облигации на сумму 250 млн. долларов США. В 1997-1998 гг. акционерные общества «Татнефть», «МГТС», «Мосэнерго», «Иркутскэнерго» и

«Сибнефть» также разместили займы почти на 0,9 млрд. долл. США. В настоящее время основными эмитентами банковских евробондов являются: Абсолют Банк, АК БАРС Банк, Альфа-Банк, Банк Москвы, Петрокоммерц, Русский стандарт, Банк Санкт-Петербург, Банк Союз, Бинбанк, ВТБ, Газпромбанк, ЛОКО-Банк, МДМ-Банк, НБ ТРАСТ, Номос-Банк, Пробизнесбанк, Промсвязьбанк, Росбанк, Сбербанк России, УРСА Банк, ХКФ Банк и другие банки [3].

Сегодня осуществление сделок с еврооблигациями на ММВБ осуществляется на основе технологий биржевого рынка акций и корпоративных еврооблигаций. Биржа уже не предъявляет дополнительных требований к потенциальным участникам для начала совершения операций. Все выпуски российских федеральных еврооблигаций, номинированных в долларах США, были допущены к торгам. При этом наибольшую часть суверенных еврооблигаций представляет выпуск «Россия – 30» (18,3 млрд. долл.). С начала обращения еврооблигаций на ММВБ происходит ежедневный расчет величины НКД, которую получает продавец в момент заключения сделки, вместе с тем, данная величина не включается в цену сделки. Сделки с еврооблигациями можно заключить как с полным предварительным обеспечением, так и без него, но с указанием сроков исполнения обязательств, что позволяет участникам устранить необходимость в создании резерва ресурсов [4].

Российские банки отдают предпочтение покупке еврооблигаций по следующим причинам:

• 1.    Доходность по еврооблигациям выше, чем проценты по валютным депозитам, предлагаемых банками.

• 2.    При сохранении риска обесценения российской валюты, инвесторы предпочитают осуществлять вложения в евро валюту.

На рынке еврооблигаций широко распространены конвертируемые облигации и облигации с варрантом. Они дают право конверсии облигации в акции эмитента. Самые крупные эмитенты конвертируемых облигаций — японские корпорации, выпускающие облигации в долларах с конвертацией в акции в йенах. Еврооблигации выпускаются крупными, в основном, транснациональными корпорациями, международными организациями (например, Мировым банком) и государственными органами для продажи инвесторам во всем мире [4]. При выпуске облигаций правительственными агентами или местными органами власти обычно требуются правительственные гарантии. От половины до двух третьих всех еврооблигационных займов приходится на корпорации, оставшаяся часть — примерно поровну на правительства, правительственные органы и международные организации.