Финансовый анализ формирования и использования собственного капитала хозяйствующего субъекта

Актуальность темы работы связана с тем ,что собственный капитал предприятия, является наиболее важным элементом в оценке финансовой устойчивости компании и ее эффективности зависит точность анализа и возможность принятия эффективных    управленческих решений в укреплении финансового потенциала предприятия.

В настоящее время предложены разные методики проведения финансового анализа формирования и    использования собственного капитал организации. Все методики анализа собственного капитала в большей степени основаны на оценке его состава и структуры, рентабельности и оборачиваемости. Однако в последние годы, в виду расширения рыночных типов организаций, а также волатильности рынка, получают все большее распространение новые инновационные методики, которые в большей степени основаны на оценке качества собственного капитала, влиянии на него именно рыночных факторов.

Собственный капитал организации в методике Сапожникова Н.Г. представлен следующими показателями18:

• -    агрегированным показателем собственности в балансовой оценке (чистые активы),

• -    дезагрегированным показателем капитала в виде чистого капитала в справедливой оценке,

• -    специфическими показателями чистых пассивов в виде синергетических чистых пассивов, дисконтированных чистых пассивов, реорганизационных чистых пассивов и т.д.

Методика анализа собственного капитала, по мнению С.Ю. Казанцевой, должна быть ориентирована на управление капиталом в масштабах организации и центров ответственности19.

И.А. Бланк считает, что в процессе анализа собственного капитала необходимо сформировать группы показателей, отражающие объемы отдельных элементов капитала, сумму и состав затрат, связанных с его формированием, и состав доходов, получаемых в результате его использования20. Данные группы автор предлагает систематизировать по следующим блокам (рисунок 1):

Рисунок 1 - Группы показателей анализа собственного капитала

• ¹⁸    Сапожникова Н.Г. Формирование систематизированной информации о собственном капитале корпорации // Международный бухгалтерский учет. 2012. N 13. С. 14 - 19.

• ¹⁹    Казанцева С. Ю. . Методика анализа финансовой устойчивости коммерческой организации // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2013 - N 11. С. 3 - 8.

• ²⁰    Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 1, 2. – Киев: Ника-Центр, Эльга, 2013 г. - Т. 2 – 473с.

Многими авторами при проведении анализа рассматривается процессный подход, как часть системного подхода, который требует оценки комплекса ресурсов. При этом "ограниченность" рассматривается не как "дефицит", а как рациональный или оптимальный комплекс ресурсов, необходимый для получения желаемого результата. Необходимым условием процесса управления развитием коммерческой организации является формирование потенциала ресурсов как неиспользуемый резерв.

По мнению Индюшкина Б.А, капитал большей части современных компаний сформирован за счет собственного и заемного капитала. Управление собственным капиталом предприятия заключается в проведении анализа его структуры, источников формирования, эффективности использовании. По результатам проведения анализа разрабатываются предложения по решению выявленных проблем. Управлением капиталом занимается руководящее звено компании. Анализ структуры капитала начинается с анализа состава и структуры источников капитала. Источником информации при этом выступают балансы фирмы. Исследование проводится за три года21.

Следующим шагом анализа является рассмотрение динамики состава собственного и заемного капитала .

Следующим этапом анализа является оценка оборачиваемости заемного капитала . Показатели и формулы их расчета, предлагаемые приведены в таблице 1.

Таблица 1 – Показатели оборачиваемости заемного капитала

Показатели	Формула для расчета
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала, обороты	Выручка / стоимость собственного капитала
В том числе кредитов и займов	Выручка / стоимость кредитов и займов
Период оборачиваемости   заемного капитала, дней	365/ коэффициент оборачиваемости заемных средств
В том числе кредитов и займов	365/ коэффициент оборачиваемости кредитов и займов

Важным этапом анализа является оценка оборачиваемости кредиторской задолженности в сравнении с оборачиваемостью дебиторской .

В ситуации , когда наблюдается превышение периода оборота кредиторской задолженности над периодом оборота дебиторской задолженности     вызывает несбалансированность денежных потоков предприятия, состояние, когда Кодз > Кокз и Тдз < Ткз, и является весьма выгодным для предприятия.

Анализ эффективности использования совокупного капитала

• ²¹    Индюшкин Б. Анализ пассивов баланса // Российский бухгалтер. 2012. N 4. С. 45 - 52.

предприятия проводится по формулам приведены в таблице .

Таблица 2 -Показатели эффективности использования совокупного капитала

Показатель	Формула для расчета
Среднегодовая сумма капитала	(Стоимость капитала на начало периода + стоим ость каптала на конец периода) / 2
Рентабельность капитала по чистой прибыли , %	Прибыль чистая / стоимость кап тала *100%
Рентабельность продаж, % (по прибыли от продаж)	Прибыль от продаж / Выручку *100
Коэффициент оборачиваемости капитала	Выручка / стоимость капитала

Снижение выручки от продаж оказывает влияние на снижение прибыли от продаж. Чистая прибыль может возрастать за счет доходов от прочих операций Более быстрые темпы роста капитала в сравнении со темпами роста прибыли от продаж и чистой не позволяют увеличить показатели рентабельности предприятия и оборачиваемости капитала. При этом рентабельность капитала снижается.

Парушина Н.В. предлагает проводить анализ влияния факторов на показатель рентабельности активов. Анализ проводится по модели22:

R a =

ЧП Выручка _*

выручка Активы

• 1.    Изменение рентабельности активов за рентабельности продаж определяется по модели:

• 2.    Изменение рентабельности активов за оборачиваемости активов определяется по формуле:

1Ra = Ra - R отч = A R

счет

(1) изменения

Ra == Ra - Ra баз = AR

счет

изменения

Далее проводится анализ влияния факторов

на

показатель

рентабельности собственного капитала. Анализ проводится по модели:

ЧП      Выручка

*                хВа

R3K =

выручка Заемный • капитал          ^

• 1.    Изменение рентабельности собственного капитала за счет изменения рентабельности продаж определяется по модели.:

1Rck = Rck - Rсскба = AR

• ²²    Парушина Н.В. Анализ собственного и привлеченного капитала в бухгалтерской отчетности //

  Бухгалтерский учет. 2012. N 3. – с. 48

• 2.    Изменение рентабельности собственного капитала за счет изменения оборачиваемости собственного капитала

Rcc = = Rcc — Rcc = AR баз

Одним из показателей, применяемых для управления капиталом, является эффект финансового рычага, представляющий собой эффект влияния заемных средств на рентабельность собственного капитала.

Целью привлечения заемного капитала в большей части предприятий является покрытие текущих нужд, либо инвестирование долгосрочных проектов. При этом предприятие работает с Коммерческими Банками в которых кредиты выдаются под менее жесткие условия в плане залога и наименьшие проценты за пользование кредитными средствами.

Для предприятия наиболее целесообразным является соотношение заемного и собственного капитала как 0,4 и 0,6. Это позволит обеспечить финансовую независимость предприятия, снизить финансовый риск и средневзвешенную стоимость капитала.

Оптимальным считается тот вариант структуры капитала, в котором показатель ЭФР будет иметь наибольшее значение. Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 – 0,20) (ЭР – СРСП) (ЗК/СК)      (5)

Где:

СРСП – среднерасчетная ставка процентов по кредиту

0,24 – ставка налога на прибыль

ЭР - экономическая рентабельность капитала

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Основные подходы к финансированию различных групп активов создаваемого предприятия представлены в таблице 16.

Таблица 3-Принципиальные подходы к финансированию активов создаваемого предприятия

Состав     активов предприятия	Консервативных подход           к финансированию активов предприятия	Умеренный (компромиссный) подход           к финансированию активов предприятия	Агрессивный подход к финансированию активов предприятия
Переменная часть оборотных активов (ден. Средства + деб задолж-ть)	0,5 перем части ОА - КЗК Пост   пассивы   - ДЗК+СК	КЗК	Переем. Часть ОА и 0,5 пост. части ОА -КЗК ДЗК+СК
Постоянная часть оборотных активов (запасы)		ДЗК+СК

Внеоборотные активы где: КЗК – краткосрочный заемный капитал;

ДЗК – долгосрочный заемный капитала;

СК – собственный капитал.

Таким образом, имеется несколько методик оценки эффективности формирования и использования собственного капитала компаний. которые позволят выявить факторы и резервы оптимизации их собственного капитала и разработать направления для дальнейшего совершенствования.

Наиболее эффективной на наш взгляд является методика, основанная на оценки качества активов, предлагаемая    Индюшкиной Б.А. Данная методика позволяет наиболее точно оценить эффективность структуры капитала, а следовательно      эффективность его формирования и использования. Данная методика учитывает все рыночные факторы, а также структуры прибыли компании, ее добавочного и уставного капитала. Также преимуществом данной методики является то, что она учитывает специфику предприятия и уровень влиянии рыночных факторов с учетом отрасли.