Финансовые инструменты в рамках исламской экономической доктрины

В крупнейших развитых экономиках пандемия привела к самому заметному спаду экономического роста. В такой ситуации естественной реакцией части инвесторов стал поиск новых, альтернативных форм и направлений размещения капитала. Одним из них становится исламский банкинг, который из-за своей экзотической структуры и высокого неприятия риска, вытекающего из этических основ ислама, воспринимался как безопасное убежище для инвесторов, ищущих высокую доходность. Кроме того, было обращено внимание на относительно низкое по сравнению с крупнейшими банками снижение стоимости активов исламских банков.

Основная характеристика, отличающая классические финансовые инструменты от финансовых инструментов в рамках исламской экономической доктрины, которые, состоит в том, что они, согласно принципам шариата, направлены на содействие устойчивому экономическому росту и устранение социально-экономического неравенства. Ислам не полностью отвергает индивидуализм, но помещает его в контекст социальной и этической ответственности, в котором лицо, принимающее решения, также принимает во внимание моральные ценности и нормы, вытекающие из законов шариата,

В этом контексте следует также прочитать предположение исламской экономики о том, что в мире нет ограниченного количества ресурсов, и проблемы нехватки возникают только из-за их неправильного использования или размещения. В результате каждая компания должна стремиться изменить существующую социальную несправедливость в рамках своей экономической деятельности, а не для максимального увеличения собственного благосостояния [2].

Этот тип социальной ориентации исламской экономики отражен в большинстве теоретических основ исламских финансовых рынков, и исламские компании должны быть чувствительны к социальным потребностям, поскольку их основная цель - не получение прибыли, а обеспечение достижения цели социально-экономического развития и сокращение бедности [1].

Первой концепцией беспроцентного исламского финансового инструмента были транзакции мудараба, которые были предложены исламскими учеными в 1953 году. С тех пор происходило постепенное развитие исламского финансового рынка, поддерживаемого, с одной стороны, формирующимися мусульманскими международными организациями (например, Исламским банком развития, созданным в 1975 году), а с другой - неправительственными организациями, такими как Центр исследований в области исламской экономики (1976 г.) и Исламский научноисследовательский и учебный институт, основанный в 1981 г. Более того, исламская экономика, начиная с Международной конференции по исламской экономике, организованной в 1976 году, также получила существенную поддержку со стороны западных научных кругов, в частности со стороны Международного валютного фонда [3].

В 1990-х годах развитие исламской финансовой системы начало набирать обороты с увеличением участия международных финансовых институтов в мусульманских странах, в частности, путем открытия филиалов, работающих в соответствии с законами шариата. Растущий интерес Запада к исламской финансовой системе лучше всего иллюстрируется запуском Dow Jones и Financial Times индексов, отражающих изменения на исламских финансовых рынках. Однако бум исламского банкинга наблюдался только в начале 21 века.

За последнее десятилетие средний темп роста активов исламских банков составлял около 15% в год. Этому способствовал запуск рынка исламских облигаций (сукук) и участие отдельных стран (например, Ирана,

Пакистана, Судана) в содействии развитию исламского банкинга. Растущая антипатия исламской культуры к продуктам западного мира также способствовала росту популярности исламских финансовых инструментов. Кроме того, исламский банкинг также получил развитие в некоторых западных странах с многочисленными мусульманскими меньшинствами, включая Великобританию. Великобритания, Франция, США и Швейцария. В некоторых странах (Судан, Пакистан, Иран) системы, не основанные на законах шариата, запрещены (или маргинализированы) [3].

Среди 20 крупнейших финансовых институтов по размеру активов, соответствующих шариату, наибольшее количество составляют иранские организации, которые занимают первые два места в списке ( Bank Melli Iran и Bank Iran Saderat ). Далее следуют финансовые институты Саудовской Аравии и Малайзии. Принимая во внимание общую стоимость совместимых с шариатом активов для каждой страны (рис.1) с исламскими финансовыми учреждениями, Иран занимает первое место (30,9% мировых финансовых активов, совместимых с законами шариата). За ним следуют Саудовская Аравия и Малайзия (13,9% и 13,0%) соответственно.

Рисунок 1. Активы исламских банков в разных странах мира в 2019 г. (млрд долл. США) [4]

Инструменты исламского банкинга основаны на принципах, вытекающих из законов шариата, что отличает их от классических банковских инструментов. Наиболее важным из них (помимо запрета на риба) считается столп исламского банкинга - принцип участия в прибылях и убытках (так называемое участие в прибылях и убытках - PLS). Он основан на участии инвестора (поставщика капитала) в принятии на себя рисков, связанных с экономической деятельностью (получатели капитала), включая, в частности, осуществление инвестиций предпринимателями. Этот принцип вытекает из уставных целей исламской экономики и призван способствовать сокращению эксплуатации из-за асимметрии информации о получателях капитала финансовыми учреждениями и равного (в соответствии с возникающим риском) распределения прибыли / убытки между отдельными субъектами социально-экономического порядка.

В исламской финансовой системе можно выделить следующие финансовые инструменты [2, 3]:

• •    мударабах - соглашение между двумя организациями, банком (инвестором, поставщиком капитала - рабб ал-мал) и предпринимателем (мудариб). Он основан на принципе PLS. В соответствии с этим соглашением банк является поставщиком капитала, а предприниматель - поставщиком знаний, управления и работы по финансируемому проекту (инвестиции). В соответствии с ранее зафиксированными пропорциями инвестор имеет право на часть прибыли, полученной предпринимателем, но в случае убытка он не вправе требовать возврата вложенных (заемных) средств. Другими словами, инвестор приобретает некоторые права на прибыль, полученную предпринимателем, как и в случае с фондовым рынком, однако, в отличие от других долевых ценных бумаг, у него нет других прав на этом счете (по сравнению, например, с право голоса на Общем собрании акционеров). В дополнение к использованию, описанному выше, этот инструмент также используется в качестве эквивалента долевых ценных бумаг в классической банковской системе. В такой сделке роль раввина аль-мала берет на себя лицо, покупающее акции, и банк становится мударибом. Более того, из-за описанной выше симметрии этот инструмент обычно используется на межбанковском рынке;

• •    мушарака - это второй тип соглашения, позволяющий банку финансировать вложение предпринимателя на основе принципа PLS. Это соглашение очень похоже на классическое соглашение о совместном предприятии, известное из банковского дела, согласно которому банк и предприниматель совместно управляют и финансируют данный проект. Распределение прибыли, как и в случае мударабы, происходит в заранее определенных пропорциях, однако любые убытки несут обе стороны контракта из-за участия в финансировании инвестиций;

• •    мурабах - сделка купли-продажи с фиксированной комиссией. По соглашению мурабаха банк покупает товар, указанный клиентом, а затем перепродает его по цене покупки плюс определенная комиссия. Существенным элементом этой сделки является наличие определенного предмета контракта на момент его подписания;

• •    бай 'муаджалл (бай' битхаман аджил) - это та же операция, что и мурабаха, с той разницей, что оплата товара, приобретенного банком, происходит позже, чем передача товара банком покупателю;

• •    иджара - исламский эквивалент лизинга. Соглашение, согласно которому банк покупает данный товар от имени клиента, а затем сдает его в аренду, принимая оплату в рассрочку, увеличенную на фиксированную заранее определенную комиссию;

• •    истисна - соглашение, аналогичное коммерческому контракту, по которому банк заказывает товар с заранее определёнными свойствами у производителя по заранее определенной цене. Банк полностью или частично оплачивает цену до получения готового продукта. Соглашение может быть использовано при производстве товаров, строительстве и финансировании инвестиционных проектов;

• •    аль-вадиах является эквивалентом сберегательного депозита или текущего и сберегательного счета (в зависимости от суммы «чаевых» и наличия капитала). Он заключается во внесении денег в исламский банк с полной гарантией капитала, но без возможности участия в прибыли или

• получения заранее определенной скидки при оплате наличными. Единственная приемлемая по закону шариата выгода от банка для клиента в случае аль-Вадиаха - это возможные чаевые (хибах) неопределенной стоимости, предоставляемые по своему усмотрению в знак признательности за оказанное доверие.