Фьючерсы на РТС как оптимальный инструмент хеджирования рисков

Так как в настоящее время рынок деривативов считается самым динамичным и развивающимся сегментом самого финансового рынка в целом, то, зачастую цена производных финансовых инструментов выше цен самих акций, а их темп прироста оставляет привычные ценные бумаги намного позади, опережая на примерно 30% в год.

Несмотря на то, что из привычного назначения уменьшать риски, деривативы превратились в мощнейший инструмент, порой определяющий ход движения всего финансового рынка, инвесторы и другие фондовые игроки используют срочный рынок для преимущественно целей хеджирования своих базовых активов.

Итак, на данный момент самыми востребованными инструментами для хеджа принято считать фьючерсы и опционы. Фьючерсные контракты позволяют «страховать» объекты не только на фондовом, но и на валютном рынке. Хеджирование происходит за счет открытия разнонаправленных позиций в базовом и производном пакете инструментов. Стоит учитывать, что фьючерс - это дериватив, торгуемый в реальном времени, поэтому его цена устанавливается спросом и предложением, и она не всегда будет схожей с установленной стоимостью базового актива. Также можно выбрать подходящий по стоимости фьючерсный контракт, так как они котируются с различными датами, и если те- кущий не будет подходить по цене, то можно всегда найти приемлемый с более дальней датой экспирацией [1].

Стоит отметить, что инвестор при покупке или продаже фьючерса не платит всю сумму контракта, он лишь резервирует у брокера гарантийное обеспечение, то есть 10% от всего контракта [2].

Так, к примеру, инвестор вложился в акции и начал опасаться риска дальнейшего изменения их цены. Для хеджирования ему необходимо заключить контракт на продажу этих акций, то есть инвестор совершает шорт по фьючерсному контракту. Тем самым, при реализации ценового падения акций образуется некая просадка, которую в этот же момент может компенсировать прибыль по фьючерсу. Однако, следуют помнить, что при риске повышения цены на акции инвестору необходимо в срочном порядке расторгать фьючерсный контракт, так как в противном случае при достижении разницы в прибыли по акциям и убыткам по фьючерсам, доход не только обратиться в ноль, но и станет причиной быстрого ухода в минус. Именно поэтому важно следить, чтобы фьючерсный контракт не подорожал больше исходной разницы между стоимостью акции и фьючерса.

Далее рассмотрим возможность хеджирования фьючерсом РТС на сам индекс РТС. К примеру, масштабное падение на данные инструменты пришлось на апрель

2020 года, а рост был зафиксирован в январе 2020 года. Такая тенденция может означать беспрепятственное построение стратегии хеджирования, так как можно предугадать реакцию на срочном рынке с помощью изменений на рынке базового актива.

Далее при условии операции короткого хеджирования инвестор имеет возможность осуществлять продажи как акций, так и фьючерса на индекс. Такие операции с индексами в большинстве случаев используют при формировании инвестиционного портфеля. Однако зачастую возникает проблема при вычислении необходимого количества фьючерсов на индекс, которые стоит продать для полного хеджирования риска падения стоимости имеющихся в портфеле акций.

Для определения нужного количества фьючерсных контрактов для защиты портфеля от риска снижения цены и его последующего обесценения используется анализ корреляции между динамикой цены базового актива и фьючерсного контракта на него. Иными словами, рассчитывается оптимальный коэффициент хеджирования, который можно найти с помощью формулы:

cov ( C, F)

где:

K- оптимальный коэффициент хеджирования;

cov (C, F) – ковариация между ценами базового актива и фьючерса;

о ² - дисперсия цены фьючерса.

Для определения оптимального коэффициента хеджирования для фьючерса на РТС и его базового актива –индекса РТС, рассчитаем дисперсию на цену фьючерса и ковариацию между базовым активом и фьючерсом [3]. Все расчеты были произведены с помощью excel и представлены в таблице.

Таблица. Расчет оптимального коэффициента хеджирования для фьючерсного контракта на РТС

Итак, наш оптимальный коэффициент хеджирования составил 1,023 , что означает рассмотрение данного соотношения необходимых фьючерсов на РТС при составлении портфеля с участием индекса РТС и хеджирование рисков, связанных с динамикой их цены. Для обособленного определения необходимых фьючерсных контрактов без составления инвестиционного портфеля стоит умножить получившийся коэффициент на желаемое количество акций и можно получить нужное количество контрактов для выполнения целей хеджирования.

Однако хеджирование с помощью производных финансовых инструментов мо- жет иметь и отрицательные стороны. Так, операции по снижению рисков с помощью деривативов могут быть достаточно затратными [4]. Может сложиться ситуация, когда цена базового актива будет расти и тогда придется платить за разницу между фьючерсным контрактом и ценой акции, или же понапрасну переводить за премию опциона, то есть часть прибыли пойдет на покрытие потерь по хеджирующим позициям. Хеджирование в сравнении со страхованием представляет собой более сложную схему реализации, при этом нужный исход не всегда гарантирован. Даже цены самих деривативов могут нести в себе особые риски, так как они тоже достаточно динамичны и подвержены колебаниям. Стоит учитывать и тот факт, что многие фьючерсы имеют ограниченный срок действия, поэтому появляется необходимость их постоянной замены.

Итак, рынок производных финансовых инструментов призван, в первую очередь, страховать ценовые риски при возникновении риска нестабильной экономической ситуации. На данный момент в России деривативы только набирают обороты, с каждым годом привлекая всё больше пользователей.

Хеджирование открытых позиций с помощью производных инструментов может служить полезным свойством не только для инвесторов, но и для всего финансового рынка. Однако для участников рынка это может стать гарантией сокращения убытков, а зачастую и гарантией получения выгоды, если не со стороны базового актива, то со стороны грамотной стратегии использования фьючерсного контракта или опциона.

Таким образом, развитие рынка производных финансовых инструментов может нести положительные стороны, как для частных инвесторов, эмитентов, так и для самого государства.

Иными словами, все участники остаются в выигрышных позициях, так как для государства – это саморегулирующийся механизм, способный устранять диспропорции финансового рынка, а для инвесторов – это способ хеджирования своих рисков и получения выгоды.