Факторы долговой безопасности Российской Федерации

Интеграцию российской экономики в глобальное экономическое пространство затрудняет её зависимость от мировых финансовых центров и слабая самодостаточность в области инновационных технологий. Решение данной проблемы усугубляется действующими санкциями по отношению к ведущим финансовым и промышленным компаниям Российской Федерации. Именно поэтому так важна способность финансовой системы государства своевременно, в необходимых объемах мобилизовать денежные средства на внутреннем рынке и рационально их использовать в дальнейшем.

Финансовые ресурсы, аккумулируемые государством посредством налогов, сборов и других обязательных платежей, отражаются в основном финансовом плане страны, принимающем форму закона, - Государственном бюджете. Особенностью экономики современной России является рост дефицита государственного бюджета, для покрытия которого государство может выбирать следующие источники финансирования: 1) денежную эмиссию, что запрещается законодательством многих экономически развитых стран, в том числе и РФ; 2) долговое финансирование, осуществляемое посредством внешних и внутренних заимствований, в результате чего и формируется государственный долг. То есть, государственный долг можно определить, как задолженность, накопившуюся у правительства в результате заимствования денег для финансирования прошлых бюджетных дефицитов [3]; «общую сумму обязательств государства по выпущенным и непогашенным займам, полученным кредитам и процентам по ним, выданным государством гарантиям» [6, с.401].

Соответственно, «долговая безопасность - определенный уровень государственной внутренней и внешней задолженности (с учетом стоимости её обслуживания и эффективности использования внутренних и внешних заимствований) и оптимального соотношения между ними, достаточное для решения необходимых социально-экономических проблем» [5, с.44]. Долговая безопасность вместе с бюджетной и налоговой входит в группу составляющих финансовой безопасности, связанную с реализацией функции государства; является подсистемой четвертого порядка в системе национальной безопасности, третьего -экономической, второго - финансовой.

Совокупность действий органов власти (федеральных, субъектов Федерации, местных) по урегулированию величины и структуры государственного долга, формам обеспечения и стоимости его обслуживания называется долговой политикой. Долговая политика является неотъемлемой составляющей бюджетной политики и регламентируется Бюджетным кодексом РФ [1]. Предельные размеры государственного внутреннего и внешнего долга утверждаются законом о бюджете на соответствующий финансовый год с разбивкой долга по формам обеспечения всех обязательств. Кроме этого, Министерством финансов РФ разрабатываются Основные направления государственной долговой политики [4], в которых прописываются источники и методы привлечения финансовых средств для погашения дефицита бюджета, источники погашения всех долговых обязательств, а также факторы, индикаторы долговой безопасности и их пороговые значения.

В данной статье предлагается рассмотреть факторы (условия) долговой безопасности РФ, но прежде - уточнить виды государственного долга, что необходимо для корректного и полного учета суммы государственного долга и последующей оценки уровня долговой безопасности.

Российскими авторами [2] государственный долг классифицируется исходя из: уровня управления (общегосударственный, муниципальный и долг госкорпораций); социально-экономического значения (активный, пассивный); периодичности обслуживания и погашения (капитальный, текущий); источников заимствования (внешний, внутренний). При этом, в пределах каждого из перечисленных видов государственного долга можно выделить формы долговых обязательств, которые «могут существовать в облигационной и безоблигационной формах: ценные бумаги, коммерческие, финансовые и бюджетные кредиты, бюджетные ссуды, гарантии и поручительства. Долговые обязательства можно также группировать в зависимости от условий их функционирования» [2].

Помимо вышеприведенных подходов к классификации государственного долга, авторы [7] общий объем задолженности государства делят на две части: «1) монетарный долг, который состоит из долговых обязательств, опосредованных кредитными отношениями государства и банками (выпущенные и непогашенные долговые обязательства государства, выданные гарантии по кредитам); 2) немонетарный долг, который включает: невыполненные государством финансовые обязательства, предусмотренные действующим законодательством (задолженность по выплате заработной платы, пенсий, стипендий, социальной помощи и других видов социальных выплат); задолженность по хозяйственным операциям с реальным сектором экономики (задолженность по государственным заказам, по предоставлению услуг государственными организациями и учреждениями и др.) [7, с. 144].

Многообразие подходов к классификации государственного долга обусловлена тем, что в РФ до настоящего времени не создана универсальная, отвечающая требованиям мировых стандартов система учета долговых обязательств органов власти всех уровней. В отличие от таких стран, как Бельгия, Германия и Швеция в России правовое регулирование государственного долга не закреплено в Конституции.

Бюджетный кодекс РФ рассматривает государственный долг и как источник финансирования дефицита бюджетов всех уровней, и как особый вид расходов этих же бюджетов; устанавливает лишь общие требования относительно структуры государственного и муниципального долга, а также необходимости ведения долговой книги.

Так, согласно главы 14, статьи 97 Бюджетного кодекса РФ, к государственному долгу РФ относятся долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами РФ, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований РФ, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов РФ об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц, возникших до введения в действие настоящего Кодекса [1]. Полная классификация долговых обязательств РФ приведена в главе 14, статьи 98 Бюджетного кодекса.

Базируясь на вышесказанном, рассмотрим факторы долговой безопасности РФ, разделив их на внутренние (уровень национальной экономики) и внешние (уровень глобальной экономики) (табл. 1).

Таблица 1 – Факторы долговой безопасности Российской Федерации

Продолжение табл. 1

Источник: составлено авторами на основе изученной литературы.

Действие внешних факторов долговой безопасности РФ обусловлено медленным восстановлении мировой экономики после глобального финансово-экономического кризиса. Данный процесс усугубляется действием ряда субъективных факторов (санкционной политикой, не стабильностью мирового рынка углеводородов), что сказывается на нарушении долговой устойчивости как на федеральном уровне, так и на уровне субъектов федерации и госкорпораций. Что же касается внутренних факторов, то в общем их действие можно охарактеризовать как усиление макроэкономической нестабильности, обусловленное существующими национальными рисками, приведшее к недополучению федеральным бюджетом доходов и ограничению числа источников финансирования дефицита федерального бюджета. Национальный риски, в основном, обусловлены диспропорциональностью национальной экономики, неразвитостью структурообразующих отраслей, финансовыми ограничениями для системно значимых компаний, низкой самодостаточностью в области инновационных технологий.

Учитывая вышесказанное, основными направлениями по нивелированию факторов долговой безопасности российской экономики становятся следующие:

• 1.    Формирование устойчивого спроса на государственные ценные бумаги что, как ожидается, будет «способствовать созданию необходимых предпосылок для привлечения требуемых федеральному бюджету ресурсов на национальном рынке капитала по приемлемым уровням доходности» [4, с.26]. Реализация данного направления долговой политики возможно при создании комфортного и безопасного доступа населения РФ к рынку средне- и долгосрочных государственных облигаций, то есть привлечение финансовых средств категории инвесторов, доля которой в структуре держателей гособлигаций в настоящее время является незначительной.

• 2.    Активизация операций по управлению государственным догом – перейти к регулярной практике обмена неликвидных ГЦБ, выпущенных ранее с приближающимися сроками погашения, на стандартные ОФЗ в

• 3.    Подержание эффективного диалога с населением и другими категориями инвесторов, что предполагает, с одной стороны, восстановление их доверия к национальной финансово-кредитной системе, а с другой – повышение их финансовой грамотности.

• 4.    Поскольку прогнозируется положительное сальдо текущего счета, нет потребности в привлечении заемных средств в иностранной валюте. Тем не менее, планируется продолжить практику ежегодных заимствований на международном рынке капитала в ограниченных объемах «для сохранения присутствия России на рынке как суверенного заемщика и поддержания репрезентативной кривой доходности долговых обязательств РФ в иностранной валюте, а также для увеличения числа и круга инвесторов, готовых приобретать российские суверенные облигации, и создания предпосылок для улучшения условий заимствований российских корпоративных эмитентов» [4, с.39-40].

• 5.    Поиск альтернативных источников заемных ресурсов, каковыми могут стать размещенные на Московской Бирже ОФЗ, номинированные в китайских юанях и ориентированные не на «оффшорных», а на внутренних («материковых») инвесторов из КНР. «Основными аргументами в пользу выбора национальной валюты КНР в качестве валюты дебютного выпуска облигаций являются высокая емкость внутреннего долгового рынка Китая, внушительный потенциал юаня как новой резервной валюты, а также важность развития двустороннего сотрудничества с этой страной в финансово-экономической сфере» [4, с.41].

• 6.    Сокращение государственной гарантийной поддержки в национальной валюте, но сохранение в иностранной. Приоритеты те же, что и последние три-пять лет, – поддержка системно значимых проектов,

целях дальнейшего повышения ликвидности и развития национального рынка долгового капитала.

способствующих модернизации российской экономики. При этом, в первую очередь, предполагается повышение ответственности за не реализацию поддерживаемых государством инвестиционных проектов; совершенствование системы администрирования инвестиционных рисков; пересмотр условий господдержки по отношению «планово-убыточным» и финансово-неэффективным предприятиям, не желающим и не делающим ничего для самостоятельного выхода из кризиса.

Реализация данных мероприятий направлена на снижение долговой безопасности, в большей степени, на уровне национальной экономики. Для выявления факторов долговой безопасности и источников угроз на региональном и корпоративном уровне требуется отдельное исследование.