Финансирование ракетно-космической отрасли: проблемы и возможные решения

Сегодня без преувеличения можно сказать, что российская космическая отрасль является одной из наиболее мощных и хорошо финансируемых в мире. Россия осуществляет более 20 % от общего числа космических запусков в мире и лидирует в области пилотируемой космонавтики и производстве ракетных двигателей. Однако за последние годы наметилось некоторое отставание от США и Евросоюза в развитии, например, радиационно-стойкой элементной базы (это, прежде всего, микросхемы, используемые в составе бортовых вычислительных средств), исследовании дальнего космоса и дистанционном зондировании Земли.

Основным источником финансирования инвестиций в российскую космическую отрасль являются средства из федерального бюджета. Частично производство космических аппаратов (КА) финансируется самими предприятиями. Однако довольно значительная часть средств привлекается в виде банковских кредитов или поступает от частных инвесторов.

За последние годы бюджетное финансирование космической отрасли в Российской Федерации выросло в несколько раз. Российские частные компании на этом рынке практически отсутствуют в отличие от других стран, входящих в так называемый «космический клуб». Так, в странах-членах этого клуба наблюдается тенденция к увеличению участия частного сектора в исследовании космоса.

Для привлечения частного капитала в российскую космическую отрасль нужно понимать, что инвестор прежде всего заинтересован в получении прибыли от результата космической деятельности, а в современных рыночных условиях самыми прибыльными для частного сектора являются проекты в сфере космической связи, дистанционного зондирования Земли и спутниковой навигации. То есть, необходимо выделить два основных направления финансирования проектов освоения космического пространства: 1. Финансирование коммерциализируемых проектов (в данную сферу деятельности необходимо привлекать капитал частного сектора). 2. Финансирование долгосрочных программ, связанных, например, с освоением космического пространства с целью научных исследований, которое должно осуществляться за счет консолидации средств государств – участников этих, как правило, международных проектов [1].

В данной статье будет рассмотрен первый вариант.

Автору хотелось бы рассмотреть вопрос привлечения иностранных инвестиций в российскую ракетно-космическую промышленность на примере разработки и изготовления космических аппаратов (далее – КА) дистанционного зондирования Земли (далее – ДЗЗ), поскольку проекты по их созданию являются коммерциализируемыми.

Согласно положениям Федеральной космической программы, к 2025 году планируется увеличение существующей орбитальной группировки КА с 8 до 23 единиц [3], что позволит расширить перечень услуг для потребителей, начиная с министерств и ведомств (например, МЧС) и заканчивая простыми гражданами, для которых может оказаться полезным, например, увеличение достоверности краткосрочных прогнозов погоды.

На сегодняшний день такие аппараты могут выпускать несколько предприятий России. Основными производителями являются ФГУП ГКНПЦ «ЦСКБ-Прогресс», ОАО «Корпорация ВНИИЭМ», ПАО «РКК Энергия». Все они так или иначе связаны с иностранными корпорациями и используют иностранные компоненты, в частности, модули полезной нагрузки, системы связи и другие элементы иностранного производства. Сейчас российские производители довольно значительно отстают во всех технологиях создания спутников и средств связи. Именно этим объясняется отсутствие российских систем в данном сегменте рынка. Практически невозможно увидеть российское производство спутников на рынке готовых изделий. С одной стороны, это плохо, поскольку подрывается устойчивость государства, оно становится зависимым от иностранной компонентной базы. С другой стороны, наличие на российских КА оборудования от известных мировых производителей объективно повышает надежность КА в целом делает более реальным получение прибыли в процессе его эксплуатации. Это важно при получении финансирования для изготовления КА, если КА предполагается производить не за счет государственных средств и не только для выполнения государственных задач, а за счет собственных источников финансирования и иностранных инвесторов. По данным консультационного агентства Portland Advisers (данные получены в ходе работы с ними через посредническую компанию Aurora Space Limited), для реализации подобных инвестиционных проектов производителям необходимо привлекать 30-50% собственного капитала и 70-50% заемного капитала. Однако следует понимать, что в России с получением средств от иностранных инвесторов на проекты по созданию и производству КА ДЗЗ возникает много трудностей разного плана. Так, существует проблема, связанная с двойным назначением КА ДЗЗ, поэтому иностранные инвесторы не захотят, либо не смогут вкладывать средства в российские КА, которые с большой вероятностью будут использоваться в военных целях. Для получения заемных средств необходимо будет убедить инвесторов в исключительно гражданском назначении создаваемых КА. Еще одна проблема – необходимость подтверждения будущего дохода от эксплуатации КА для инвесторов. Ни один инвестор не станет вкладывать деньги, не имея четкого представления о том, как они окупятся и какой доход он получит от своих вложений. Поэтому и требуется достаточно высокая доля собственного капитала для заключения договоров с будущими покупателями данных ДЗЗ и наличие гарантированных заказчиков и покупателей данных КА ДЗЗ. Необходимо, во-первых, различать заказчика КА, которым может быть как отечественная, так и иностранная компания, осуществляющая управление космическим аппаратом и продающая полученные с КА результаты (например, НЦ ОМЗ или SSTL). Во-вторых, – конечного потребителя результатов космической съемки, произведенной космическими аппаратами. Эти данные могут передаваться отечественным госструктурам (например, МЧС), либо иностранным компаниям, занимающимся продажей этих снимков (Earth-I, Nuevo Geocento). Необходимым условием получения инвестиций может стать наличие госгарантий на поставку самого КА или данных с него. Это может быть письменное обязательство Правительства Российской Федерации или Минфина России экспортеру, российскому или зарубежному банку отвечать полностью или частично за неисполнение перед ним обязательств другой стороной соглашения по контракту / финансовому обеспечению [4]. Максимальный срок заимствований, по которым выдаются такие гарантии, для КА составляет 14 лет [4]. Этого вполне достаточно, чтобы окупить проект создания КА ДЗЗ и вернуть заем, поскольку даже при минимальной стоимости снимков с КА при наличии твердых контрактов с потребителями данных космической съемки можно будет вернуть инвесторам деньги в течение нескольких лет. Следует учесть, однако, что проект окупится при условии безотказной работы КА и его способности стабильно приносить прибыль. В настоящее время срок активного существования (далее – САС) российских космических платформ, на которых строятся КА различного назначения, существенно ниже, чем у зарубежных аналогов. Так, САС КА «Ресурс-П» на орбите в составе российской группировки КА составляет 7 лет против 10-15 лет у зарубежных КА [5]. Этого срока достаточно, чтобы получить значительный объем прибыли от коммерческой эксплуатации КА. Так, на сайте указывается стоимость обработанных и необработанных данных с КА ДЗЗ [6]. Даже при минимальной стоимости необработанных снимков в 10 долларов США (это стоимость снимков из базы данных, а снимки, сделанные на заказ, будут стоить в несколько раз дороже) и производительности аппарата в 1 000 000 км2 в сутки КА позволяет довольно быстро рассчитаться с инвесторами и начинает приносить прибыль в течение нескольких лет. Однако такой срок активного существования означает также повышенный риск возникновения проблем в ходе работы КА на орбите, не обязательно связанных с полезной нагрузкой, но при этом ставящих под угрозу выполнение миссии КА. Это, в свою очередь, повышает стоимость займа, либо ведет к отказу от его предоставления. К тому же возможности съемки КА ДЗЗ сильно зависят от погодных условий (облачности), что также негативно сказывается на возможностях возврата инвестиций.

Госгарантии возможны также при заключении межправительственных соглашений на поставку КА российского производства зарубежным заказчикам через государственного посредника ОАО «Рособоронэкспорт», однако в этом случае получение иностранных инвестиций станет невозможным. Вполне вероятно, что ОАО «Рособоронэкспорт» не занимается системами исключительно гражданского назначения.

В настоящее время велика возможность привлечения в такие проекты финансирования под гарантию экспортного кредитного агентства (ECA). Такие агентства являются государственными компаниями, облегчающими предоставление займа для поддержки экспортных инженерных проектов. Зачастую такие структуры являются каналом для предоставления госгарантий с целью получения займа. Примером может служить COFACE. Это экспортное кредитное агентство Франции, предоставляющее гарантии французского правительства по займам, осуществляемым в поддержку французских экспортных проектов (например, компании Airbus Defence and Space или Thales Alenia Space). В России первым государственным экспортно-кредитным агентством стало Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций (АО «ЭКСАР»).

Похожий механизм представлен экспортно-импортным финансированием (EXIM). Обычно институтами экспортно-импортного финансирования являются национальные банки, предлагающие финансирование проектов, относящихся к экспорту или импорту, часто с инженерным уклоном, а также крупные компании, либо компании, частично или полностью принадлежащие государству. Например, российский банк экспортноимпортного финансирования (Росэксимбанк) может предоставить заем на создание КА на российском предприятии.

Существуют, однако, и другие мнения насчет экспортного кредитного финансирования. Некоторые экономисты, например, из консультационного агентства Magpar LLP, считают, что экспортные кредиты уже не так выгодны, как раньше. Связано это прежде всего с ростом процентных ставок по кредитам, вызванным, в свою очередь обвинениями в демпинге и недобросовестной конкуренции государственных структур с частными инвестиционными организациями. В результате таких изменений, например, австралийская компания-спутниковый оператор Newsat не смогла расплатиться с долгами и была признана банкротом [7].

Что касается прямого инвестирования, следует отметить, что в мировой практике КА являются привлекательным объектом для вложения средств. Это связано с меньшими рисками по сравнению с другими крупными объектами для инвестирования. Во-первых, КА должен быть застрахован на всех этапах его производства, доставки на космодром, установки на ракету-носитель, запуска на орбиту, летных испытаний, а также в течение всего САС. Во-вторых, денежные потоки по такому проекту достаточно просто предсказать, поскольку еще до начала его производства, как правило, уже известен потребитель (или потребители) конечных услуг.

Существует два подхода для участия прямых инвесторов в таких проектах – либо вкладывать средства в компанию, управляющую космическим аппаратом (таким образом получая в собственность часть этой компании), либо вкладывать средства в сам космический аппарат и использовать специально назначенную компанию для управления им. Иными словами, инвестор может получить в собственность либо часть компании, которой принадлежит КА, либо часть самого КА, при этом не владея управляющей компанией.

Часто реальные активы, такие как КА, принадлежат специально назначенным компаниям. Инвесторы прямых инвестиций могут вкладывать в них средства, а управляющая компания при этом находится в стороне и работает за ежегодно выплачиваемую комиссию.

Обобщая все вышесказанное, можно сделать вывод о том, что инвестиции в коммерциализируемые космические проекты уже не являются чем-то из ряда вон выходящим. Давно известны механизмы получения прибыли в ходе космической деятельности, и в западных странах такие вливания средств рассматриваются наряду с инвестициями в другие объекты, например, мобильную связь. В России же в связи с текущей экономической и политической ситуацией, проекты коммерческого освоения космического пространства сталкиваются с рядом трудностей на пути реализации и поэтому в структуре капитала подобных проектов собственные средства составляют довольно существенную долю – 30-50% для КА ДЗЗ. Привлечение иностранных инвестиций, особенно под гарантии кредитных агентств, обеспечивается при условии исключительно гражданского назначения КА.