Факторный анализ рентабельности собственного капитала и рентабельности активов

В наше время, в условиях рыночной экономики, основными индикаторами эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия является прибыль и рентабельность.

По абсолютной сумме прибыли и ее приросту нельзя делать выводы об уровне доходности предприятия, потому что на их размер влияет как интенсивный, так и экстенсивный характер использования производственных ресурсов. В связи с этим для характеристики эффективности работы вместе с абсолютной суммой прибыли используется относительный показатель – рентабельность.

В настоящее время насчитывается большое количество показателей рентабельности, которые можно рассчитывать по отношению к любому виду ресурсов.

На изменение рентабельности влияет большое количество факторов, которые можно условно объединить в две группы:

• 1.    Внутренние (производственные), которые непосредственно связаны с основной деятельностью предприятия, а также внепроизводственные, непосредственно не связанные с производством продукции и с основной деятельностью организации.

• 2.    Внешние факторы, к которым относиться географическое положение предприятия, конкуренция и спрос на продукцию предприятия, государственное вмешательство.

Ресурсные показатели рентабельности широко применяются в оценке бизнеса, а также в финансовом и инвестиционном анализе. Одним из финансовых коэффициентов отдачи собственников бизнеса является рентабельность собственного капитала, характеризующая доходность предприятия для его владельцев. Данный показатель характеризует эффективность использования собственного капитала предприятия.

Также используется такой финансовый коэффициент как рентабельность активов, который характеризует отдачу от использования всех активов организации. Этот коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами.

Определить, за счет каких факторов происходило изменение рентабельности собственного капитала и рентабельности активов, можно, с помощью Модели Дюпона. Данная модель представляет собой метод финансового анализа через оценку ключевых факторов, определяющих рентабельность предприятия.

Методика корпорации «Дюпон» позволяет определить, в какой степени на рентабельность собственного капитала влияет операционная деятельность (рентабельность продаж), инвестиционная (коэффициент оборачиваемости активов) и финансовая (мультипликатор собственного капитала).

Для этого используется трехфакторная модель Дюпона (1):

ROE =

Чистая прибыль         Выручка

----------------*---------------------------*

Выручка     Средняя величина активов

Средняя стоимость активов

Средняя сумма собственного капитала ,

ROE = ROS х К_ОА х М_СК ,                      (2)

где ROE – рентабельность собственного капитала;

ROS – рентабельность продаж;

KОА – коэффициент оборачиваемости активов;

М СК – мультипликатор собственного капитала.

Для выявления влияния факторов на рентабельность активов (экономическую рентабельность) можно использовать двухфакторную модель Дюпона:

ROA

Чистая прибыль

Средняя величина активов

Чистая прибыль

Выручка

Выручка

Средняя величина активов ,

ROA = ROS х КОА где ROS (Return On Sales) – коэффициент рентабельности продаж;

K оа – коэффициент оборачиваемости активов.

Данная модель показывает взаимосвязь между показателем эффективности деятельности предприятия – ее рентабельностью (ROA) и двумя факторами: рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов.

Рассмотрим факторный анализ рентабельности на примере ООО «Гулливер», это самостоятельный хозяйственный субъект, основной деятельностью которого является производство мороженого, а также оптовая и розничная торговля мороженым и замороженными десертами.

Таблица 1 – Динамика показателей рентабельности ООО «Гулливер»

Показатели	2014	2015	2016	Отклонение 2016г. от 2015г
Рентабельность активов	0,69	0,83	4,76	3,93
Рентабельность собственного капитала	1,51	1,85	10,14	8,30
Рентабельность продаж	0,52	0,56	2,41	1,86

Рентабельность активов ООО «Гулливер» в 2016г по сравнению с 2015г увеличилась на 3,93пп., рентабельность собственного капитала – на 8,3пп, что следует расценить положительно. Определим размер влияния факторов на это изменение с использованием моделей «Du Pont» способом абсолютных разниц. Исходные данные для анализа представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Исходные данные для факторного анализа рентабельностей активов и собственного капитала

Показатели	2015 год	2016 год	Отклонение
Рентабельность продаж, %	0,56	2,41	1,86
Коэффициент оборачиваемости	1,50	1,97	0,47
Финансовый леверидж	2,22	2,13	-0,09

Изменение рентабельности активов за счет ускорения их оборачиваемости составило:

AR a (К оа )= 0,56 * 0,47 = 0,26

Таким образом, за счет увеличения оборачиваемости активов на 0,47 оборота экономическая рентабельность ООО «Гулливер» в 2016г выросла на 0,26пп. по сравнению с 2015г.

Изменение рентабельности активов за счет увеличения рентабельности продаж составило:

AR А (R продаж ) = 1,86 * 1,97 = 3,66

За счет увеличения рентабельности продаж рентабельность активов возросла на 3,66 пп.

Следовательно, рост рентабельности продаж оказал наиболее сильное влияние на изменение рентабельности активов ООО «Гулливер».

Таблица 3 - Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Показатели	Подстановка значения	Результат
ARск ( Rпродаж)	1,86*1,5*2,22	6,18
АЯ ск (К оа )	2,41*0,47*2,22	2,54
AR ск (LR)	2,41*1,97*(-0,09)	-0,43
AROE	6,19+2,51+(-0,43)	8,30

Как видно из проведенных расчетов увеличение рентабельности продаж способствовало росту рентабельности собственного капитала на 6,19пп. За счет увеличения оборачиваемости активов рентабельность собственного капитала возросла на 2,51пп. За счет сокращения финансового левериджа на 0,09 рентабельность собственного капитала ООО «Гулливер» снизилась на 0,43пп. в 2016г. по сравнению с 2015г.

Таким образом, наибольшее влияние на изменение рентабельности собственного капитала ООО «Гулливер» в 2016г. по сравнению с 2015г. оказало увеличение рентабельности продаж. Росту рентабельности собственного капитала способствовало также изменение коэффициента оборачиваемости. Снижение финансового левериджа отрицательно повлияло на рентабельность собственного капитала.

Анализ рентабельности собственного капитала с помощью модели «Дюпона» позволяет подготовить информационную базу для принятия эффективных управленческих решений по предотвращению влияния негативных тенденций в будущем и наиболее полному использованию выявленных резервов, направленных на развитие организации.