Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта как способ инвестиционной его привлекательности

Одним из основных критериев инвестиционной привлекательности и конкурентного статуса любого хозяйствующего субъекта является финансовая сторона его деятельности, так как на базе оценки финансовой устойчивости определяется его платежеспособность и кредитоспособность.

Среди ученых-экономистов не сложилось единого мнения на сущность понятия «финансовая устойчивость организации». Так, А.Д. Шеремет считает, что финансовая устойчивость выступает одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия. Особенно яркое отражение эта мысль нашла в предложенной ими классификации финансового состояния предприятия по степени его финансовой устойчивости: абсолютная устойчивость, нормальная устойчивость, неустойчивое финансовое состояние, кризисное финансовое состояние. Для оценки финансовой устойчивости рекомендована определенная, только ей присущая система показателей, в которую не входят показатели платежеспособности, ликвидности, рациональности размещения и использования имущества [4].

Г.В. Савицкая занимает иную позицию по раскрытию финансовой устойчивости и взаимосвязи между ними на основе детальной ее оценки. Она отмечает, что «финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» [3].

По мнению В.В. Ковалева финансовое состояние характеризуется имущественным и финансовым положением предприятия, результатами его хозяйственной деятельности, а также возможностями дальнейшего развития. Оценку финансовой устойчивости предприятия он рассматривает как составную часть оценки финансового состояния [2].

А.В. Грачев сводит сущность финансовой устойчивости к платежеспособности предприятия и не исследует взаимосвязь между финансовым состоянием и финансовой устойчивостью. По его мнению, «финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров» [1].

Мы считаем, что сущность финансовой устойчивости и задачи ее оценки можно определить следующим: финансовая устойчивость организации характеризуется его финансовой независимостью, а также степенью обеспеченности собственным капиталом и кредитами банка его внеоборотных активов, производственных запасов и затрат, денежных средств и дебиторской задолженности в пределах норматива и на долгосрочную перспективу. Устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает вложенные в активы предприятия средства, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

Задачей оценки финансовой устойчивости является анализ степени независимости от заемных источников финансирования. Оценка устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно хозяйствующий субъект управляет финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Для этого организация должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, а также иметь возможность своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов, т.е. быть кредитоспособной.

В современных условиях для оценки финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов используют следующие основные показатели: коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости); коэффициент концентрации заемного капитала; коэффициент финансовой зависимости; коэффициент текущей задолженности; коэффициент устойчивого финансирования; коэффициент финансовой независимости капитализированных источников; коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников – его повышение, с одной стороны, означает усиление зависимости от внешних кредиторов, а с другой – о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения; коэффициент покрытия долгов собственным капиталом, иначе называемы коэффициент платежеспособности; коэффициент финансового левериджа или финансового риска. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данную организацию.

Наши исследования показали, что оценку финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта следует увязывать и по функциональному признаку на основе анализа финансового равновесия между активами и пассивами, которое может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.

Первый (имущественный) подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность хозяйствующего субъекта своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства организации, основанный на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный, денежный циклы).

Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и циклам, что лежит в основе оценки финансовой устойчивости организации, ее ликвидности и платежеспособности.

Оценку финансовой устойчивости организации на завершающем этапе анализа следует сопоставлять соотношение финансовых и нефинансовых активов. Мобильные финансовые активы – это высоколиквидные активы (денежные средства и легко реализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают в себя долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты. Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные нефинансовые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, и оборотные нефинансовые активы, включающие запасы и затраты. Сумма всех финансовых и нефинансовых оборотных активов составляют ликвидные активы.

Устойчивое финансовое положение хозяйствующего субъекта достигается в том случае, если нефинансовые активы покрываются собственными источниками, а финансовые – заемными. Запас устойчивости увеличивается по мере превышения собственных источников над нефинансовыми активами или по мере повышения финансовых активов над заемными источниками. Противоположное отклонение параметров равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственными источниками свидетельствует о потере устойчивости. Поэтому в соответствии с этими отклонениями от параметров равновесия, выделяются несколько вариантов устойчивости (таблица 1).

Таблица 1 - Варианты финансово-экономической устойчивости

Таким образом, на основе выше изложенного можно сделать следующие выводы:

• -    финансовая сторона деятельности хозяйствующего субъекта является одним из основных критериев инвестиционной привлекательности и его конкурентного статуса;

• -    в экономической литературе до сих пор не выработан единый подход к определению сущности понятия «финансовая устойчивость»;

• -    оценку финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта следует проводить на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала, оценки операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости, анализа финансового равновесия между активами и пассивами и оценке финансовой устойчивости по функциональному признаку и следует увязывать оценку финансовой устойчивости с соотношением финансовых и нефинансовых активов.