Формирование инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг в условиях нестабильности: принципы и этапы

Формирование инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора любого коммерческого банка. В условиях экономической нестабильности задачи банковского института по формированию и успешной реализации научно обоснованной инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг приобретают дополнительную актуальность.

Необходимость формирования инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг обусловлена рядом факторов:

• -    во-первых, интенсивностью изменений факторов внешней инвестиционной среды. Это высокая динамика страновых макроэкономических показателей, связанных c инвестиционной деятельностью; частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка; изменения государственной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности в условиях нестабильности национальных экономик;

• -    во-вторых, быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических изменений факторов внешней инвестиционной среды, и необходимость сведения к минимуму негативных последствий для банка неконтролируемых организацией факторов внешней инвестиционной среды;

• -    в-третьих, наличием четкой взаимосвязи стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью, и т.п.

Принципам формирования инвестиционной стратегии банков на рынке ценных бумаг экономисты уделяют значительное внимание (Г.Р. Бикулов Е.Г.Едронова, С.В. Якунин и др.). В виду того, что в экономической и финансовой литературе авторами выделено значительное число принципов формирования инвестиционной стратегии банков на рынке ценных бумаг, систематизируем их1.

К числу принципов, которые определяют основные параметры выбора инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг, ее формирования как целостной концепции, следует, отнести научноконцептуальные принципы . Это, прежде всего, принцип системности. Инвестиционную стратегию банковского института на рынке ценных бумаг необходимо рассматривать как элемент системы более высокого порядка, а, именно, стратегии развития банковского института. Но, с другой стороны, содержание инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг раскрывается через ее составляющие элементы. В их числе выделяются цель инвестирования, субъект инвестирования, объект инвестирования, процесс инвестирования².

Целевая направленность инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг обусловлена коммерческой природой субъекта инвестирования – коммерческого банка, экономический интерес которого связан с получением дохода от объекта инвестирования – совокупности ценных бумаг, представленная портфелем ценных бумаг. Безусловно, при формировании инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг сам банковский институт, как субъект инвестирования, рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды.

Являясь частью общей стратегии развития банковского института, стратегия инвестирования в ценные бумаги должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности банка. Более того, стратегия инвестирования в ценные бумаги - один из главных факторов обеспечения эффективного развития банка в соответствии с избранной общей стратегией. В этом отношении принцип системности тесно связан с принципом инвайронментализма, т.к. на формирование и реализацию инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг оказывает влияние факторы внешней среды, которую также необходимо воспринимать как системное образование.

Научно-концептуальный принцип рациональности инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг задает границы поведения банковского института на фондовом рынке, которые обусловлены экономической целью инвестирования - получения дохода от объекта инвестирования, повышение ликвидности и диверсификация активов, прирост стоимости портфеля ценных бумаг.

Научно-концептуальный принцип целостности инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг предполагает ее рассмотрение единое целое, в том числе, по отношению к другим управленческим инструментам, направленным на извлечение дохода. Действительно, инвестиционная стратегия банковского института на рынке ценных бумаг обладает внутренней целостностью и спецификой, что позволяет выделить ее как особый концептуальный элемент стратегии банковского института на рынке банковских услуг.

Научно-концептуальный принцип комплексности инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг нацеливает на определение взаимосвязи и взаимодействия между ее элементами, а также на комплексный подход к обоснованию взаимосвязей инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг с другими стратегическими установками банковского института, в том числе, с позиции их согласованности.

Стратегически ориентированные принципы составляют важнейшую группу принципов инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг. К данной группе относятся принципы долгосрочности, приоритетности, преемственности и непрерывности, инновационности, а также принцип обоснования конкурентных преимуществ при реализации инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг.

Инвестиционная стратегия банковского института на рынке ценных бумаг предполагает ее долгосрочный характер, в отличие от тактических решений, которые определяются конкретными условиями деятельности коммерческого банка на конкретном рынке ценных бумаг. Вместе с тем, стратегическая цель инвестирования банковского института на рынке ценных бумаг должна быть ранжирована, исходя из принципа приоритетности. Реализация в инвестиционной деятельности банковского института на рынке ценных бумаг принципов преемственности и непрерывности предполагает последовательность и отсутствие непродуманных спонтанных управленческих решений.

Инновационный принцип является ключевым в условиях, когда успех инвестиционной деятельности банковского института на рынке ценных бумаг зависит от внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции банка на рынке.

Процессные принципы составляют наиболее обширную группу инвестиционной деятельности банковского института на рынке ценных бумаг. Их содержание целесообразно рассматривать с позиции системности и комплексности. Это позволяет конкретизировать их содержание определением ряда частных принципов, входящих в эту группу. К ней следует отнести принцип инвестиционной предприимчивости, проактивности и коммуникабельности.

Постоянный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности и на различных стадиях инвестиционного процесса, а также «предугадывание» на основе фундаментального и технического анализа трендов на рынке ценных бумаг и формирование планов своих действий в опережение конкурентов – это характерная черта реализации данных принципов. В этой связи нами разделяется позиция, согласно которой в основе формирования инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг лежат принципы новой управленческой парадигмы - системы стратегического управления3.

К частным принципы формирования и реализации инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг относятся принципы гибкости, селективности, альтернативности. Стратегия инвестирования в ценные бумаги должна быть разработана и реализована c учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Кроме того, в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Одним из важных процессных принципов формирования инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг выступает принцип минимизации инвестиционного риска. Основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной стратегии , такие как выбор направлений и форм инвестиционной деятельности, формирование инвестиционных ресурсов, внедрение новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска. Финансовые и инвестиционные менеджеры коммерческих структур должны быть нацелены на принятие управленческих решений, направленных на минимизацию инвестиционного риска на основании расчетов и анализа внутренней и внешней среды рынка ценных бумаг.

Рассмотрение содержания принципов формирования инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг позволяет присоединиться к точки зрения экономистов, которые исходят из того, что, c одной стороны, принципы должны учитывать природу коммерческого банка как финансово-кредитного института, обладающего рядом особенностей и исключительных черт, и быть обусловлены ролью банков в финансовой системе страны, а, c другой, должны соответствовать целевой направленности и назначению определенного портфеля ценных бумаг конкретного банка.

На основе процессных принципов реализации инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг коммерческими банками формируется портфель ценных бумаг. В этой связи целесообразно выделять общие и специальные принципы его формирования ⁴.

При анализе общих принципов формирования коммерческими банками портфелей ценных бумаг, что актуально для любого банка, осуществляющего деятельность на рынке ценных бумаг в качестве инвестора независимо от размера, выработанной стратегии и прочих характеристик, целесообразно поддержать позиции ряда экономистов и выделить следующие:

• -    во-первых, свобода банковских институтов в выборе объектов вложения при формировании портфеля ценных бумаг, а также соответствие объема и структуры портфеля ценных бумаг объему и структуре формирующих его источников;

• -    во-вторых, ликвидность портфеля ценных бумаг и управляемость портфеля ценных бумаг;

• -    в-третьих, достижение оптимального соотношения доходности и риска;

• -    в-четвертых, диверсификация портфеля ценных бумаг.

B зависимости от реализации в инвестиционной деятельности общих принципов формирования коммерческими банками портфелей ценных бумаг можно выделить конкретизирующую их подсистему специальных принципов, среди которых особо выделим принцип обеспечения контроля или существенного влияния на управление организацией-эмитентом.

Выделение общих и специальных принципов формирования коммерческими банками портфелей ценных бумаг в составе процессных принципов формирования и реализации инвестиционной стратегии коммерческого банка на рынке ценных бумаг, на наш взгляд, являются обоснованными и взаимодополняющими друг друга.

Опираясь на обоснованные выше группы принципов, определим основные этапы формирования и реализации инвестиционной стратегии коммерческого банка на рынке ценных бумаг.

На первом этапе необходимо на основе научно-концептуальных принципов четко сформулировать цель инвестиционной стратегии коммерческого банка на рынке ценных бумаг, которая должна соответствовать общестратегическим устремлениям банка на рынке банковских услуг и развивать его инвестиционную стратегию.

Целеполагание является центральным элементом в концепции инвестиционной деятельности любой организации, включая банковский институт5. Как было отмечено выше, в качестве основных целей инвестиционной стратегии коммерческого банка на рынке ценных бумаг могут выступать получение дохода от трансакций на рынке ценных бумаг, повышение ликвидности портфеля ценных бумаг, диверсификация активов, прирост стоимости портфеля. Такой трактовки придерживаются многие исследователи6. Однако, необходимо дополнить формулировку рассматриваемой цели включением в нее таких элементов, как повышение конкурентоспособности, формирование и реализацию конкурентных преимуществ банка на рынке ценных бумаг. Кроме того, на данном этапе должны быть заложены основы реализации стратегически ориентированных принципов (долгосрочности, приоритетности, преемственности и непрерывности, инновационности, а также принцип обоснования конкурентных преимуществ при реализации инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг).

Содержание второго этапа детерминировано процессными принципами инвестиционной стратегии коммерческого банка на рынке ценных бумаг. Опираясь на данные принципы, банковский институт решает технические и методические задачи по определению суммы денежных средств, направляемых на приобретение ценных бумаг в виде лимита денежных средств; определению ограничений по инвестиционным качествам портфеля ( ограничения по доходности могут быть заданы параметром «не ниже … %», риску – «не выше… %») .

Одной из важных задач, решаемых на данном этапе – это определение параметров объекта инвестирования. К таким параметрам следует отнести, прежде всего, определение классов и видов ценных бумаг, включаемых в портфель.

B нормативной базе и в учебной литературе авторы в целом единодушны в том, что по виду ценные бумаги подразделяют на государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, простое и двойное складское свидетельство, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги; по классу – эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Анализ практической деятельности коммерческого банка показал, что инвестиционную деятельность целесообразно базировать на следующих видах ценных бумаг в условиях нестабильности экономики:

• -    государственных долговых обязательствах, обязательствах субъектов РФ и муниципальных образований;

• -   корпоративных облигациях;

• -  векселях промышленных и финансовых организаций высокой

надежности;

• -    привилегированных и обыкновенных акциях российских эмитентов.

Вместе с тем, бумаги, которые входят в Ломбардный список ЦБ, обладают надежностью. Согласно Указанию Банка России от 10.08.2012 N 2861-У (ред. от 19.12.2014) "О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России» в данный список включаются акции юридических лиц - резидентов Российской Федерации, не являющихся кредитными организациями; российские депозитарные расписки на акции юридических лиц - нерезидентов Российской Федерации, а также долговые эмиссионные ценные бумаги, выпущенные юридическими лицами - нерезидентами Российской Федерации за пределами Российской Федерации7.

При формировании состава портфеля ценных бумаг необходимо применять оба метода выбора ценных бумаг — фундаментальный и технический. Фундаментальный анализ и технический анализ не являются взаимоисключающими, они могут дополнять друг друга, но, как правило, аналитики специализируются на применении либо первого, либо второго метода. Фундаментальный анализ в целом используется при выборе соответствующей ценной бумаги, технический анализ — при определении подходящего момента времени для инвестирования в эту ценную бумагу.

Кроме того, на втором этапе формирования инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг определяются преимущественные типы портфеля, исходя из выбранной рисково-активной, или рисково-пассивной стратегии банка. При «консервативном» типе структура портфеля может выглядеть следующим образом: 90 % долговых ценных бумаг и 10 % акций, в структуре «агрессивного» портфеля: 42 % -перспективные акции «второго» и «третьего» эшелона, 20% -«высокодоходные» облигации, 20 % - инструменты срочного рынка, 18 % -ликвидные акции «первого» эшелона, и т.п..

Наряду с определением состава потенциального портфеля ценных бумаг, в том числе оптимального, необходимо определить такие конкретные его параметры, как вероятность полной или частичной потери стоимости активов, величину избыточной доходности, коэффициент маржи доходности;8 долю средств, предполагаемых к инвестированию в активах банка, срок инвестирования.

Определение методики расчета уровня риска и его допустимых значений - VAR (Value at Risk) - это одна из важнейших задач инвестиционного менеджера на втором этапе формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг9.

Завершается второй этап формирования инвестиционной стратегии коммерческого банка на рынке ценных бумаг составлением проекта специального банковского документа - «Инвестиционная стратегия банка», в котором содержатся ее ключевые положения (цели и лимиты инвестирования; ограничения по инвестиционным качествам портфеля; перечень объектов инвестиций; инвестиционные параметры портфеля; тип и структура портфеля; резерв по стратегическому портфелю10).

Третий этап связан с защитой проекта специального банковского документа - «Инвестиционная стратегия банка на рынке ценных бумаг» - на высших эшелонах управления банковским институтом. При принятии данного документа он конкретизируется в варианты инвестиционной политики банка на рынке ценных бумаг.

Четвертый этап – это этап реализации инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг и сбор данных для ее возможной корректировки и пересмотра состава портфеля ценных бумаг. На данном этапе осуществляется рутинная работа на рынке, текущий контроль уровня риска и стоимости портфеля с учетом фондового риска.

Таким образом, формирование инвестиционной стратегии банковского института на рынке ценных бумаг является сложным поэтапным процессом, который должен опираться на реализацию системы научно-концептуальных, стратегически-ориентированных и процессных принципов.