Финансовая устойчивость межотраслевых предпринимательских конгломератов

Финансовая устойчивость межотраслевых предпринимательских конгломератов (далее -МПК) подвержена влиянию различных факторов, которые и определяют критерии ее оценки. Согласно проведенному анализу, на устойчивость межотраслевого предпринимательского конгломерата в зависимости от стадии его жизненного цикла влияют разные факторы [1]. Поэтому критерии оценки финансовой устойчивости МПК базируются на цикличности влияния факторов. Опираясь на влияющие, рассмотрим основные блоки оценки устойчивости финансовой и экономической (рисунок 1).

Показатели оценки финансовой устойчивости МПК

Показатели для анализа финансовой

___________ устойчивости ___________

Платежеспособность Рискованность

к^Ё5®/!?^

Показатели для анализа финансовой _____________ устойчивости ___________

Эффективность Эффективность основной деятельности дочерних деятельности конгломерата предприятий

РСОП — Флев Плев

Фл« = Пр/(Пр - И) Плев™ (FC + Пр) / Пр

Кпос = Ис+Кт/Р> 1

Кзс = Кт+К*/Ис< 1

Рисунок 1 – Показатели оценки финансовой устойчивости функционирования МПК

Для оценки платежеспособности были выбраны показатели соотношения заемных и собственных средств, покрытия основных средств собственными средствами и долгосрочными заемными и коэффициент текущей ликвидности. Выбор именно этих показателей обусловлен основными внутренними условиями финансовой устойчивости функционирования МПК: 1) собственные средства должны покрывать долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы; 2) основные средства необходимо финансировать за счет собственных и долгосрочных заемных средств, а оборотные активы за счет краткосрочных кредитов и займов и собственных средств.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность МПК на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Следует отметить, что он взаимосвязан с коэффициентом обеспеченности собственными средствами, тоже входящим в методические положения.

К осс = (Е об — K t ) / Е об = 1 — (K t / Е об ) = 1 — (1 / К тл ),

так как К_ТЛ >  2, получаем К_ОСС = 1 - % = 0,5.

Для оценки рискованности МПК были выбраны обобщающий показатель совокупного риска Р МпК = Ф лев * П лев. Экономическая стабильность функционирования межотраслевого предпринимательского конгломерата обеспечивается стабильным превышением доходов над расходами на основе рентабельности всего производства при условии его платежеспособности и оптимальности совокупного риска. Для оценки эффективности деятельности МПК были выбраны показатели рентабельности активов (Р А ) и рентабельности собственных средств (Р_СК): Р А = ПЧ / (ИС + КТ + Kt); Р_СК = ПЧ / ИС. Эти показатели взаимосвязаны между собой и с показателем финансовой устойчивости функционирования межотраслевого предпринимательского конгломерата - коэффициентом соотношения заемных и собственных средств.

Р ск = (ПЧ / В) / (ИС / В) = РА / (В /ИС) = РА (1 + (КТ + Kt) / ИС),                           (2)

Р ск = Р а + Р а * К зс.

Для оценки финансовой устойчивости функционирования МПК имеет значение показатель рентабельности основной деятельности, так как, если неуставная деятельность приносит больше прибыли, чем уставная, то основной доход межотраслевых предпринимательских конгломератов имеет нестабильный характер. Рентабельность основной деятельности можно разделить на две составляющие: рентабельность продаж и оборачиваемость производственных активов: РОД = РПР * VПР А.

Важно учесть второе условие финансовой устойчивости функционирования МПК: структура финансирования деятельности участников должна адекватно отражать политику формирования имущества, то есть внеоборотные активы необходимо финансировать за счет собственных и долгосрочных заемных средств, а оборотные активы за счет краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности и собственных средств. Поэтому обязательно условие:

К вна = (И с + К_т) / F > 1,

где КВНА - коэффициент оптимальности финансирования постоянных (внеоборотных) активов межотраслевого предпринимательского конгломерата;

Ис - собственные источники инвестиций;

Кт - текущие (оборотные) активы конгломерата;

F - величина внеоборотных активов межотраслевого предпринимательского конгломерата.

Пусть критерии оценки во времени не могут быть неизменными величинами, тогда прибыль (Пр) и себестоимость (С) продукции в начальный период (индекс 0) и в рамках бюджетного периода (t) могут изменяться либо в сторону увеличения, либо в сторону уменьшения:

Пр(t) = Пр о + A t Пр(t) = Пр о - A t

C(t) = С о + A t C(t) = С о - A t

Таким образом, Пр(t) = Пр о + A t C(t) = С о - A t Пр(t) = Пр о + A t C(t) = С о + A t Пр(t) = Пр о - A t C(t) = C о - A t Пр(t) = Пр о - A t C(t) = C о + A t

получим:

Абсолютная устойчивость: прибыль растет, себестоимость сокращается.

Относительная устойчивость: оба показателя растут, требуется дополнительный анализ.

Относительная неустойчивость: оба показателя снижаются, требуется дополнительный анализ.

Абсолютная неустойчивость: выручка падает, себестоимость растет.

Для процесса развития характерны быстрый рост прибыли и стабилизация финансовых показателей [2]. Оценить финансовую устойчивость межотраслевого предпринимательского конгломерата на стадии роста можно по показателям соотношения заемных и собственных средств и финансовому левериджу (таблица 1).

Таблица 1 – Система показателей финансовой устойчивости межотраслевого предпринимательского конгломерата на стадии зарождения

Тип ситуации	Критерии оценки
	Коэффициент покрытия основных средств	Динамика показателей
		Прибыль от реализации	Себестоимость единицы продукции
1. Абсолютная устойчивость	К вна ^ 1	Пр(1:) = Пр1 + A t	C(t) = C1 - A t
2. Нормальная устойчивость	К вна ^ 1	Пр(Ц = Пр1 + A t	C(t) = C1 + A t
3. Неустойчивый МПК	К вна 2 1	Пр(t) = Пр1 - A t	C(t) = C1 - A t
4. Абсолютная неустойчивость	К вна < 1	Пр(t) = Пр1 - A t	C(t) = C1 + A t

Рост финансового левериджа и несоответствие коэффициента соотношения заемных и собственных средств своему ограничению ^ 1 свидетельствует о неустойчивости, хотя и успешного, межотраслевого предпринимательского конгломерата. Прибыль рассматривается как стабильно растущая, динамика объема продаж положительная. Таким образом, степень финансовой устойчивости межотраслевого предпринимательского конгломерата в процессе развития зависит от состояния и изменения во времени финансового левериджа и соотношения заемных и собственных средств (таблица 2). В этом случае обязательное условие становится более жестким: К_ВНА = (И_с + К_т) / F > 1.

Таблица 2 – Система показателей финансовой устойчивости межотраслевого предпринимательского конгломерата на стадии роста

Тип ситуации	Показатели оценки
	Коэффициент покрытия основных средств	Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Динамика показателей
			Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Финансовый леверидж
1. Абсолютная устойчивость	К вна > 1	Кзс < 1	Кзс (t) = Кзс1 - A t	Флев(t) = Флев1 - A
2. Нормальная устойчивость	К вна > 1	Кзс > 1	Кзс (t) = Кзс1 - A t	Флев(t) = Флев1 - A
	К вна > 1	Кзс < 1	Кзс (t) = Кзс1 + A t	Флев(t) = Флев1 - A
3. Неустойчивый МПК	К вна > 1	Кзс > 1	Кзс (t) = Кзс1 + A t	Флев(t) = Флев1 - A
	К вна < 1	Кзс < 1	Кзс (t) = Кзс1 - A t	Флев(t) = Флев1 + Δ
	К вна < 1	Кзс > 1	Кзс (t) = Кзс1 - A t	Флев(t) = Флев1 + Δ
	К вна > 1	Кзс < 1	Кзс (t) = Кзс1 + A t	Флев(t) = Флев1 + Δ
4. Абсолютная неустойчивость	К вна < 1	Кзс > 1	Кзс (t) = Кзс1 + A t	Флев(t) = Флев1 + Δ

Для расчета интегрального показателя, прежде всего, составим таблицу критериев финансовой устойчивости функционирования межотраслевого предпринимательского конгломерата (таблица 3).

Таблица 3 – Система показателей финансовой устойчивости межотраслевого предпринимательского конгломерата на стадии зрелости

Тип ситуации	Показатели оценки
	Коэффициент покрытия основных средств	Динамика показателей
		Объем продаж	Оборачиваемость оборотных активов
1. Абсолютная устойчивость	К вна > 1	Q(t) = Q1 + A t	Vo6.akm(t) = Vo6.akm 1 + A t
2. Нормальная устойчивость	К вна > 1	Q(t) = Q1 + A t	Vo6.akm(t) = Vo6.akm 1 - A t
3. Неустойчивый МПК	К вна < 1	Q(t) = Q1 - A t	Vo6.akm(t) = Vo6.akm 1 - A t
4. Абсолютная не устойчивость	К вна < 1	Q(t) = Q1 - A t	Vo6.akm(t) = Vo6.akm 1 + A t

В процессе исследования было решено, что в нее должны войти разнообразные показатели, такие как финансово-экономические, показатели качества и обеспеченности производственного процесса, материально-технического обеспечения. По экспертной оценке можно выделить следующие наиболее важные показатели (таблица 4).

Таблица 4 - Таблица факторов финансовой устойчивости межотраслевого предпринимательского конгломерата

Наименование	Формула для расчета	Условные обозначения
Финансово-экономические факторы
Удельный уровень затрат	З = — у   ВР	З – совокупные затраты МПК; ВР – выручка от реализации
Средняя выручка на одного работника	_ Е вр. - вР вн ВР = -------- Е N em	ВР – выручка от реализации i-го бизнеса; ВР вн – внутренние обороты МПК; N emp – количество работников в i-м бизнесе
Средняя фондоотдача	у ВР, - ВР6„ i         вн ф = -i"^----- Е НА . i	НА – стоимость необоротных активов i-го бизнеса;
Маркетинговые факторы диверсифицированного производственного процесса
Средняя выручка на одного клиента	У вр - вр i         вн BPr = =L---------- с             cust       cust i	N cust – количество клиентов i-го бизнеса МПК; N cust – количество внутренних клиентов МПК
Средняя затраты на одного клиента	_   Е З - З З. =    ----------- с              cust       cust	З – совокупные затраты i-го бизнеса МПК; З вн – затраты на внутренние обороты МПК
Средняя стоимость привлечения одного клиента	_   Е з М S_ =   —i------ с             cust       cust	З M – маркетинговые затраты i-го бизнеса МПК
Удельные производственные площади МПК	prod y prod	S prod – производственные площади МПК; N prod – количество видов производимой продукции МПК

В результате анализа всех приведенных данных появляется возможность сравнения интегрального показателя по различным МПК. Таким образом, интегральный показатель финансовой устойчивости применим для сравнительного анализа дочерних предприятий между собой и – в случае существования некоторого нормативного показателя – для оценки финансовой устойчивости функционирования межотраслевого предпринимательского конгломерата.

Ссылки:

• 1.   Пикрайнен Т., Туринцев Е. От Макса Вебера к пониманию процессов социальной трансформации в России // Во

  просы экономики. 1998. № 7.

• 2.   Вотчель М., Викулина В.В. Предпринимательство как феномен бытия «человека экономического». Магнитогорск,

  2011. 159 с.