Финансовое планирование предприятия в условиях глобализации мировой экономики

Современная мировая экономика характеризуется такой высокой степенью интеграции, что формируется специфическая макроэкономическая среда, в рамках которой структурные пропорции мировой экономики начинают влиять на деятельность отдельных предприятий. В рыночной экономике финансовые результаты деятельности предприятия зависят от соотношения положительных и отрицательных финансовых потоков, разность которых составляет прибыль предприятия. В ситуации когда происходит резкое повышение степени открытости национальных экономик, финансовые результаты деятельности отдельных фирм начинают зависеть не только от того как эти фирмы осуществляют продвижение своих товаров и услуг на рынке, но и макроэкономических процессов, происходящих в мировой экономике, что совершенно по иному определяет задачи финансового планирования деятельности предприятия.

Для развития современной мировой экономики наиболее характерным является накопление так называемых глобальных дисбалансов, связанных с перемещением мирового промышленного производства в развивающиеся страны и формированием в развитых странах так называемой «экономики знаний», специализирующейся на производстве новых технологий. [1; 14; 15] Эти технологии, создаваемые в развитых странах, являются в дальнейшем базой для производства товаров и услуг в развивающихся странах, которые затем экспортируют их обратно в развитые страны. В результате у развивающихся стран формируется активный торговый баланс. [16] Для развитых стран эта ситуация оборачивается пассивами платежного баланса, которые погашаются за счет импорта капитала. Активные платежные балансы развивающихся стран создают повышающее давление на курсы их национальных валют, что может лишить их товары конкурентных преимуществ на мировом рынке. Чтобы предотвратить эту угрозу многие развивающиеся страны берут на вооружение политику валютного протекционизма, то есть искусственно сдерживают рост курса своей валюты. [2; 18]

Вследствие этого экономики многих развивающихся стран находятся в состоянии хронического внутреннего и внешнего неравновесия, что в корне противоречит традиционным макроэкономическим моделям, построенным на предположении о том что рыночная экономика имеет тенденцию к равновесию. [3; 4; 5; 7; 8; 11; 12, 13] Постоянное наличие активного внешнеторгового сальдо оказывает стимулирующее воздействие на экономику. Однако в зависимости от типичных реакций экономических субъектов это стимулирование может выражаться как в увеличении производства, так и в росте цен. [6; 9; 10]

В подобных условиях инфляция может создавать различные возможности и риски для финансового планирования и управления денежными потоками предприятия. Положительное влияние умеренной инфляции может заключаться в том, что снижая реальную процентную ставку она делает кредитные ресурсы более доступными для предприятий. Денежные власти в таких ситуациях обычно заняты сдерживанием повышения валютного курса и накоплением валютных резервов, что приводит к увеличению денежной массы и, собственно вызывает инфляционные процессы. Но рост денежного предложения неизбежно вынуждает коммерческие банки воздерживаться от увеличения процентных ставок, что способствует значительному удешевлению кредитных ресурсов. [17] Если же темпы инфляции ускорятся свыше определенного предела то это может привести к тому, что государство начнет проводить денежнокредитную рестрикцию, это может выразиться в сокращении финансирования государственных предприятий, кроме того может быть предпринята программа либерализации, направленная на стимулирование конкуренции как между государственными, так и между частными предприятиями. [18] Система финансового планирования предприятия, планируя поток будущих доходов, с одной стороны, должна учитывать опасность чрезмерного повышения цен на ресурсы, которое может снизить рентабельность предприятия, а с другой стороны возможную рестрикцию со стороны государства, которая может ограничить спрос и создать затруднения как в плане расширения сбыта, так и в плане возможности повышения цен. В этих условиях финансовое планирование предприятия приобретает ярко выраженный макроэкономический аспект. Оно должно, с одной стороны, обеспечить рост цен на готовую продукцию не отстающий от роста цен на ресурсы, а, с другой стороны, ориентироваться на целевые показатели инфляции, принятые денежным регулятором. Это в первую очередь касается крупных компаний национального и транснационального масштабов, а также естественных монополий, которые вносят свой вклад в процесс ценообразования практически всех товаров и услуг.

Также существенным риском, связанным с возможным развертыванием инфляционных процессов является изменение валютной политики Центрального банка. Инфляция повышает реальный валютный курс несмотря на усилия центрального банка сдержать рост номинального курса. Этот процесс является достаточно медленным, но поскольку активное сальдо платежного баланса поддерживается хронически на протяжении длительного времени, инфляционные процессы могут оказывать существенное отрицательное влияние на конкурентоспособность национальной экономики. В таком случае Центральный банк должен сделать выбор между двумя вариантами решения проблемы. Первый вариант предполагает усиление политики занижения валютного курса с тем чтобы подавить не только повышающее давление активного сальдо платежного баланса, но и негативное инфляционное влияние. Второй вариант предполагает отказ от занижения валютного курса и допущение ревальвации национальной валюты.

Реализация первого варианта предполагает продолжение подавления иностранной конкуренции, что будет, определенно, выгодно предприятиям, реализующим продукцию на внешнем рынке, а также тем кто конкурирует с иностранными предприятиями на внутреннем рынке. Также это принесет выигрыш предприятиям, имеющим значительные иностранные активы, поскольку их стоимость, номинированная в национальной валюте, будет возрастать. Однако пострадают фирмы, имеющие значительные иностранные обязательства, поскольку стоимость этих обязательств в национальной валюте также будет расти. [19]

Реализация второй стратегии, очевидно, ударит по фирмам-экспортерам и тем фирмам, которые испытывают достаточно высокое иностранное конкурентное давление на внутреннем рынке, а также фирмы, имеющие значительные иностранные активы. Но, зато, выиграют те у кого есть значительные иностранные обязательства, поскольку их стоимость в национальной валюте сократиться и их будет значительно легче покасить.

Поскольку оба варианта развития событий являются равновероятными, это создает неопределенность и дополнительно увеличивает риски, которые необходимо учитывать при финансовом планировании. В такой ситуации важнейшим направлением финансового планирования становится диверсификация как производственной деятельности и сбыта, так и иностранных активов и обязательств фирмы. В этих условиях фирма должна проводить сбалансированную инвестиционную политику, распределяя свою активность между внешним и внутренним рынком и между торгуемыми и неторгуемыми товарами, а также осуществлять гибкое регулирование своих активов и обязательств. Это позволит резко снизить зависимость финансовой стабильности фирмы от политики макрорегуляторов и, в частности, центрального банка. Естественно такую диверсификацию довольно сложно реализовать на практике и она требует существенного повышения гибкости системы финансового планирования. Поэтому более реалистичным представляется система финансового планирования, которая ситуационно реагирует на текущую макроэкономическую политику государства и способна предвидеть будущие действия регуляторов в краткосрочном плане и гибко адаптировать к ним структуру активов и обязательств фирмы. Такая политика, очевидно, не сможет полностью обезопасить фирму от потерь, связанных с произвольными действиями макрорегулятора. Однако, она позволит минимизировать эти потери и повысить финансовую устойчивость фирмы в условиях современной глобальной экономики.