Факторный анализ показателя финансового левериджа в оценке финансовой устойчивости предприятия

Одним из приоритетов экономической политики России является достижение высокой конкурентоспособности производственных предприятий и их устойчивой работы. Проблема обеспечения устойчивости предприятий приобретает особую актуальность в периоды кризисных явлений в экономике, внезапных изменений условий хозяйствования в негативном направлении, снижения экономической активности и т.д. [1].

Объектом исследования выступает предприятие винодельческой отрасли Краснодарского края ООО «Бахус».

Краснодарский край давно занимает первое место в России по объемам производства вина и шампанского. Удельный вес края в общероссийском производстве вина в 2018 году составил 48%, шампанского -32%. Производством винодельческой продукции занимается 51 предприятие, из которых 7 - крестьянские (фермерские) хозяйства [2].

Развивается направление по производству винодельческой продукции защищенного географического указания (выделено 8 зон) и защищенного наименования места происхождения (установлено 9 терруаров).

Одним из основных индикаторов финансовой устойчивости выступает коэффициент финансового левериджа, который определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент прямо пропорционально влияет на уровень финансового риска организации и рентабельность собственного капитала [2].

В российской практике за нормативное значение коэффициента финансового левериджа принимается равное 1 (равные доли заемного и собственного капиталов). Как правило, при низкой скорости оборота капитала и низкой доли оборотных активов значение коэффициента финансового левериджа небольшое.

Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча финансового рычага) можно представить в виде следующей пятифакторной модели, предложенной Савицкой Г.В. [3]:

^Кфл = Д ЗКА ^: Д ОснКА ^: Д ОбАОснК ^: Д СОСОбА ^х Д СОССК ,          ⁽¹⁾

где Кфл - коэффициент финансового ле-      ДОснКА - доля основного капитала в об- вериджа;                                   щей сумме активов (основной капитал

ДЗКА - доля заемного капитала в общей   представляет сумму собственного капитала сумме активов;                               и долгосрочных обязательств);

Д ОбАОснК – доля оборотных активов в основном капитале;

Д СОСОбА – доля собственного оборотного капитала в оборотных активах;

Д СОССК – доля оборотного капитала в собственном капитале (коэффициент маневренности собственного капитала).

Данную пятифакторную модель также можно представить в следующем виде:

ЗК ЗК ОснК ОбА СОС СОС ^фл СК А : А : ОснК : ОбА СК ,

где ОснК – основной капитал.

Для проведения анализа влияния факторов на коэффициент финансового леверид- жа рассчитаем вышеперечисленные показатели в динамике. Расчет показателей представлен в таблице 1.

Таблица 1. Анализ финансового левериджа

Показатель	31.12.2017 г.	31.12.2018 г.	31.12.2019 г.	Отклонение
Внеоборотные активы, тыс. руб	27175	28906	28247	1072
Оборотные активы, тыс. руб	76817	80718	97169	20352
Активы, тыс. руб	103992	109624	125416	21424
Собственный капитал, тыс. руб	28098	29523	30594	2496
Заемный капитал, тыс. руб	75894	80101	94822	18928
Долгосрочные обязательства, тыс. руб	30557	31627	30002	-555
Собственные оборотные средства, тыс. руб	923	617	2347	1424
Основной капитал, тыс. руб	58655	61150	60596	1941
Доля заемного капитала в общей сумме активов	0,7298	0,7307	0,7561	0,0263
Доля основного капитала в общей сумме активов	0,5640	0,5578	0,4832	-0,0808
Доля оборотных активов в основном капитале	1,3096	1,3200	1,6036	0,2940
Доля собственного оборотного капитала в оборотных активах	0,0120	0,0076	0,0242	0,0122
Доля собственного оборотного капитала в собственном капитале	0,0328	0,0209	0,0767	0,0439
Коэффициент финансового левериджа	2,7010	2,7132	3,0994	0,3984

Как видно из таблицы 1, в 2018 году коэффициент финансового левериджа составил 3,099, что на 0,398 больше, чем в 2016 году. Величина коэффициента значительно превышает нормативное значение (менее 1). Такая ситуация свидетельствует о большом финансовом риске, связанном с зависимостью организации от заемных источников. Увеличение коэффициента обусловлено опережающим ростом заемного капитала по сравнению с собственным капиталом, а именно заемный капитал увеличился на 18928 тыс. руб, в то время как собственный капитал увеличился весьма незначительно – на 2496 тыс. руб. Такая тенденция может привести к увеличению зависимости организации от внешних источников финансив-рования.

Оценивая влияние факторов на изменение коэффициента финансового левериджа, используем метод цепных подстановок. Расчет представлен в таблице 2.

Таблица 2. Факторный анализ коэффициента финансового левериджа

Показатель	31.12. 2017 г.	Подстановки				31.12. 2019 г.	Отклонение
		1	2	3	4
Доля заемного капитала в общей сумме активов	0,7298	0,7561	0,7561	0,7561	0,7561	0,7561	0,0263
Доля основного капитала в общей сумме активов	0,5640	0,5640	0,4832	0,4832	0,4832	0,4832	-0,0808
Доля оборотных активов в основном капитале	1,3096	1,3096	1,3096	1,6036	1,6036	1,6036	0,2940
Доля собственного оборотного капитала в оборотных активах	0,0120	0,0120	0,0120	0,0120	0,0242	0,0242	0,0122
Доля оборотного капитала в собственном капитале	0,0328	0,0328	0,0328	0,0328	0,0328	0,0767	0,0439
Коэффициент финансового левериджа	2,7010	2,7980	3,2659	2,6672	1,3226	3,0994	0,3984

Определим влияние изменения факторов на коэффициент финансового левериджа:

– доли заемного капитала в общей сумме активов:

ΔК флДЗКА = 2,7980 – 2,7010 = 0,0970.

– доли основного капитала в общей сумме активов:

ΔК флДОснКА = 3,2659 – 2,7980 = 0,4679.

ΔК флДОбАОснК = 2,6672 – 3,2659 = – 0,5987.

– доли собственного оборотного капитала в оборотных активах:

ΔК флДСОСОбА = 1,3226 – 2,6672 = – 1,3446.

– доли оборотного капитала в собственном капитале:

ΔК флДСОССК = 3,0994 – 1,3226 = 1,7768.

В результате совокупного влияния вышеназванных факторов коэффициент финансового левериджа увеличился на 0,3984.

Анализ факторов показал, что наибольшее влияние на увеличение коэффициента финансового левериджа оказало увеличение доли оборотного капитала в составе собственного капитала. Так же приросту коэффициента поспособствовало увеличение доли заемного капитала в общей сумме активов и уменьшение доли основного капитала в общей сумме активов. Отрицательно на коэффициент финансового левериджа повлияло увеличение доли оборотных активов в основном капитале и, в наибольшей степени, увеличение доли собственного оборотного капитала в оборотных активах.

Таким образом, рост коэффициента финансового левериджа свидетельствует об увеличении финансового риска, связанного с использованием заемного капитала. За анализируемый период заемный капитал организации увеличился на 18928 тыс. руб и составил 94822 тыс. руб в 2018 году. Это приводит к росту издержек и к отвлечению части денежных средств из оборота на покрытие основной части долга по заемным средствам и погашению процентов.

Финансовое положение ООО «Бахус» является неустойчивым, поскольку для финансирования запасов предприятия недостаточно собственных оборотных средств, а также долгосрочных обязательств, вследствие чего оно вынуждено привлекать дополнительные краткосрочные обязательства.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным – величина запасов, то главными резервами по укреплению финансовой устойчивости является пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов [5].