Финансовые ресурсы как фактор интенсивности инвестиционного процесса в регионе

For сitation: Gorshenina E.V. Financial resources as the factor intensity of the investment process in the region. Scientific bulletin of the Southern Institute of Management. 2018; (4):5-11. (In Russ.)

There is no conflict of interests

Потребность в финансовых ресурсах для развития экономики определяется необходимостью реконструкции производственного потенциала страны, регионов и предприятий на более совершенной технической и технологической базе с учётом реалий рыночных отношений. Столь масштабные изменения должны обеспечиваться крупномасштабными инвестициями. В таких условиях состояние финансовой системы становится фактором, определяющим интенсивность инвестиционного процесса в регионе. Поэтому роль региональных финансов и инвестиций усиливается, вопросы их формирования и использования становятся всё более актуальными.

«Финансы – обобщающий экономический термин, обозначающий как денежные средства, финансовые ресурсы, рассматриваемые в их создании и движении, распределении и перераспределении, использовании, так и экономические отношения, обусловленные взаимными расчётами между хозяйственными субъектами, движением денежных средств, денежным обращением, использованием денег» [6, с. 362]. Рассмотрим лишь финансовые ресурсы региона, т.к. финансы как экономические отношения выходят за рамки данного исследования.

Финансовые ресурсы региона представляют собой совокупность всех видов денежных средств, финансовых активов, находящихся в распоряжении экономического субъекта. Финансовые ресурсы являются результатом взаимодействия поступления и расходов, распределения денежных средств, их накопления и использования. Источники финансовых ресурсов региона подразделяются на централизованные (региональный бюджет и региональные внебюджетные фонды) и децентрализованные (средства предприятий).

Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения финансовых ресурсов, имущества, интеллектуального продукта как в производственную, так и в интеллектуальную сферы, в предприятия разных отраслей, крупные предпринимательские проекты, социально-экономические программы для получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. В частности, инвестициями могут быть денежные средства, вновь эмитированные ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, лизинговые операции, любое другое имущество или имущественные права.

В современных условиях основные функции по регулированию социально-экономических процессов перешли от центральных уровней государственной власти к региональным. Это, в частности, касается финансов и инвестиций региона как части общей финансово-инвестиционной системы государства [7]. «В условиях современной России проблемы поиска и наиболее рационального использования финансовых ресурсов стали первыми на повестке дня для всех без исключения экономических субъектов. Финансово-экономический кризис заставляет по-новому относиться к территориальной экономической политике» [5, с. 60]. Кроме того, «анализ показал значимое влияние на региональный рост собственных источников доходов территориальных бюджетов» [4, с. 71].

Оценивая перспективы оживления инвестиционной деятельности в регионе, целесообразно рассмотреть базовые понятия инвестиционного процесса: спрос и предложение на финансовые ресурсы (наличие и характер), источники и величина имеющихся инвестиционных ресурсов, институты инвестиционного процесса, структура инвестиций, инвестиционный климат [2, с. 199].

Интенсивность инвестиционного процесса зависит от двух факторов [2, с. 199]:

• 1)    наличия спроса и предложения на финансовые ресурсы,

• 2)    характера спроса и предложения на финансовые ресурсы.

Рассмотрим первый фактор интенсивности инвестиционного процесса – наличие спроса и предложения на финансовые ресурсы.

Растущая или перестраивающаяся экономика всегда проявляет устойчивый спрос на финансовые ресурсы как на микроуровне (воспроизводство, реконструкция, расширение предприятия и др.), так и на макро– и мезоуровне (покрытие бюджетного дефицита, финансирование федеральных и региональных программ и др.).

Предложение финансовых средств находится в кризисе, о чём свидетельствует отрицательная динамика инвестиций в основной капитал. Так за период 2014–2016 гг. темпы прироста инвестиций сокращались ежегодно в среднем на 23,6 %, а в 2016 году составили всего 55,2 % относительно 2012 года, т.е. сократились за этот период на 44,8 %. А инвестиции в основной капитал на душу населения имеют более глубокую отрицательную динамику – 47,2% от уровня 2012 года при среднем ежегодном снижении с 2014 года 24,3 % (табл.1).

Основные финансовые источники инвестиций в регионе, обеспечивающее предложение финансовых ресурсов, – это сбережения населения, предприятий и организаций, государства, внешние и прочие сбережения (табл. 2).

Источники финансирования инвестиций в основной капитал – это собственные и привлечённые средства. За период с 2012–2016 гг. собственные средства составляют менее половины, от 30 до 46 %, из привлечённых средств наибольший удельный вес до 27,7 % – бюджетные средства и, прежде всего средства федерального бюджета (табл. 3).

Важным источником инвестиций являются сбережения населения [3] в виде вкладов в банках (особенно долгосрочных), ценных бумаг, наличных денег. Источником инвестиций предприятий и организаций выступают амортизационные отчисления и прибыль. Государственные инвестиции образуются из средств федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ или местных бюджетов, других государственных источников. Иностранные инвестиции в основном представлены прямыми вложениями и кредитами. Кредиты коммерческих банков и прочие средства также выступают источником инвестиций.

Сбережения населения показывают положительную динамику и по-прежнему сохраняют важную роль в обеспечении инвестиционной деятельности. Так в Сбербанке РФ за период 2012–2014 гг.

Таблица 1

Годы	Инвестиции в основной капитал, (в сопоставимых ценах), млн руб. *	Темп прироста, в % к предыдущему году*	Инвестиции в основной капитал на душу населения (в сопоставимых ценах), руб. *	Темп прироста, в % к предыдущему году*
2012	747637	23,2	140869	22,1
2013	923799	23,5	172118	22,2
2014	707103	– 23,5	130251	– 24,3
2015	522156	– 26,2	95222	– 26,9
2016	412473	– 21,0	74422	– 21,8

1 Рассчитано по данным: «Регионы России. Социально-экономические показатели». 2017: Стат. сб. / Росстат. М., 2017. С. 592, 594.

Динамика инвестиций в основной капитал по Краснодарскому краю 1

вклады (депозиты) физических лиц на рублёвых счетах выросли по РФ в 1,1 раза, а по Краснодарскому краю – в 1,2 раза, а вклады (депозиты) физических лиц на валютных счетах выросли по РФ в 2,7 раза, а по Краснодарскому краю – в 2,5 раза2

Финансовые средства предприятий – основная ячейка финансовой системы региона и страны. Именно от состояния финансов предприятий зависит стабильность всей финансовой системы в целом, т.к. на них сосредоточена значительная часть всех финансовых ресурсов. Однако убыточные предприятия существуют во всех отраслях экономики с устойчивой отрицательной динамикой (табл.4).

«Эффективным инструментом перспективного управления финансами предприятия является финансовая стратегия. Актуальность разработки финансовой стратегии 139 российскими предпри-

Таблица 2

Источник	Вид и характер сбережений
Сбережения населения	текущие (краткосрочные) средства на покупку товаров длительного пользования (долгосрочные) средства на непредвиденный случай и старость (долгосрочные) средства, вложенные в ценные бумаги (краткосрочные и долгосрочные)
Сбережения предприятий и организаций (собственные средства)	амортизация (долгосрочные) прибыль (долгосрочные и краткосрочные)
Сбережения государства	средства региональных и местных бюджетов (краткосрочные и долгосрочные) централизованные средства федерального бюджета (краткосрочные и долгосрочные)
Внешние сбережения	средства иностранных инвесторов (краткосрочные и долгосрочные) кредиты международных финансовых организаций (краткосрочные и долгосрочные)
Прочие сбережения	кредиты коммерческих банков (краткосрочные) прочие средства

Таблица 3

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, Краснодарский край, %3

	Годы
	2012	2013	2014	2015	2016
Собственные средства	47,5	36,5	30,2	38,9	43,0
Привлеченные средства из них	52,5	63,5	69,8	61,1	57,0
– кредиты банков	8,1	11,4	25,2	10,9	10,4
– бюджетные средства из них	23,3	22,9	10,2	13,3	27,7
– федеральный бюджет	19,4	19,1	7,0	10,3	24,0
– бюджеты субъектов РФ	2,9	3,0	2,3	1,8	2,4

2 Рассчитано в сопоставимых ценах по данным: «Регионы России. Социально-экономические показатели». 2017: Стат. сб. / Росстат. М., 2017. С. 1204, 1206.

3 Составлено по данным: «Регионы России. Социально-экономические показатели». 2017: Стат. сб. / Росстат. М., 2017. С. 598.

Основные финансовые источники инвестиций в регионе [2, с. 156]

ятиями определяется рядом условий. Наиболее важными из них являются: кризисная динамика глобальной экономики, развитие кризисных явлений в российской экономике, высокая динамика изменений факторов внешней финансовой среды, серьезные изменения конъюнктуры рынка» [1, с. 138].

Привлечение иностранных инвестиций (табл. 5) в экономику регионов и страны в целом является важным направлением финансовой политики.

Необходимо отладить системы законов, защищающих инвестора, выработать гарантии, льготы и преференции для зарубежных предпринимателей, вкладывающих деньги в экономику страны. Кроме того, зарубежные инвесторы вкладывают деньги, как правило, в отрасли с быстрым оборотом капитала или в сырьевые отрасли. Такой подход не сочетается с конкретными задачами подъёма экономики страны и поэтому не даёт ожидаемого эффекта.

Таблица 4

Удельный вес убыточных организация Краснодарского края по видам экономической деятельности (в % от общего числа организаций)41

	Годы
	2012	2013	2014	2015	2016
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство	23,4	21,7	17,4	14,1	14,3
Добыча полезных ископаемых	18,8	31,6	42,1	45,0	57,1
Обрабатывающие производства	21,8	24,5	27,1	26,7	26,0
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	41,1	54,8	43,1	47,0	42,2
Строительство	25,0	29,4	34,5	37,6	36,4
Оптовая и розничная торговля ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования	25,1	21,6	23,1	20,8	17,3
Транспорт и связь	31,8	35,7	34,1	28,6	29,5
Финансовая деятельность	18,9	52,0	51,7	33,3	33,3
Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	28,8	35,3	29,6	33,8	31,0

Таблица 5

Иностранные инвестиции, поступившие в экономику Краснодарского края5

Годы	Поступление иностранных инвестиций (по данным платежного баланса РФ), млн долл. США	Темп прироста, в % к предыдущему году	Иностранные инвестиции на душу населения, долл. США	Темп прироста, в % к предыдущему году
2012	1340	– 2,9	251,4	– 3,8
2013	1925	43,7	356,2	41,7
2014	888	– 53,9	162,8	-54,3
2015	1519	71,1	275,5	69,2
2016	1509	0,66	270,9	-1,7

4 Составлено по данным: «Регионы России. Социально-экономические показатели». 2017: Стат. сб. / Росстат. М., 2017. С. 1288.

5 Рассчитано по данным: «Регионы России. Социально-экономические показатели». 2017: Стат. сб. / Росстат. М., 2017. С. 36, 638.

В целом иностранные инвестиции имеют неустойчивую динамику, которая свидетельствует о хаотичном поступлении инвестиций и неэффективной инвестиционной политике (таб.5). Однако привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику жизненно важно в условиях нехватки внутренних финансовых ресурсов. Существуют три способа привлечения инвестиций:

– под гарантию государства,

– под гарантию крупной корпорации,

– под конкретный проект.

На практике преобладает первый способ в силу некорпоративной структуры российской экономики и неэффективности соответствующих законодательных актов. Однако даже если средства удаётся привлечь этим способом, они распределяются не в пользу регионов из-за неспособности регионов привлечь инвесторов. Очень часто в регионах не урегулированы вопросы страхования, залога, гарантий безопасности капитала, информационного обеспечения, слабо развита рыночная инфраструктура.

Рассмотрим второй фактор, влияющий на интенсивность инвестиционного процесса, а именно – характер спроса и предложения на финансовые ресурсы. Суть происходящего заключается в том, что в настоящее время долгосрочный характер спроса на финансовые ресурсы не соответствует краткосрочному характеру их предложения. В такой ситуации необходимо либо переориентировать предъявителей спроса на краткосрочные ресурсы, либо создать систему гарантий для владельцев сбережений для увеличения срока их накоплений. И тот и другой вариант остаются чисто теоретическими и не реализуемыми в условиях существующей экономической ситуации в стране. Наиболее эффективной могла бы быть система перераспределения и комбинирования предложенных финансовых ресурсов через создание института посредников для удовлетворения спроса (рис. 1). Имеющаяся банковская система и система трастов позволяют аккумулировать и перераспределять средства, но более глубокую приспосабливаемость к рыночным условиям демонстрируют инвестиционные фонды.

Инвестиционные фонды являются связующим звеном в инвестиционном процессе, или «каналом» между сбережениями и инвестициями. Посредством выпуска собственных акций инвестиционные фонды аккумулируют денежные средства различных групп инвесторов (в основном населения) и вкладывают их в ценные бумаги других эмитентов. Основными функциями инвестиционных фондов являются диверсификация инвестиций и управление «портфелем» инвестиций. Инвестиционный фонд – один из важнейших видов финансовых учреждений развитой кредитной системы, позволяющий уравнивать интересы самых мелких инвесторов.

Оживление инвестиционного процесса и формирование благоприятного инвестиционного климата на всех уровнях – важнейшая задача современного этапа развития экономики. Успешное решение этой задачи связано как с объективными, так и с субъективными факторами.

На уровне региона объективные факторы это – наличие:

– отраслей, имеющих наиболее эффективную специализацию;

– предприятий, производящих сравнительно дешёвую и качественную продукцию;

– хорошо развитой транспортной инфраструктуры.

Все объективные факторы очень устойчивы в динамике и поэтому являются решающими при оценке инвестиционной привлекательности региона.

Вторая группа факторов, сформировавшихся в регионе в годы экономических реформ и актив-

Рисунок 1. Схема перераспределения финансовых ресурсов [2, с. 158]

но влияющих на инвестиционный процесс, носит субъективный характер. Сюда входят следующие:

– финансовая устойчивость предприятий,

– эффективность налоговой системы,

– эффективность финансово-кредитной системы,

– уровень инфляции,

– региональные приоритеты.

В целом региональный инвестиционный климат статичен и не подвержен быстрым изменениям ввиду долговременности процесса инвестирования, он складывается под влиянием многих процессов, протекающих одновременно на микро-, мезо– и макроуровнях экономики. Основными макроэкономическими рычагами активизации процесса инвестирования являются

– законодательная политика (создание системы льгот и гарантий для инвесторов);

– кредитно-денежная политика (снижение ставки рефинансирования);

– налоговая политика (снижение и изменение структуры налогов);

– амортизационная политика.

Кроме того, создание устойчивых мотиваций к долговременному вложению средств на всех уровнях современной экономики напрямую связано с решением основных институциональных задач: развитием конкурентных начал, ограничением монополизма, реформой предприятий, развитием малого предпринимательства, финансовой стабилизацией, развитием рыночной инфраструктуры.