Фундаментальный анализ и его роль в принятии инвестиционных решений

Фондовый рынок предоставляет инвесторам большие возможности, как для привлечения, так и размещения капитала. Доходность от сделок, проводимых на данном рынке, может быть очень высокой. Для того чтобы добиться таких инвестиционных результатов, необходимо предварительно осуществить анализ с целью определения потенциальной способности актива принести доход за установленный период владения. Необходимо определить «истинную» стоимость актива и только после этого принимать инвестиционное решение.

Актуальность данного исследования определяется тем, что с ростом популярности рынков ценных бумаг, их глобализацией, а также, в частности, участием на рынке ценных бумаг Российских компаний, появляется все больше институциональный и индивидуальных инвесторов, при этом объемы их деятельности на фондовом рынке возрастают и следственно, им необходимы методы и инструменты для анализа последствий совершения потенциальных действий на рынке ценных бумаг, основным из которых является фундаментальный анализ. Фундаментальный анализ – это один из наиболее часто применяемых методов оценки потенциальных цен акций среди инвесторов.

Рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам широкие возможности как привлечения, так и вложения капитала. Доходность сделок, проводимых на этом рынке, может быть очень высокой. Однако чтобы добиться впечатляющих инвестиционных результатов, надо предварительно провести анализ с целью выявления потенциальной способности ценной бумаги принести доход за установленный холдинговый период. Необходимо выявить «истинную» стоимость ценной бумаги и только после этого принять инвестиционное решение.

В связи с нестабильной экономической и политической ситуацией можно предположить, что будет появляться все больше инвесторов, которым будет требоваться всесторонний и глубокий анализ ценных бумаг для принятия рациональных инвестиционных решений.

Очевидно, что для эффективной деятельности на рынке ценных бумаг инвесторам необходимо не только обладать как можно большим объемом информации, но и анализировать поступающие сведения. Одними из видов такого анализа является фундаментальный анализ, который достаточно часто используется и имеет множество модификаций. В силу того, что российская экономика в глазах большинства иностранных инвесторов, а также части российских является нестабильной, возникает необходимость в оценке не только непосредственно ценной бумаги (эмитента), но и в детальной оценке общеэкономических условий инвестирования. Все это можно сделать посредством фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ (от англ. fundamental analysis) – метод прогнозирования рыночной стоимости компании, основанный на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности. Основы фундаментального анализа были заложены в 1934 году в публикации «Анализ ценных бумаг», авторами которой были американцы Бенджамин Грэм и Дэвид Додд. Именно они впервые ввели термин «фундаментальный анализ» и определили его как инструмент предсказания будущих биржевых цен акций и облигаций.

Фундаментальный анализ – это оценка множества внешних и внутренних факторов, влияющих на финансовую и хозяйственную деятельность компании, результаты которой находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг.

Цель фундаментального анализа – оценка истинной стоимости ценной бумаги для того, чтобы инвестор мог принять оптимальное инвестиционное решение. При этом следует понимать, что для каждого инвестора границы эффективности могут варьироваться в зависимости от индивидуальных предпочтений. Так, одно из основных соотношений, оцениваемое при принятии решения о вложении средств в ценные бумаги, – соотношение доходности и риска – является абсолютно субъективным и оценивается каждым инвестором по-разному.

Для того чтобы достигнуть цели фундаментального анализа, необходимо решить ряд задач:

• -    определить основные тенденции развития мировой экономики;

• -    проанализировать общеэкономическую и политическую ситуацию в стране;

• -    дать оценку текущей ситуации развития отрасли, куда предполагается вкладывать средства, а также рассмотреть перспективы ее развития в будущем;

• -    провести анализ компании на основе данных финансовой отчетности;

• -    выявить истинную стоимость ценной бумаги;

• -    провести сравнительный анализ текущей рыночной стоимости ценной бумаги и ее «истинной» стоимости;

• -    дать обоснованную оценку целесообразности совершения планируемой сделки с ценной бумагой.

Объект фундаментального анализа – ценные бумаги конкретного эмитента. При этом макроэкономическую составляющую фундаментального анализа можно отнести к внешней среде деятельности компании-эмитента, то есть к необходимой составляющей анализа, но не к объекту. Аналогичное можно сказать и про микроэкономическую составляющую анализа.

Субъектов фундаментального анализа можно разделить на следующие группы:

• -    инвесторы;

• -    вспомогательные структуры;

• -    органы государственного регулирования и контроля.

Значительное внимание фундаментальному анализу как методу оценки стоимости ценных бумаг и прогнозирования их поведения уделено в монографиях А. Дамодарана («Инвестиционная оценка»), Ш. П. Пратта («Стоимость капитала»), Э. А. Хелферта («Техника финансового анализа»), У. Ф. Шарпа («Инвестиции»), A. Г. Грязновой и М. А. Федотовой («Оценка стоимости предприятия (бизнеса)») и др.

Значительный вклад в исследование рынка ценных бумаг и развитие теории инвестиций в целом внесли лауреаты Нобелевской премии Дж. Тобин (1981), Г. Марковиц (1990), М. Шоулс (1997), Р. Ингл (2003), а также ряд других зарубежных и отечественных ученых.

Разработка и использование методов фундаментального анализа в оценке стоимости ценных бумаг были начаты Б. Грэхемом, Д. Доддом, продолжены Д. Швагером, М. Томсеттом, Л. Дж. Гитманом, Дж. Пайпером, Э. Л. Найманом, М. Хаертфельдером, Г. Бирманом, В. Н. Якимкиным, О. В. Хмызом, В. Ф. Карбовским, В. В. Рычковым и другими.