Факторы, влияющие на величину валютного курса и методы его регулирования

На валютный курс влияют как структурные (в долгосрочной перспективе) так конъюнктурные (в краткосрочной перспективе) изменения.

К конъюнктурным факторам относится:

• 1.    Уровень развития национальной экономики:

• -    уровень инфляции;

• -    величина процентных ставок;

• -    валютная политика;

• -    валютные рынки;

• -    структура платежного баланса;

• -    степень применения национальной валюты в интернациональных расчетах;

• -    структура экономики в целом и степень ее интеграции в мировую экономику;

• -    величина и структура внешнего долга;

• -    геополитическое положение и внешнее окружение.

• 2.    Политическая стабильность (политический фактор).

• 3.    Уровень доверия к национальной валюте на как на местном рынке так и за его пределами (психологический фактор).

Рисунок 1 – Взаимодействие обменного курса и факторов, не него влияющих

Также конъюнктурные факторы связаны с изменениями деловой активности, военно-политической обстановкой, со слухами, догадками и прогнозами.

Детальнее разберем механизм воздействия некоторых конъюнктурных факторов на величину обменного курса.

Влияние изменения курса зависит от того, снижается или повышается курс; каковы масштабы изменения курса; насколько продолжительны периоды того или иного изменения курса; какова микро- и макроэкономическая ситуация в стране, в частности, какова степень монополизации экономики. Монополизация в сфере импорта создает условия для увеличения влияния изменении курса.

Изменения курса отражаются также на динамике потребительских цен (непосредственное влияние изменений цен потребительских товаров, предназначенных для экспорта, на уровень цен; влияние изменений цен продуктов, предназначенных для экспорта, на расходы местных производителей; изменение цен внутри страны на товары, купля-продажа которых происходит в иностранной валюте).

Любые изменения курса непосредственно влияют на цены импортных товаров. С учетом товаров конечного потребления и товаров производственного назначения, изменение курса влияет на формирование цен двумя способами - непосредственно и косвенно. Изменение цен на товары производственного назначения отражается на производственных затратах фирмы, которые, в свою очередь, влияют на цены конечных товаров.

Наряду с этим изменение уровня цен приводить к изменению оценки заработной платы, что, в свою очередь, влияет на инфляцию.

Инфляционное обесценивание валюты в рамках национальной экономики вызывает падение ее покупательной способности и тенденцию к снижению ее обменного курса.

Динамика роста процентных ставок по депозитам и/или доходности ценных бумаг в определенной валюте привлечет к себе внимание и увеличит спрос на эту валюту, что приведет к повышению цены на нее. Возможны следующие последствия:

• 1.    Приток в данную национальную экономику иностранных инвестиций приведет к удорожанию национальной валюты на фоне повышенного спроса на иностранную валюту.

• 2.    Будучи более прибыльными депозиты и ценные бумаги в национальной валюте могут оказывать содействие для перемещения национальных денежных ресурсов с валютного рынка, падению спроса на иностранную валюту, а также на повышение курса для отечественной валюты и понижению курса на последнюю.

Платежный баланс естественным образом оказывает действие на размер обменного курса. Активный платежный баланс содействует росту курса отечественной валюты (наблюдается увеличение спроса на нее со стороны должников-нерезидентов). Пассивный платежный баланс вызывает спад курса отечественной валюты (происходит ее продажа должниками на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств). Масштабы воздействия платежного баланса на обменный курс определяются уровнем открытости национальной экономики. Нестабильный платежный баланс приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Спекулятивные операции оказывают негативное влияние на валютный рынок. Во время спада какой-либо валюты юридические и физические лица заблаговременно обменивают ее на более стабильные валюты, что снижает позиции и без того ослабленной валюты. Валютные рынки оперативно реагируют на трансформации в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Таким образом, они помогают расширить возможности для валютных спекуляций и стихийного движения «горячих» денег.

В ожидании понижения курса отечественной валюты импортеры пытаются ускорить расчеты контрагентам не в местной валюте, чтобы не понести потери при положительной динамики ее курса. В случае укрепления курса отечественной валюты, напротив, превалирует их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

Политический фактор связан с деятельностью конкретного государства. До тех пор пока существует возможность смены денежнокредитной системы, не устоявшееся законодательство и валютная политика государства нельзя ожидать, что стабильность национальной валюты будет на желаемом уровне. Соотношение степени пессимистически и оптимистически настроя общество в части правительственной политики влияет на обменный курс.

Быстрый экономический рост вызывает опасение к увеличению темпов инфляции национальной экономики. Имеет место тот факт, что спустя определенное время «растущая» экономика окажет противоположное влияние на обменный курс. Валютный курс в страгнирующей экономике, скорее всего, будет падать. Экономики, развивающиеся более быстрыми темпами, чем весь остальной мир, могут создавать дефицит бюджета, торгового баланса, оказать давление на валюту в отдельные промежутки.

За исключением рассмотренных выше факторов, влияющих на обменный курс, уровень доверия к отечественной валюте как на внутреннем так и на внешнем рынке выражает состояние экономики и политической обстановки в государстве так же играет не последнюю роль. Дилеры, учитывая не только статистические показатели темпов экономического роста, инфляции, уровня покупательской силы, отношение спроса и предложения валюты, но и возможность будущей их динамики. Время от времени даже ожидание публикации в официальных источниках информации о торговом балансе и платежном балансе либо результатах выборов сказывается на отношении спроса и предложения и курсе валюты. Так же возможны изменения при смене предпочтений на валютном рынке в пользу политических новостей, слухов об отставке правительства и т.д.

Одновременно с конъюнктурными факторами, влияние которых предусмотреть сложно, на динамику обменного курса, сказываются и сравнительно продолжительные тенденции, которые определяют положение какой-либо национальной денежной единицы в валютной иерархии (структурные факторы).

Структурные факторы, оказывающие влияние на валютный курс:

• 1.    Способность товаров быть конкурентоспособными на внешнем рынке. В данном случае уровень развития технологического сегмента экономики позволяет увеличить, и, соответственно, стимулирует приток иностранной валюты.

• 2.    Рост уровня национального благосостояния влияет на повышение спроса на ввозимую продукцию, в то же время товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

• 3.    Систематическое повышение цен на местном рынке в сравнении со стоимостью на рынках партнеров увеличивают желание закупать менее дорогие иностранные товары. Одновременно, в процессе удорожания, можно

• 4.    При прочих равных условиях, увеличение процентных ставок является фактором привлечения иностранного капитала (соответственно, и иностранной валюты). Это может привести к удорожанию национальной валюты. Однако, с другой стороны рост процентных ставок ведет к удорожанию кредит, что оказывает угнетающие действие на инвестиционный климат на внутреннем рынке.

• 5.    Высокоразвитый рынок ценных бумаг (облигации, вексель, акции и др.) может быть конкурентоспособным в отношении валютного рынка. Фондовый рынок может непринужденно притягивать иностранную валюту, а также привлекать национальные финансовые ресурсы, которые могли бы использовались для приобретения иностранной валюты.

отметить спад интереса иностранных покупателей к приобретению товаров или услуг, становящихся все менее привлекательными. В происходит обесценение национальной валюты и снижается предложение на иные валюты.

Обменный курс помогает произвести расчет цены экспортируемого и импортируемого товара, а также размер интернационального капитала во внутренней валюте. На уроне макроэкономики обменный курс взаимосвязан с инфляцией и рядом других индикаторов. Например, издержки, которые необходимо проанализировать и рассчитать в целях проведения международных сравнений. В этом случае обменный курс служит как индикатор конкурентоспособности на внешнем рынке и показывает, на что следует ориентироваться при корректировании платежного баланса государства. Однако, прежде всего обменный курс - денежный показатель. Он информирует рынок о проводимых мерах денежно-кредитной политики, а так же в отсутствие иных изменений в экономической сфере обесценивание валюты показывает слабость денежно-кредитной политики в сравнении с денежно-кредитной политикой иных государств.

Главным экономическим значением обменного курса предопределяется необходимость его регулирования.

Регулирование размера обменного курса может быть двух видов: рыночным и государственным. Рыночное регулирование, осуществляясь стихийно, базируется на соперничестве и действии закона стоимости, спроса и предложения. Государственное регулирование ориентировано на преодоление отрицательных результатов рыночного регулирования валютных отношений и на достижение стабильного экономического роста, соотношения платежного баланса, снижения инфляции и росту количества рабочих мест в государстве. Регулирование происходит совместно с помощью валютной политики – комплекс мероприятий в области интернациональных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями государства. С юридически-правовой стороны валютная политика оформлена валютным законодательством и валютными соглашениями между странами.

Необходимость регулирования курса отечественной валюты возникает в условиях угрозы финансовой стабильности экономики. Одним из ключевых механизмов регулирования со со стороны государства и центрального банка является проведение валютной интервенции.

Валютные интервенции – это значительное целенаправленное воздействие национального банка государства на обменный курс, осуществляемое путем продажи или покупки банком крупных партий иностранной валюты.

Значит, в распоряжении Центрального банка постоянно должна находиться определенная сумма иностранной валюты, которая без затруднений может быть использована для осуществления интервенции. Такая валюта является свободно конвертируемой так как свободно может применяться в международных расчетах. По мере наполнения резервов национальных банков свободно конвертируемой валютой она получает статус резервной.

Различают «стерилизованные» и «нестерилизованные» валютные интервенции.

«Стерилизованные» интервенции – это такие интервенции, в процессе которых трансформация официальных иностранных нетто-активов возмещается соответствующими изменениями местных активов, то есть фактически не присутствует влияние на размер официальной «денежной базы». Если же трансформация официальных валютных запасов в течении интервенции ведет к изменению денежной совокупности, то интервенция -«нестерилизованной».

Дисконтная политика – это трансформация Центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования размера обменного курса при помощи влияния на цену кредита на местном рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования обменного курса поэтапно снижается.

В процессе глобализации мирохозяйственного развития 20 векака можно выделить следующую тенденцию - поэтапный переход большинства государств от ведения закрытых национальных хозяйств к экономике открытого типа, направленной на интеграцию с внешнем рынком. В превалирующем числе стран экономика открытого типа основана на либерализации внешнеторговой политики, сопровождающаяся сохранением, а иной раз и введением жестких протекционистских границ. При вопросе о «золотой середины» между необходимостью государственного влияния и императивом оснащения личной воли юридических лиц и граждан -неотъемлемая черта исторического процесса. В связи с этим усиливается проблема оценки уровня открытости экономики и степени либерализации законодательных норм, регулирующих валютные операции резидентов и нерезидентов

Протекционистскими мерами называются меры, направленные на защиту внутренней экономической системы. В валютной политике протекционистские меры оберегают внутреннюю валюту. К ним , в первую очередь, можно отнести валютные ограничения. Валютные ограничения – это законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. К видам валютных ограничений относятся:

• -    валютная блокада – запрещается свободная купля-продажа иностранной валюты;

• -    регулирование международных платежей, движения капиталов, возвращение прибыли, движения золота и ценных бумаг;

• -    скопление в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Таким образом, процесс формирование обменного курса является сложным и многофакторным, обусловленным взаимосвязью внутренней и внешней экономики и политики. Благодаря этому при расчете на будущие периоды стоимости валютного курса стоит учесть рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.